 |
Тема 5. Управление пассивами предприятия.
|
|
|
|
Тест 2. Авторами экономической концепции «Рыночная стоимость предприятия и стоимость капитала не зависят от структуры капитала» являются:
а) Ф. Модильяни и М. Миллер;
б) Э. Альтман;
в) М. Гордон и Д. Линтнер.
Тест 18. Средневзвешенная стоимость капитала — это:
а) сумма стоимостей составляющих структуры капитала, деленная на их число;
б) сумма стоимостей составляющих структуры капитала после уплаты налога, умножения на их доли в итоге баланса организации;
в) сумма стоимостей отдельных составляющих структуры капитала, таких, как привилегированные и обыкновенные акции, нераспределенная прибыль.
Тест 19. Составляющие структуры капитала:
а) оборотные активы и внеоборотные активы;
б) долгосрочные обязательства, привилегированные акции, обыкновенные акции, нераспределенная прибыль;
в) текущие активы, оборудование, здания и сооружения, земля.
Тест 20. Предельная стоимость капитала — это:
а) изменение средневзвешенной стоимости в связи с дополнительными инвестициями;
б) максимальная стоимость новых инвестиций;
в) стоимость дополнительного капитала.
Тест 21. Решение об увеличении уставного капитала акционерного общества принимается:
а) общим собранием акционеров;
б) советом директоров только единогласно (кроме выбывших его членов);
в) 2/3 голосов членов совета директоров;
г) советом директоров и правлением АО.
Тест 24. Какие из перечисленных средств являются для организации наиболее дешевыми:
а) дебиторская задолженность;
б) ссуда банка;
в) кредиторская задолженность;
г) облигационный заем.
Тест 25. К собственному капиталу организации относятся:
а) уставный капитал;
|
|
|
б) резервный фонд;
в) здание;
г) нераспределенная прибыль;
д) готовая продукция;
е) дебиторская задолженность.
1. Операционныйлевередж– это:
а) темпы роста выручки от продаж;
б) темпы снижения прибыли от продаж;
в) отношение темпов изменения прибыли от продаж к темпам измене-
ния выручки от продаж.
2. Операционныйлевереджизмеряется:
а) в процентах;
б) в долях;
в) в разах.
3. Операционныйлевереджможет быть равен нулю. Верно лиэто?
а) да;
б) нет
4. Операционныйлевереджможетбытьменьше1. Вернолиэтоутверждение?
а) как правило, да;
б) как правило, нет.
5. Финансовыйлевередж может изменяться как соотношение темпов
изменения:
а) чистой прибыли и прибыли от продаж;
б) чистой прибыли и прибыли до налогообложения;
в) и тем и другим методом.
8. Организация в своей структуре имеет два подразделения, каждое из которых использует заемных средств на 30%, привилегированных акций — на 10%, остальное финансируется за счет обыкновенных акций. На рынке установилась ставка процента за кредит на уровне 15%, а ставка налога, уплачиваемого организацией, составляет 40%.
Доход от продажи привилегированных акций может достигнуть 13%. Организация устанавливает минимальный уровень прибыли для каждого структурного подразделения в зависимости от риска для него. Этот уровень впоследствии будет служить отпускной ценой капитала подразделению. Организация предполагает для этого использовать модель САРМ и нашла две организации-представителя, для которых наиболее вероятные значения бета — 0,90 и 1,30 соответственно. Безрисковая ставка — 12%, ожидаемая прибыль от рыночного портфеля — 17%. Каково значение средневзвешенной стоимости капитала для этих структурных подразделений?
Решение.
1. Определим стоимость долга с учетом поправки на налог: 15 х (1 - 0,4) = 9%.
2. Определим стоимость собственного капитала для первого подразделения по модели САРМ: 12 + 0,9 х (17 - 12) = 16,5%.
|
|
|
3. Определим стоимость собственного капитала для второго подразделения по этой же модели: 12 + 1,3 х (17 — 12) = 18,5%.
4. Определим средневзвешенную стоимость капитала (WACC) первого подразделения: 0,3 х 9 + 0,1 х 13 + 0,6 х 16,5 = 2,7 + 1,3 + 9,9 = 13,9%.
5. Определим средневзвешенную стоимость капитала (WACC) второго подразделения: 0,3 х 9 + 0,1 х 13 + 0,6 х 18,5 = 2,7 + 1,3 + 11,1 = 15,1%.
Ответы. 1. Стоимость собственного капитала для первого под разделения по модели САРМ — 16,5%, по модели WACC — 13,9%
2. Стоимость собственного капитала для второго подразделения по модели САРМ - 18,5%, по модели WACC - 15,1%.
Тест 103. Дифференциал финансового левериджа — это:
а) сумма заемных средств, используемых в расчете на единицу собственных средств;
б) разница между коэффициентом валовой рентабельности активов и средним размером процента за кредит;
в) разница между суммой собственных и заемных средств;
г) нет правильного ответа.
Тест 105. В чем преимущества показателя периода окупаемости:
а) в игнорировании временной стоимости денег;
б) легкости понимания, простоте применения;
в) игнорировании денежных потоков за рамками срока окупаемости;
г) решении в пользу краткосрочных инвестиций.
Тест 106. Какой показатель характеризует использование заемных средств и оказывает влияние на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала:
а) производственный леверидж;
б) эффект финансового левериджа;
в) запас финансовой прочности;
г) операционный леверидж.
Тест 109. Источниками выплаты дивидендов в соответствии с действующим законодательством РФ является:
а) чистая прибыль текущего года;
б) нераспределенная прибыль прошлых лет;
в) валовая прибыль;
г) выручка от реализации;
д) все ответы верны.
Тест 110. Каков источник выплаты дивидендов по акциям:
а) валовая прибыль;
б) чистая прибыль;
в) выручка от реализации продукции;
г) добавочный фонд;
д) нераспределенная прибыль.
Тест 111. Какому подходу соответствует остаточная политика дивидендных выплат:
а) консервативному;
б) умеренному;
в) агрессивному;
г) все ответы верны.
Тест 115. Какие из приведенных утверждений неверны:
а) организация не имеет права выплачивать дивиденды из уставного капитала;
б) организация не имеет права выплачивать дивиденды, если неплатежеспособна;
|
|
|
в) долгосрочное приращение капитала облагается налогом на прибыль;
г) организации платят налоги только на 50% дивидендов, полученных от других организаций.
9.1.Экономическая добавленная стоимость равна:
a) учетной прибыли до налогообложения;
b) является мерой эффективности действий менеджеров с самого основания компании;
c) разнице между чистой операционной прибылью после налогообложения и затратами на обслуживание операционного капитала.
9.2.Общий операционный капитал, или общие операционные активы представляют собой:
a) оборотные активы, используемые в текущей деятельности фирмы:
b) чистые оборотные активы;
c) сумму операционных оборотных активов и операционных внеоборотных активов.
9.3. Величина чистой прибыли в расчете на одну акцию (EPS) рассчитывается путем деления:
a) (Операционной прибыли – процентные платежи за кредит – налоги на прибыль) на количество обыкновенных акций;
b) Операционной прибыли на количество обыкновенных акций;
c) (Операционной прибыли – налоги на прибыль) на количество обыкновенных акций.
9.4. «Квота собственника» или финансовый рычаг определяются как отношение:
a) заемного капитала к активам;
b) собственного капитала к заемному;
c) заемного капитала к собственному.
9.5. Рост коэффициента «квоты собственника» ведет:
a) к росту ожидаемой доходности;
b) к увеличению риска или неопределенности получения чистой прибыли в расчете на акцию;
c) одновременно к росту ожидаемой доходности и к увеличению риска или неопределенности получения чистой прибыли в расчете на акцию.
9.6. Эффект финансового рычага равен:
a) процентному изменению чистой прибыли на акцию к процентному изменению прибыли до уплаты налогов и процентов;
b) процентному изменению прибыли до уплаты налогов и процентов к процентному изменению чистой прибыли на акцию;
c) процентному изменению прибыли до уплаты налогов и процентов к процентному изменению объема продаж.
9.7. Эффект производственного рычага равен:
|
|
|
a) процентному изменению чистой прибыли на акцию к процентному изменению прибыли до уплаты налогов и процентов;
b) процентному изменению прибыли до уплаты налогов и процентов к процентному изменению чистой прибыли на акцию;
c) процентному изменению прибыли до уплаты налогов и процентов к процентному изменению объема продаж.
9.8. Совместный эффект финансового и производственного рычагов равен:
a) процентному изменению чистой прибыли на акцию к процентному изменению прибыли до уплаты налогов и процентов;
b) процентному изменению прибыли до уплаты налогов и процентов к процентному изменению чистой прибыли на акцию;
c) процентному изменению чистой прибыли на акцию к процентному изменению объема продаж.
9.9. Если экономическая рентабельность ниже ставки процента по займам, то:
a) рентабельность собственного капитала растет из-за увеличения эффекта финансового рычага;
b) эффект производственного рычага снижается;
c) рентабельность собственного капитала снижается из-за отрицательной величины эффекта финансового рычага.
9.10. С увеличением финансового рычага:
a) цена собственного капитала растет;
b) цена собственного капитала снижается;
c) цена собственного капитала не изменяется.
9.11. С ростом цены капитала:
a) текущая стоимость фирмы повышается;
b) текущая стоимость фирмы снижается;
c) текущая стоимость фирмы не изменяется.
9.12. Эффект операционного рычага:
a) уменьшается с ростом доли постоянных затрат;
b) увеличивается с ростом доли постоянных затрат;
c) не изменяется с ростом доли постоянных затрат.
9.13. Если постоянные расходы равны нулю, то:
a) эффект операционного рычага равен нулю;
b) эффект операционного рычага равен единице;
c) эффект операционного рычага равен отрицательной величине.
9.14. Производственный риск измеряется:
a) неопределенностью прогнозирования величины рентабельности активов;
b) неопределенностью прогнозирования величины рентабельности собственного капитала;
c) неопределенностью прогнозирования величины рентабельности продаж.
9.15. Стоимость (цена) привлеченного капитала определяется как:
a) отношение затрат, связанных с привлечением финансовых ресурсов, к сумме привлеченных ресурсов;
b) сумма процентов по кредитам и выплаченным дивидендам;
c) величина налоговых издержек.
9.16. При условии, что чистые активы организации составляют 1500 тыс. руб., уставный капитал – 1000 тыс. руб., рыночная стоимость акции 1,2 тыс. руб., балансовая стоимость акции - 1,0 тыс. руб., количество оплаченных акций равно:
a) 1250 тыс. руб.;
|
|
|
b) 1500 тыс. руб.;
c) 1000 тыс. руб.
9.17. Эффект операционного рычага и прибыль от продаж при условиях, представленных ниже, составляют:
| Показатель | Величина показателя |
| Количество проданной продукции, штук | |
| Суммарная величина постоянных расходов, тыс. руб. | |
| Переменные расходы на единицу продукции, тыс. руб. | 0,15 |
| Цена единицы продукции, тыс. руб. | 0,2 |
a) 20 и 2500 тыс. руб.;
b) 5 и 500 тыс. руб.
c) 4 и 500 тыс. руб.
9.18. Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) при условиях, представленных ниже, и ставке налога на прибыль равной 24% составляет:
| Показатели | Вид капитала | |||
| Акционерный | Заемный | |||
| облигации | кредиты | Кредиторская задолженность | ||
| Цена капитала, % | ||||
| Доля в совокупном капитале | 0,30 | 0,15 | 0,45 | 0,10 |
a) 8,75;
b) 5,56%;
c) 7,01%.
9.19. Чистая операционная прибыль фирмы - 100 млн.руб., условно-постоянные расходы - 20 млн.руб., налог на прибыль - 24 млн.руб., доходы будущих периодов - 10 млн.руб., затраты на привлечение капитала - 85 млн.руб. Величина экономической добавленной стоимости фирмы (EVA) равна:
a) 15 млн. руб.;
b) 39 млн. руб.;
c) 100 млн. руб.
9.20. Операционная прибыль до выплаты процентов и налогов (EBIT) - 100 млн.руб., условно-постоянные расходы 20 млн.руб., налоговые выплаты 24 млн.руб., доходы будущих периодов 10 млн.руб. Рассчитайте чистую операционную прибыль после налогообложения (NOPAT):
a) 96 млн. руб.;
b) 76 млн. руб.;
c) 106 млн. руб.
9.21. Совокупная рыночная стоимость акций компании составляет 300 млн.руб., балансовая стоимость собственного капитала - 180 млн.руб., затраты на привлечение капитала (нормальные затраты капитала - DCC) - 85 млн.руб. Показатель рыночной добавленной стоимости компании (МVA) равен:
a) 120 млн. руб.;
b) 76 млн. руб.;
c) 265 млн. руб.
9.22. На начало года долгосрочные обязательства компании составили 100 тыс. рублей, краткосрочные кредиты - 325 тыс. рублей; совокупная величина собственного капитала - 2450 тыс. руб. Коэффициент финансовой активности компании (плечо финансового рычага) на начало года равен:
a) 0,148;
b) 0,173;
c) 0,041.
9.23. Текущая доходность акций составила в базисном периоде 35,12 %, в отчетном - 36,38 %, а сумма дивидендов соответственно 7305 тыс. руб. и 7837 тыс. руб. Изменение рыночной стоимости акций в отчетном периоде по сравнению с базисным составило:
a) 742 тыс. руб. или 3,56%;
b) 20800 тыс. руб. и 21542 тыс. руб.;
c) 103,56%.
9.24. Величина чистых активов организации – 20 млн. руб.; обязательств – 40 млн. руб.; затраты на привлечение капитала (финансовые расходы) – 6 млн. руб.; экономическая рентабельность составляет 25%, а коэффициент налогообложения прибыли – 24%. Эффект финансового рычага равен:
a) 0,44%;
b) 0,7%;
c) 10%.
9.25. Ставка налога на прибыль 24%. Ставка процентов за кредит - 22%. Заемные средства - 50 тыс. рублей. Собственные средства - 60 тыс. рублей. Прибыль до уплаты процентов и налогов (EBIT) - 25 тыс. рублей. Эффект финансового рычага составляет:
a) 0,44%;
b) 20%;
c) 15,2%.
d)
9.26. Компания «Бластер» имеет бета коэффициент, равный 0,90. Рыночная надбавка за риск составляет 7%, а ставка при отсутствии риска — 8%. Цена акционерного капитала составляет:
a) 14,3%;
b) 6,3%;
c) 15%.
|
|
|
