 |
Операционный анализ.
|
|
|
|
1. Эффект операционного рычага
В финансовом менеджменте применяются 2 основных подхода к максимизации массы и темпов наращивания прибыли:
1) Сопоставление предельной выручки с предельными затратами. Наиболее эффективно при решении задачи максимизации массы прибыли.
2) Сопоставление выручки от реализации с суммарными а также переменными и постоянными затратами.. Применяется не только для расчета максимальной массы прибыли, но и для определения наивысших темпов ее прироста.
Суммарные издержки включают: переменные (расходы на покупку топлива, сырья, материалов), постоянные (амортизация, арендная плата, 5 за кредит), смешанные (текущий ремонт оборудования, командировки, почтовые, телеграфные расходы). Существуют 3 метода дифференциации издержек: метод минимакс, МНК, графический.
Действие опер-го рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реал-ии всегда порождает более сильное измен. прибыли.
Графическое изображение действия операционного рычага можно представить в виде графика точки безубыточности. CV = a + bV.
1) Если объем производства > точки безубыточности, то прибыль > 0, т.е. предприятие получает прибыль от производственной деятельности.
2) Если объем производства < точки безубыточности, то прибыль < 0.
3) Критический объем производства = постоянные издержки / (цена – переменные издержки). Знаменатель = маржинальная прибыль; отражает изменение прибыли, показывает насколько увеличивается (уменьшается) значение прибыли при увеличении объема производства на 1 единицу. Маржинальная прибыль используется при анализе эффективности производства при отборе наиболее эффективных видов продукции.
Запас финансовой прочности отражает устойчивость данного предприятия, какой запас оно имеет.
|
|
|
1. ЗФП (в денежном измерении) = выручка от реализации (цена * объем) – порог рентабельности (выручка в точке безубыточности). Уменьшение одного из показателей, ведет к уменьшению выручки.
2. ЗФП (в натуральных единицах) = объем производства – объем производства в точке безубыточности.
3. ЗФП (в %) = (объем производства – объем производства в точке безубыточности)*100% / объем производства.
Валовая маржа – это разница между выручкой и суммарными условно-переменными издержками или сумма условно-постоянных издержек и прибыли.
Точка оптимизма – такой объем производства, когда цена = переменным издержкам.
Сила воздействия операционного рычага.
СВОР = валовая маржа / прибыль. Чем > СВОР, тем >предпринимательский риск.
Углубленный операционный анализ.
Углубленный операц-ый анализ — операц-ый анализ, в кот часть совокупных постоянных затрат относят непосредственно на данный товар.(амортизац отчисления, з/п производ рабочих, расходы на содержание участка).
Прямые постоянные затраты - затраты, которые можно отнести на конкретный вид (амортизация, з/п мастеров, расходы по содержанию данного участка, цеха, оборудования).
Косвенные постоянные затраты - постоянные затраты всего п/п (общезаводские, з/п руководителей, затраты на аренду, содержание непроизводственных помещений). Косвенные затраты практически невозможно разнести по отдельным видам товаров. Универсальным способом является их отнесение на тот или иной товар пропорционально доли данного товара в суммарной выручке от реализации. Осн принципом углубленного анализа явл объединение прямых переменных затрат на данный товар с прямыми постоянными затратами и вычисление промежуточной маржи (ПМ) - результат от реализации после возмещения прямых переменных и прямых постоянных затрат. Прибыль < ПМ < ВМ. Желательно, чтобы IIМ покрывала как можно большую часть постоянных затрат п/п, внося свой вклад в формир-е прибыли. В данном случае товар достоин оставаться в ассортименте. При этом товары, берущие на себя больше постоянных затрат, являются предпочтительными. ПМ не должен быть отрицательной. Т.е. углубленный операционный анализ решает такие вопросы, как:
|
|
|
- какие товары выгодно, а какие невыгодно включать в ассортимент;
- какие назначить цены.
Данный анализ направлен на оптимизацию производственной программы.
Порог безубыточности - такая выручка от реализации, кот покрывает переменные затраты и прямые постоянные затраты. При это ПМ = 0. Если, несмотря на все старания, не достигается хотя бы нулевою значения ПМ, то этот товар надо снимать с производства.
ВМ = цена – переменн издержки.
Порог безубыточности (в натуральных единицах) = прямые постоянные затраты / ВМ на единицу продукции. Порог безубыточности (в денежных единицах) = прямые постоянные затраты / доля ВМ в выручке от данного товара.
2. Порог рентабельности - такая выручка от реализации, кот покрывает не только переменные и прямые постоянные затраты, но и отнесенную на данный товар величину косвенных постоянных затрат. При этом прибыль от данного товара = 0.
Порог рентабельности (в натуральных единицах) = прямые и косвенные постоянные затраты / ВМ на единицу продукции.
Порог рентабельности (в денежных единицах) = прямые и косвенные затраты / доля ВМ в выручке от данного товара.
Расчет порога безубыточности и порога рентабельности служит необходимым инструментом в оценке жизненного цикла товара.
Финансовый рычаг
Рассматриваются 2 основные задачи финансового менеджмента:
- макс величины прибыли предприятия (валовой прибыли);
- макс прибыли на 1 рубль СК (т.е. прибыль относится к СК).
В том случае, сели у предприятия есть возможность увеличить объем производства и реализации, то необходимо привлечение дополнительных ресурсов, источниками привлечения которых являются:
1)использование собственных средств: нераспределенная прибыль, реализация части долгосрочных активов; увеличение УК.
2)привлечение заемного капитала: банковский, государственный кредиты, выпуск краткосрочных облигаций, векселей.
|
|
|
Эффект финансового рычага – приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию заемных средств.
1) если рассматривать ЧП (предприятие использует только собственные средства), то РСС = прибыль / СК; тогда ЭФР = (прибыль1 –прибыль0) / СК;
2) если рассматривать валовую прибыль (предприятие использует заемные средства), то РСС = (прибыль / СК)*(1-t) = экономическая рентабельность*(1-t), где t=0,24; РСС = экономическая рентабельность*(1-t)+ЭФР.
Элементы эффекта финансового рычага:
1. Дифференциал – разница между экономической рентабельностью активов и средней расчетной ставкой % по заемным средствам (средневзвешенная цена заемных средств).
S - средняя расчетная ставка %.
Дифференциал = (1-t)*(экономическая рентабельность – S). Он всегда должен быть > 0, т.е. экономическая рентабельность > S. Чем > дифференциал, тем меньше риск.
2. Плечо финансового рычага – соотношение заемных средств и СК. Характеризует силу воздействия финансового рычага.
Т.о., ЭФР = (1-t)*(экономическая рентабельность – S)*(ЗС/СК).
Также ЭФР можно трактовать как изменение ЧП на каждую обыкновенную акцию (в %), порождаемое данным изменение нетто-результата (чистого) эксплуатации инвестиций (в %).
Сила воздействия фин рычага.
СВФР = 1 + (% за кредит / балансовая прибыль). Чем > СВФР, тем > финансовый риск.
Чем > % и чем < прибыль, тем > СВФР и тем выше финансовый риск.
|
|
|
