 |
Стоимость капитала – общая сумма средств, которую необходимо уплатить предприятию за использование финансовых ресурсов из различных источников, выраженная в процентах к этому объёму.
|
|
|
|
Финансовая политика предприятия-2
Тема 2. Цена и структура капитала предприятия
2.1. Классификация источников и форм долгосрочного
финансирования деятельности предприятия
2.2. Стоимость основных источников капитала
2.3. Политика управления структурой капитала. Финансовый рычаг
2.4. Оптимизация структуры капитала
Классификация источников и форм долгосрочного
Финансирования деятельности предприятия
Источники финансирования представляют собой денежные доходы и поступления, находящиеся в распоряжении предприятия и предназначенные для осуществления затрат по расширенному воспроизводству, экономическому стимулированию, выполнению обязательств перед государством, финансированию прочих расходов.
Система финансирования включает источники финансирования и организационные формы финансирования.
Классификация источников финансирования разнообразна:
• по отношениям собственности выделяют собственные и заёмные источники финансирования;
• по видам собственников выделяют государственные ресурсы, средства юридических и физических лиц и зарубежные источники;
• по временным характеристикам источники финансирования разделяют на краткосрочные, долгосрочные и бессрочные.
Организационные формы финансирования:
• самофинансирование (нераспределённая прибыль, амортизационные отчисления, резервный капитал, добавочный капитал и др.);
• акционерное или долевое финансирование (участие в уставном капитале, покупка акций и т.д.);
• заёмное финансирование (банковские кредиты, размещение облигаций, лизинг и пр.);
• бюджетное финансирование (кредиты на возвратной основе из федерального, региональных и местных бюджетов, ассигнования из бюджетов всех уровней на безвозмездной основе, целевые федеральные инвестиционные программы и т.д.);
|
|
|
• особые формы финансирования (проектное финансирование, венчурное финансирование, финансирование с привлечением иностранного капитала).
Капитал –это средства, которыми располагает субъект хозяйствования для осуществления своей деятельности с целью получения прибыли. Формируется капитал предприятия как за счёт собственных (внутренних), так и за счёт заёмных (внешних) источников.
Основным источником финансирования является собственный капитал. В его состав входят уставный капитал, накопленный капитал (резервный и добавленный капиталы, фонд накопления, нераспределённая прибыль) и прочие поступления (целевое финансирование, благотворительные пожертвования и др.).
Уставный капитал - это сумма средств учредителей для обеспечения уставной деятельности. Уставный капитал формируется в процессе первоначального инвестирования средств. Вклады учредителей в уставный капитал могут быть в виде денежных средств, имущественной форме и нематериальных активов. Величина уставного капитала объявляется при регистрации предприятия и при корректировке его величины требуется перерегистрация учредительных документов.
Добавленный капитал как источник средств предприятия образуется в результате переоценки имущества или продажи акций выше номинальной их стоимости.
Фонд накопления создаётся за счёт прибыли предприятия, амортизационных отчислений и продажи части имущества.
Основным источником пополнения собственного капитала является прибыль предприятия, за счёт которой создаются фонды накопления, потребления и резервный. Может быть остаток нераспределённой прибыли, который до её распределения используется в обороте предприятия, а также выпуск дополнительных акций.
|
|
|
Средства специального назначения и целевого финансирования – это безвозмездно полученные ценности, а также безвозвратные и возвратные бюджетные ассигнования на содержание объектов соцкультбыта и на восстановление платёжеспособности предприятий, находящихся на бюджетном финансировании.
Заёмный капитал - это кредиты банков и финансовых компаний, займы, кредиторская задолженность, лизинг, коммерческие бумаги и др. Он подразделяется на долгосрочный (более года) и краткосрочный (до года).
Долгосрочные активы создаются, как правило, за счёт собственного капитала и долгосрочных кредитов банка и займов. Текущие затраты финансируются за счёт собственного и заёмного капитала.
Стоимость основных источников капитала
Наиболее важные задачи долгосрочной финансовой политики – поиск достаточных источников средств, необходимых для удовлетворения потребности в активах, минимизация их цены и оптимизация структуры капитала для обеспечения финансовой устойчивости предприятия.
Для любого предприятия вопросы: «в какие реальные активы следует инвестировать средства?» и «где взять деньги для этих инвестиций?» – являются главными на стадии формирования уставного капитала, в процессе текущего управления, при расширении производства, реорганизации и т.д.
В соответствии с концепцией стоимости капитала не существует бесплатных источников финансирования, любой источник требует платы за его использование. Таким образом, от состава и структуры источников финансирования зависит важнейший показатель, характеризующий деятельность организации: средневзвешенная стоимость капитала.
Привлекая источники финансирования, предприятие несёт определённые затраты: акционерам нужно выплачивать дивиденды, банкам — проценты за предоставленные ими ссуды, облигации и векселя часто продают с дисконтом, даже предоставление «бесплатной» кредиторской задолженности предприятие оплачивает какими-либо встречными услугами или использует уже созданный положительный имидж.
Стоимость капитала – общая сумма средств, которую необходимо уплатить предприятию за использование финансовых ресурсов из различных источников, выраженная в процентах к этому объёму.
|
|
|
На стоимость капитала предприятия влияют:
- общее состояние финансовой среды, в том числе финансовых рынков;
- средняя ставка ссудного процента, сложившаяся на финансовом рынке;
- доступность различных источников финансирования для конкретных предприятий;
- степень риска осуществляемых операций;
- отраслевые особенности деятельности предприятия, в том числе длительность производственного и операционного циклов и др.
Определяют стоимость капитала предприятия в несколько этапов.
На первом этапе идентифицируют основные компоненты, являющиеся источниками формирования капитала фирмы.
На втором — рассчитывают цену каждого источника в отдельности. На третьем — определяют средневзвешенную цену капитала на основании удельного веса каждого компонента в общей сумме инвестированного капитала.
На четвёртом – разрабатывают мероприятия по оптимизации структуры капитала и формированию его целевой структуры.
Анализ структуры пассива баланса, характеризующего источники средств, показывает, что основные их виды:
- собственные источники – уставный капитал, фонды собственных средств, нераспределённая прибыль;
- заёмные средства – ссуды банков (долгосрочные и краткосрочные), облигационные займы;
- временные привлечённые средства – кредиторская задолженность.
Краткосрочную кредиторскую задолженность за товары, работы и услуги, по заработной плате и уплате налогов часто не рассматривают в качестве источника капитала, так как предприятие не платит за неё проценты и она является следствием текущих операций в течение года, в то время как цену капитала рассчитывают для принятия долгосрочного финансового решения.
Краткосрочные ссуды банка, как правило, временно привлекают для финансирования текущих потребностей производства в оборотных средствах, поэтому их также не учитывают при расчёте цены капитала.
Не менее важно, какую цену источника средств следует брать в расчёт – историческую (на момент привлечения источника) или маржинальную, характеризующую предельные затраты по привлечению новых источников финансирования. Очевидно, что только маржинальные затраты могут реально оценить перспективные затраты предприятия, необходимые для составления его инвестиционного бюджета.
Основная сложность заключена в исчислении цены капитала, полученного из конкретного источника средств.
|
|
|
