Основные концепции денежных потоков.

Исследование управления денежными потоками (Cach-Flow) является новым направлением для российского финансового менеджмента. В западных корпорациях управление потоками денежной наличности - один из ключевых объектов деятельности главного финансового менеджера (директора).

На предприятиях России систематический учет и контроль движения денежных средств помогает обеспечить их устойчивость и платежеспособность в текущем и будущем периодах.

Анализ и прогнозирование состояния денежных ресурсов в контексте общей финансовой стратегии является одним из наиболее важных вопросов эффективной деятельности предприятия. Так как денежные средства являются своеобразной кровеносной системой любой фирмы, и в случае нарушения этой системы деятельность предприятия будет парализована.

Анализ и управление денежными потоками базируются на нескольких основных концепциях: временная ценность денежных ресурсов, денежные оттоки, предпринимательский и финансовый риск, цена капитала, эффективный рынок и др. (рис.1.1)

Временная ценность является объективно существующей характеристикой денежных ресурсов. Для финансового менеджера эта концепция имеет особое значение, поскольку в аналитических расчетах приходится сравнивать денежные потоки, генерируемые в разные периоды времени.

Основа деловой активности - наращивание экономического потенциала предприятия. Вкладывая капитал в какой-либо инвестиционный проект, предприниматель полагает через определенный промежуток времени не только возместить пущенный в оборот капитал, но и получить определенную прибыль. Оценка этой прибыли, т. е. решение дилеммы - выгоден или нет данный проект, базируется на прогнозах будущих поступлений от инвестиций.

Любое инвестиционное решение основывается на: а) оценке собственного финансового состояния и целесообразности участия в инвестиционной деятельности; б) оценке размера инвестиции и источников финансирования; в) оценке будущих поступлений от реализации проекта.

Концепция предпринимательского и финансового риска состоит в том, что перспективное решение финансового характера имеет стохастическую природу, являясь, следовательно, субъективным, а степень его объективности зависит от разных факторов, включая точность прогнозируемой динамики денежного потока, цены источников средств, возможности их получения и др. В основе таких оценок лежат статистические данные, сами оценки, как правило, должны даваться не в виде определенно заданных величин, а в виде распределения, например, пессимистической, наиболее вероятной и оптимистической оценок. Снижение степени риска достигается диверсификацией видов деятельности, активов, направлений инвестирования и т. д.

Рис. 1.1. – Основные концепции денежных потоков предприятия.

При управлении денежным капиталом, финансовый менеджер постоянно сталкивается с проблемой выбора источников финансирования. Особенность ее состоит еще и в том, что обслуживание того или иного источника обходится предприятию неодинаково. Каждый источник финансирования имеет свою цену, причем эта цена может иметь и стохастическую природу. Решения финансового характера точны настолько, насколько хороша и объективна информационная база. Уровень объективности зависит от того, в какой степени рынок капиталов соответствует эффективному рынку.

Развитие рыночной экономики сопровождается появлением некоторых видов деятельности, имеющих для предприятия принципиально новый характер. К их числу относится эффективное вложение денежных средств. В условиях хронического кризиса неплатежей, характерного для начала этапа перестройки, на уровне обычного предприятия такой задачи практически не существовало. Причин было несколько.

Во-первых, ни юридические, ни физические лица официально, как правило, не располагали крупными свободными денежными средствами. Во-вторых, практически единственный путь использования свободных.денег был связан с размещением их под проценты в сберегательном банке.

Ситуация резко изменилась в последние годы. В условиях высоких темпов инфляции и нестабильности объемов производства, становится невыгодным хранить свои деньги в банке. Кроме того, переход к рынку открывает новые возможности приложения капитала: участие в различных рисковых предприятиях и проектах, приобретение ценных бумаг, недвижимости и т. п. Размещая капитал в одном из выбранных проектов, финансовый менеджер планирует не только со временем вернуть вложенную сумму, но и получить желаемый экономический эффект. Таким образом, деньги приобретают еще одну характеристику, не всегда очевидную широкому кругу людей, но объективно существующую, а именно временную ценность.

При осуществлении своей производственной деятельности предприятия, как известно, расходуют имеющиеся у них денежные ресурсы на оплату счетов поставщиков за сырье, материалы, оборудование, выплату заработной платы работникам, уплату налогов. Денежные ресурсы пополняются за счет выручки от реализации продукции, получения дивидендов, арендной платы или кредитов. При этом денежные ресурсы являются не только основной и наиболее мобильной частью финансовых ресурсов предприятия, которые помимо этого могут быть представлены ценными бумагами и иными финансовыми активами, но и наиболее ограниченным видом ресурсов, и успех предприятия в производственной деятельности во многом зависит от эффективности их использования.

Любое предприятие для обеспечения своей деятельности в каждый текущий момент времени должно располагать определенным объемом денежных средств. Величина денежных остатков должна обеспечивать непрерывное и высокоэффективное функционирование, своевременность расчетов по обязательствам, расширение бизнеса. Следовательно, необходимый объем располагаемого денежного капитала будет зависеть от масштабов хозяйственной деятельности, стабильности внешних и внутренних экономических условий, возможности активного присутствия на финансовом рынке. По мнению известного ученого-экономиста Джона Кейнса, этими факторами являются следующие: