 |
Источники роста стоимости капитала
|
|
|
|
Капитал – источники средств, испол-ые для финансиров-я активов и операций фирмы.
Стоимость капитала – ∑ средств, кот-ю необходимо уплатить за использ-ие опред-го кол-ва финансовых ресурсов, выраженную в %-х к этому объему.
Стоимость К будет опред-ся имеющимися у предпр-ия возможностями выбора ситочниковфинансир-я.
Собственный К не являетсябесплатным, т. к. К м/б вложен за пределами предпри-я.
Стоимость собств-го К рассматрив-ся с точки зрения упущенной выгоды. Компенсацией должны стать будущие доходы в виде дивидендов и роста стоимости акций.
Способы опред-я цены К:
· на основании дивид-в;
· -//-доходов;
· -//- опред-ия цены кап-х активов.
Стоимость собст-го К опред-ся текущ. стоимостью див-в, кот-ые акционеры либо получают, либо ожидают получить от предприятия. Див-ды – любые ден. выплаты акционерам из чистой прибыли. Расходы чистой прибыли в виде див-в – плата за собств-й К.
Опред-ие текущ. рыночной цены акций связана с условием обращ-ия акций на рынке ЦБ=> для многих рос-х предп-й неприемлема.
Часть чистой прибыли д/б оставлена на предп-ии, потому что в настоящее время это необходимое условие сохранения его финансовой устойчивости, а м/б, и возможности существования.
Привлечение заемных средств для предприятия – один из способов расширения его деят-ти.
Дешевые источники финансир-ия деят-ти многих предпр-й – ∑ средств, поступающие от их покупателей.
Стоим-ть К – средневзвеш-ая величина стоим-ти всех категорий К.
На стоим-ть К оказывает влияние риск, связ-й с вложением средств в данное предп-ие.
На величину доходности влияет скорость оборота средств предпр-ия.
Источники роста:
· внутренний – предполаг-ет увеличение ден. потока;
|
|
|
· внешний – увелич-е инвест-й вне капитала предпр-я.
Рост может осуществ-ся только за счет инвестиций
Реструктуризация: слияние, поглощение, выделение – внешний рост, скачкообразный прирост К за счет изменения структуры.
Владельцы поглощ-ой компании никогда не проигрывают. Эта стоим-ть берется из открыв-х объетов.
Внутренний Р оценив-ся с помощью ROI:
ROI = CF(денежный поток)/Vкапитала(стоим-ть К)
Постоянные ROI – при постоянном приросте кап-ла.
Внешний рост оценив-ся, исходя из предполаг-го осущ-ия объединения К.
Операционный и финансовый левереджи
Леверидж (коэф-т финансового рычага) – соотношение вложений К в ЦБ с фиксированным доходом (облигации, привелигиров-е акции) и вложений в ЦБ с нефиксированным доходом (обыкновенные акции).
Л отражает зависимость м/д прибылью и стоимостью затрат, понесенных с целью получения данной прибыли.
Оценка уровня Л позволяет выявить возможности изменения показателей: рентаб-ти, степень риска, чувствит-ть прибыли к изменениям внутрипроизводственных факторов и ситуации на рынке.
Операц-й Л (произв-й) – отражает увеличение прибыли по сравнению с ростом постоянных и переменных расходов.
Произв-й риск – Р, порожденный отраслевыми особенностями бизнеса, в кот-й фирма решила вложить свой капитал.
Меры опред-ия уровня ОЛ:
· доля пост-х производ-х расходов в общей стоим-ти расходов, или = соотн-ие пост-х и переем-х расходов;
· отнош-ие темпов изменения прибыли до вычета %-в и налогов к темпу изменения объема реализации в натур-ых ед-х измерения;
· отношение чистой прибыли к постоянным произв-м расходам;
· прирост прибыли на 1% прироста выручки от продаж.
Чем выше уровень ОЛ, тем выше произв-й риск компании.
OL = ∆ОП(операц. прибыль, ее измен-е (+-й/–-й ден. поток)) /∆Выручки (изменение выр-ки)
Финансовый Л– оптимальное соотнош-е м/д собственными и привлеченными средствам предпр-я (количественно – соотн-ие м/д заемным и собств-м К).
|
|
|
Уровень ФЛ измеряют с помощью показателя, кот-й предст-ет собой отношение изменен-й чистой прибыли и валового дохода:
УФЛ=∆ЧП(%)/∆ВД
Коэф-т показывает, во ск-ко раз ВД превосходит налогоблаг-ю прибыль.
Чем выше объем привлеченных заем. средств, тем больше выплачиваемая по ним ∑ %-та и тем выше уровень ФЛ и фин-й риск компании.
Компания, имеющая значит-ую долю заемного капитала, наз-ся компанией с высоким уровнем ФЛ (финансово зависимая компания), преобладание собственных средств – фин-ая независимость. О и ФЛ имеет большое значение, т. к. условно постоянные расходы произв-го и фин-го хар-ра обуславливают конечные фин-ые рез-ты деят-ти компании.
Коэф-ты Л:
К1= Долги/Капитал
К2= Долги/Активы
К3= (Долгосрочный долг + Оплата лизинга)/Оперативный поток наличных
Денежный поток, методы расчета
Денежный поток – «КЭШ ФЛО» (CF) – поток наличности – чистый денежный рез-т коммерческой деят-ти фирмы, кот-й можно инвестировать в рост капитала, по стогам деят-ти предприятия за период.
Классифик-я ДП:
· по масштабам обслуживания хозяйств-го процесса:
– по предприятию в целом;
– по отдельным структурным подразделениям;
· по видам хоз-й деят-ти:
– операции-ая – деят-ть по производству и продаже продукции и услуг;
– инвестиц-ая – деят-т по привлечению источников инвестир-я;
– финансовая–деят-ть по размещению К.
· по направлению ДДС:
– положит-й ДП – приток ДС;
– отриц-й ДП – отток ДС.
· по методу исчисления объемов:
– валовый ДП – совокупность поступивших и израсходованных средств;
– чистый ДП – разница м/д положит-м и отриц-м ДП в рассматриваемом периоде. Важнейший результат, опред-ет финансовое равновесие и темпы возрастания его рыноч. стоимости (Чистый ДП = Положит–Отрицат)
· по уровню достаточности:
– избыточный – ДП, при кот-м поступление ДС существенно превышают реальную потребность предпр-я в целенаправл-м их расходовании;
– дефицитный – ДП, при кот-м поступление ДС значительно ниже реальных потребностей предприятия в целенаправленном их расходовании.
Методы:
1. Прямой – раскрывает движение ДС на его счетах, что дает возможность делать выводы относительно достаточности средств для уплаты по счетам текущ. обязательств, а также осущ-ие инвестиц-й деят-ти.
|
|
|
– позволяет показать основные источники притока и направления оттока ДС;
– дает возм-ть делать оператив-е выводы относительно достаточности средств для уплаты по счетам текущ. обязательств;
– устанавливает взаимосвязь м/д реализацией и денежной выручкой за отчетный период.
«–»:
· не раскрывает взаимосвязи полученного финан-го рез-та и изменения абсолютного размера ДС предпр-ия;
· требует больших затрат времени, а итог менее полезен. Испол-ся данные бух-го учета, характер-ие все виды поступлений и расходования ДС.
2. Косвенный – преобразование величины чистой прибыли в величину ДС.
Основан на анализе статей баланса и отчета о финансовых рез-ах. Позволяет показать взаимосвязь м/д разными видами деят-ти предпр-ия; устанавливает взаимосвязь м/д чистой прибылью и изменениями в активах предпр-я за отчетный период.
«+»:
· устанавливает соотв-ие м/д фин-м рез-ом и собственными средствами. Позволяет выявить наиболее проблемные «места скопления» замороженных ДС => разработать пути выхода из сложившейся ситуации.
|
|
|
