 |
Определение цены основных источников капитала
|
|
|
|
ПРИМЕР: Определить стоимость банковского кредита. Если ставка процента за банковский кредит – 15%, а ставка налога на прибыль – 20%.
i = 0?2
СС вк = 0,15 *0,8 = 0,12 =12%
ПРИМЕР: Предприятие планирует выпустить облигации нарицательной стоимостью 100 тыс рублей со сроком погашения 10 лет и ставкой 9%. Расходы по размещению облигаций составят в среднем 3% от нарицательной стоимости. Для повышения привлекательности облигации продают на условиях дисконта в размере 2% нарицательной стоимости. Налог на прибыль составляет 20%. Необходимо рассчитать стоимость этого источника средств, с учетом налоговой и безналоговой составляющей.
CСо – стоимость заемного капитала привлекаемого в форме облигаций
Сn – номинальная (нарицательная) стоимость облигаций
Ро – проценты по облигациям
Сr – реализационная цена облигаций
n – срок займа (кол-во лет)
T – ставка налога на прибыль в долях (единицы)
23,03%
ПРИМЕР: Предприятие планирует выпустить привилегированные акции с доходностью 10%. Номинал акций составляет 100 рублей. Затраты на размещение акций составит 3 рубля. Рассчитайте стоимость источников привилегированной акции.
СС па = Д/П
Д – чистая сумма средств полученной предприятием от одной привилегированной акции
П – цена привилегированной акции
100-3=97
10/97=10,31
ПРИМЕР: Рыночная цена акций составляет 1000 рублей. Ожидается, что дивиденд текущих годов будет равен 50 рублей, а постоянный темп роста дивидендов составит 7%. Определить стоимость акций.
темп прироста = 50/1000+0,07 = 12
ПРИМЕР: В таблице указаны стоимости (в процентах годовых) и рыночной стоимости в млн рублей источник капитала.
| Источник капитала | Стоимость капитала, % | Рыночная стоимость, млн рублей |
| Кредит | 0,5 | |
| Обыкновенные акции | 1,9 | |
| Облигационный займ | 0,6 |
|
|
|
Определим среднюю взвешенную стоимость капитала в табличной форме.
| Источник капитала | Стоимость капитала, % | Рыночная стоимость, млн рублей | Доля в рыночной стоимости | WACC |
| Кредит | 0,5 | 0,16 | 1,6 | |
| Обыкновенные акции | 1,9 | 0,63 | 10,08 | |
| Облигационный займ | 0,6 | 0,2 | 1,6 | |
| Сумма | 13,4 |
27.11.13
ПРИМЕР:
Акционерный капитал предприятия состоит из 1000 обыкновенных акций номиналом 27 тыс. руб. Сумма ЧП по итогам года составила 250 тыс. руб. В развитие предприятия необходимо инвестировать 190 тыс. руб. Определить в соответствии с различными методиками выплаты дивидендов:
- Размер прибыли, направляемой на дивиденды по итогам года
- Размер дивидендов на 1 акцию
- Долю ЧП, направляемой на дивиденды
- Потребность во внешнем финансировании
I. Расчет по методике выплаты дивидендов по остаточному принципу:
1) Размер прибыли, направляемой на дивиденды по итогам года: 250 – 190 = 60
2) Размер дивидендов на 1 акцию: 60 руб = 60/1000
3) Долю ЧП, направляемой на дивиденды: 24% = 60/250
4) Потребность во внешнем финансировании: отсутствует
II. Расчет по методике постоянного %-го распределения прибыли, если в предыдущем году 20% ЧП было направлено на выплату дивидендов, то:
1) Размер прибыли, направляемой на дивиденды по итогам года: 250 *0,2 = 50
2) Размер дивидендов на 1 акцию: 50 руб
3) Долю ЧП, направляемой на дивиденды: 20%
4) Потребность во внешнем финансировании: отсутствует
III. Расчет по методике фиксированных дивидендных выплат, если в уставе предприятия определен размер дивидендов на 1 акцию 100р, то:
1) 100 тыс
2) 100р
3) 40%
4) 40тыс
IV. Расчет по методике выплаты гарантированного минимума и экстра дивидендов, если гарантированный минимум дивидендов на акцию 0,001, а сумма чистой прибыли превышающей 200 тыс. руб. 20% направлены на выплату экстра дивидендов, то:
|
|
|
1) Размер прибыли, направляемой на дивиденды по итогам года:
2) Размер дивидендов на 1 акцию: 110 руб
3) Долю ЧП, направляемой на дивиденды: 44%
4) Потребность во внешнем финансировании: 50 тыс.
V. Расчет по методике постоянного возрастания дивидендов, если в предыдущем году было выплачено 0,1 тыс. руб., ежегодное возрастание дивидендов составляет 3%, то:
1) Размер прибыли, направляемой на дивиденды по итогам года: 103
2) Размер дивидендов на 1 акцию: 103 руб
3) Долю ЧП, направляемой на дивиденды: 41,2%
4) Потребность во внешнем финансировании: 43 тыс.
Механизм распределения прибыли акционерного общества предусматривает определенную последовательность действий:
1) Из суммы ЧП вычитаются формируемые за ее счет отчисления в резервные и др. обязательные фонды, предусмотренные уставом. Оставшаяся часть ЧП представляет собой, так называемый, «дивидендный коридор» в рамках которого реализуется избранный тип дивидендной политики.
2) Оставшаяся часть ЧП распределяется на реинвестируемую (капитализированную) и потребляемой части
3) Сформированный за счет ЧП фонд потребления распределяется на фонд дивидендных выплат и создаваемый в соответствии с коллективным трудовым договором фонд стимулирования работников акционерного общества (а за счет реинвестированной прибыли накопления)
Для оценки эффективности проводимой обществом дивидендной политики используются следующие показатели:
1) Коэффициент дивидендного выхода.
Показывает, какая часть прибыли компании направляется на выплату дивидендов по обыкновенным акциям
2) Коэффициент дивидендного дохода (прибыли), рассчитывается как отношение суммы дивиденда выплаченного на обыкновенную акцию к рыночной цене на 1 акцию
3) Коэффициент соотношения цены и дохода на акции, обратный дивидендному доходу
Рассчитывается как отношение цены 1 акции к сумме дивидендов, выплаченных на 1 акцию. Он показывает, сколько денежных единиц необходимо вложить акционеров акции общества для получения 1 денежной единицы дохода.
ПРИМЕР:
Чистая прибыль компании за год составила 250 тыс. руб. Из них 50 тыс. руб. направлено на выплату дивидендов по 100 обыкновенным акциям стоимостью 2000 руб. определить основные показатели эффективности дивидендной политики компании.
|
|
|
Кдв=20%
Кдд=0,25
К цен и д = 4 (как делать не понятно)
ПРИМЕР:
Определить эффективность ранее рассмотренных дивидендных политик
I. К див выхода = 24%=60/250
К див дохода = 2,22 = 60/27
К соотн цены и дохода = 0,45 = 27/60
II. К див выхода = 20%=50/250
К див дохода = 1,85 = 50/27
К соотн цены и дохода = 0,54 = 27/50
III. К див выхода = 40%=100/250
К див дохода = 3,7= 100/27
К соотн цены и дохода = 0,27 = 27/1000
IV. К див выхода = 44%=110/250
К див дохода = 4,07= 110/27
К соотн цены и дохода = 0,25 = 27/110
V. К див выхода = 41,2%=103/250
К див дохода = 3,81 = 103/27
К соотн цены и дохода = 0,26 = 27/103
ПРИМЕР:
Акционерное общество выпустило 600 привилегированных акций с фиксированным доходом 9%, 4700 обыкновенных акций в обращении стоимость каждой акции 5000. Определить прибыль на 1 обыкновенную акцию, если распределению подлежит 14% ЧП, ЧП=4600тыс руб
Решение:
размер ЧП, направляемой на выплату дивидендов: 14% = 4600*0,14 = 644 тыс.
5000*0,09*600 000 = 270 000 тыс дивиденды на привилиг акции
Чистая прибыль по облигациям: 374 000 = 644 – 270
374/4700 =0,0796 тыс
4.12.13
|
|
|
