 |
Метод расчета коэффициента эффективности инвестиций (ARR).
|
|
|
|
ARR= 
;
PN-среднегодовая прибыль;
RV-ликвидационная (остаточная) стоимость.
Преимущества NPV:
1) он дает вероятную оценку прироста капитала предприятия в случае принятия проекта;
2) обладает свойством аддитивности (суммирования);
3) позволяет складывать значение показателя NPV по различным проектам и использовать агрегированную величину для оптимизации инвестиционного портфеля.
Недостатки IRR:
1) IRR- относительная величина и показатель условный;
2) показывает максимальный уровень затрат, который может быть ассоциирован с оцениваемым проектом.
По результатам оценки проводится ранжирование отдельных инвестиционных проектов по критерию их эффективности (доходности). При прочих равных условиях отбираются для реализации те объекты реального инвестирования, которые обеспечивают наибольшую доходность.
Седьмой этап призван обеспечить минимизацию уровня рисков, связанных с реальным инвестированием. В процессе реализации этого направления инвестиционной политики должны быть в первую очередь идентифицированы и оценены риски, присущие каждому конкретному объекту инвестирования. Приведем примеры таких рисков:
- Риск проектирования, связанный с несовершенством разработки бизнес-плана и проектных работ по объекту предполагаемого инвестирования из-за недостатка информации о внешней инвестиционной среде.
- Маркетинговый риск, связанный с возможностью существенного снижения объема реализации продукции, уровня цен, что ведет к уменьшению прибыли.
- Инфляционный риск, связанный с возможностью обесценения реальной стоимости капитала и ожидаемых доходов.
- Структурный операционный риск, связанный с неэффективным финансированием текущих затрат на стадии эксплуатации проекта, что ведет к высокому удельному весу постоянных издержек в их общей сумме.
|
|
|
По результатам оценки проводится ранжирование отдельных объектов инвестирования по уровню их рисков и отбираются для реализации те из них, которые при прочих равных условиях обеспечивают минимизацию инвестиционных рисков [11].
Наряду с рисками отдельных объектов инвестирования оцениваются инвестиционные риски, связанные с реальным инвестированием в целом. Это направление инвестиционной деятельности связано с отвлечением собственного капитала в больших размерах и, как правило, на длительный период, что может привести к снижению уровня платежеспособности предприятия по текущим обязательствам. Кроме того, финансирование отдельных инвестиционных проектов осуществляется часто за счет привлечения значительного объёма заемного капитала, что может привести к снижению финансовой устойчивости предприятия в долгосрочном периоде. Поэтому в процессе формирования данной инвестиционной политики следует заранее прогнозировать, какое влияние инвестиционные риски окажут на доходность, платежеспособность и финансовую устойчивость предприятия [5].
Следующий, девятый, этап призван обеспечить ликвидность объектов реального инвестирования. Осуществляя реальное инвестирование следует предусматривать, что в силу существенных изменений внешней инвестиционной среды, конъюнктуры инвестиционного рынка или стратегии развития предприятия в предстоящем периоде по отдельным объектам реального инвестирования может резко снизится ожидаемая доходность, повыситься уровень рисков, снизиться значение других показателей инвестиционной привлекательности для предприятия. Это потребует принятия решения о своевременном выходе ряда объектов реального инвестирования из инвестиционной программы предприятия (путем их продажи) и реинвестирования капитала. С этой целью по каждому объекту реального инвестирования должна быть оценена степень ликвидности инвестиций.
|
|
|
По результатам оценки проводится ранжирование отдельных реальных инвестиционных проектов по критерию их ликвидности. При прочих равных условиях отбираются для реализации те из них, которые имеют наибольший потенциальный уровень ликвидности.
На девятом этапе формируется программа реальных инвестиций. Отобранные в процессе оценки эффективности реальные инвестиционные проекты подлежат дальнейшему рассмотрению с позиций уровня рисков их реализации и других показателей, связанных с целями их осуществления. На основе такой всесторонней оценки с учетом планового объёма инвестиционных ресурсов предприятие формирует свою программу реальных инвестиций на предстоящий период. Если эта программа сформирована по определяющей приоритетной цели (максимизация доходности, минимизация инвестиционного риска и т.п.), то необходимости в дальнейшей оптимизации программы реальных инвестиций не возникает. Если же предусматривается сбалансированность отдельных целей, то портфель оптимизируется по различным целевым критериям для достижения их сбалансированности, после чего принимается к непосредственной реализации [10].
Последним, десятым этапом, является обеспечение реализации отдельных инвестиционных проектов и инвестиционной программы. Основными документами, обеспечивающими реализацию каждого конкретного реального инвестиционного проекта, являются капитальный бюджет и календарный график реализации инвестиционного проекта.
Капитальный бюджет, как правило, разрабатывается на период до одного года и отражает все расходы и поступления средств, связанные с реализацией реального проекта.
Календарный график реализации инвестиционного проекта (программы) определяет базовые периоды времени выполнения отдельных видов работ и возложение ответственности исполнения, и, соответственно, рисков невыполнения отдельных этапов работ на конкретных представителей предприятия - заказчика или подрядчика в соответствии с их функциональными обязанностями, изложенными в контракте на выполнение работ [5].
|
|
|
Таким образом, управление политикой реальных инвестиций включает в себя десять этапов, каждый из которых направлен анализ и оценку текущего состояния, анализ резервов минимизации рисков и затрат, а также анализ резервов повышения ликвидности и угроз ухудшения финансового состояния организации. Общей целью является выбор и реализация наиболее выгодных инвестиционных проектов, учитывающих особенности развития и деятельности данного предприятия.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
При рассмотрении и оценке основных положений политики управления реальными инвестициями возможно сделать вывод, что одним из обязательных условий успешного функционирования экономики страны в целом, а также одной из важнейших сфер деятельности любого хозяйствующего субъекта является осуществление инвестиционной деятельности.
Инвестирование представляет собой один из наиболее важных аспектов деятельности любой динамично развивающейся коммерческой организации.
Под инвестициями понимают денежные средства государства, предприятий и физических лиц, направляемые на создание, обновление основных фондов, на реконструкцию и техническое перевооружение предприятий, а так же на приобретение акций, облигаций и других ценных бумаг и активов.
Главными аргументами в пользу необходимости инвестиций являются рост эффективности производства и максимизация прибыли. В конечном итоге, они необходимы для обеспечения нормального функционирования предприятия в будущем, стабильного финансового состояния и максимизации прибыли.
Реальные инвестиции осуществляются в разнообразных формах. Основными формами являются капитальные вложения, вложениях в прирост оборотных активов и инвестирование в нематериальные активы. Реализация целей инвестирования предполагает формирование инвестиционных проектов, которые обеспечивают инвесторов и других участников проектов необходимой информацией для принятия решения об инвестировании.
Определение реальности достижения результатов инвестиционных операций и является ключевой задачей анализа эффективности любого инвестиционного проекта. Ценность результатов в равной степени зависит как от полноты и достоверности исходных данных, так и от корректности методов, используемых при их анализе. Управление инвестициями включает в себя десять основных этапов, направленных на максимизацию прибыли при одновременной минимизации рисков и затрат. Общей целью политики управления реальными инвестициями является реализация наиболее выгодных проектов.
|
|
|
СПИСОК ЛИТЕРТУРЫ
1. Федеральный закон №39 “Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений” от 25.02.1999г.
2. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория анализа хозяйственной деятельности: Учебник - М.: Финансы и статистика, 2000.
3. Бард В.С. Инвестиционные проблемы российской экономики. - М.: Финансы и статистика, 2000.
4. Басовский Л.Е., Басовская Е.Н. Экономическая оценка инвестиций: учеб. пособие/Л.Е. Басовский, Е.Н. Басовская.- М.: ИНФРА-М, 2009.- 241с.
5. Бланк И.А. Финансовый менеджмент. Учебный курс. Учебник. К.: Ника-Центр, 2005.
6. Борисов А.Н., Шанин И.И., Безрукова Т.Л. Управление эффективным развитием экономической деятельности мебельных предприятий на основе инвестиционной деятельности // Экономика, предпринимательство и право. — 2012.
7. Бочаров В.В. Инвестиционный менеджмент. - СПб: Питер, 2002.
8. Вахрин П.И. Инвестиции: Учебник. - М.: "Дашков и Ко ", 2002.
9. Веселов Д.В. Корпоративное управление и инвестиционная привлекательность предприятия / Д.В. Веселов // Финансы.-2009.- №1.-с.91-92.
10. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика: учеб пособие - М.: Дело, 2002.
11. Герчикова И.Н. Финансовый менеджмент. - М.: АО Консалтбанкир, 2005.
12. Гиляровская Л.Г. Экономический анализ. Учебник - 2-е изд., доп. - М.: ЮНИТИ, 2004.
13. Груздев Д.Ф. Кто стучится в дверь ко мне?. Современные концепции прямых иностранных инвестиций// Д.Ф. Груздев//Российское предпринимательство.-2008.- N 9 - с. 88-92.
14. Доронина Н.Г. Государственное регулирование инвестиций / Н.Г. Доронина.-М.:Городец, 2003. - 376с.
15. Игошкин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирование: Учебник для вузов.2-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002.
16. Ильенкова С.Д. Инвестиционный менеджмент. – М.: ЮНИТИ, 2011.
17. Киселева Н.В., Боровикова Т.В. Инвестиционная деятельность. - М.: КНОРУС, 2005.
18. Ковалева В.В., Иванова В.В. Инвестиции: учебник М: ООО "ТК Велби",. 2003.
19. Крейнина, Н.Н. Финансовый менеджмент / Н.Н. Крейнина. - М.: Дело и сервис, 2011.
20. Крушвиц Л. Финансирование и инвестиции. Неоклассические основы теории финансов. - СПб: Питер, 2000.
|
|
|
21. Лактюшина З.Н. Комплексная оценка эффективности управления организацией с использованием финансовых коэффициентов // Справочник экономиста, 2010, №8
22. Леонтьев В.Е., Бочаров В.В. Финансовый менеджмент. Учебное пособие. Спб.: ИФЭСЭП, 2004.
23. Лимитовский М.А. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений. М.: ДеКа, 2010.
24. Мелкумов Я.С. Организация и финансирование инвестиций: Учебное пособие. - М.: ИНФРА-М, 2001.
25. Попков В.П., Семенов В.П. Организация и финансирование инвестиций. - СПб: Питер, 2001.
26. Подшиваленко Г.П. Инвестиции: учебник М: Крокус, 2008.
27. Рамилова А. Прямые иностранные инвестиции как объект государственного регулирования / А.М. Рамилова. - М.: Центр, 2009.- 240с.
28. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. Минск. ООО "Новое знание", 2007.
29. Сергеев И. В, Вертенникова И.И., Яновский В.В., Организация и финансирование инвестиций, М., Финансы и статистика, 2003.
30. Серов В.М., Ивановский В.С., Козловский А.В. Инвестиционный менеджмент: Учеб.пособие для Вузов / В.М. Серов, В.С. Ивановский, А.В. Козловский. - М.: ЗАО Финстатинформ, 2008. - 175 с.
31. Тернавский А.А. Инвестиционный фонд РФ как инновационный инструмент государственной инвестиционной политики/ А.А.Тернавский// Финансы.-2007.-№11.-С.13-17.
32. Черкасов В.Е. Международные инвестиции. Учебно-практическое пособие / В.Е. Черкасов. - М.: Дело, 2010. - 160 с.
33. Чернов В.А. Инвестиционный анализ: учеб. пособие для вузов/ В.А.Чернов.- М.: ЮНИТИ-[ДАНА], 2008.- 159с.
34. Чиненова М.В. Инвестиции: учеб. пособие/ М.В.Чиненова.- М.: КНОРУС, 2009.- 248с.
35. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции: пер. с англ. - М.: ИНФРА-М, 2003.
36. Шеремет А.Д., Ионова А.Ф. Финансы предприятий: менеджмент и анализ. - М.: ИНФРА-М, 2004.
37. Янковский К.П. Инвестиции: учеб. пособие/К.П.Янковский.- СПб.: Питер, 2008. - 368с.
|
|
|
