 |
Метод расчета индекса рентабельности инвестиций (PI)
|
|
|
|
МИНОБРНАУКИ РОССИИ
Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение
высшего профессионального образования
Омский государственный университет им. Ф. М. Достоевского
КАФЕДРА «ЭКОНОМИКА И ФИНАНСОВАЯ ПОЛИТИКА»
ПРОФИЛЬ «БУХГАЛТЕРСКИЙ УЧЕТ И АУДИТ»
РЕФЕРАТ
по дисциплине финансовый менеджмент
на тему: Политика управления реальными инвестициями
Выполнили студентки
очной формы обучения
группы ЭЭБ-306-О
Анциферова Анна Валерьевна
Степурина Екатерина Вячеславовна
Научный руководитель
Свердлина Евгения Борисовна
ОМСК-2016
СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ………………………………………………………………………………...………3
ГЛАВА 1. ЦЕЛИ И ЗАДАЧИ ПОЛИТИКИ УПРАВЛЕНИЯ РЕАЛЬНЫМИ ИНВЕСТИЦИЯМИ……………………………………………………….……………………….4
1.1 Сущность, задачи и определяющие факторы политики управления реальными инвестициями…………………………………………………………………………………...
1.2 Принципы, цели и особенности политики управления реальными инвестициями……………………………………………………………………………………...7
ГЛАВА 2. ЭТАПЫ ПОЛИТИКИ УПРАВЛЕНИЯ РЕАЛЬНЫМИ ИНВЕСТИЦИЯМИ И ТИПОВЫЕ ТЕХНОЛОГИИ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ ИНВЕСТИЦИЯМИ…………………………………………………..……15
2.1 Этапы осуществления политики управления реальными инвестициями………………….
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ………………………………………………………………………20
ВВЕДЕНИЕ
Деятельность любой фирмы так или иначе связана с вложением ресурсов в различные виды активов, приобретение которых необходимо для осуществления основной деятельности этой фирмы. Для увеличения уровня рентабельности фирма также может вкладывать временно свободные ресурсы в различные виды активов, приносящие доход, но не участвующие в основной деятельности. Такая деятельность фирмы называется инвестиционной, а управление такой деятельностью - инвестиционным менеджментом фирмы.
|
|
|
Процесс инвестирования играет важную роль в экономике как страны, так и предприятия. Инвестирование в значительной степени определяет экономический рост государства, занятость населения и составляет существенный элемент базы, на которой основывается экономическое развитие общества. Именно поэтому проблема, связанная с эффективным осуществлением инвестирования, заслуживает серьезного внимания. В настоящее время ввиду укрупнения субъектов рыночных отношений она особенно актуальна.
Одновременно, инвестиционная деятельность сопряжена с весьма существенным фактором риска. Инвестиционная деятельность всегда осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может значительно варьироваться. Так, в момент приобретения новых основных средств никогда нельзя точно предсказать экономический эффект этой операции, поэтому нередко решения принимаются на интуитивной основе.
Динамичное и эффективное развитие инвестиционной деятельности является необходимым условием стабильного функционирования и развития экономики. Масштабы, структура и эффективность использования инвестиций во многом определяют результаты хозяйствования на различных уровнях экономической системы, состояние, перспективы развития и конкурентоспособность национального хозяйствования. Инвестиции формируют производственный потенциал на новой научно-технической базе и предопределяют конкурентные позиции стран на мировых рынка. Именно поэтому политике управления реальными инвестициями должно уделяться должное внимание.
ГЛАВА 1. ЦЕЛИ И ЗАДАЧИ ПОЛИТИКИ УПРАВЛЕНИЯ РЕАЛЬНЫМИ ИНВЕСТИЦИЯМИ
|
|
|
1.1 Сущность, задачи и определяющие факторы политики управления реальными инвестициями
Понятие "инвестиции" является слишком широким, чтобы можно было дать ему единственное и исчерпывающее определение. В различных разделах экономической науки и разных областях практической деятельности, его содержание имеет свои особенности[8].
"Инвестиции" - слово иностранного происхождения (от лат. Investire, нем. Investition), в переводе - "долгосрочное вложение капитала в какие-либо предприятия с целью получения прибыли"[15].
В Федеральном законе от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" инвестиции определяются как денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения полезного эффекта [1]. Такое существует еще такое определение инвестиций – это вложение капитала во всех его формах с целью обеспечения его роста в предстоящем периоде, получения текущего дохода или решения определенных задач.
Многообразие форм и видов инвестиций требует их классификации:
1. По объектам вложения:
реальные;
финансовые.
2. По характеру участия в инвестиционном процессе:
прямые;
непрямые.
3. По периоду инвестирования:
краткосрочные;
долгосрочные.
4. По уровню инвестиционного риска:
безрисковые;
низкорисковые;
среднерисковые;
высокорисковые.
5. По форме собственности инвестируемого капитала:
государственные;
частные.
6. По региональной поддержке инвесторов:
национальные;
иностранные.
Рассмотрим более подробно классификацию по объекту разделяет инвестиции на реальные и финансовые. Финансовые - это вложения в ценные бумаги: акции компаний, облигации, сертификаты, чеки и пр. Реальные инвестиции - это вложения в основной капитал [20].
По Борисову А.Н., наиболее распространенный подход к раскрытию данного понятия определяет реальные инвестиции как долгосрочные вложения средств в материальное производство, в материально-вещественные виды деятельности. Реальные инвестиции, в основном капитал (капитальные вложения), характеризуются отраслевой, воспроизводственной и технологическими структурами, пропорции которых во многом определяют эффективность накопления. В обстановке усиливающейся интернационализации производства существенно расширяется экспорт капитала, в частности возрастает объем внешних инвестиций [6].
|
|
|
Согласно Ильенковой С.Д., наиболее важными и существенными признаками инвестиций признаются:
- осуществление вложений лицами, называемыми инвесторами, которые имеют собственные цели, не всегда совпадающие с общеэкономической выгодой; потенциальная способность инвестиций приносить доход;
- наличие срока вложения средств (всегда в индивидуального);
- целенаправленный характер вложения капитала в объекты и инструменты инвестирования;
- использование разных инвестиционных ресурсов, характеризующихся спросом, предложением и ценой, в процессе осуществления инвестиций;
- наличие риска вложения капитала.
По классификации реальных инвестиций их разделяют на два класса: материальные и нематериальные. Материальные инвестиции делятся на виды:
- приобретение и совершенствование основного капитала;
- приобретение и увеличение оборотного капитала.
Приобретение и совершенствование основного капитала это:
- покупка оборудования;
- приобретение земли и месторождений полезных ископаемых;
- строительство зданий и сооружений;
- реконструкция предприятий;
- модернизация производства.
При высокой инвестиционной активности предприятия с целью повышения эффективности управления реальными инвестициями разрабатывается специальная политика такого управления[16].
Исходя из вышеизложенного, политика управления реальными инвестициями [realinvestmentmanagementpolicy] — составная часть экономической политики, проводимой государством и предприятиями в виде установления структуры и масштабов инвестиций, определения направлений их использования, источников получения с учетом необходимости обновления основных средств и повышения их технического уровня [30].
|
|
|
Инвестиционная политика как деятельность, отражающая создание системы предпосылок, возможностей и условий для инвестиционной активности, в равной степени касается не только органов государственной власти и государственного управления всех уровней, но и предпринимателей. Определяющей является государственная инвестиционная политика, представляющая собой составную часть государственной, экономической и социальной политики государства [31].
Инвестиционная политика предприятия - система мероприятий, позволяющих обеспечить выгодное вложение и быструю окупаемость инвестиций в целях обеспечения финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия, высоких темпов развития в долгосрочной перспективе, повышение конкурентоспособности производства [36].
Политика управления реальными инвестициями представляет собой часть общей инвестиционной политики предприятия, обеспечивающая выбор и реализацию наиболее эффективных реальных инвестиционных проектов на предприятии.
В своем учебнике «Инвестиции» Г.П. Подшиваленко указывает, что эта политика является частью стратегии развития предприятия и общей политики управления прибылью. Она заключается в выборе и реализации наиболее эффективных форм вложения капитала с целью расширения объема операционной деятельности и формирования инвестиционной прибыли [26].
Инвестиционная политика предприятия вытекает из стратегических целей его бизнес - плана и направлена на обеспечение финансовой устойчивости предприятия.
В процессе реализации этой политики предприятие должно обеспечивать:
- высокие темпы экономического развития за счет увеличения деятельности, отраслевой и региональной диверсификации производства;
- максимизацию доходов (прибыли) от инвестиционной деятельности;
- минимизацию инвестиционных рисков;
- изыскание путей ускорения реализации инвестиционных программ.
Реальное инвестирование для большинства предприятий в современных условиях составляет основу инвестиционной деятельности. Осуществление реальных инвестиций характеризуется рядом особенностей.
Во-первых, реальные инвестиции непосредственно связаны с основной деятельностью предприятия, расширением ассортимента производимой продукции, повышением ее качества посредством внедрения достижений научно-технического прогресса. Другими словами, производственная деятельность и реальные инвестиционные процессы взаимосвязаны и взаимообусловлены [25].
Во-вторых, реальные инвестиции по сравнению с финансовыми инвестициями подвержены высокому уровню экономического риска, что, в свою очередь, обусловливает (предполагает) их способность обеспечивать более высокую рентабельность по сравнению с финансовыми инвестициями. Экономические риски связаны с особенностями технологических процессов, факторами морального износа и т.д.
|
|
|
В-третьих, реальные инвестиции являются менее ликвидными по сравнению с финансовыми. Данное обстоятельство связано, как правило, с узкой целевой направленностью большинства инвестиций в реальное производство и зачастую не имеющих возможностей альтернативного хозяйственного применения. Поэтому ошибки при принятии решения о реальных инвестициях крайне сложно компенсировать [22].
Особенности инвестиционной политики предприятия определяются рядом факторов, среди которых наиболее значимы:
- форма собственности;
- этап жизненного цикла предприятия;
- вид экономической деятельности, стратегические приоритеты;
- технический уровень производства;
- финансово-экономическое состояние [23].
В этом плане необходимо решение проблемы, которая состоит в том, что отечественные производители должны овладеть методологией и методами управления проектами (проект-менеджмента) при реализации хозяйственных контрактов. Управление производством должно быть ориентировано не на управление ходом выполнения программы работ, к чему привыкли отечественные производители, а на управление исполнением контрактов. Такое управление требует перестройки организационных структур управления [3].
1.2 Принципы, цели и особенности политики управления реальными инвестициями
Многие авторы, такие как А.Н. Борисов, И.И. Шанин, В.В. Бочаров, Д.В. Веселов, утверждают, что при выработке инвестиционной политики целесообразно руководствоваться определенными принципами [6].
Во-первых, согласно Д.В. Веселову, инвестирование должно способствовать достижению экономического научно-технического и социального эффекта от рассматриваемых мероприятий. При этом для каждого объекта инвестирования используются конкретные методы оценки эффективности. По итогам такой оценки осуществляется отбор отдельных инвестиционных проектов по критерию эффективности (рентабельности). При прочих равных условиях принимаются к реализации те из них, которые обеспечивают предприятию максимальную эффективность.
Во-вторых, инвестирование направлено на получение предприятием наибольшей прибыли на вложенный капитал при минимальных инвестиционных затратах [9].
В-третьих, если инвестируемый проект бесприбыльный, то должно быть сформировано рациональное распоряжение средствами на его реализацию путем снижения расходов на достижение научно-технического, социального или экономического эффектов.
В-четвертых, большой эффект приносит использование предприятием государственной поддержки для повышения эффективности инвестиций в форме бюджетных ссуд, гарантий Правительства РФ, а также привлечение субсидий и льготных кредитов, международных финансово-кредитных организаций и частных иностранных инвесторов.
В-пятых, И.Н. Герчикова утверждает, что предприятие должно стремиться обеспечить минимизацию инвестиционных рисков, связанных с реализацией конкретных проектов. Влияние коммерческих рисков (строительных, производственных, транспортных и иных) может быть оценено через вероятное изменение ожидаемой доходности инвестиционных проектов и соответствующее снижение их эффективности. Такие риски могут быть снижены заказчиками проектов и привлеченными инвесторами посредством самострахования, то есть созданием финансовых резервов, диверсификации инвестиционного портфеля и коммерческого страхования. Защита от некоммерческих рисков, таких как стихийные бедствия, аварии, беспорядки, обеспечивается путем предоставления гарантий Правительства РФ и страхования инвестиций[11].
Наконец, обеспечение ликвидности инвестиций следует предусматривать в силу значительных изменений внешней инвестиционной среды, конъюнктуры рынка или стратегии развития предприятия в предстоящем периоде (году). Поэтому по отдельным объектам инвестирования может существенно снизиться доходность, что окажет негативное воздействие на общую инвестиционную привлекательность предприятия. В силу влияния этих негативных факторов часто приходится принимать решение о своевременном выходе из неэффективных проектов и реинвестировании высвобождающегося капитала.
Концепция управления инвестиционной политикой предприятий основывается на результатах целого ряда фундаментальных и прикладных исследований в области управления инвестициями. Так, в основе различного рода финансово-экономических расчетов лежит концепция стоимости денег во времени, следовательно, при выработке методических подходов в оценке эффективности отдельных инвестиционных проектов в рамках инвестиционной деятельности эта концепция находит свое отражение. Не менее важной является концепция учета фактора инфляции при планировании инвестиций. Влияние инфляции сказывается на многих аспектах инвестиционной деятельности предприятия. В процессе инфляции происходит относительное снижение стоимости материальных ресурсов, реальной стоимости денежных и других финансовых активов, падение уровня реальных предстоящих доходов по инвестиционному проекту. И, наконец, концепция учета рискованности осуществляемых инвестиций лежит в основе обеспечения формирования необходимого уровня доходности инвестиционных операций и разработки системы мероприятий, минимизирующих негативные последствия инвестиционного риска.
Реализация управления инвестиционной политикой привлечением, аккумулированием и распределением финансовых ресурсов, предполагает осуществление целенаправленного комплекса мероприятий. Наряду с такими компонентами формального планирования, как разработка тактических планов, правил, процедур и методик обоснования финансовых решений, политика предприятия, в частности в области ценообразования, занимает одно из определяющих мест[6].
Исходя из принципов управления инвестиционной политикой, представляется возможным сформулировать цели политики управления реальными инвестициями. Основная цель заключается в получении количественного или качественного результата от проведения данной политики. Количественной мерой результата является доход, в то время как качество результата определяется относительно целей самой политики. Так, в сфере образования положительным результатом будет строительство школы и рост числа образованных людей.
Не менее важной целью управления инвестиционной политикой является рациональное использование средств в связи с выявлением ожидаемого результата. Чем меньше возлагается ожиданий на инвестиционный проект, тем менее предприятие тратит на него средств[13].
Одной из самых важных целей управления инвестиционной политикой является минимизация инвестиционных рисков, связанных с реализацией проектов.
Другой целью политики управления реальными инвестициями является грамотный выбор формы осуществления реальных инвестиций. Расстановка приоритетов в инвестировании позволит максимизировать извлекаемую прибыль и минимизировать издержки, связанные с инвестированием [34].
В современных условиях реальные инвестиции обычно осуществляются предприятием в следующих основных формах:
1. Приобретение целостных имущественных комплексов;
2. Новое строительство;
3. Реконструкция;
4. Модернизация;
5. Приобретение отдельных видов материальных и инновационных нематериальных активов [27].
Такая классификация недостаточно строга, поскольку приобретение нового бизнеса может осуществляться и как финансовые инвестиции путем приобретения акций этого бизнеса. Поэтому, многие экономисты считают, что при покупке акций их можно считать финансовыми инвестициями, если инвестор не участвует в управлении компании, акции которых он приобрел. Если покупается такое количество акций, которое требует участия инвестора в управлении или контрольный пакет, то это реальные инвестиции. Поэтому к реальным инвестициям относятся вложения в систему управления предприятиями, вложения в повышение квалификации, работающих на них людей, в их образование и воспитание [18].
Рассмотрим каждую форму по-отдельности.
Приобретение целостных имущественных комплексов представляет собой инвестиционную операцию крупных предприятий, обеспечивающих товарную или региональную диверсификацию их производственной деятельности. В связи с осуществляемым процессом приватизации, а также банкротством отдельных предприятий, приобретение целостных имущественных комплексов получает все большее развитие.
Новое строительство – это инвестиционная операция, связанная со строительством нового объекта с законченным технологическим циклом по специально разработанному или типовому проекту на специально отводимых территориях. К новому строительству предприятие прибегает при кардинальном увеличении объемов своей деятельности в предстоящем периоде, освоении новых видов продукции или региональной диверсификации производства (создании филиалов, дочерних предприятий и т.п.);
Реконструкция связана с существенным преобразованием производственно-технологических процессов на основе современных научно-технических достижений. Она осуществляется в соответствии с комплексным планом реконструкции предприятия в целях увеличения его производственного потенциала, повышения качества выпускаемой продукции, внедрения ресурсосберегающих технологий и т.п.
В процессе реконструкции может осуществляться расширение отдельных производственных и непроизводственных помещений (если новое технологическое оборудование не может быть размещено в действующий помещениях); строительство новых зданий и сооружений того же назначения на смену ликвидируемых на территории действующего предприятия, дальнейшая эксплуатация которых по технологическим или экономическим причинам признана нецелесообразной [19].
Модернизация представляет собой инвестиционную операцию, связанную с совершенствованием и приведением активной части основных производственных фондов в состояние, соответствующее современному уровню осуществления производственно-технологических процессов, путем конструктивных изменений всего или основного парка оборудования, машин и механизмов, используемых предприятием;
Приобретение отдельных видов материальных и инновационных нематериальных активов представляет собой инвестиционную операцию, связанную с обновлением (в связи с физическим износом) или увеличением (в связи с ростом объема производственно-коммерческой деятельности) отдельных видов основных фондов, приростом запасов товарно-материальных ценностей (сырья, материалов, товаров), приобретением новой программной продукции, торговых знаков, патентов, ноу-хау и других аналогичных активов, обеспечивающих расширение объемов и рост эффективности производственной деятельности в предстоящем периоде.
Выбор формы инвестирования в процессе работы фирмы определяется в зависимости от нескольких факторов:
- Задачи товарной, отраслевой, региональной диверсификации фирмы;
- Наличия возможности внедрения новой технологии или технологий;
- Наличия своих средств или использования привлеченных или заемных ресурсов [16].
В своей инвестиционной политике предприятие может выбирать различные ее виды:
1. Консервативная инвестиционная политика.
Приоритетной целью такой политики является минимизация уровня инвестиционного риска. При осуществлении такой политики инвестор не стремится ни к максимизации уровня текущей прибыльности инвестиций, ни к максимизации темпов роста капитала.
2. Компромиссная (умеренная) инвестиционная политика.
Политика данного вида направлена на выбор таких объектов инвестирования, по которым уровни прибыльности и риска в наибольшей степени приближены к среднерыночным.
3. Агрессивная инвестиционная политика.
Данный вид направлен на выбор таких объектов инвестирования, по которым уровни прибыльности и риска значительно выше среднерыночных [25].
Для реализации инвестиционной политики предприятиями разрабатывается инвестиционная программа, которая представляет собой совокупность реальных инвестиционных проектов, сгруппированных по отраслевым, региональным и привлекательным для инвестиций (инвестиционная привлекательность) признакам. Программа представляет собой единый объект управления [13].
Субъекты управления инвестициями в агрегированном виде можно представить следующим образом:
- собственники;
- государство;
- иностранные инвесторы.
Им соответствуют определенные правовые формы инвестиций и источники финансирования (Табл. 1).
В развитой рыночной экономике ведущим инвестором является частный сектор. Российская экономика отличается значительной долей государственных инвестиций и инвестиций, основанных на смешанной собственности.
Таблица 1.Правовые формы инвестиций и источники финансирования
| Правовая форма инвестиций | Источники финансирования | Субъект управления инвестициями |
| Частные | Собственный частный капитал, займы (включая облигационные), привлеченный капитал | Собственники |
| Государственные | Бюджетные ассигнования, ссуды, средства в денежном обороте государственных предприятий | Государство |
| Иностранные | Финансовые кредитные ресурсы нерезидентов | Иностранные инвесторы (возможно долевое участие иностранных инвесторов) |
Инвестиционная деятельность – процесс обоснования и реализации наиболее эффективных форм вложения капитала, направленных на расширение экономического потенциала предприятия.
Под инвестиционной стратегией следует понимать формирование системы долгосрочных целей инвестиционной деятельности и выбор наиболее эффективных путей их достижения.
Современная инвестиционная деятельность непосредственно связана с так называемой "портфельной теорией". Она базируется на том, что большинство инвесторов избирают для своей инвестиционной деятельности более чем один объект реального или финансового инвестирования, т.е. формируют определенную их совокупность. Целенаправленный подбор таких объектов представляет собой процесс формирования инвестиционного портфеля.
Инвестиционный портфель представляет собой целенаправленно сформированную совокупность объектов реального и финансового инвестирования, предназначенных для осуществления инвестиционной деятельности в среднесрочном периоде в соответствии с разработанной инвестиционной стратегией компании.
Несмотря на включение в инвестиционный портфель разнообразных объектов инвестирования он является целостным объектом управления.
Главной целью формирования инвестиционного портфеля фирмы является обеспечение реализации ее инвестиционной стратегии путем отбора наиболее эффективных и безопасных инвестиционных проектов и финансовых инструментов.
Можно классифицировать совокупность инвестиционных портфелей по нескольким основаниям.
1. По видам выделяют:
- портфель реальных инвестиционных проектов – формируется, как правило, фирмами, осуществляющими производственную деятельность, для обеспечения своего развития;
- портфель ценных бумаг – формируется, как правило, институциональными инвесторами (инвестиционными фондами, инвестиционными компаниями, трастовыми фирмами и т.п.);
- портфель прочих объектов инвестирования – дополняет, как правило, инвестиционный портфель отдельных компаний.
Совокупный портфель компании может формироваться как на базе лишь одного из перечисленных видов портфелей, так и включать ряд этих видов.
2. По приоритетным целям инвестирования, связанным с реализацией инвестиционной стратегии, выделяют:
- портфель роста – формируется в основном за счет объектов инвестирования, обеспечивающих высоких темпов роста капитала (при сопутствующих им высоких уровнях риска);
- портфель дохода - формируется в основном за счет объектов инвестирования, обеспечивающих высоких темпов роста дохода (по которым также уровень риска довольно высок). Портфели роста и дохода при максимальных значениях своих целевых показателей называют иногда агрессивными портфелями.
- консервативный портфель - формируется в основном за счет объектов инвестирования со средними, а иногда и минимальными значениями уровней риска (соответственно темпы роста дохода и капитала по таким объектам инвестирования значительно ниже).
В рамках одного вида может быть избран только один критерий формирования портфеля по приоритетным целям инвестирования.
3. По достигнутому соответствию целям инвестирования различают:
- сбалансированный портфель – характеризуется полной реализацией целей его формирования путем отбора инвестиционных проектов или финансовых инструментов, наиболее полно отвечающих этим целям;
несбалансированный портфель – характеризуется несоответствием состава его инвестиционных проектов или финансовых инструментов поставленным целям его формирования
В общем смысле объектами инвестиционной деятельности в Российской Федерации являются:
- вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды;
- ценные бумаги;
- научно-техническая продукция;
- имущественные права;
- права на интеллектуальную собственность[16].
Инвестиционная привлекательность - обобщающая характеристика преимуществ и недостатков отдельных объектов инвестирования с позиций конкретного инвестора по формируемым им критериям.
Реализация целей инвестирования предполагает формирование инвестиционных проектов, которые обеспечивают инвесторов и других участников проектов необходимой информацией для принятия решения об инвестировании.
Инвестиционный проект - обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утвержденными в установленном порядке стандартами, нормами и правилами, а также описание практических действий по осуществлению инвестиций, то есть бизнес-план. Это дело, деятельность, мероприятие, предполагающее осуществление комплекса каких-либо действий, обеспечивающих движение определенных целей [10].
По Н.В. Киселевой, инвестиционные проекты классифицируются в зависимости от ряда признаков.
По степени обязательности инвестиционные проекты делятся на обязательные и необязательные. По степени срочности инвестиционные проекты делятся на неотложные и откладываемые. По степени связанности инвестиционные проекты делятся на альтернативные, независимые и взаимосвязанные. По сроком реализации, создания и функционирования существуют краткосрочные (до 3 лет), среднесрочные (3 - 5 лет) и долгосрочные проекты (свыше 5 лет). По масштабам, который чаще всего определяется размером инвестиций, проекты делятся на малые, средние, крупные, а также мегапроекты. В зависимости от основной направленности выделяются коммерческие проекты, социальные проекты и экологические проекты [17].
Особенностью инвестиционного процесса является его сопряженность с неопределенностью, степень которой может значительно варьироваться, поэтому в зависимости от величины риска инвестиционные проекты подразделяются на надежные проекты, характеризующиеся высокой вероятностью получения гарантируемых результатов, и рисковые проекты, для которых характерна высокая степень неопределенности как затрат, так и результатов [10].
Разработка любого инвестиционного проекта - от первоначальной идеи до эксплуатации - может быть представлена в виде цикла, состоящего из трех фаз: прединвестиционной, инвестиционной и эксплуатационной (или производственной). Суммарная продолжительность трех фаз составляет жизненный цикл (срок жизни) инвестиционного проекта (project lifetime). Универсального подхода к разделению фаз инвестиционного цикла на этапы нет. Решая эту задачу, участники проекта должны обращать внимание на особенности и условия выполнения данного проекта [17].
При всех прочих благоприятных характеристиках проект не будет принят к реализации, если не обеспечит, прежде всего:
- возмещение вложенных средств за счет доходов от реализации товаров и услуг;
- прирост капитала, создающий минимальный уровень доходности, компенсирующий общее (инфляционное) изменение покупательной способности денег, а также покрывающий риск инвестора, связанный с осуществлением проекта;
- окупаемость инвестиций в пределах срока, приемлемого для фирмы [10].
Таким образом, определение реальности достижения именно таких результатов инвестиционных операций и является ключевой задачей анализа эффективности любого инвестиционного проекта. Ценность результатов в равной степени зависит от полноты и достоверности исходных данных и от корректности методов, используемых при их анализе [19].
ГЛАВА 2. ЭТАПЫ ПОЛИТИКИ УПРАВЛЕНИЯ РЕАЛЬНЫМИ ИНВЕСТИЦИЯМИ И ТИПОВЫЕ ТЕХНОЛОГИИ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ ИНВЕСТИЦИЯМИ
2.1 Этапы осуществления политики управления реальными инвестициями
Специфический характер реального инвестирования и его форм предопределяют определенные особенности его осуществления на предприятии. При высокой инвестиционной активности предприятия с целью повышения эффективности управления реальными инвестициями разрабатывается специальная политика такого управления.
Процесс формирования политики управления реальными инвестициями предприятия осуществляется в разрезе следующих основных этапов, отраженных в блок – схеме 1 в Приложении [21].
Первый этап предполагает анализ состояния реального инвестирования в предшествующем периоде. В процессе этого анализа оценивается уровень инвестиционной активности предприятия в предшествующем периоде и степень завершенности начатых ранее реальных инвестиционных проектов и программ.
На первой стадии анализа изучается динамика общего объёма инвестирования капитала в прирост реальных активов, удельный вес реального инвестирования в общем объёме инвестиций предприятия в предплановом периоде.
На второй стадии анализа рассматривается степень реализации отдельных инвестиционных проектов и программ, уровень освоения инвестиционных ресурсов, предусмотренных на эти цели, в разрезе объектов реального инвестирования.
На третьей стадии анализа определяется уровень или доля завершенности начатых ранее реальных инвестиционных проектов и программ в общем объеме инвестирования, уточняется необходимый объем инвестиционных ресурсов для полного их завершения [10].
dзаверш. инвестиц. проектов = Начатые инвестиционные проекты/Завершенные инвестиционные проекты
Общая потребность в инвестиционных ресурсах предприятия рассчитывается исходя из планирования объема освоения средств в процессе реализации отдельных реальных проектов и планируемого прироста портфеля финансовых инвестиций. Наибольшую сложность в расчетах представляет определение потребности в ресурсах, необходимых для реализации проекта создания нового предприятия. Это связано с проведением расчетов по всем трем фазам жизненного цикла инвестиционного проекта (предынвестиционной, инвестиционной и эксплуатационной).
Предынвестиционная фаза требует небольшого объема средств, необходимых для разработки бизнес-плана, финансирования связанных с этим исследований, а также необходимых проектных работ.
В инвестиционной фазе ресурсы формируются для непосредственного создания активов предприятий, которые обеспечивают его будущую хозяйственную деятельность и производственный потенциал. Эти активы формируются в результате проведения строительно-монтажных работ, приобретения и монтажа оборудования и т.п.
В эксплуатационной фазе ресурсы формируются для финансирования оборотных активов предприятия, позволяющих ему начать операционную деятельность с целью формирования возвратного потока инвестиций.
На втором этапе происходит определение общего объёма реального инвестирования в предстоящем периоде. Основой определения этого показателя является планируемый объём прироста основных средств предприятия в разрезе отдельных их видов, а также нематериальных и оборотных активов обеспечивающий прирост объемов его производственно-коммерческой деятельности. Объём этого прироста уточняется с учетом динамики объёма ранее неоконченного капитального строительства (незавершенных капитальных вложений).
Третий этап включает в себя определение форм реального инвестирования. Эти формы определяются исходя из конкретных направлений инвестиционной деятельности предприятия, обеспечивающих воспроизводство его основных средств и нематериальных активов, а также расширение объёма собственных оборотных активов[5].
На четвертом этапе проводится поиск отдельных объектов инвестирования и оценка их соответствия направлениям инвестиционной деятельности предприятия. В процессе реализации этого направлен<
|
|
|
