Получатели фиксированного номинального дохода

Из выявленного нами различия между номиналь­ными и реальными доходами ясно, что инфляция ставит в невыгодное положение тех, кто получает фиксированный номинальный доход. Инфляция пере­распределяет доходы за счет получателей фиксиро­ванного дохода в пользу других групп населения. Классическим примером служат пожилые супруги, живущие на частную пенсию или аннуитет, кото­рые приносят фиксированный по величине ежеме­сячный номинальный доход. Человек, ушедший на пенсию в 1984 г. и получавший по тем временам достаточное пенсионное обеспечение, к 1998 г. об­наружил бы, что покупательная способность его пенсии снизилась наполовину.

Равным образом инфляция ухудшит положение земледельцев, получающих фиксированные аренд­ные платежи, потому что с течением времени им станут поступать деньги, имеющие более низкую стоимость. В меньшей степени от инфляции пост­радают некоторые «белые воротнички», часть слу­жащих государственного сектора, доходы которых определяются фиксированной тарифной сеткой, а также семьи, живущие на фиксированные пособия по социальному обеспечению. Однако отметим, что Конгресс США ввел индексацию таких пособий. Это означает, что выплаты по социальному обеспечению растут с ростом индекса потребительских цен, что позволяет предотвратить или смягчить разрушитель­ное воздействие инфляции.

Люди, живущие на нефиксированные доходы, могут даже выиграть от инфляции. Номинальный доход таких семей может возрастать быстрее, чем уровень цен, или стоимость жизни, в результате чего их реальный доход увеличится. Рабочие, за­нятые в растущих отраслях промышленности и представленные сильными профсоюзами, способ­ны добиться того, чтобы их номинальная зарплата шла в ногу с темпами инфляции или даже опере­жала их.

Но некоторым наемным работникам инфляция наносит ущерб. Те, кто занят в сокращающихся отраслях промышленности и лишен поддержки сильных профсоюзов, могут оказаться в такой си­туации, когда рост уровня цен обгонит рост их де­нежных доходов.

Выигрыш от инфляции могут получить управля­ющие фирм и другие получатели прибылей. Если цены на готовую продукцию растут быстрее, чем цены на ресурсы, то денежные поступления фирмы будут повышаться более быстрыми темпами, чем из­держки. Поэтому некоторые - но это не значит, что все, — доходы в виде прибыли будут обгонять рас­тущую волну инфляции.

 

Владельцы сбережений

Инфляция наносит ущерб и владельцам сбереже­ний. С ростом цен реальная стоимость, или покупа­тельная способность, сбережений, отложенных на черный день, снижается. В период инфляции сроч­ные банковские счета, страховые полисы, ежегод­ные ренты (аннуитеты) и другие финансовые акти­вы с фиксированной стоимостью теряют свою ре­альную стоимость, которая изначально вполне со­ответствовала их назначению — служить надежным подспорьем в тяжелых непредвиденных обстоятель­ствах или обеспечить спокойный уход на пенсию. Самый простой случай: человек отложил 1000 дол. наличными. С 1980 по 1995 г. реальная стоимость этой суммы сократилась бы наполовину. Конечно, почти все формы сбережений приносят проценты, но тем не менее стоимость сбережений все равно будет падать, если темпы инфляции превысят про­центную ставку.

Пример: семья А вложила 1000 дол. в депозит­ный сертификат коммерческого банка или ссудо-сберегательной ассоциации под 6% годовых. Но если инфляция достигает 13% (как это было в 1980 г.), то к концу года реальная стоимость, или покупатель­ная способность, их денег - 1000 дол. - уменьшит­ся до 938 дол., то есть вкладчик получит 1060 дол. (1000 дол. + 60 дол. в качестве процентов), но инфлирование этой суммы с учетом 13%-ной инфля­ции означает, что реальная стоимость 1060 дол. со­ставляет лишь около 938 дол. (1060/1,13).

 

Дебиторы и кредиторы

Инфляция также перераспределяет доход между дебиторами и кредиторами. Непредвиденная инфля­ция приносит выгоду дебиторам (заемщикам) за счет кредиторов (заимодавцев). Предположим, вы берете в банке заем на 1000 дол., который должны возвра­тить через два года. Если за этот период общий уровень цен поднимется в два раза, то 1000 дол., которые вам нужно вернуть, будут иметь лишь поло­вину покупательной способности 1000 дол., кото­рые вы первоначально взяли в долг. Если не прини­мать во внимание выплату процентов, то вы возме­стите ту же сумму, какую и заняли. Но вследствие инфляции за каждый доллар из этой суммы теперь можно купить только половину того, что было воз­можно в то время, когда вы брали ссуду. По мере роста цен стоимость денег падает. Таким образом, из-за инфляции заемщику дают «дорогие» деньги, а возвращает он «дешевые».

Инфляция нескольких последних десятилетий стала подлинным подарком судьбы для тех, кто купил дом раньше, воспользовавшись ипотечным кредитом с фиксированной процентной ставкой. С одной стороны, инфляция значительно облегчи­ла этим людям реальное бремя задолженности по закладным. С другой — до самого недавнего време­ни номинальная стоимость домов возрастала быст­рее, чем общий уровень цен.

Федеральное правительство, накопившее за эти десятилетия 5,4 трлн. дол. государственного долга, также выиграло от инфляции. На протяжении всей истории федеральное правительство регулярно оплачивало свои долги за счет новых займов. Инф­ляция дала Министерству финансов возможность возвращать долги деньгами, имеющими меньшую покупательную способность, чем те, которые оно изначально брало в долг. Номинальный националь­ный доход, а следовательно, и налоговые сборы при инфляции растут; размеры же имеющегося государ­ственного долга не увеличиваются. Это значит, что инфляция облегчает федеральному правительству реальное бремя государственного долга. При том что инфляция приносит такую выгоду федеральному правительству, некоторые экономисты открыто за­дают вопрос: может ли общество рассчитывать на то, что правительство проявит рвение в своих уси­лиях приостановить инфляцию?

Действительно, некоторые страны, например Бразилия, когда-то настолько широко использова­ли инфляцию, чтобы снизить реальную стоимость своих долгов, что теперь кредиторы вынуждают их брать займы не в своей валюте, а в американских долларах или какой-нибудь другой относительно устойчивой валюте. Это не позволяет правительст­вам таких стран использовать внутреннюю инфля­цию в качестве тайного средства уменьшения свое­го долга. Любая инфляция внутри страны приводит к снижению реальной стоимости ее собственной ва­люты, но не стоимости долга, который необходимо выплатить.

Ожидаемая инфляция

Последствия инфляции в сфере распределения были бы не столь тяжелы и даже устранимы, если бы люди:

1) могли предвидеть инфляцию;

2) имели воз­можность привести свои номинальные доходы в соответствие с ожидаемыми изменениями уровня цен. Например, продолжительная инфляция, начав­шаяся в конце 60-х годов, побудила многие проф­союзы в 70-х годах настаивать на том, чтобы трудо­вые договоры содержали условие об индексации по уровню жизни, в соответствии с которым номиналь­ные доходы рабочих должны автоматически коррек­тироваться с учетом инфляции.

Кроме того, при ожидаемой инфляции распре­деление дохода между кредитором и дебитором так­же могло бы быть иным. Предположим, что кре­дитор (например, коммерческий банк или ссудо-сберегательная ассоциация) и заемщик (домохозяй­ство) договариваются о том, что 5% — это справед­ливая процентная ставка по займу сроком на 1 год в том случае, если уровень цен останется неизмен­ным. Но допустим, что инфляция все-таки есть и в будущем году она ожидается на уровне 6%. Если банк дает заемщику ссуду в размере 100 дол. под 5% годовых, то в конце года он получит обратно 105 дол. Но если инфляция действительно достиг­нет 6% в течение этого года, то покупательная способность этих 105 дол. упадет примерно до 99 дол. Фактически кредитор платит заемщику 1 дол. за то, что последний в течение года пользо­вался его деньгами.

Кредитор может избежать выплаты такой стран­ной субсидии, назначив инфляционную премию, то есть повысив процентную ставку в соответствии с ожидаемым темпом инфляции, равным 6%. Напри­мер, назначив ставку 11%, кредитор в конце года получит 111 дол., реальная стоимость, или покупа­тельная способность, которых с учетом 6%-ной инфляции составляет примерно 105 дол. В этом случае происходит взаимоприемлемое перераспре­деление 5 дол. (или 5% от 100 дол. от дебитора кре­дитору) в качестве платы за пользование этой сум­мой в течение одного года. Отметим, что финансо­вые институты ввели в практику закладные с из­меняемой процентной ставкой, чтобы защитить себя от негативного воздействия инфляции. (Между про­чим, эти примеры показывают, что высокие номи­нальные процентные ставки являются скорее след­ствием инфляции, а не ее причиной.)

Наш пример иллюстрирует различие между ре­альной процентной ставкой, с одной стороны, и денежной, или номинальной, процентной ставкой — с другой. Реальная процентная ставка — это выра­женный в процентах прирост покупательной способ­ности, который кредитор получает от заемщика. В нашем примере реальная процентная ставка со­ставляет 5%. Номинальная процентная ставка- это выраженный в процентах прирост денежной суммы, которую получает кредитор. В нашем примере но­минальная процентная ставка равна 11%. Разница между ними состоит в том, что в отличие от номи­нальной процентной ставки реальная процентная ставка корректируется в соответствии с уровнем инфляции. Номинальная процентная ставка равна сумме реальной процентной ставки и премии, вып­лачиваемой в качестве компенсации за ожидаемую инфляцию. Рисунок 4 иллюстрирует эту разницу.

Рис. 4. Инфляционная премия, номинальная и реальная процентные ставки

Инфляционная премия, соответствующая ожидаемым тем­пам инфляции, «встроена» в номинальную процентную ставку. Реальная процентная ставка (в данном случае 5%] плюс ин­фляционная премия (6%) составляют номинальную процентную ставку, равную 11 %.

 

1234	Поделиться:

Воспользуйтесь поиском по сайту: