Государственные займы и их классификация

 

Государственные займы – это основная форма государственного внутреннего кредита. Как уже было отмечено, государственные займы производятся путем выпуска и реализации ценных бумаг, т.е. облигаций, казначейских обязательств, векселей и др.

Рынок ценных бумаг является самым развитым сегментом фондового рынка нашей страны. Его емкость, по оценке специалистов Минфина, составляет около 2 трлн. рублей, а объем бумаг, находящихся в обращении, - около 1,5 трлн. рублей. В основном он представлен государственными краткосрочными облигациями (ГКО) и государственными долгосрочными облигациями (ГДО). В настоящее время в Республике Беларусь ГКО выпускаются со сроком обращения до одного года, ГДО – со сроком обращения один год и более. Эмиссия облигаций производится в целях привлечения временно свободных денежных средств физических и юридических лиц, в том числе иностранных, для финансирования дефицита республиканского бюджетного фонда.

Объем эмиссии определяется Министерством финансов при составлении проекта республиканского бюджета на очередной финансовый год. Облигации эмитируются отдельными выпусками в бездокументарной форме. Форма выпуска облигаций – в виде записей на счетах с отражением их выпуска в глобальном сертификате. Доход по облигациям может быть процентным и дисконтным. Облигации являются именными ценными бумагами и могут выпускаться как в белорусских рублях, так и в иностранной валюте. ГКО и ГДО в белорусских рублях могут выпускаться с дисконтными и процентными доходами (в том числе и купонным доходом). Облигации, номинированные в свободно конвертируемой валюте, могут быть только долгосрочными купонными ценными бумагами. Проценты по таким облигациям устанавливаются отдельно по каждому выпуску и не связаны с какими-либо другими нормативами Национального банка. Владельцами ГКО И ГДО, номинированных в белорусских рублях, могут быть как физические, так и юридические лица, а иностранной валюте – только юридические лица. Размещение облигаций среди физических лиц осуществляется в порядке, установленном Министерством финансов и Комитетом по ценным бумагам при Совете Министров Республики Беларусь по согласованию с Национальным банком.

Размещение облигаций, номинированных в белорусских рублях, среди юридических лиц осуществляется путем:

· продажи на аукционе, проводимом Национальным банком или Министерством финансов через ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа»;

· прямой продажи Министерством финансов юридическим лицам на утвержденных им условиях;

· передачи или продажи банкам для их последующей реализации (отношения банков и Министерства финансов регулируются договорами).

Министерство финансов имеет право досрочно погасить облигации путем их выпуска или обменять на облигации других выпусков, когда наступает срок погашения.

Для ряда инвесторов покупка государственных ценных бумаг является обязательной. Национальный банк Республики Беларусь установил следующие показатели минимальной обязательной покупки ГКО и ГДО с купонным доходом на аукционах и при доразмещениях, проводимых Национальным банком Республики Беларусь (по фактической цене приобретения):

· для банков – первичных инвесторов – на квартал в размере не менее 6% от объема собственного капитала банка по состоянию на первое число месяца, предшествующего началу квартала;

· для первичных инвесторов, не являющихся банками, - на квартал в размере не менее 0,15% от объявленного Министерством финансов Республики Беларусь аукционного объема эмиссии за предыдущий квартал.

Сделки с ГКО и ГДО, номинированные в белорусских рублях, на вторичном рынке в настоящее время осуществляются только на ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа». Данные облигации не могут обращаться в течение:

· одного рабочего дня, предшествующего сроку погашения или дате выплаты дохода, если срок обращения облигаций не превышает одного месяца;

· трех рабочих дней, предшествующих сроку погашения или дате выплаты дохода, если срок обращения облигаций не превышает одного года;

· пяти рабочих дней, предшествующих сроку погашения или дате выплаты дохода, если срок обращения облигаций год и более.

В Республике Беларусь эмитируется также ДГО, не обращающиеся на вторичном рынке ценных бумаг. Размер процентного дохода по ним устанавливается не выше ставки рефинансирования Национального банка.

Кроме того, для размещения облигаций среди физических лиц в нашей стране выпускаются облигации государственного сберегательного займа и облигации государственного выигрышного валютного займа. По состоянию на 1 июня 2006 г. в нашей стране было осуществлено три выпуска облигаций государственного сберегательного займа Республики Беларусь и шесть выпусков облигаций государственного выигрышного валютного займа.

Местные займы областных, городских и районных Советов депутатов представлены в Республике Беларусь облигациями, выпускаемыми в виде записей на счетах. Размещение эмитентом может происходить открытым и закрытым путем через Национальный банк Республики Беларусь и другие банки с участием профессиональных учеников рынка ценных бумаг.

В зависимости от назначения привлечения денежных средств могут проводиться общие и целевые местные облигационные займы. Облигации общих местных займов являются краткосрочными и выпускаются с целью привлечения денежных средств юридических лиц для покрытия временных кассовых разрывов между доходами и расходами местных бюджетов. Облигации целевых местных займов выпускаются с целью финансирования конкретных проектов и могут быть как краткосрочными, так и долгосрочными. Размещаются среди предприятий и населения.

Решение о проведении общих местных облигационных займов принимаются:

· для областей и города Минска – по согласованию с Министерством финансов Республики Беларусь;

· для городов областного подчинения и районов - по согласованию с вышестоящим органом местного управления.

Первый выпуск муниципальных облигаций в Республике Беларусь был проведен в Минске 15.03. 1993 г. с целью финансирования строительства жилья. Однако продажа облигаций через Белорусскую фондовую биржу практически не состоялось, непроданные облигации были переданы Национальному банку Республики Беларусь в качестве залога по кредиту на сумму, эквивалентную 1,25 млн. дол. США, который был выплачен за счет продажи на аукционе квартир, предназначенных для лотереи.

В 1996 г. осуществлен Минский облигационный займ, Брестский и Гродненский – в 1999г., Гомельский – в 2000 г. Опыт проведения сделок с данными ценными бумагами показал их неэффективность, и в последующие годы выпуск целевых и общих займов не осуществлялся.

Государственные займы можно классифицировать по следующим признакам:

По праву эмиссии ценных бумаг:

· займы выпускаемые республиканскими органами управления;

· займы выпускаемые местными органами власти;

В настоящее время в Республике наиболее распространены займы республиканских органов управления. Местные органы власти выпускаю один-два жилищных займа. Республиканское правительство выпускает государственные займы с 19. 02. 1994 г.

По признаку держателей ценных бумаг займы могут подразделяться на:

· специальные займы - займы, реализуемые только среди населения, или только среди юридических лиц. Например: государственный внутренний заем 1982 года. Выпуск специальных займов обеспечивает защиту интересов соответствующей группы предполагаемых держателей облигаций;

· универсальные займы, т.е. займы, предназначенные для размещения, как среди физических, так и среди юридических лиц. Выпуск универсальных займов способствует более успешному проведению заемных операций за счет более широкого круга потенциальных держателей.

В нашей республике в настоящее время в обращении в основном находятся займы, распространяемые среди юридических лиц. Для физических лиц в сегодняшнее время выпускаются валютные займы. С марта 2000г. Национальный банк Республики Беларусь приступил к размещению первого выпуска облигаций для физических лиц, номинированных в свободно конвертируемой валюте. Для приобретения облигаций физические лица заключают с банком договор комиссии или доверительного управления, или открывают счет «депо» в депозитарии банка. Выплата денежных средств от продажи облигаций, а также процентного дохода, номинальной стоимости облигаций при их погашении может производиться физическому лицу наличными денежными средствами.

По отношению ко вторичному рынку ценных бумаг займы делятся на рыночные и нерыночные. Рыночные займы продаются и покупаются на первичном и вторичном рынках. Они играют решающую роль в обеспечении государства дополнительными финансовыми ресурсами. Нерыночные займы после первичного размещения не обращаются на вторичном рынке. Они выпускаются для привлечения в казну ресурсов определенных инвесторов – негосударственных пенсионных фондов, страховых обществ и других крупных операторов рынка.

В зависимости от формы выплаты доходов государственные займы делятся:

· процентные займы;

· выигрышные займы;

· процентно-выиграшные займы;

· беспроигрышные займы;

· дисконтные;

· процентно-дисконтные;

· беспроцентные и целевые займы.

Процентные займы – это займы,по которым держатели ценных бумаг получают доход в виде твердого процента либо путем ежегодной оплаты купонов, либо один раз при погашении займа путем начисления процентов к номиналу.

Министерство финансов выпускает также облигации государственного выигрышного валютного займа. Эти ценные бумаги выпускаются в документарной форме на предъявителя, а условия выпуска и результаты тиражей выигрышей публикуются в газете «Рэспублика».

Выигрышные займы – это займы, по которым держатели облигации получают доход в виде выигрыша. Причем выигрыш выплачивается в момент погашения облигации и только по тем ценным бумагам, которые попали в тираж выигрышных.

С целью привлечения валютных сбережений населения для финансирования экономики с 1999 г. Совет Министров Республики Беларусь принял постановление об основных условиях выпуска облигаций государственного выигрышного валютного займа Республики Беларусь. Объем эмиссии облигаций учитываются при формировании республиканского бюджета на соответствующий финансовый год и могут уточняться при его исполнении.

Данные ценные бумаги выпускаются в документарной форме на предъявителя и размещаются на добровольной основе среди физических лиц, постоянно проживающих на территории страны. Продажа облигаций осуществляется министерством финансов через банки, имеющие право на размещение этих ценных бумаг. Банки должны иметь право на осуществление профессиональной и биржевой деятельности по ценным бумагам, включающей брокерскую деятельность, лицензию Национального банка Республики Беларусь. На привлечение во вклады средств физических лиц, а также право осуществлять депозитарный учет облигаций.

При процентно-выигрышном займе часть дохода держателя облигации выплачивается по купонам, а часть – в форме выигрыша.   По беспроигрышным займам государство гарантирует получение выигрыша по всем облигациям в период срока действия займа. Дисконтный заем обеспечивает доход в виде разницы между ценой погашения и ценой покупки облигации. Он называется дисконтом. Процентно-дисконтные займы обеспечивают как выплату процентов, так и дисконт. Беспроцентные и целевые займы не предусматривают выплату дохода держателям облигаций, но гарантируют получение соответствующего товара, спрос на который полностью пока не удовлетворяется. Целевые займы могут проводиться на строительство дорог, осуществление работ по охране окружающей среды, финансирование других мероприятий, в которых заинтересовано население.

По методу определения дохода различают:

· займы с постоянным доходом;

· займы с фиксированным доходом;

· займы с переменным купонным доходом.

По займам с постоянным доходом величина получаемого дохода устанавливается в условиях каждого отдельного выпуска займа. По займам с фиксированным доходом размер дохода устанавливается сразу по всем выпускам займа. По займам с переменным купонным доходом процентный доход привязывается к заранее установленной базе (уровень доходности другого займа, средняя доходность государственных ценных бумаг и т. д.).

По методам размещения государственные займы делятся на:

· добровольные – облигации по этим займам свободно продаются и покупаются банковскими учреждениями;

· принудительные – распространяются среди кредиторов в силу постановления правительства, которое предусматривает строгую ответственность за уклонение от покупки облигации;

· займы, размещаемые по подписке. Это займы с рассрочкой платежа, которые размещаются среди населения.

В зависимости от принятых государством обязательств по соблюдению сроков погашения облигаций различают:

· займы с правом досрочного погашении;

· займы без права досрочного погашения;

· рентные заем.

Рентный заем предусматривает выплату дохода без обязательства погасить заем. Рента может быть вечной, срочной и пожизненной. При вечной ренте срок прекращения выплаты дохода не назначается. При срочной ренте выплата дохода прекращается после оговоренного срока. При пожизненной ренте государство выплачивает инвестору доход в течение жизни.

По срокам погашения облигаций различают краткосрочные (на срок до одного года) и долгосрочные (на срок более года) займы.

По форме выпуска различают документарные и бездокументарные займы. Документарные займы оформляются на бумажных носителях, бездокументарные – существуют в виде записей на электронных счетах.

 

1234	Поделиться:

Воспользуйтесь поиском по сайту: