 |
Глава 2. Влияние ловушки ликвидности на экономики стран Японии и США
|
|
|
|
Экономики стран США и Японии не так давно столкнулись с рецессией, вызванной ловушкой ликвидности. В этой главе я постараюсь проанализировать основные макроэкономические показатели двух стран, выделить признаки негативных последствий спада, рассмотреть результаты применения денежной и фискальных политик.
Застой Японии начался в 1992г. и продолжался на протяжении 14 лет. Только к 2006 году можно было сказать, что экономика вновь приобрела тенденцию к росту. Итак, взглянем на динамику ВВП.
Можно заметить, что размер совокупного спроса в экономике в 1991г. (3484,8млрд. долл.) не сильно отличается от значения в 1998г. (3857млрд. долл.) и столь же небольшое различие имеет с 2002 годом (3918,3млрд. долл.). Начиная с 1991г., и, заканчивая 2003г., в изменении совокупного продукта наблюдаются колебания, а не возрастающий тренд. Это свидетельствует о замедлении темпов роста экономики. Поэтому далее посмотрим на график роста ВВП непосредственно.
На графике мы можем видеть средние для Японии показатели экономического роста вплоть до 1991г. Кое-где темпы составили 7,1% за год (1988г.). Затем происходит снижение прежней скорости роста. В 1993г. показатель почти достиг нулевой отметки (0,2%). Далее мы можем видеть колебания и некоторое подобие возобновления темпов роста. В действительности, это объясняется тем, что в 90х годах предыдущего столетия японское правительство запустило около 10 различных государственных программ, направленных на поддержание совокупного спроса. Данные программы по увеличению государственных закупок являются элементом фискальной политики. К сожалению, эти меры не вернули прежнюю скорость развития. В максимальных точках данного периода рост составлял 2,6 и 2,9% (1996г. и 2000 соответственно). В 2003-2004гг. экономический рост начал восстановление. Это улучшение, прежде всего, связано с активным сотрудничеством Центрального Банка Японии и правительством, подобная коллаборация позволила объединить усилия институтов для решения проблемы. Таким образом, было предпринята санация банковского сектора и прочие реформы микроэкономического характера, в то время как центральный банк обеспечил надежность финансовой системы, подкрепив балансы банков большим количеством резервов. [5] Но возобновление роста продлилось лишь до 2008г., до наступления международного финансового кризиса.
|
|
|
На следующем графике хорошо видно, что масштабная бюджетно-налоговая экспансия постоянно увеличивала долг центрального правительства, таким образом, что показатель возрос в два раз за указанный период.
На протяжении долгого периода ставка продолжала падение, пока не достигла значения 0,5%. Интересно то, что экономика оказалась в ловушки ликвидности только в конце 90х годов, а не в начале. Именно в эти годы стала бессильна денежно-кредитная политика, потому что нельзя сделать ставку процета ниже ее нулевого значения.
На протяжении десятилетия (1990е г.) Банк Японии пытался повысить процентную ставку, чтобы преодолеть предпочтение ликвидности и сделать облигации более привлекательными. Для этого осуществлялась эмиссия денежных знаков через операции на открытом рынке. Так на следующем графике мы можем видеть постоянновозрастающую денежную массу.
За время рецессии денежная база была увеличена более чем в два раза, но к увеличению совокупного спроса это не привело. Монетарная политика оказалась неэффективна в стимулировании экономики. Рост количества денег в экономике приводил лишь к разовым скачкам цен. Это можно наблюдать на графике инфляции.
С 1991г. скорость роста цен замедлилась и стала уменьшаться. В 1995г. появилась дефляция (-0,1%), ее удалось преодолеть, но вскоре она возобновилась на долгий период (1999-2006гг.). Это время можно считать дефляционным застоем японской экономики.
|
|
|
Результатом ловушки и самым негативным последствием стало падение уровня агрегированного спроса в экономике. Так называемый, негативный шок совокупного спроса. В ответ на снижение спроса, фирмы подстраивают под него свой выпуск. То есть предприятия отказываются от определенного количества рабочей силы. [2] В стране растет безработица, что и показывает следующий график.
В тот же самый период с 1991 по 2002 гг. неуклонно растет безработица. В своей максимальной точке она составила 5,4%. Это уникально-высокий уровень безработицы для японской экономики. Ее можно объяснить банкротством большого количества комерческий предприятий и банков. Так за 5 лет (1996-2001 гг.) обанкротилось 370 тыс.спредприятий, поэтому общее количество сократилось с 6 млн. 717 тыс до 6 млн. 350 тыс. [19]
Далее обратимся к экономики США, которая столкнулась с проблемой ловушки ликвидности после мирового финансового кризиса в 2008г. Среди признаков ликвидной ловушки можно назвать падение ставки рефенансирования ФРС до нулевого уровня и обширое увеличение избыточных резервов. Увеличение активов ЦБ необходимо для дополнительного рефенансирования коммерчесмких банков с помощью безвозвратных покупок расширенного набора активов (колличественное смягчение). Так цнтральный банк защищает финансовую систему, создавая «подушку безопасности» для банков и их клиентов. В период кризиса вкладчики не доверяют своим банкам и в любой момент может произойти масштабный отзыв депозитов, что приведет к разарению банков. [20]
Как мы можем видеть на графике избыточные резервы с конца 2008г. по начало 2013г. увеличились примерно в750 раз. Конечно, эти меры предпринятые ФРС не ограничились. Ставка процента была поставлена на нулевой уровень, с целью сделать кредиты более доступными. Обратим внимание на динамику ставки рефинансирования ФРС.
Показатель принял значение 0,25% в 2008г. и остался на том же уровне вплоть до конца 2012г. Другими словами, была предпринята политика дешевых денег или политика нулевой ставки (zero rate policy). Это было необходимо для стимулирования инвестиций, совокупного спроса, темпов роста экономической активности.
|
|
|
Далее посмотрим на последствии кризиса и, в частности, ловушки ликвидности.
Так темпы роста ВВП в тот же год (2008г.) сделались отрицательными. А уровень безработицы подскочил с 4,6% в 2007г. до 9,6 в 2010г., то есть в два раза.
| Уровень безработицы США | |
| Год | Значение показателя |
| 2001 | 4,7% |
| 2002 | 5,8% |
| 2003 | 6% |
| 2004 | 5,5% |
| 2005 | 5,1% |
| 2006 | 4,6% |
| 2007 | 4,6% |
| 2008 | 5,8% |
| 2009 | 9,3% |
| 2010 | 9,6% |
| 2011 | 9,1% |
Заключение
В данной работе было рассмотрено явление ловушки ликвидности и его влияние на экономику. Эмпирически на основе изменения экономических показателей США и Японии были продемонстрированы действия государств, направленные на преодоление проблемы предпочтения ликвидности.
В целом по работе можно сформулировать следующие выводы. С ловушкой ликвидности можно и нужно бороться. Ученые, занимающиеся решением данной проблемы, определили ряд монетарных инструментов, которые могут менять сложившуюся ситуацию в экономике. Насколько они были эффективно применены на практике, говорить нельзя, так как ловушка ликвидности является проблемой новейшего времени и имела место лишь в некоторых странах. Не смотря на это, традиционная монетарная политика не способна эффективно регулировать совокупный спрос при нулевой ставке процента. Фискальная политика, не смотря на универсальность своего применения, имеет определенные ограничения в использовании. Поэтому можно с уверенностью сказать, что в решении данной проблемы в каждом конкретном случае денежным властям государств придется применять политики, лежащие за рамками существующего экономического опыта.
Список использованной литературы
1. Кейнс, Дж. М. Общая теория занятости, процента и денег. / Пер. проф. Н. Н. Любимова. - М.: Изд-во Гелиос АРВ, 2012. - 352 с.
2. Бланшар О. Макроэкономика. Изд 3-е / Пер. проф. Л.Л Любимова. -М.: Изд-во Издательский дом Государственного университета - Высшей школы экономики, 2010. - 654 с.
3. Takam N. How Pigou Converted to IS-LM: Pigou’s Macroeconomic Theories in the 1930s and 40s [Электронный ресурс]. - Режим доступа: <http://hes2011.nd.edu/assets/42969/takami.pdf>
|
|
|
4. Койл Д. Секс, наркотики и экономика. Нетрадиционное введение в экономику. Пер. проф.М. Шалунова <http://www.ozon.ru/context/detail/id/1677069/>-М.: Изд-во Альпина Паблишер <http://www.ozon.ru/brand/859012/>, 2005. - 384 с.
. Леонтьева Е.Л., Дефляционный кризис в Японии. / Леонтьева Е.Л // Экономический журнал ВШЭ. - 2006. - №3. <http://library.hse.ru/e-resources/HSE_economic_journal/articles/10_03_02.pdf>
6. Mankiw N. G. Macroeconomics. Изд. 7-е - М.: Изд-во Worth Publishers, 2009. - 598 с.
7. М. Ф. Баражинкова Банковское кредитование реального сектора и национальной экономики [Электронный ресурс]. - Режим доступа: <http://www.e-rej.ru/Articles/2006/Brazhnikova1.pdf>
. Жуков Е.Ф., Эриашвили Н.Д., Зеленкова Н.М. Деньги. Кредит. Банки. Изд. 4-е, доп. и перераб. / Под общ. ред. Е.Ф. Жукова. - М.: Изд-во ЮНИТИ, 2011. - 783 с.
9. Krugman P. R. Thinking About the Liquidity Trap. // Journal of the Japanese and International Economies. - 2000. - №14. 221-237 с.
. Svensson L.E.O. Monetary Policy and Japan’s Liquidity Trap, 2006
11. Есть ли выход из ловушки ликвидности? [Электронный ресурс]. - Режим доступа: <http://one-droid.livejournal.com/10765.html>
12. The federal government’s financial health A Citizen’s Guide to the 2008 Financial Report of the U.S. Government [Электронный ресурс]. - Режим доступа: <http://www.gao.gov/financial/citizensguide2008.pdf>
13. Фокин Н. Японская ловушка: где выход? [Электронный ресурс]. - Режим доступа: <http://dictionary-economics.ru/art-49>
14. Tyson Laura D’Andrea Confusion About the Deficit [Электронный ресурс]. - Режим доступа: <http://economix.blogs.nytimes.com/2012/06/01/confusion-about-the-deficit/>
15. Вэриан Х.Р. Микроэкономика. Промежуточный уровень: Современный подход <http://www.dom-eknig.ru/3566-mikroyekonomika-promezhutochnyj-uroven.html> / Пер. проф. Н. Л. Фролова.- М.: Изд-во ЮНИТИ, 1997. - 767 с.
16. Central Intelligence Agency [Электронный ресурс]. - Режим доступа: <https://www.cia.gov>
17. Bernanke B. S. Some thoughts on monetary policy [Электронный ресурс]. - Режим доступа: <http://www.federalreserve.gov/boarddocs/speeches/2003/20030531/>
. Orphanides A. Monetary Policy in Deflation: The Liquidity Trap in History and Practice [Электронный ресурс]. - Режим доступа: <http://www.federalreserve.gov/Pubs/Feds/2004/200401/200401pap.pdf>
19. Statistics Bureau, Ministry of internal affairs and communications [Электронный ресурс]. - Режим доступа:
www.stat.go.jp/english 19. <http://www.stat.go.jp/english > Чумаченко А. Ловушка ликвидности [Электронный ресурс]. - Режим доступа: <http://sberbank.ru/common/img/uploaded/sbjr/09-08/080-082.pdf>
20. Rose M. Does It Matter How You Pay for a State Dinner? A Lesson on Ricardian Equivalence [Электронный ресурс]. - Режим доступа: <http://www.econlib.org/library/Columns/Teachers/ricardianequiv.html>
|
|
|
