История становления и развития биржевой торговли в Германии

Начало биржевой торговли в Европе принято сегодня связывать со средневековыми рынками и ярмарками (XIII век), прежде всего в Италии и Голландии.72 Именно в этих странах с благоприятным географическим расположением для торговли, часто в портовых городах, собирались круглый год продавцы и покупатели товаров в установленное время, что гарантировало как определенный торговый оборот, так и прозрачность рынка. Так как биржа должна способствовать более быстрому обороту капитала и предоставлению информации участвовавшей в торговле публике, первые биржи в современном понимании этого термина, появились на рынках и ярмарках крупных торговых и портовых городов в Ломбардии, на юге Франции, во Фландрии и Голландии. «Характерной чертой этих рынков и ярмарок была концентрация спроса и предложения с целью ускорения торгового оборота и, прежде всего, с целью снижения издержек.»73

В Германии первые биржи появились в начале XV века. Институт биржи здесь образовался, с одной стороны, традиционно из регулярной торговли на рынках и ярмарках (прежде всего в Нюрнберге и Аугсбурге), а с другой стороны, появлению и развитию бирж способствовали торговые товарищества и гильдии, в частности в Кёльне, Гамбурге, Франкфурте на Майне и Берлине.74 Общим для обоих источников появления современных бирж является тот факт, что институт биржи развился из старых общих «собраний» продавцов, и что встреча продавцов и покупателей для заключения индивидуальных торговых сделок (например, на регулярных ярмарках) были признаны биржами.

Изначально на биржах торговались векселя, валюта, а также постоянно увеличивающиеся число биржевых (заменимых) товаров. Заменимость предметов торговли является необходимым условием существования торговли на бирже.

Торговля ценными бумагами приобрела значимые объемы только в середине XIX века. Самые ранние формы биржевой торговли ценными бумагами можно наблюдать — как и в истории итальянских и фламандских торговых метрополий - в южногерманских торговых центрах: в Аугсбурге и Нюрнберге. Эти города превратились в XV и XVI веках в важнейшие центры обменных и денежных сделок, а скопление здесь богатых купеческих семей способствовало появлению кредитных операций. Широкое распространение получили, в первую очередь, кредиты князьям и церковной элите.76

Основанная в 1553 г., Кёльнская биржа более двух столетий была не более чем собранием купцов. Временный упадок биржевой торговли в Антверпене, вызванный неплатежеспособностью Испании в 1575 г., способствовал расцвету биржи. Уже в 1596 г. на бирже в Кёльне была законодательно закреплена биржевая свобода и иммунитет посетителей от ареста на бирже. А более поздние акты, например, четко устанавливали время торговли. Однако постепенно биржевое собрание в Кёльне потеряло свою значительность к XVIII веку из-за своей региональной роли и медленного угасания экономического развития в регионе в целом. На всех биржах того времени значащим сигналом развития и совершенствования биржевой торговли была посредническая деятельность маклеров при заключении сделок. Однако доказательства посредничества маклеров на бирже в Кёльне отсутствуют; кроме того, объем сделок с ценными бумагами был незначителен, и даже в XIX веке подобные сделки заключались нерегулярно и имели скорее случайный характер.77

Теоретически биржа в Кёльне могла бы служить примером французского влияния на становление биржевой торговли в Германии. Однако практическое влияние оказалось незначительным. В частности, немецкий рынок не перенял идею биржи, как государственного учреждения, которое должно служить финансовым интересам государства. Во время французской оккупации в 1797 г. в Кёльне была организована биржа по французскому подобию. Французское правительство было заинтересовано в учреждении бирж на оккупированных территориях, и даже был издан закон, предусматривающий создание бирж. В 1813 г. на бирже появился биржевой устав -документ, необходимый для деятельности биржи согласно французским законодательным нормам (в основе лежал французский Code de commerce). В биржевом уставе было введено понятие agent de change - посредника с монопольным положением на бирже. Из круга данных посредников выбиралась группа, контролирующая процесс установления цены на биржи. Допуск на биржу в качестве подобного посредника регулировался министерством финансов в Париже. В целях справедливого ценообразования посредники не могли сами торговать на биржи. Проект биржи в Кёльне, однако, успеха не имел ни после введения биржевого устава, ни после присоединения Кёльна к Пруссии в 1816 г. Объем сделок оставался очень незначительным. В 1820 г. была открыта новая биржа, которая переняла устав и существенные положения о маклерах.78

Гамбургская биржа была известна с XVI века как биржа, на которой осуществлялись крупные сделки с различными товарами, денежно-обменные сделки и фрахтовые сделки. В Гамбурге биржа также как и в Кёльне представляла собой объединение местных торговцев трех торговых обществ. Основана биржа была в 1558 г. с одобрения городского совета. Биржа автономно управлялась советом, в который входило по два представителя от каждого торгового общества. Гамбургская биржа с начала своего существования и до первой мировой войны была «свободной» биржей, то есть не существовало ограничений доступа на биржу. Особое положение на бирже занимали уполномоченные биржевые маклеры, деятельность которых регулировалась с первой половины XVII века специальным положением о маклерах. Число маклеров постоянно возрастало по мере увеличения количества сделок на бирже. Уже в последней четверти XVI века на Гамбургской бирже публиковались курсы торгуемых товаров посредством рассылки так называемых «прейскурантов» на наиважнейшие товары избранным адресатам. С XVIII века печать и распространение информации об обменных курсах валют была прерогативой гамбургского сената, который основывался в своих публикациях на данных маклеров. Биржа в Гамбурге была одной из нескольких немецких бирж, на которых до XIX века имели место спекулятивные сделки с ценными бумагами. Например, сильная волна спекуляций пришлась на лето 1720 г., когда стало известно о планирующемся открытии двух страховых компаний. Еще до появления государственного разрешения на учреждение первой компании, курс вырос на 250%. После того, как подобное случилось и со второй компанией, вмешался городской сенат и запретил торговлю акциями. Биржевая торговля ценными бумагами возобновилась в Гамбурге только в следующем столетии.79