 |
45. Инвестиционные показатели. 46. Расчет и определение факторов риска. Факторный анализ. Экспертный метод. 47. Анализ чувствительности
|
|
|
|
45. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ
Инвестиционные показатели (Investment ratios) характеризуют стоимость и доходность акций предприятия. Показатели этой группы рассчитываются по итогам года.
Прибыль на акцию (Earning per ordinary share) показывает, какая доля чистой прибыли приходится на одну обыкновенную акцию в обращении. Акции в обращении определяются как разница между общим числом выпущенных обыкновенных акций и собственными акциями в портфеле. Если в структуре капитала компании имеются привилегированные акции, из чистой прибыли предварительно должна быть вычтена сумма выплаченных по ним дивидендов. Необходимо отметить, что этот показатель оказывает существенное влияние на рыночную стоимость акций компании:
Прибыль на акцию = (Чистая прибыль – Дивиденды по привилегированным акциям)/ /Число обыкновенных акций. Дивиденды на акцию (Dividends per ordinary share) – этот показатель определяет сумму дивидендов, приходящихся на каждую обыкновенную акцию, и равен отношению суммы дивидендов по обыкновенным акциям к количеству обыкновенных акций: Дивиденды на акцию = Сумма дивидендов/Количество обыкновенных акций.
Коэффициент покрытия дивидендов (ordinary dividend coverage) демонстрирует возможности предприятия выплачивать дивиденды из прибыли. Он указывает, сколько раз могут быть выплачены дивиденды из чистой прибыли предприятия.
Покрытие дивидендов = (Чистая прибыль – Дивиденды по привилегированным акциям)/ Дивиденды по обыкновенным акциям. Соотношение цены акции и прибыли {Price to earnings) показывает, сколько денежных единиц согласны платить акционеры за одну денежную единицу чистой прибыли компании.
Соотношение цены акции и прибыли = Рыночная цена за одну акцию/Прибыль на одну акцию.
|
|
|
Значение рыночной стоимости обыкновенной акции рассчитывается делением собственного капитала на число обыкновенных акций.
46. РАСЧЕТ И ОПРЕДЕЛЕНИЕ ФАКТОРОВ РИСКА. ФАКТОРНЫЙ АНАЛИЗ. ЭКСПЕРТНЫЙ МЕТОД
Одна из самых главных частей бизнес-планирования – это определение и расчет факторов риска.
Созданный проект является, в сущности, прогнозом, который показывает, что при определенных значениях исходных данных могут быть получены расчетные показатели эффективности хозяйственной деятельности. Однако строить свои планы на таком жестко заданном прогнозе несколько рискованно, поскольку даже незначительное изменение исходных данных может привести к совершенно неожиданным результатам. Ведь успех реализации проекта зависит от множества переменных величин, которые вводятся в описание в качестве исходных данных, но в действительности не являются полностью контролируемыми параметрами. К числу таких параметров относятся следующие показатели. объем сбыта, цена продукции, суммы издержек, величина налогов, уровень инфляции и др. Все эти величины можно рассматривать как случайные факторы, оказывающие влияние на результат проекта.
Существует множество методик определения факторов риска, основные и самые распространенные из них. факторный анализ, экспертный анализ, анализ чувствительности, метод Монте-Карло.
Факторный анализ – группа методов многомерного статистического анализа, которые позволяют представить в компактной форме обобщенную информацию о структуре связей между наблюдаемыми признаками изучаемого объекта на основе выделения некоторых непосредственно ненаблюдаемых факторов. Факторный анализ определяет предполагаемые факторы риска и степень их воздействия на деятельность предприятия или на проект.
Выделяют четыре основных метода факторного анализа: 1) метод цепных подстановок; 2) интегральный метод; 3) индексный метод; 4) дифференцирование.
|
|
|
Экспертный метод путем экспертных оценок специалистов в этой области устанавливает степень риска воздействия на проект/предприятие.
При анализе рисков проекта формируется таблица экспертного мнения. В таблице рассматриваются любые возможные риски и уровень их воздействия на рассматриваемый проект. Таблица не имеет отношения к какой-либо определенной дате, отрасли или экономическим обстоятельствам. Уровень предполагаемых рисков и их список формируются в соответствии с вашими знаниями о них. Для использования данной таблицы необходимо быть экспертом в исследуемой области. Консультанты, специалисты, лучше всего, чтобы это были независимые эксперты рынка, составляют собственное, основанное на опыте, мнение о рисках проекта. Затем вычисляется среднее значение по перечисленным статьям, и бизнес-модель рассчитывается с учетом самых сильных рисков проекта.
47. АНАЛИЗ ЧУВСТВИТЕЛЬНОСТИ
Одной из задач анализа проектаявляется определение чувствительности показателей эффективности к изменениям различных параметров.
Необходимо анализировать устойчивость проекта к возможным изменениям как экономической ситуации в целом (изменение структуры и темпов инфляции, увеличение задержки платежей), так и внутренних показателей проекта (изменение объемов сбыта, цены продукции). Такой анализ называется анализом чувствительности.
Чем шире диапазон параметров, в котором показатели эффективности остаются в пределах приемлемых значений, тем выше «запас прочности» проекта, тем лучше он защищен от колебаний различных факторов, оказывающих влияние на результаты реализации проекта.
Исследование чувствительности показателей эффективности к изменению ставки дисконтирования позволяет определить устойчивость проекта по отношению к колебаниям конъюнктуры финансового рынка и возможным изменениям макроэкономических условий деятельности. Для анализа чувствительности необходимо:
• выбрать основные показатели (NPV, IRR, FV и т. д. ), изменение которых существенно отразится на потоках проекта;
• проанализировать при изменении уровня факторов (изменение выручки, себестоимости, затрат на зарплату, налоги и т. д. ), какой из показателей будет наиболее чутким к этим изменениям и какой фактор оказывает самое большое воздействие на модель;
|
|
|
• проверить чувствительность выбранного показателя при вероятности отклонений первого (вероятность того, что фактор изменится, т. е. станет больше, меньше или останется плановым) и второго уровней (если фактор все же окажется ниже планового уровня, то с вероятностью 60 % отклонение будет не более 10 %).
|
|
|
