Главная | Обратная связь | Поможем написать вашу работу!
МегаЛекции

Оценка коммерческой эффективности инвестиционного проекта реконструкции магистрального газопровода Н.Тура-Пермь-2 на участке 224-243,5 км.




Исходные данные для расчетов приведены в таблице 2.1.

Таблица 2.1 – Исходные данные для расчета коммерческой эффективности проекта

Основные показатели Ед. измерен. Условное обозначение Численные значения
1.Годовой объем перекачиваемого газa тыс. м3 / год Q 68 358
2. Цена газа руб./тыс. м3 С 4 80
3. Годовая выручка от оказания услуг по транспортировке газа тыс. руб.   32 812
4. Налог на имущество и прочие налоги за исключением налога на прибыль тыс. руб.   4 623
5. Годовая выручка от операционной деятельности за вычетом налога на имущество и других налогов, кроме налога на прибыль тыс. руб. Рt 28 189
6. Годовые эксплуатационные затраты реконструированного участка без учета амортизации тыс. руб. Зt 2 291
7. Прибыль до налогообложения от оказания услуг по транспортировке газа тыс. руб. Пt 25 898
8. Единовременные капитальные вложения (инвестиции) в проект тыс. руб. Кt 105 078
9. Годовая норма амортизации %    
10. Срок полезного использования газопровода лет Т  
11. Расчетный период реализации проекта (горизонт планирования) лет Тр    
               

 

Таблица 2.2 – Годовые эксплуатационные затраты без учета амортизации

№ п/п Статьи затрат Ед. изм. Сумма в год
  Административно-хозяйственные расходы (АХР) тыс. руб. 486,1
  Электроэнергия тыс. руб. 467,2
  Горюче-смазочные материалы (ГСМ) тыс. руб. 203,2
  Аренда тыс. руб. -
  Заработная плата обслуживающего персонала тыс. руб. 872,7
  Отчисления на социальные нужды (30% от з/пл) тыс. руб. 261,8
Итого: 2 291

 

Сметные расчеты выполнены в ценах текущего года с использованием индексов изменения цен при реконструкции, разрабатываемых региональными центрами по ценообразованию.

Поток реальных денег от операционной деятельности на t-м шаге (Dto) определяется по формуле:

где No', No'' – число показателей, определяющих соответственно приток и отток реальных денег от операционной деятельности; Ptio – поступления от оказания услуг по транспортировке газа на t-м шаге, тыс. руб.; Зtio – затраты на операционную деятельность на t-м шаге, тыс. руб.

Таким образом, ежегодные поступления от операционной (производственной) деятельности по данному проекту будут следующими:

Dto = Рt - Зt = Пt - Нt + Аt + Лt =

 

= 25 898 - (0,155*25 898) + (105 078*0,03) + 0 = 25 036 тыс. руб.,

где Пt - прибыль до налогообложения, тыс. руб.; Нt - суммарные налоговые выплаты из прибыли за год t, ставка налога на прибыль в Пермском крае 15,5 %, тыс. руб.; Аt – амортизационные отчисления по проектируемому объекту за год t, тыс. руб.; Лt - ликвидационная стоимость основных фондов в году t.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) или интегральный эффект (Эи) представляет собой сумму дисконтированных за расчетный период разностей притоков (результатов) и оттоков (затрат и инвестиционных вложений) наличностей, приведенных к начальному году, определяем по формуле:

где Рt – финансовый результат в t-й год; Зt – годовые эксплуатационные затраты в t-й год; Кt – единовременные капитальные вложения (инвестиции) в t-й год; ηt – коэффициент дисконтирования; Tp – расчетный период.

Величина коэффициента дисконтирования (ηt) при постоянной норме дисконта (Е) определяется выражением:

ηt = 1 / (1 + Е)t = (1 + Е) t

где Е – норма дисконта в t-й год.

Рассчитаем норму дисконта Е

Е = (1 + r / 100) / (1 + i / 100) – 1 + p

Е= 1,08 / 1,09 – 1 + 0,05 = 0,041,

где r = 8 % - ставка рефинансирования ЦБ РФ;

i = 9 % - официально прогнозируемый индекс инфляции;

p = 5 % - поправка на риск.

Расчет показателей эффективности проекта выполняется на каждый год расчетного периода реализации ремонтных работ (11 лет), производится вычисление коэффициентов дисконтирования и дисконтированные денежные потоки (тыс. руб.):

η1 = 1 / (1 + 0,041)1 = 0,961; D1o = 25 036 * 0,961 = 24 060 руб.;

η2 = 1 / (1 + 0,041)2 = 0,923; D2o = 25 036 * 0,923 = 23 108 руб.;

η3 = 1 / (1 + 0,041)3 = 0,886; D3o = 25 036 * 0,886 = 22 182 руб.;

η4 = 1 / (1 + 0,041)4 = 0,852; D4o = 25 036 * 0,852 = 21 331 руб.;

η5 = 1 / (1 + 0,041)5 = 0,818; D5o = 25 036 * 0,818 = 20 479 руб.;

η6 = 1 / (1 + 0,041)6 = 0,786; D6o = 25 036 * 0,786 = 19 678 руб.

И так до 11 лет включительно. Результаты приведены в таблице 2.3.


Таблица 2.3 - Расчет показателей эффективности проекта при Е = 0,041

 

Наименование показателей Годы реализации
                       
Инвестиции в проект (Кt) -105078                      
Годовая выручка за вычетом налогов, кроме налога на прибыль                        
Годовые эксплуатационные затраты (Зt)   -2291 -2291 -2291 -2291 -2291 -2291 -2291 -2291 -2291 -2291 -2291
Налогооблагаемая прибыль (Пt)                        
Чистая прибыль                        
Амортизация (Аt)                        
Поток реальных денег (Dt)                        
Чистый доход (ЧД)   -80042 -55006 -29970 -4934              
Коэффициент дисконтирования   0,961 0,923 0,886 0,852 0,818 0,786 0,755 0,725 0,696 0,669 0,643
Дисконтированный денежный поток (Dto)                        
Чистый дисконтирован-ный доход (ЧДД)   -81018 -57910 -35728 -14398             101113
Индекс доходности (ИД)   0,23 0,45 0,6 0,86 1.05 1,13 1,31 1,48 1,65 1,81 1,96

Рассчитанных показателей эффективности проекта, представленных в таблице 2.3, достаточно для построения финансового профиля проекта (рис. 2.1).

 

t, год

Рис.2.1. Финансовый профиль проекта.

 

Срок окупаемости определим, решив простую арифметическую пропорцию используя таблицу 2.3.

Ток = 5 + (6-5) * (-6 080) / (-6 080 +13 788) ≈ 4,2 года.

Показатель ВНД (IRR) определим расчетно-графическим методом подбора с помощью таблицы (см. табл. 2.4) и графика (рис.2.2).

При Е = 0,15:

η1 = 1 / (1 + 0,15)1 = 0,870; D1o = 25 036 * 0,87 = 21 781 руб.;

η2 = 1 / (1 + 0,15)2 = 1 / 1,323 = 0,756; D2o = 25 036 * 0,756 = 18 927 руб.;

η3 = 1 / (1 + 0,15)3 = 1 / 1,521= 0,657; D3o = 25 036 * 0,657 = 16 449 руб.;

η4 = 1 / (1 + 0,15)4 = 1 / 1,749 = 0,572; D4o = 25 036 * 0,572 = 14 321 руб.

И так до 11 лет включительно. Результаты отражены в таблице 2.4.


Таблица 2.4 - Расчет показателей эффективности проекта при Е = 0,15

Наименование показателей Годы реализации
                       
Инвестиции в проект (Кt) -105078                      
Годовая выручка за вычетом налогов, кроме налога на прибыль                        
Годовые эксплуатационные затраты без (Зt)   -2291 -2291 -2291 -2291 -2291 -2291 -2291 -2291 -2291 -2291 -2291
Налогооблагаемая прибыль (Пt)                        
Чистая прибыль                        
Амортизация                        
Поток реальных денег (Dt)                        
Чистый доход (ЧД)   -80042 -55006 -29970 -4934              
Коэффициент дисконтирования (ηt)   0,870 0,756 0,657 0,572 0,497 0,432 0,376 0,327 0,284 0,247 0,215
Дисконтированный денежный поток (Dto)                        
Чистый дисконтирован-ный доход (ЧДД)   -83297 -64369 -47921 -33600 -21157 -10342 -928       25935
Индекс доходности (ИД)   0,21 0,39 0,54 0,68 0,79 0,90 0,99 1.06 1,14 1,20 1,25

 

Рис.2.2. - Внутренняя норма доходности проекта.

 

Используя график, решим простую арифметическую пропорцию:

Евн = 4,1 + 101113 * (15 - 4,1) / (101 113 – 25 935) ≈ 18.76 %

При ВНД (IRR) = 18.76 %, ЧДД (NPV) = 0, а ИД (PI) = 1.

Это говорит о том, что стоимость заемного капитала должна быть менее 16,9 %, в противном случае инвестиционный проект не рентабелен и не привлекателен для потенциального инвестора с точки зрения эффективности размещения капитала.

Результаты расчета экономического эффекта приведены в таблице 2.5.

Таблица 2.5 - Основные показатели оценки коммерческой эффективности инвестиционного проекта

Показатель Ед. изм. Значение
ЧДД (NPV) руб. 101 113
Ток лет 4,2
ВНД (IRR) % 18,8
ИД (PI) ед. 1,96

 

На основании выше изложенного можно сделать вывод:

- поскольку ЧДД (NPV) = 101 113 > 0, ИД (PI) = 1,96 > 1, то проект реализуем, и его следует принять;

- поскольку срок окупаемости нефтепровода составляет 4.2 года, то данный проект является достаточно привлекательным для потенциальных инвесторов и кредиторов.

 

 

Задача № 3

Поделиться:





Воспользуйтесь поиском по сайту:



©2015 - 2024 megalektsii.ru Все авторские права принадлежат авторам лекционных материалов. Обратная связь с нами...