 |
Предпринимательские риски, расчет ставки дисконтирования
|
|
|
|
Предмет и цели финансового менеджмента
Финансовый менеджмент – способ организации управления финансовыми ресурсами, который позволяет добиться целесообразного привлечения этих ресурсов и их рационального использования (управление финансовыми потоками).
Предмет ФМ – экономические, организационные, правовые и социальные вопросы, возникающие на предприятии.
Цель ФМ – разработка и реализация программ, направленных на повышение эффективности работы предприятия, развитие его экономического потенциала, получение максимальной прибыли при минимальных затратах, повышение конкурентоспособности, обеспечение финансовой устойчивости, привлечение финансовых ресурсов.
| ФМ (система) на 2 подсистемы | |
| Управляемая (объект управления) – объектом является совокупность условий осуществления денежного оборота и движения денежных потоков, кругооборота стоимости, движения финансовых ресурсов и финансовых отношений. Элементы объекта управления: · денежный оборот · финансовые ресурсы · кругооборот капитала · финансовые отношения | Управляющая (субъект управления) – совокупность финансовых инструментов, методов, технических средств, а также специалистов, организованных в определенную финансовую структуру, которые осуществляют целенаправленное функционирование объекта управления. Элементы субъекта управления: · кадры (подготовленный персонал) · финансовые инструменты и методы · технические средства управления · информационное обеспечение |
2 основных типа функций ФМ:
1. Функция управления:
· организация денежного оборота;
· обеспечение финансовыми средствами и инвестиционными инструментами;
|
|
|
· обеспечение основными и оборотными фондами (оборудованием, сырьем, материально-техническим обеспечением).
2. Функции субъекта управления:
· планирование – составление задания, программы, действий;
· функция управления – финансовое планирование – весь комплекс мероприятий по выработке плановых заданий по их реализации;
· прогнозирование – разработка на длительную перспективу изменений финансового состояния объекта в целом;
· организация – объединение людей, которые занимаются реализацией финансовой программы;
· регулирование – оказание влияния на объект управления (проведение текущих мероприятий по устранению возникших отклонений от планов, норм, нормативов);
· координация – обеспеченности в работе всех составных частей системы управления;
· стимулирование – обеспечение заинтересованности результатами своего труда работников финансовой структуры;
· контроль в управлении – проверка организации финансовой работы, выполнение финансовых планов.
ФМ компании выполняют специальные финансовые службы: планирование и контроль финансовых взаимоотношений м/д предприятиями и рынками капитала, фактора производства и товаров.
Вопрос 2. Теория агентских отношений
Агентские отношения –
· отношения между субъектами в процессе производства, формирующие финансовый эффект;
· отношения, возникающие, когда некий доверитель предоставляет некоторые права, некоему агенту, обязанному в соответствии с контрактом представлять интересу доверителя в обмен на вознаграждение того или иного рода.
Целью фирмы является максимилизация богатства ее акционеров, что сводится к максимилизации стоимости фирмы. Интересы владельцев компании и ее управленческого персонала могут не совпадать.
Цели управленческого персонала – максимилизация жалованья, приобретение связей, максимилизация привилегий.
Владельцы фирмы предоставляют менеджерам право принятия решений => потенциальный конфликт интересов, который рассматривается в рамках теории агентских отношений. Доверители – акционеры, менеджеры – их агенты.
|
|
|
АО возникают, когда собственники нанимают управленческий персонал и наделяют его полномочиями по принятию решений. В ФМ различают АО м/д:
· акционерами и менеджерами;
· кредиторами и акционерами;
Чтобы исключить возможные противоречия м/д целевыми установками конфликтующих групп, владельцы компании вынуждены нести агентские издержки.
3 категории агентских затрат:
· расходы на осуществление контроля за деятельностью менеджеров;
· расходы на создание организационной структуры;
· альтернативные затраты (голосование по определенным вопросам на общем голосовании).
Предпринимательские риски, расчет ставки дисконтирования
Риск – вероятность возникновения потерь, недополучения планируемой прибыли или доходов, т. е. такое состояние, когда ущерба нет и не будет, но существует вероятность, что он может возникнуть (вероятность отклонения от планового результата).
Способы снижения риска:
· избежание риска – уклонение от мероприятия, связанного с риском;
· удержание риска – перекладывание ответственности за финансовый риск на другой субъект;
· снижение степени риска – сокращение вероятности и объема потерь.
Показатель риска:
· вероятность;
· объем ущерба.
2 задачи:
· научиться управлять риском;
· количественная оценка риска.
Риски можно классифицировать по 3-м категориям:
· риск – как определенность (инфляция, налогообложение);
· риск – как неопределенность (внешняя среда);
· вероятное достигаемое отклонение.
Классификация рисков:
1. По степени управляемости:
· системные (неуправляемые) – риски внешней среды:
–политические – риски, связ-ые с правовой незащищенностью инвестора; изменчивостью законодательной базы;
–экономические – связ-ые с системными процессами, изменением отраслевой структуры экономики и изучением доходности различных сфер:
настоящее время – сфера услуг;
до ВОВ – сфера производства;
затем – сфера потребления и хар-ка качества товара.
– фискально-денежный (налоговый) – связан с изучением покупательской способности денег;
|
|
|
· несистемные (внутренние, управляемые):
– операционные – основная деят-ть;
– финансовые – связ-ые с привлечением капитала;
– инвестиционные – размещение капитала.
Риски присущи любому предприятию. Если на предприятии нет спец-го подразделения, кот-е занимается управлением рисками, эти обяз-ти перед-ся отделу контролинга или внутреннего аудита – этот отдел заним-ся управ-ем рисками, оценкой, контролем эффект-ти, разрабатывает и внедряет механизмы, позволяющие снизить риск.
Эффект-ая система риск-менеджмента включает 8 комп-в:
1. Внутренняя среда – опред-ет как риск будет выявлен и какие решения будут приняты
2. Цели компании – до выявления рисков
3. Выявление неблагоприятных событий
4. Оценка риска
5. Реакция на риск
6. Контроль бизнес-процессов
7. Информация и коммуникации
8. Мониторинг
В качестве ставки дисконтирования выбирается величина средневзвешенной стоимости капитала WACC, кот-я м/б скорректирована на показатели возможного риска, связанного с реализацией конкретного проекта или вложения в определенную компанию и ожидаемого уровня инфляции. В качестве ставки дисконтир-я можно выбрать доходность ценных бумаг с риском, аналогичным риску объекта инвестирования (иногда исп-ся ставка рефинансирования). Ещё один м-д – добавление к безрисковой ставке премии за риск вложения в конкретный инвестиц-й объект и поправки на инфляцию. При расчете ставки дисконтирования суммируется безрисковая ставка доходности и итоговая ставка премий за риски.
Ставка дисконтирования – процентная ставка, испол-я для перерасчета будущих потоков доходов в единую величину текущей стоимости.
|
|
|
