Главная | Обратная связь | Поможем написать вашу работу!
 МегаЛекции

Базовые концепции финансового менеджмента. Основные прогнозно-аналитические методы, используемые в финансовом менеджменте.




Концепция представляет собой определенный способ понимания и трактовки какого-либо явления.

1) Концепция денежного потока предполагает:

а) идентификацию денежного потока, его продолжительность и вид; б) оценку факторов определяющих величину его элементов; в) выбор коэффициента дисконтирования, позволяющего сопоставить элементы потока генерируемого в различные моменты времени; г) оценку риска связанного с данным потоком и способ его учета.

2) Временная ценность денег – неравноценность денежныхресурсов во времени, обусловлена: а) инфляцией;

б) риском не получения ожидаемой прибыли;

в) оборачиваемость.

3) Концепция компромиса между риском и доходностью, предполагает достижения разумного соотношения между ними.

4) Концепция стоимости капитала показывает минимальный уровень дохода необходимого для покрытия затрат по поддержанию данного источника позволяющего не оказаться в убытке.

5) Эффективности рынка – отражает на сколько быстро информация отражается на ценах и степень эффективности рынка характеризуется уровнем его информационной насыщенности и доступности информации всем участникам рынка.

6) Концепция ассимитричной информации способствует существованию рынка капитала.

7) Концепция агентских отношених обусловлена усложнением организации форм бизнеса, т.е.разделением функций владения и управления.

8) Концепция альтернативных затрат или затрат упущенных возможностей.

 

№ 6

Базовые показатели финансового менеджмента

В практике финансового менеджмента принята система финансовых показателей, которые базируются на 4 основных:Добавленная стоимость - стоимость произведенной продукции за период - стоимость потребленных материальных средств и услуг других организаций. Брутто-результат эксплуатации инвестиций (БРЭИ) определяется: добавочная стоимость минус расходы на оплату труда и связанные с ней платежи минус все налоги кроме налога на прибыль. Нетто-результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ) определяется: БРЭИ минус амортизационные отчисления; на практике НРЭИ определяется как балансовая прибыль плюс проценты за кредит относимые на себестоимость продукции. Экономическая рентабельность активов определяется: ЭР = НРЭИ / АКТИВ х 100 % №7 Денежные потоки и методы их оценки. Денежный поток – поступление и выплаты денежных средств, распределенные по времени и обусловленные деятельностью предприятия. Классификация денежных потоков: По видам обеспечивающей деятельности - денежный поток производственной деятельности - денежный поток инвестиционной деятельности - денежный поток финансовой деятельности По направлению движения - положительный - отрицательный По методу исчисления объема - валовой - чистый По способу оценки во времени - настоящий - будущий(прогнозируемый) По уровню достаточности - избыточный - дефицитный Методы оценки: 1. Оценка денежного потока прямым методом позволяет судить о ликвидности предприятия, поскольку он детально раскрывает движение денежных средств на его счетах, что дает возможность делать оперативные выводы относительно достаточности средств для уплаты по счетам текущих обязательств, а также осуществления инвестиционной деятельности. 2. Оценка денежного потока косвенным методом Косвенный метод основан на анализе статей баланса и отчета о финансовых результатах. состоит в преобразовании величины чистой прибыли в величину денежных средств 3. Оценка денежного потока матричным методом Матричные модели нашли широкое применение в области прогнозирования и планирования. Матричная модель представляет собой прямоугольную таблицу, элементы которой отражают взаимосвязь объектов. Она удобна для финансового анализа, так как является простой и наглядной формой совмещения разнородных, но взаимоувязанных экономических явлений.   № 8 Финансовый левериджхарактеризует взаимосвязь между собственными, привлеченными долгосрочными финансовыми ресурсами и прибылью. Уровень финансового левериджа прямо пропорционально оказывает влияние на степень финансового риска предприятия и требуемую акционерами норму прибыли. Доказано, что чем выше сумма процентов к выплате, тем меньше чистая прибыль предприятия. Поэтому чем выше уровень финансового левериджа, тем выше, при прочих равных условиях, финансовый риск предприятия. Финансовый леверидж = темп роста чистой прибыли / темп роста валового дохода Показывает во сколько раз налогооблагаемая прибыль уступает валовому доходу. Эффект финансового левериджа состоит в том, что чем выше его значение, тем более нелинейный характер имеет связь между чистой прибылью и валовым доходом. Компания, имеющая значительную часть заёмных средств называется компанией с высоким уровнем фин. Левериджа или финансово зависимой.   № 9. Производственный леверидж зависит от структуры издержек производства и, в частности, от соотношения условно-постоянных и условно-переменных затрат в структуре себестоимости. Поэтому производственный леверидж характеризует взаимосвязь структуры себестоимости, объема выпуска и продаж и прибыли. Производственный леверидж показывает изменение прибыли в зависимости от изменения объемов продаж. Если доля постоянных расходов велика, говорят, что компания имеет высокий уровень производственного левериджа. Для такой компании иногда даже незначительное изменение объемов производства может привести к существенному изменению прибыли, поскольку постоянные расходы компания вынуждена нести в любом случае, производится продукция или нет. Изменчивость прибыли до вычета процентов и налогов, обусловленная изменением операционного левериджа, количественно выражает производственный риск. Чем выше уровень производственного левериджа, тем выше производственный риск компании. Производственно-финансовый леверидж оценивает совокупное влияние производственного и финансового левериджа. Производственный леверидж = темп прироста валового дохода / темп прироста реализованной продукции. Экономический смысл –показывает степень чувствительности валового дохода предприятия к изменению реализации продукции. Если доля постоянных расходов высока, то предприятие имеет высокий производственный леверидж.   №10. Оценка совокупного риска, связанного с предприятием. Понятие совокупного риска связано с двумя видами рисков, которые генерирует практически любое предприятие, то есть с риском предпринимательским (деловым) и риском финансовым, связанным со структурой источников финансирования. - Предпринимательский риск связан с конкретным бизнесом предприятия, гибкостью экономической стратегии, позволяющей нивелировать отрицательное влияние высокого уровня условно-постоянных затрат и использовать его как рычаг для приращения прибыли от продаж. - Финансовый риск опирается на структуру капитала и связан с неустойчивостью финансовых условий кредитования, колебаниями экономической рентабельности, возникающими желаниями владельцев предприятия на использование (выплату) всей ЧП на дивиденды, а также зачастую финансовый риск обусловлен условиями налогообложения предприятия. Предпринимательский и финансовый риск взаимосвязаны между собой, и в результате каждый из них воздействует на прибыль предприятия, то есть прибыль формируется как под воздействием структуры затрат производственного характера, так и под воздействием структуры затрат, возникающих в связи с финансированием деятельности. Поэтому производственный и финансовый риски мультиплицируются и формируют совокупный риск предприятия. Совокупный риск – риск, связанный с возможным недостатком средств, необходимых для покрытия текущих расходов и расходов по обслуживанию внешних источников финансирования. Уровень совокупного риска показывает, на сколько % изменится ЧП предприятия на 1 акцию при изменении объема продаж на 1%.То есть уровень совокупного риска может быть определен как произведение эффекта финансового левериджа, рассчитанного по второй концепции, и эффекта операционного левериджа.УСР = ЭФЛ2конц * ЭОЛУровень совокупного риска отражает одновременное влияние делового и финансового риска, и поэтому при разработке финансовой стратегии необходимо учитывать следующие исходные моменты:Если снижено суммарное воздействия двух левериджей или снижение совокупного риска сводится к выбору одного из трех вариантов поведения:- высокий уровень эффекта производственного левериджа может сочетаться со средним и слабым уровнем ЭФЛ:- низкий уровень ЭПЛ позволяет проводить агрессивную политику заимствований и генерировать высокий уровень ЭФЛ;- умеренный ЭОЛ и умеренный ЭФЛ.Оптимизация рисков может быть достигнута с помощью увеличения деловой активности предприятия, то есть увеличения скорости оборота всех активов предприятия. №11
  1. Организация финансирования. Источники.
Выделяют две группы источников финансирования:
  1. Внутренние:
    1. Прибыль, капитализация дивидендов.
    2. Неиспользованные амортизационные отчисления.
    3. Использование собственной нераспределенной прибыли и ее превращенных форм – фондов и резервов.
    4. Продажа, сдача в аренду и в заклад активов предприятия.
  2. Внешние:
    1. Эмиссия акций.
    2. Доразмещение акций предыдущих выпусков.
    3. Эмиссия долговых ценных бумаг.
    4. Привлечение кредитов и займов.
    5. Централизованные источники финансирования (финансирование из государственного, местного бюджетов, благотворительные фонды и другие безвозвратные источники).
Выбор источников финансирования зависит от структуры капитала предприятия, которая, в конечном итоге, определяет структуру власти. Учет интересов различных собственников – это важный фактор формирования оптимальной схемы долгосрочного финансирования предприятия. Вместе с тем, необходимо учитывать и другие факторы, а именно:
  • тяжесть налогового бремени;
  • структура активов предприятия;
  • темпы роста оборота фирмы и его стабильность;
  • состояние рынка капитала (достаточность капитала на рынке и его стоимость);
  • приемлемая степень риска для высшего менеджмента;
  • наличие стратегических целевых финансовых установок фирмы;
  • тактика высшего менеджмента в управлении финансами фирмы.
Преимущества и недостатки различных схем финансирования:
  1. Привлечение кредитов.
    1. Рублевые банковские кредиты.
Преимущества Недостатки
  1. Отсутствие разбавления акционерного капитала.
  2. Проценты (в пределах ставки ЦБ плюс 3%) относятся на себестоимость.
  3. Гибкость в заимствовании и погашении кредита.
  1. Рублевый кредит в настоящее время является требовательным в плане подготовки документов.
  2. Предоставление только в форме краткосрочного кредита, как правило, возобновляемого.
  3. Требование залогового обеспечения.
    1. Валютные кредиты.
Преимущества Недостатки
  1. Отсутствие разбавления акционерного капитала.
  2. Проценты (в пределах ставки ЛИБОР плюс 3%) относятся на себестоимость.
  3. Гибкость в заимствовании и погашении кредита.
  1. Рост валютного риска.
  2. Необходимость получения дохода в валюте заимствования.
  3. Требование залогового обеспечения.
  1. Собственные средства (чистая прибыль и амортизация).
Преимущества Недостатки
  1. Отсутствие разбавления акционерного капитала.
  2. Возможность использования налоговых льгот по налогу на прибыль при условии полного использования амортизации.
  1. Может возникнуть конфликт с собственниками.
 
  1. Лизинг.
Преимущества Недостатки
1. Отсутствие разбавления акционерного капитала.
  1. Оплата имущества в рассрочку.
  2. Отнесение лизинговых платежей на себестоимость.
  3. Лизинговое оборудование одновременно служит залоговым обеспечением сделки.
  4. Процентная ставка по лизинговым платежам, как правило, ниже, чем при получении кредита.
  5. Невыплата лизинговых платежей не приводит к банкротству.
  6. Платежи малых предприятий – лизингополучателей по лизинговым сделкам освобождены от НДС.
  7. Возможность проверить качество оборудования до выплаты всей стоимости.
  1. Амортизация оборудования у лизингополучателя не включается в себестоимость продукции.
  2. Под неликвидное оборудование требуется дополнительное обеспечение.
  3. Договор лизинга часто содержит безакцептное списание денежных средств со счета.
  1. Размещение акций.
    1. Частное размещение акций.

 

 

Преимущества Недостатки
  1. Не меняется размер долга.
  2. Выплата дивидендов по акциям не обязательна и не представляет угрозы банкротства.
  3. Позволяет привлечь дополнительное финансирование в дальнейшем.
  1. Ведет к разбавлению акционерного капитала.
 
    1. Публичное размещение акций.
Преимущества Недостатки
  1. Выплата дивидендов по акциям не обязательна и не представляет угрозы банкротства.
  2. Увеличение ликвидности акций.
  3. Повышение престижа, рейтинга.
  4. Облегчение привлечения значительных инвестиций
  1. Ведет к разбавлению акционерного капитала.
  2. Высокие издержки размещения эмиссии.
  3. Высокие требования по представлению информации потенциальным инвесторам.
  4. Настороженное отношение граждан как потенциальных инвесторов к публичной эмиссии.
  5. Для успешного размещения акций необходима исходная “распыленность” акционерного капитала (т.е. отсутствие контрольного пакета в одних руках).
  1. Выпуск облигаций.
Преимущества Недостатки
  1. Отсутствие разбавления акционерного капитала.
  2. Возможность привлечения средств мелких инвесторов.
  1. Проценты выплачиваются из чистой прибыли.
  2. Отсутствие ликвидного вторичного рынка.
  3. Рыночная ставка процента высока
  1. Выпуск векселей.
Преимущества Недостатки
  1. Отсутствие разбавления акционерного капитала.
  2. Проценты выплачиваются из налогооблагаемой прибыли.
  3. Простая процедура выпуска.
  4. Возможность использования как средства платежа и залога для получения кредита.
  1. Выступает формой краткосрочного финансирования.
  2. Невысокая ликвидность.
  3. Ограниченные возможности по привлечению крупных сумм.
  1. Стратегические инвестиции.
Преимущества Недостатки
  1. Предоставляется не только финансовая, но и техническая, управленческая помощь.
  2. Значительно легче привлечь крупномасштабные инвестиции.
  1. Дополнительные ограничения.
  2. Места в Совете Директоров.
  3. Возможны требования контрольного пакета акций.

 

При выборе схемы долгосрочного финансирования надо исходить из предположений возможных неблагоприятных изменений в финансовом состоянии предприятия, реализующего инвестиционный проект. Недоучет этого фактора может оказать негативное влияние на деятельность предприятия.

При выборе окончательного варианта долгосрочного финансирования необходимо ответить на два вопроса:

  1. Как изменится финансовое состояние фирмы “с проектом” и “без проекта”. Именно на этой стадии анализа предприятие может оказаться от невыгодных проектов либо предусмотреть осуществление выгодных проектов.
  2. Каковы предельные значения привлекаемых финансовых ресурсов.

 

№ 12
Поделиться:





Воспользуйтесь поиском по сайту:



©2015 - 2024 megalektsii.ru Все авторские права принадлежат авторам лекционных материалов. Обратная связь с нами...