Дивидендная политика предприятия.

Дивидендная политика – это составная часть общей пол-ки управл-я прибылью, связанная с расширением прибыли в акц-ных общ-вах.

Дивиденды – ден доход акционеров, получаемый в соотв-и с долей его вклада в общую сумму собств-го капитала предп-я.

Выбор див-ой пол-и предполагает решение двух ключевых вопросов:1. влияет ли величина дивидендов на изменение совокупного богатства акционеров?

2. если да, то какова должна быть оптимальная их величина?

Существует 2 подхода в теории дивидендной политики.

Первый подход – «Теория начисления дивидендов по остаточному принципу». Оптимальная доля див-ов в прибыли зависит от 4 факт-в:

1. предпочтений инве-ров в отношении див-дов;2. инвест-х возм-тей предп-я;3. целевой структ-ы кап-ла предп-я;4. дост-сти и цены внешнего кап-ла.

Три последних фактора объединяются в модель «выплаты дивидендов по остаточному принципу». Согласно этой модели, предприятие:

1. определяет оптим-ный бюджет капит-жений; 2. определяет сумму акционерного капитала, необходимую для финн-я этого бюджета;

3. осущ-т макс-но возм-ное финн-ние бюджета капит-жений из прибыли; 4. выплачивает див-ды только в том случае, если пол-ая прибыль больше, чему сумма необх-ая для обеспе-я бюджета кап-жений (остаточный принцип).

Второй подход – - закл-ся в том, что инвесторы с учетом уменьшения риска предпочитают текущие див-ды доходам, потенциально возм-ым в буд-ем. Основной вывод теории – в формуле общей дох-ти диви-дная сумма имеет приор-ное значение и, ув-вая ее долю, можно способ-вать пов-ю рын-ой стоим-и предприятия, т.е. уве-нию благос-я акц-ров.

Теория Модильяни и Миллера – цена акций предпр-я, или цена его кап-ла, не зависит от див-ной пол-ки. Согласно этой теории стоимость предпр-я опред-ся его спос-ю приносить прибыль и степенью риска.

Поскольку основной целью дивид-ой пол-ки явл-ся устан-е необходимой проп-ти между текущим потре-ем прибыли и будущим ее ростом, кот-й обеспечит инвест-ое финн-ние, то с помощью див-ной пол-ки можно макс-вать рыночную стоимость предп-я и обеспечить стратегическое развитие.

Основные типы:

Консервативная дивидендная политика – вариант див-ной пол-ки, основной целью кот-й явл-ся первоочередное удовлетворение инвест-х потребностей предпр-я, а выплата див-дов осущ-тся в мин-ом стаб-ном размере или по остаточному принципу.

Компромиссная (умеренная) дивидендная политика – вариант диви-ой поли-и, предусматривающий стабильный уровень выплаты див-дов с надбавкой в отдельные периоды. Эта пол-ка в наибольшей степени увязана с результатами фин. Деят-ти предприятия и уровнем удовлетворения его инв-ых потр-тей.

Агрессивная дивидендная политика – вариант див-ой пол-ки, предусматривающий стаб-ый уровень выплаты дивидендов с “агрессивной” надбавкой в отдельные периоды с целью рын-ой фондовой “раскрутки” предп-я. Эта политика в наименьшей степени увязана с рез-тами финн-ой деят-ти предприятия.

Предприятие должно выбрать оптимальную дивидендную политику предприятия, кот-я определяется:

1. инвест-ми возможностями предп-я, 2. ценой заемного капитала (по сравнению с ценой собственного капитала), 3. сроками появл-я инве-ных возможностей, 4. ликвидностью и кредитоспособностью предприятия, 5. инфляцией, 6. установленными законом ограничениями, 7. предпочтениями акционеров, 8. контролем со стороны акционеров.

Цель див-ной поли-ки – макс-ция богатства акционеров (а также обеспечение достаточного финн-ния деят-ти предп-я).

Завершающим этапом формирования дивидендной политики является выбор форм: 1. выплаты дивидендов наличными деньгами, 2. выплаты акциями. Она интересна для акционеров, ориентированных на рост капитала в предстоящем периоде, 3. автоматическое реинвестирование, т.е. право выбора получить наличные деньги или реинвестировать в дополнительные акции, 4. выкуп акции компании, т.е. на сумму дивидендного фонда фирма выкупает на рынке свободно обращающиеся акции.

Порядок выплаты дивидендов устанавливается обычно законодательными актами, в частности ГК РФ, ФЗ об АО.

По российскому законодательству источниками средств для выплаты дивидендов являются:

1. прибыль за текущий год по обыкновенным акциям, 2. прибыль за отчетный год, специально формируемые фонды и резервы по привилегированным акциям.

Решение о выплате промеж-х дивидендов, размере диви-дов и решение о годовом дивиденде принимается Советом директоров общества. Это служит основанием для принятия реш-я Общего собрания. При этом размер годовых дивидендов не может быть больше рек-ванных Советом директоров и меньше выпл-ных промежуточных дивидендов.

Дата выплаты див-ов опред-ся Уставом Общества и решением Общего собрания. Выплата не может начаться ранее 1 месяца после принятия решения. Для каждой выплаты составляется список лиц. Наряду с календарными сроками выплаты дивидендов и ограничениями календарных сроков существуют и общие ограничения на выплату дивидендов: 1) связанные с финн-м состоянием эмитентов и 2) связанные с группами акций.

Ограничения, связанные с финансовым состоянием эмитентов. Общество не вправе выплачивать и принимать решение о выплате дивидендов, если

1. не произошла полная оплата всего УК, 2. до выкупа акций, по которым акционеры имеют право требовать выплаты, 3. на момент выплаты дивидендов общество отвечает признаком несостоятельности, 4. стоимость чистых активов общества меньше уставного капитала и резервного капитала.

Ограничения, связанные с группами акций. Общество не вправе принимать решение о выплате дивидендов, если не принято решение о выплате в полном размере дивидендов по привилегированным акциям, по котором размер дивидендов установлен в Уставе.