 |
Вопрос 24. Премии и скидки в оценке бизнеса.
|
|
|
|
Для получения итоговой величины ст-ти предприятия в процессе оценки учитываются:
-премии за приобрет контр пакета акций
-скидка за неконтрольный пакета
-скидки за недостат ликв-ть
-др виды скидок(скидки на блокирование для относит больших миноритарных пакетов акций, скидка на стр-ру портфеля для 2 или более несовпадающих видов деят-ти пр-ия0
премия за контроль –это имеющая стоимостное выражение преимущ-во, связанное с владением контр пакетом акций.
Скидка за неконтр пакет – это величина,на к-ую уменьш ст-ть оцениваемой доли с учетом неконтр-го хар-ра оценив.пакета
Скидка явл производной от премии.
Скидка = 1-1/1+премия за контроль
Прерогативы контроля:
-выбор совета директоров, назначение менеджеров, определение их денежного вознаграждения
-определение политики пред-ия, изменение стратегии развития пр-тия
-принятие решения о ликвидации, распродаже им-ва, слияниях, поглощениях,, измения уставных док-тов, распределение прибыли по итгам деят-ти, выплата див-в
На практике сущ-т факторы, непозволяющие владельцам контр пакета реализ свои преим-ва:
1эф-т распределения собс-ти
2 режим голосования(кумулятивный и некум-ый режим голосования)
Некум- голосуют по принципу 1акция=1голос. В выигрыше всегда владелец контр пакета акций. Куммул-голоса распред по рассматрению в любой пропорции. В выигрыше будут владельцы контр.пакета акций.Кол-во акций, требуемое для выбора 1 дир-ра при кумул сис голос-ия=общее кол-во акций/кол-во директоров +1
Вопрос 16. Общая характеристика затратного подхода.
Базовые положения затратного подхода:
1 при затратном подходе оценщик рассматр ст-ть пред-ия с учетом понесённых затрат.Осн ценообраз фактор-затраты на воспроиз-во им-ва.
|
|
|
2базовая ф-ла
СК=Активы-Обязательства
3инф базой подхода явл бух баланс
4в рамках подхода примен 4 метода:
-метод накоп активов(чист активов)
-метод скорректир баланс ст-ти
-метод замещения
-метод расчета ликвид ст-ти
5определение в текущих ценах ст-ти отдельных видов им-ва предпр-ия или затрат на строит-во аналогичного предп-ия и вычитания зад-ти пред-ия
6методики затр подхода опред ст-ть пр-ия целиком
Осн сферы примен затр подхода
-Для оценки контр пакета акций
-для оценки пр-ий с высоким ур фондоёмкости
-для оценки пр-ий со значит нма и возм-ти их выделения и оценки
-оценка холдинговых и инвест компкний
-для оценки пр-ий,не имеющих ретроспективных данных о прибыли
-для оценки новых пред-ий
-для оценки пр-ий сильно зависящих от контрактов или неимеющих постоянной клиентуры
-для оценки пр-ий значит часть активов которой сос фин.активы
Преимущ-ва
1все методики основаны на достовер фактич инф-ции и сост имущ комплекса предр-ия
Недостатки
-трудоёмкость методик
-методики не учит будущие возм-ти пред-ия, связанные с получением дохода
Вопрос 18. Метод чистых активов.
Накопление активов.
1им-во предпр-ия разбивается на отд составляющие
2рассчит рын ст-ть недвиж им-ва
3оценивается рын ст-ть машин и оборудования
4рассчит ст-ть нма
5опред рын ст-ть фин вложений
6товарно-материальные запасы переводятся в тек ст-ть
7оценив дебиторская зад-ть
8обяз-ва переводятся в тек ст-ть
9опред ст-ть СК путём вычитания из обоснованной ряночной ст-ти суммы активов тек ст-ти всех об-в.
Вопрос 17. Метод ликвидационной стоимости.
Оценка ликвидационной ст-ти предп-ия опред в след случаях:
1когда пр=ие нах-ся в стадии банкротства
2 когда ст-ть компании при ликвидации может быть выше, ем при продолжит использовании
Ликв ст-ть – это ст-ть, к-ую собств-к может получить при ликвидации предпр-ия и раздельной продаже его активов.
|
|
|
Осн этапы метода:
1берётся последний бух.баланс(желательно последний квартальный)
2разраб календарный график ликвидации активов,т.к.продажа различ видов активов требует различный временной период
3опред валовая выручка от ликвидации активов
4опред ст-ть активов уменьш на величину прямых затрат
5Ликв ст-ть активов уменьш на расх связанные с владением активами до их продажи. (хранение запасов, управленческие расходы)
6прибавл(выит)операционная прибыль(убыток) ликвидац периода.
7вычитается преимущ права на удовлетворение (выходное пособие и выплаты раб-м, треб-ия клиентов по обяз-вам, которые обеспеч законом), опдата зад-ти по платежам в бюджет, затем с др кредиторами
Вопрос 21. Оценка рыночной стоимости фин.вложений.
К фин влож отн инвестиции пред-ия в ЦБ и в УК др орг-ций, а также предоставленные др организациям займы. Оценка фин влож осущ исходя из их рын ст-ти на дату оценки.
Опред рын ст-ти облигаций
1оценка облигаций с купоном и с пост уровнем выплат
PV=∑J/(1+r)n+M/(1+r)N
J-годовые % выплаты,опред номинальным процентом доходом
N-число лет до момента погашения
M-номин ст-ть облигация r- требуемая норма дох-ти
2оценка облигаций с плавающим купоном. Если купон-е платежи не фиксир-мы, то оценщик имеет дело с облигац с плавающ купон
ставкой. В этом случае поступление % -х платежей нельзя рассм как аннуитет, т.к каждый %-й платёж отличен от других.
PV=J1/(1+r)1+J2/(1+r)2+…….+Jn/(1+r)N*M/(1+r)N
3оценка бессрочных облигаций,т.е обл с периодич выплатами %, но без обяз-го погашения PV=J/r
Оценка рын ст-ти акций:
1оценка привелег акций. Эти акции подразумевают обяхзат-во оплаты стабильного фиксир див-да, но не гарнтир возмещ своей номин ст-ти
PV=D/r D- объявленный уровень див-в r-требуемая норма прибыли
2оценка обыкн акций.получение дох по акциям харак-ся неопред –тью как в плане величины, так и времени их получения
имеется некоторая неопр-ть инф-ции отн-но буд рез-в прежде всего иемпов роста див-в. Единст источник для инвестора –это стат сведения о деят-ти компании в прошлом, с учетом прошлого опыта и предполаг-х перспектив развития вывод наиб точные предполож-ия о буд.дох-ти.
Модель бессрочного пост.роста примен если ожид что див-ды компании будут расти одинак темпами в неопред будущем.
|
|
|
PV=D(1+g)/1+r + L(1+g)2/(1+r)2+….+D(1+g)N/(1+r)N=D(1+g)/r-g,где D-базовая величина див-в
r-треб ставка дох-ти
g- прогноз темпов роста див-в
Вопрос 28. Концепция управления стоимостью.
Основоположником концепции эк.прибыли явл Маршал, данная концепция явл фундаментом д/раз-ки новых моделей и методов оценки, использ-х в рамках управления пред-м.
Этапы становления концепции.
1возник-ие относится эк послед Маршала 1890
2дальнейшим развитием данной концепции послужило учение об альт-х издержках и четкого разрыва между бух и эк прибылью
3большой вклад внесли Ирванг и Фишер
4нобелевские лауреаты в конце 60-70гг Франко Модельяни и Миллер. Они показали, с\что инвест компании с полож NPV явл осн решающим факором в ст-ти компании и ст-ти его акций
5в последнее вр эта концепция стала особенно популярна, большой вклад внесла книга Колера, Коплера «Ст-ть компании:оценка и управление.
|
|
|
