Главная | Обратная связь | Поможем написать вашу работу!

Стоимость инвестиционной компании

Оценка стоимости – это целенаправленный и упорядоченный процесс, который исчисляет стоимость объектов в денежном выражении с учётом всех имеющихся факторов в заданных условиях и в заданный момент времени.

Можно выделить несколько основных средств, характеризующих оценку стоимости:

1. Сам процесс, который включает в себя операции, очерёдность и содержание, которое зависит от целей, характеристики объекта и выбранной методологии.

2. Возможность выделения общих этапов оценки, т.е. цель, вид стоимости, сбор и обработка информации, обоснование методов оценки, определение величины стоимости объекта, внесение поправок, выделение итоговой величины, проверка и согласование результатов

3. Оценка стоимости – это всегда целенаправленный процесс, т.е. оценщик всегда определяет величину стоимости, но при этом сам вид зависит от того кто делает заказ и какая цель стоит.

4. Оценщик всегда определяет стоимость в количественных величинах, а именно в деньгах.

5. Помимо информации о делах на предприятии, а также информации о затратах на создание или содержание объекта оценщик должен следить за ситуацией на рынке.

6. Любая оценка осуществляется в строго оговоренной валюте

50. Виды стоимости инновационной компании

Доинвестиционная (Pre-money Valuation)
Послеинвестиционная (Post-money Valuation )
Стоимость бизнеса компании (Enterprise Value )
Акционерная (Equity value)

Инвестиционная - это стоимость для конкретного инвестора или групп инвесторов при определенных целях инвестирования, рассчитанная с учетом его внутренних требований по возврату инвестиционного капитала. Понятие инвестиционной стоимости, которая соотносит конкретный объект с конкретным инвестором и строится на личных мотивах, фундаментально отличается от рыночной стоимости, но является компонентом, который в совокупности движет рыночной активностью.
Предварительная – доинвестиционная (Pre-money Valuation, Pre-Funding Evaluation) стоимость

Первоначальная оценка стоимости компании

Стоимость компании (согласованная между существующими владельцами и новыми инвесторами), определяемая непосредственно перед тем, как в нее будет сделана венчурная инвестиция

Стоимость акционерного капитала компании до инвестирования новой порции капитала

Послеинвестиционная стоимость компании (Post-money Valuation) - стоимость компании после получения инвестиций

Оценка стоимости компании, произведенная сразу же после очередной стадии финансирования (с учетом вложенных средств)

Стоимость акционерного капитала компании после вливания инвестиций

Разница между доинвестиционной и послеинвестиционной стоимостями компании равна размеру инвестиций

Стоимость бизнеса (Enterprise Value)

Акционерная стоимость компании плюс стоимость долговых обязательств минус свободная наличность компании

«Стоимость предприятия» - стоимость финансовых инструментов, представляющих интересы собственности в предприятии (акций) плюс чистая финансовая задолженность этого предприятия

Акционерная стоимость (Equity value, equity)

Капитал или собственность акционера в компании, чистая балансовая стоимость (разница между активами и текущими обязательствами, заемным капиталом и привилегированными акциями)

Стоимость акционара в компании, возникшая в результате приобретения пакета ее акций

то же, что и рыночная капитализация компании, равна количеству выпущенных (зарегистрированных) акций компаний, умноженному на стоимость одной акции
Формулы для расчета:

Постинвестиционная стоимость = Инвестиции/Процент собственности = Инвестиции / Процент полученной доли в капитале

Доинвестиционная стоимость = Послеинвестиционная стоимость — Размер инвестиций = Количество старых акций *Цена одной новой акции

Стоимость бизнеса компании = Акционерная стоимость + Стоимость долговых обязательств — Свободная наличность (excess cash)

Акционерная стоимость = Стоимость компании — Стоимость долговых обязательств + Свободная наличность

51. Подходы к формированию уставного капитала инновационного предприятия

В венчурном финансировании существуют и успешно применяются три подхода к формированию структуры капитала и созданию различных классов ценных бумаг.

1. Согласно первому наиболее простому подходу, при формировании структуры капитала используются только обыкновенные акции для всех категорий инвесторов.

2. Согласно второму наиболее распространенному в настоящее время среди профессиональных венчурных инвесторов подходу, при формировании структуры капитала компании используются привилегированные конвертируемые акции для институциональных и венчурных инвесторов, а для основателей компании и довенчурных инвесторов (так называемых «ангелов») используются обыкновенные акции.

3. Согласно третьему новому подходу, венчурные инвесторы используют «связку» из обыкновенных акций и привилегированных неконвертируемых акций.
Первые два подхода традиционно являются наиболее распространенными. Третий подход в последнее время приобретает популярность и успешно используется несколькими крупными венчурными фондами. Каждый из подходов имеет особенности и преимущества в использовании.

1 подход

При формировании структуры капитала с использованием только обыкновенных акций, в случае, если компания продана за сумму ниже, чем заявленная постинвестиционная стоимость компании, первоначальные собственники бизнеса, которые отвечают за неудачи компании, заработают значительное вознаграждение при плохой работе. Естественно, инвесторы будут недовольны таким результатом.

Именно по этой причине венчурные фонды не желают использовать 1 подход, а предпочитают получать конвертируемые привилегированные акции с прилагаемой к ним ликвидационной привилегией.

2 подход

Однократная ликвидационная привилегия

Преимущество при ликвидации – это та сумма, которая при продаже компании (в результате успешного выхода или ликвидации) выплачивается инвестору до того, как хотя бы какая-то часть средств, полученных при продаже компании идет держателям обыкновенных акций. Основу суммы liquidation preference составляет сумма, инвестированная венчурным инвестором в компанию.

Двукратная ликвидационная привилегия

В случае, если инвестор требует в обмен на инвестиции участвующие привилегированные акции, то после получения однократной liquidation preference, оставшаяся сумма делится пропорционально долям в компании.

Однако если дела компании идут не очень успешно, то привилегированные акции, с одной стороны, дают инвесторам определенную защиту, а с другой стороны, создают основу для конфликта интересов между обыкновенными и привилегированными акционерами. Ликвидационная привилегия и право выкупа защищают держателей привилегированных акций.

Если компания успешно развивается, то у держателей привилегированных акций существует мотивация для конверсии своих акций в обыкновенные.

3 подход

С точки зрения руководства компании данный метод уменьшает его долю. Третий подход к формированию капитальной структуры более выгоден для инвесторов, чем первые два. Однако, следует отметить, что при проведении IPO привилегированные акции выкупаются посредством полученных при IPO средств и по своему размеру не играют существенной роли в распределении полученных средств.

Наиболее важным преимуществом третьего подхода к формированию капитальной структуры, в отличие от второго подхода, является совмещение интересов инвесторов и руководства компании. В этом случае все участники становятся держателями обыкновенных акций. Неконвертируемые привилегированные акции служат защитой основной части инвестиций (80-90%), но права собственности заключаются во владении обыкновенными акциями.

52. Понятие ликвидационной привилегии

Однократная ликвидационная привилегия

Двукратная ликвидационная привилегия

Венчурное инвестирование

Одним из основных источников финансирования инновационных проектов является венчурный капитал.

Венчурный (рисковый) капитал – форма вложения капитала в объекты инвестирования с высоким уровнем риска в расчете на быстрое получение высокой нормы дохода. Венчурный капитал формируется для финансирования венчурных компаний, представляющих собой деловое сотрудничество собственников компании с владельцами венчурного капитала по реализации проектов с высокой степенью риска с целью получения значительного (выше среднего на рынке) дохода.

Венчурное финансирование состоит в финансировании инвестиций в новые сферы деятельности, поэтому оно сопровождается высоким риском в обмен на получение значительного дохода.

Венчурное предприятие – предприятие, деятельность которого связана с разработкой новых видов продукции, услуг, технологий, которые неизвестны потребителю, но имеют большой рыночный потенциал, что связано с большой степенью риска их продвижения на рынке. Однако инновация их деятельности обеспечивает получение высокого дохода.

Венчурное финансирование основывается на предварительной оценке инвестиционного проекта, деятельности и финансового состояния компании, реализующей данный инновационный проект. Венчурное финансирование осуществляется в форме акционирования.

Для финансирования венчуров создаются венчурные фонды. Инвестиционные ресурсы венчурного фонда предназначены для венчурных компаний, у которых большие шансы вырасти в крупные прибыльные предприятия. Эти шансы сочетаются с высоким риском. Поэтому для венчурного фонда характернораспределение риска между инициаторами проекта и инвесторами.

Одним из основных способов защиты от инвестиционных рисков является страхование. Это относится и к венчурному финансированию. Механизмы организации страхования и гарантий привлекаемых инвестиционных ресурсов под венчурные проекты включают создание системы государственного страхования рисков венчурных инвесторов.

Основными принципами работы венчурного фонда являются:

1) создание фонда венчурного капитала в форме товарищества, в котором организатор несет полную ответственность за использование средств фонда. Для этого разрабатывается бизнес-план;

2) размещение средств венчурного фонда по различным проектам со степенью риска не более 25 % и со сроком отдачи вложений, не превышающим 3–5 лет;

3) «выход» венчурного капитала из венчурного предприятия путем его превращения в акционерное общество открытого типа с размещением акций венчурного предприятия на фондовой бирже или их продажи крупной корпорации.

12 Следующая ⇒

Воспользуйтесь поиском по сайту: