 |
Основные направления финансового менеджмента на предприятии
|
|
|
|
(характерные для всех типов и форм собственности)
1. Формирование активов по отдельным видам и общей их суммы в целом, исходя из предусматриваемых объемов деятельности предприятия и оптимизации состава активов с позиции эффективности их использования, а также ликвидности, поддерживающей постоянную платежеспособность.
2. Формирование финансовой структуры капитала, где определяется общая потребность в капитале для финансирования формируемых активов предприятия; формирование целевой структуры капитала, обеспечивающей наиболее низкую стоимость и достаточную финансовую устойчивость капитала.
3. Управление оборотными активами, здесь предметом изучения является анализ и прогнозирование продолжительности отдельных циклов оборота капитала с выделением отдельных видов этих активов: запасов товарно-материальных ценностей, денежных активов, дебиторской задолженности.
4. Управление внеоборотными активами, здесь предметом является обеспечение эффективного использования основных средств предприятия, составляющих большую часть внеоборотных активов. В процессе управления осуществляется анализ эффективности использования отдельных видов основных фондов, определяется потребность финансовых ресурсов для обеспечения текущего и капитального ремонта, а также замены в связи с физическим и моральным износом, а также формируется система по повышению фондоотдачи действующих основных фондов.
5. Управление инвестициями, здесь формируется направление инвестиционной деятельности предприятия, производится оценка инвестиционной привлекательности отдельных реальных проектов и финансовых инструментов и производится выбор наиболее эффективных из них. Особое внимание уделяется выбору форм (лизинг и т.д.) и источников финансирования. Производится оптимизация состава источников инвестиционных ресурсов.
|
|
|
6. Управление формированием собственных финансовых ресурсов, здесь предметом является определение потребности в собственных финансовых ресурсах для реализации экономической стратегии, поддержание финансовой устойчивости. Особое внимание уделяется привлечению собственных источников финансирования собственного капитала (чистая прибыль и амортизационные отчисления).
7. Управление привлечением заемных средств, где главным является определение общей потребности в заемных финансовых средствах, проводится оптимизация соотношения краткосрочной и долгосрочной задолженности и определение стоимости заемных средств.
8. Управление финансовыми рисками, здесь выявляется состав основных финансовых рисков, производится оценка уровня этих рисков и их неблагоприятных последствий по отдельным операциям и хозяйственно деятельности в целом, производится формирование системы мероприятий по профилактике и минимизации отдельных рисков и их внутреннему, и внешнему страхованию, разрабатывается система оценки диагностики банкротства предприятия.
Леверидж и его роль в финансовом менеджменте
Процесс управления активами, направленный на возрастание прибыли характеризуется категорией левериджа.
Леверидж (рычаг) – трактуется в экономике как фактор, небольшое изменение которого приводит к существенному изменению результативных показателей.
Виды левереджа:
1. Финансовый леверидж характеризует, сколько нужно привлекать заемных средств, чтобы лучше использовать собственные. Он характеризует оптимальное отношение между собственными и заемными средствами и показывает, в каком объеме предприятие имеет возможность привлекать заемные средства.
|
|
|
2. Производственный леверидж (оперативный леверидж).
3. Производственно-финансовый леверидж.
Финансовый леверидж
Основные показатели, используемые в категории левериджа:
– Выручка от реализации (минус НДС, акцизы).
+ Затраты на производство реализованной продукции:
- условно переменные;
- условно постоянные.
+ Сальдо доходов и расходов от внереализационной деятельности
= Валовой доход до выплаты процентов и налогов
– Уплата % за кредиты
= Налогооблагаемая прибыль
– Налог на прибыль
= Чистая прибыль
| Показатели | А | Б |
| Активы | ||
| Пассивы | ||
| В т.ч. СС | ||
| ЗС | - | 500 под 15 % в год |
| Прибыль | ||
| Рентабельность активов | 
| 20 % |
| Рентабельность СС |
|  прирост Δ = 5 %
|
| Налог на прибыль (д.б. не более 1/3 часть от прибыли) | Max 67 | Max 42 |
| Чистая прибыль | 200 – 67 = 133 | 125 – 42 = 83 |
| Чистая рентабельность собственных средств | 
| 
Δ = 3 %
|
При одинаковой рентабельности активов различная рентабельность собственных средств обусловлена различной структурой финансовых источников, и разница Δ = 5 % представляет собой уровень эффекта финансового рычага.
Эффект финансового рычага - это приращение к рентабельности собственных средств, получаемая благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего.
Формула эффекта финансового рычага:
ЭФР = (1 – ставка налогообложения прибыли)× (ЭР – СРСП)× 
ЭФР – эффект финансового рычага;
ЭР – экономическая рентабельность предприятия;
СРСП – среднерасчетная ставка процента;
ЗС – заемные средства
СС – собственные средства
СРСП увеличивается с каждым займом, т.к. ставка каждого нового займа больше предыдущего из-за все более возрастающего риска. Она определяется как средневзвешенная величина стоимости привлекаемых кредитов.
Эта формула используется банками при оценки кредитоспособности (риск кредитора)/
а) ЭР – СРСП > 0 – сделка выгодная
б) < 1 – должно выполняться это условие
(1 – ставка налогообложения прибыли)× (ЭР – СРСП) - дифференциал
- плечо рычага, определяется отраслью промышленности.
= 
-удобно представить ЭР в виде такой модели, т.к. она дает возможность регулировать финансовую деятельность.
|
|
|
ЧП – чистая прибыль)
ВР – выручка от реализации
ВА – всего активов
-рентабельность продаж
- оборачиваемость активов
ü Привлекать заемные средства целесообразно в том случае, если значение показателя ЭФР растет с учетом роста СРСП. ЭФР показывает, насколько эффективно предприятие стало использовать собственные средства в результате привлечения заемных средств.
ЭФР – часть теории левериджа (рычага).
Правила заимствования кредитов:
1. Если новое заимствование приносит предприятию увеличение уровня эффекта финансового рычага, то оно выгодно для предприятия. При этом необходимо следить за состоянием дифференциала, т.к. при росте плеча финансового рычага банки склонны компенсировать возрастание своего риска повышением цены кредита.
2. Риск кредитора выражается величиной дифференциала. Чем больше дифференциал, тем меньше риск, и наоборот. Поэтому нецелесообразно увеличивать любой ценой плечо рычага, а необходимо регулировать его в зависимости от дифференциала.
Оптимальная величина ЭФР находится в пределах от 1/3 до 1/2 уровня экономической рентабельности активов. В этом случае предприятие способно компенсировать налоговые изъятия и обеспечить собственным средствам достаточную отдачу.
|
|
|
