ТЕМА 3: Мировой рынок ссудных капиталов: структура и современные особенности

Донбасский институт техники и менеджмента

Международного научно-технического университета

 

«ФИНАНСОВЫЙ менеджмент»

Конспект лекций

 

«Утверждено»

на заседании методического

совета ДИТМ МНТУ

Протокол №

от «__»___________2007г

 

Краматорск 2007 г.

 

 

Конспект лекций по дисциплине «финансовый менеджмент» (для студентов специальности 06.05.02).

Сост. доц. Шишкевич О.С., г. Краматорск. ДИТМ МНТУ, 2007г.

 

 

Нужно тратить, чтобы было, что тратить.

От спекуляций на бирже следует воздерживаться

в двух случаях: если у вас нет средств,

и если они у вас есть.

Джон Кейнс

 

ТЕМА 1: Сущность, этапы, факторы, показатели развития международной

Миграции капитала

 

Одним из основных факторов развития международных экономических отношений является вывоз капитала. С другой стороны, известно, что меж­дународная торговля товарами, услугами, технологиями имеет валютно-финансовые аспекты: при осуществлении экспортно-импортных операций проводятся международные расчеты или требуются международные креди­ты, при международной миграции рабочей силы переводятся трансферты за­работной платы. Таким образом, международные валютно-кредитные и фи­нансовые отношения являются и предпосылкой развития других форм миро­хозяйственных связей в мировой экономике, и их следствием, и одновремен­но самостоятельной формой этих связей.

Становление и развитие международной миграции капитала началось значительно позже, чем таких форм международных экономических отноше­ний, как международная торговля товарами и международная трудовая ми­грация. Для возникновения только возможности экспорта капитала требова­лись значительные его накопления.

Такая возможность появляется на первом этапе эволюции междуна­родной миграции капитала, который начинается после завершения процессов первоначального накопления капиталов с развитием капиталистических про­изводственных отношений на рубеже XVII-XVIII вв. и продолжается до конца XIX в. Данный этап называют этапом зарождения вывоза капиталов. Проис­ходящие в этот период процессы наиболее точно отражает термин «вывоз капитала», так как последний мигрировал исключительно в одном направле­нии (из метрополий в колонии) и носил ограниченный и случайный характер.

Второй этап эволюции международной миграции капитала отсчиты­вают с конца XIX - начала XX вв. до середины XX в., то есть по мере утвер­ждения и распространения в мировом хозяйстве капиталистических произ­водственных отношений. Процесс вывоза капитала в этот период осуществ­ляется как между промышленными странами, так и между промышленными и развивающимися странами. Вывоз капитала становится типичным, повторяющимся и характерным явлением, что позволяет назвать данный период этапом вывоза капитала.

Вывоз капитала - это процесс изъятия части капитала из национально­го оборота одной страны и перемещения его в товарной или денежной форме в сферу производства или обращения другой страны с целью извлечения бо­лее высоких прибылей. Однако на современном уровне развития мирового хозяйства уже недостаточно говорить только о вывозе капитала.

С середины XX в. наступает третий этап эволюции международных перемещений капиталов, продолжающийся до настоящего времени, на кото­ром происходящие процессы более точно отражает термин «международная миграция капитала». Причин этому несколько:

1) вывоз капитала осуществляют не только промышленно развитые, но и многие развивающиеся и бывшие социалистические страны. Так, в 2001 г. иностранные инвестиции в группу развивающихся стран составили $193 млрд., а они, в свою очередь, экспортировали капитал на сумму $55,5 млрд.

2) страны одновременно становятся и экспортерами и импортерами ка­питала. Так, капиталовложения из стран ЕС в США в 2001 г. составили $279 млрд., и одновременно из США в страны ЕС было ввезено капитала на сумму $262 млрд.

3) экспорт капиталов вызывает значительные по объемам обратные движения капиталов в виде процентов на кредиты, предпринимательской прибыли, дивидендов по акциям. Например, только в 2000 г. платежи США по процентам за иностранные кредиты составили около $40 млрд.

Исходя из вышесказанного, международная миграция капиталов - это процессы встречного движения капиталов между различными странами ми­рового хозяйства независимо от уровня их социально-экономического разви­тия, приносящие дополнительные доходы их собственникам.

Объективной основой международной миграции капиталов является неравномерность экономического развития стран мирового хозяйства, кото­рая на практике выражается:

- в неравномерности накопления капитала в различных странах;

- в «относительном избытке» капитала в отдельных странах;

- по оценкам специалистов, на конец 90-х гг. размер «относительного избытка капитала» достиг $250 млрд.;

- в несовпадении спроса на капитал и его предложения в различных звеньях мирового хозяйства.

Термин «относительный» связан прежде всего с тем, что в странах-экспортерах капитала не наблюдается его абсолютного избытка, так как счи­тается, что экономически производство имеет тенденцию к неограниченному росту, а следовательно, и потребность в капитале есть всегда. Более того, экспорт капитала может осуществляться даже в случае недостатка его для вложения внутри страны, ведь в условиях рыночной экономики вложения капитала находятся в прямой зависимости от размеров ожидаемых доходов.

На развитие процесса международной миграции капиталов влияют две группы факторов:

а) экономического характера:

- развитие производства и поддержание темпов экономического роста;

- глубокие структурные сдвиги как в мировой экономике, так и в эко­номике отдельных стран;

- углубление международных специализации и кооперации производства;

- рост транснационализации мировой экономики (объемы производст­ва продукции зарубежными филиалами ТНК США в 4 раза превышают объ­ем товарного экспорта из самих США);

- рост интернационализации производства и развитие интеграционных процессов;

- активное развитие всех форм мирохозяйственных связей; 6) политического характера:

- либерализация процессов экспорта/импорта капитала;

- политика индустриализации в странах третьего мира;

- проведение экономических реформ в странах с переходной экономи­кой (приватизация государственных предприятий, поддержка частного сек­тора, малого бизнеса);

- политика поддержки уровня занятости.

Участие страны в процессах международной миграции, капитала от­ражается в целом ряде показателей. Выделяют абсолютные показатели, среди которых: объем экспорта и импорта капитала, сальдо экспорта/импорта капитала, число предприятий с иностранным капиталом в стране, количество занятых на них и др. Исходя из сальдо в мировом хозяйстве выделяют страны - преимущественные экспортеры капитала (Япония, Швейцария), страны -преимущественные импортеры (США, Великобритания) и страны с прибли­зительным равновесием экспорта и импорта капитала (Германия, Франция).

Другая группа показателей - относительные, которые более реально отражают сложившуюся в международной миграции капитала расстановку сил и зависимость страны от экспорта/импорта капитала. Среди них:

1) коэффициент импорта капитала (К_ик), отражающий долю ино­странного капитала (ИК) в ВВП страны:

Среди европейских стран наивысший уровень этого коэффициента имеют Бельгия и Люксембург;

2) коэффициент экспорта капитала (К_эк ), отражающий долю экспор­тируемого капитала (ЭК) в ВВП (ВНП) страны:

Среди европейских стран максимальное значение этого коэффициента в Нидерландах;

3) коэффициент (К₁₁), отражающий долю иностранного капитала (ИК) во внутренних потребностях страны в капиталовложениях (D(K)):

В США около 33% всех внутренних потребностей удовлетворяется за счет иностранного капитала;

4) другие относительные показатели: доля иностранных или смешан­ных компаний в национальном производстве, темпы роста экспорта/импорта капитала по отношению к предыдущему периоду, сумма иностранных инве­стиций на душу населения страны.

Международное перемещение капиталов имеет важное значение для развития мирового хозяйства, так как ведет к укреплению внешнеэкономиче­ских и политических связей стран, увеличивает их внешнеторговый оборот, ускоряет экономическое развитие и способствует росту объемов производст­ва, повышает конкурентоспособность производимых товаров на мировом рынке, усиливает технический потенциал стран-импортеров, увеличивает за­нятость в стране.

Международная миграция капитала имеет целый ряд форм реализации, которые на практике классифицируются по нескольким признакам, пред­ставленным в табл. 1.

Таблица 1 - Формы международной миграции капиталов

Классификационный признак	Формы мигрирующего капитала
По форме собственности мигрирующего ка­питала	— частный, - государственный, - международных (региональных) валютно-кредитных и финансовых организаций, - смешанный
По срокам миграции капитала	- сверхкраткосрочный (до 3 мес.), - краткосрочный (до 1 года), - среднесрочный (от 1 года до 5-7 лет), - долгосрочный (свыше 5-7 лет и до 40-45)
По форме предоставления капитала	- товарный, - денежный, - смешанный
По цели и характеру использования мигри­рующего капитала	- предпринимательский, - ссудный

Каждая из указанных выше форм может характеризовать один и тот же мигрирующий капитал по различным признакам. Так, например, в междуна­родной практике государственный капитал чаще вывозится в ссудной форме, а частный и долгосрочный - в предпринимательской.

В 90-е гг. более 50% мигрирующего капитала в мировом хозяйстве приходится на частные субъекты — корпорации, банки, паевые, страховые, инвестиционные и пенсионные фонды и др. В последние десятилетия в меж­дународной миграции капитала отмечается тенденция сокращения доли бан­ков с 50 до 25% и одновременный рост доли капиталов ТНК. Практически 75% мигрирующего между промышленно развитыми странами капитала - это частный капитал, и его объемы растут.

Доля государственного капитала среди мигрирующего в 90-е гг. в мировом хозяйстве капитала оценивалась в 30% и имела тенденцию к росту. Среди обще­го объема экспортируемого в развивающиеся страны государственный капитал составил 90%, а в страны Восточной Европы и СНГ - около 30%.

Доля международных валютно-кредитных и финансовых организаций в международной миграции капиталов в 90-х гг. составляла около 12%, и именно она имела наиболее высокие темпы роста. Остальная доля мигри­рующего капитала приходилась на смешанные объекты.

Основной формой международной миграции капитала является вывоз предпринимательского и ссудного капитала.

Миграция капитала в предпринимательской форме предполагает обя­зательное наличие трех признаков:

- организации или участия в производственном процессе за рубежом;

- долгосрочного характера вложений иностранного капитала;

- права собственности на зарубежное предприятие в целом либо на его часть.

В зависимости от степени реализации указанных особенностей и целей участия различают два вида вывоза предпринимательского капитала: 1) прямые иностранные инвестиции (ПИИ); 2) портфельные инвестиции (ПИ).

Различные международные организации по-разному определяют эти понятия.

В соответствии с определением ОЭСР прямые инвестиции охватывают трансграничное движение капитала и ресурсов с целью установления проч­ных экономических отношений и получения права контроля над предприяти­ем. В качестве инвестора могут выступать как нерезидент в данной конкрет­ной стране, так и резиденты из-за границы. Для обеих категорий указываются три пути для вложения прямых иностранных инвестиций:

1) создание или расширение предприятия со 100%-м иностранным вла­дением, дочерней компании или отделения, приобретение в полную собст­венность существующего предприятия;

2) участие в новом или существующем предприятии;

3) заем на 5 лет и дольше.

Такой подход вызывает серьезную критику и даже неприятие со сторо­ны большой группы стран (особенно развивающихся), поскольку ставит на одну доску реальный приток инвестиционных ресурсов из-за рубежа и вло­жения, принадлежащие постоянно проживающим в данной стране иностран­цам (в этом случае никакого прироста ресурсов зачастую не происходит).

Более широкое определение ПИИ дается Всемирным банком: в прямые иностранные инвестиции включаются, помимо указанных выше форм дви­жения капитала (или ресурсов), и другие виды активов: имущество и имущественные права различных видов, инвестиции неакционерного типа (включая субконтракты, управленческие соглашения, франчайзинг, лицензионные сделки, раздел продукции и др.).

Согласно классификации ЮНКТАД, к ПИИ относятся те зарубежные вложения, которые предусматривают долговременные отношения между партнерами, предполагают устойчивую вовлеченность в них экономического агента из одной страны (иностранный инвестор или «материнская» фирма) с его контролем за хозяйственной организацией, расположенной в стране, не являющейся местом пребывания инвестора. Соответственно к ПИИ рекомен­довано относить:

1) приобретение иностранным инвестором пакета акций предприятия, в которое он вкладывает свой капитал, в размере не менее чем 10-20% от сум­марной стоимости объявленного акционерного капитала;

2) реинвестирование прибыли от деятельности указанного предприятия в части, соответствующей доле инвестора в акционерном капитале и остаю­щейся в его распоряжении после распределения дивидендов и любой репат­риации части прибыли;

3) внутрифирменное предоставление кредита или равноценная этому операция по урегулированию задолженности в отношениях между «материн­ской» компанией и ее зарубежным филиалом.

В отличие от ПИИ к портфельным инвестициям, по версии ЮНКТАД, причисляются вложения в покупку акций, не дающих право вкладчикам вли­ять на функционирование предприятия и составляющих менее 10%-ное в его общем акционерном капитале. К ним же относятся инвестиции в облигации, векселя и другие долговые обязательства. В практике большинства стран 10%-ное (и выше) акционерное участие в уставном капитале иностранной компании квалифицируется как прямые иностранные инвестиции. В ряде стран (например, в Германии, Великобритании) этот порог составляет 20%, а все более мелкие капитальные трансакции относятся к портфельным вложе­ниям. Ввиду этих различий межстрановая статистика в отношении прямых иностранных вложений не всегда совпадает.

Отличия вывоза предпринимательского капитала в форме прямых и портфельных зарубежных инвестиций, вытекающие из вышеприведенных определений, представлены в табл. 2.

Таблица 2 - Характерные отличия прямых и портфельных инвестиций

Признаки	Прямые зарубежные инвести­ции	Портфельные инвестиции
Главная цель вывоза	Контроль над иностранной фирмой	Получение высоких прибылей
Пути достижения цели	Организация и ведение произ­водств за рубежом	Покупка зарубежных ценных бумаг
Методы достижения цели	а) Полное владение зарубежной фирмой; б) приобретение контрольного пакета акций (не менее 10 % от акционерного капитала компа­нии)	Приобретение менее 10% (20% в Германии, Великобритании) от акционерного капитала зару­бежной фирмы
Формы дохода	Предпринимательская прибыль, дивиденды	Дивиденды, проценты

Предпринимательскую форму вывоза капитала называют «второй эко­номикой» в связи с ее непосредственной связью с процессами производства.

Движение другой формы - ссудного капитала не имеет такой непо­средственной связи, а лишь косвенно влияет на воспроизводственный про­цесс в принимающей стране. Под миграцией капитала в ссудной форме по­нимают все международные перемещения капитала, за исключением ПИИ и ПИ, в виде:

- государственных и частных займов;

- приобретения облигаций другой страны, векселей, тратт иностран­ной компании;

- выплат по долгам;

- межбанковских депозитов;

- официальной помощи развитию и др.

ТЕМА 2: Мировой рынок иностранных инвестиций и современные тенден­ции его развития

Приведенный в табл. 3 обзор теоретических объяснений зарубеж­ных прямых инвестиций показывает, что в трактовке инвестиционной актив­ности компаний в 60-е гг. использовались два основных теоретических под­хода: 1) с позиций теории промышленной организации, определяющей ха­рактеристики, обеспечивающие ТНК конкурентные преимущества перед другими фирмами на одних и тех же рынках, и отвечающей на вопрос, поче­му осуществляются ПИИ, и 2) с позиции теории размещения для объяснения географических направлений, международных потоков капитала.

В 70-е гг. в рамках теории промышленной организации исследователи сконцентрировали свое внимание на выявлении и оценке преимуществ ПИИ американских ТНК, к конкурентным преимуществам которых были отнесены техника менеджмента, способность к инновациям и дифференциация про­дуктов.

Одновременно возродился интерес к финансовым аспектам зарубежной активности фирм и появилось новое теоретическое направление, стремящее­ся обосновать ПИИ особенностями организации осуществляющей их фирмы.

Таблица 3 - Основные теоретические обоснования ПИИ

Автор	Главные стимулы ПИИ	Теоретические выводы	Область совре­менного приме­нения
Макроэкономический подход
Р.Алибер	Несовершенство рынков капиталов и валют	В странах с устойчивой валютой фирмы имеют более высокий уровень капитализации, за счет которого покрывается риск ПИИ в странах со слабой валютой	Потоки ПИИ из ПРС в PC и их изменение в за­висимости от динамики курсов валют
К.Кодзима	Наличие сравнительных преимуществ в облада­нии определенными ре­сурсами и особенности рыночной структуры, в условиях которой функ­ционируют фирмы	ПИИ - дополнение к торговле, укрепляющее сравнительные преиму­щества. ПИИ делятся на ориентированные на тор­говлю (Япония) и не ориентированные на нее (США)	Особенности японских ПИИ
Т.Озава	Специфика экономики Японии: сильная зависи­мость от внешних рынков, повышение цен на нацио­нальные факторы произ­водства, усиливающийся протекционизм против ее товаров и т.п.	ПИИ позволяют нивели­ровать отрицательное воздействие перечислен­ных факторов	Особенности японских ПИИ
А.Шмитц П.Хелмбергер	Возможность формирова­ния на основе ПИИ верти­кально интегрированных производственных струк­тур и новых торговых по­токов сырья в страну экспортер капитала	ПИИ увеличивают объем торговли благодаря про­цессам вертикальной и горизонтальной интегра­ции	ПИИ в добы­вающих отраслях
Р.Манделл	Уровень таможенных та­рифов	Движение капитала на­правлено на импортозамещение	ПИИ, направ­ленные на им-портозамещение
Микроэкономический подход
Т.Хорст	Максимизация прибыли и экспорта	Достижение этих двух це­лей предполагает осущест­вление одной и той же стратегии, а именно - ПИИ	В случаях, когда учитывается эла­стичность цен по спросу
С.Хаймер	Для портфельных инвестиций - процентные ставки; для прямых инвестиций — специфические преимущества инвестирующих фирм в виде дифференциации продуктов, экономии на масштабах, торговой марке, запатентованной технологии, высокого уровня менеджмента и маркетинга и тд.	Прямые инвестиции и международная торговля — взаимодополняющие стратегии, позволяющие инвесторам создавать барьеры для конкуренции со стороны местных фирм	Портфельные инвестиции фирм; ПИИ фирм с дифференцированным и вертикально интегрированным производством
Р.Вернон Л.Уэллс	Теория жизненного цикла продукта; торговля и инвестиции - элементы единого процесса использования зарубежных рынков с учетом изменения этого процесса во времени	ПИИ позволяют перевести производство в импортирующие страны, где экономия на масштабах позволяет обеспечить продуктом не только местный рынок, но и экспортировать его в третьи страны	Потоки японских и запад-ноевропейских ПИИ в PC
С.Хирш	Специфические преимущества фирмы (технологические и управленческие ноу-хау, способность к дифференциации продуктов и др.) и большие расходы на получение информации, осуществление сделок, налаживание коммуникаций за рубежом	Фирма выбирает стратегию ПИИ: 1) если обладает специфическими ноу-хау и большой разницей между расходами на сбыт в своей стране и за рубежом; 2) в страны с низкими издержками производства	ПИИ фирм, имеющих ноу-хау; ПИИ в страны с низки- ми издержками производства
Д.Пенроуз О.Уильясон К.Эрроу и др.	Стремление преодолеть неспособность рынка как экономического института эффективно осуществлять обмен активами, товарами и информацией между не зависимыми продавцами и покупателями	Чем выше расходы фирмы на переговоры и сделки, защиту прав собственности, невозможность получить максимальную цену за товар из-за неосведомленности покупателя и т.п., тем активнее фирма в осуществлении ПИИ	В случаях больших расходов фирмы на преодоление несовершенства рынка
Дж. Даннинг	Фирма осуществляет ПИИ при наличии трех условий: 1) имеет преимущества, связанные с собственностью на неосязаемые активы; 2) для нее выгоднее использовать активы самой; 3) при наличии первого и второго фирме выгодно использовать преимущества в сочетании с каким-нибудь фактором производства за рубежом	Фирма, имеющая только первое преимущество, продает патенты и лицензии; фирма, имеющая первое и второе или все три преимущества, осуществляет ПИИ	ПИИ фирм, имеющих названные условия

Поскольку перечисленные выше теории давали лишь частичное обос­нование ПИИ без связи с теориями торговли и портфельных инвестиций, Дж. Даннинг разработал эклектический подход к проблеме ПИИ, интегрируя в него различные элементы технологической теории, теории неофакторной пропорциональности, промышленной организации и размещения. Его пара­дигма (OLI) представляет собой комбинацию преимуществ связанных с:

- собственностью на неосязаемые активы: научно-технические знания, способность предложить принципиально или качественно новые товары и др.;

- размещением производства (не зависящие от размера и националь­ности фирмы): коммерческая монополия, избыточные производственные мощности, экономия от совместного производства и сбыта и др.;

- интернационализацией (объединяющие преимущества, вытекающие из собственности и размещения). Процесс интернационализации может осу­ществляться либо через ПИИ, либо через заключение различного рода меж­промышленных соглашений о сотрудничестве.

В теории Даннинга четко прослеживаются также три уровня анализа: фирмы, отрасли и страны, каждый из которых имеет свои особенности, опре­деляющие форму и структуру потоков. Так, уровень оплаты труда и расходы на сырье зависят от наличия факторов производства в стране; возможность дифференциации производства определяется особенностями отрасли; сте­пень централизации и форма организации зарубежного производства являет­ся результатом выбора самой фирмы.

Модель Дж. Даннинга используется многими западными авторами как базовая в различных исследованиях: для анализа неакционерных форм ПИИ с учетом вида продуктов и характеристики зарубежного рынка, для объясне­ния новых форм ПИИ с учетом размера фирмы, отрасли и страны происхож­дения.

В целом же главными мотивами размещения прямых инвестиций за рубежом являются расширение рынков сбыта, получение доступа к дешевым ресурсам и приобретении собственности.

Причинами ПИИ для расширения рынка являются:

- отсутствие национальных производственных мощностей;

- дорогостоящая транспортировка товаров, делающая их экспорт не­выгодным;

- торговые ограничения в стране-импортере;

- стремление использовать «эффект масштаба»;

- «следование за клиентами» (например, производители шин следуют за производителями автомобилей);

- «следование за конкурентами»;

- стремление завоевать за рубежом покупателей, предпочитающих продукцию отечественных производителей;

- изменения в сравнительных издержках и др.

К причинам ПИИ в источники дешевых факторов производства могут быть отнесены:

- межстрановая рационализация производства в целях снижения из­держек;

- государственное стимулирование иностранных инвестиций в прини­мающей стране;

- стремление обеспечить себя стратегическими ресурсами. Приобретение собственности или новое строительство за рубежом объясняется:

- трудностями передачи отдельных ресурсов заграничному предпри­ятию;

- возможностью получить в собственность репутацию известной фир­мы или ее торговую марку (при покупке франчайзингового предприятия);

- снижение рисков, издержек и т.п.

Чаще всего ПИИ объясняются не одной из вышеназванных причин, а их сочетанием.

Мировой опыт свидетельствует о том, что для принимающей страны ПИИ имеют ряд преимуществ по сравнению с другими формами междуна­родного экономического партнерства:

- они служат источником капитала для вложений в производство това­ров и услуг, обеспечивают трансферт технической помощи, ноу-хау, передо­вых методов управления и маркетинга;

- иностранные инвестиции в отличие от иностранных займов и креди­тов не ложатся дополнительным бременем на внешний долг страны, а напро­тив, способствуют получению средств для его погашения;

- ПИИ содействуют наиболее эффективной интеграции национальной экономики в мировую благодаря возрастающим внешним контактам, разно­образному производственному и научно-техническому сотрудничеству.

В мировой практике существует целый набор мер, в большей или меньшей степени используемых для привлечения иностранных инвестиций:

- макроэкономическая политика, включая взвешенную денежную по­литику, что обеспечивает стабильность внутренних цен и положительно влияет на стоимость заемного капитала;

- грамотная налоговая политика, установление прямых налоговых льгот; отсрочка уплаты налогов за инвестирование капитала; стимулы, свя­занные с амортизационными отчислениями; «налоговые каникулы», которые, как правило, устанавливаются на срок от двух до десяти-пятнадцати лет и сопровождаются предоставлением компании статуса пионера; освобождение от таможенных платежей импорта оборудования, сырья, комплектующих из­делий;

- финансовые методы стимулирования капиталовложений: субсидии, займы, кредиты и гарантии их предоставления. Часто предоставление финан­совых льгот ставится в зависимость от выполнения инвестором определен­ных задач, например освоения конкретных регионов, отраслей, создания но­вых рабочих мест. Так, с 1982 г. в Англии существует система выборочной государственной помощи наиболее важным проектам. Иностранные инвесто­ры получают субсидии в большем объеме, когда устремляются в стагнируюшие районы. В результате такой политики в отраслях, переживающих упа­док, происходят структурные сдвиги за счет создания новых производств;

- либеральная валютная политика, позволяющая легко обменивать выручку в национальную валюту инвестора, а также общегосударственная политика, направленная на удовлетворение нужд предпринимателей;

- нефинансовые методы поощрения иностранных инвесторов направ­лены на создание общей обстановки эффективного функционирования ино­странного капитала - от обеспечения необходимыми факторами производст­ва и информацией до развития транспорта, других коммуникаций.

Особое место в ряду нефинансовых мер, способствующих активизации иностранных инвесторов, занимает создание специальных экономических зон (СЭЗ). В самом широком смысле свободные экономические зоны могут быть определены как обозначенные государственные районы или террито­рии, где благодаря льготному налоговому, таможенному и законодательному режимам для инвесторов создается особенно благоприятная экономическая обстановка.

Подобного рода меры используются для привлечения иностранных ин­вестиций во всех странах. При этом промышленно развитые страны отда­ют предпочтение финансовым стимулам перед фискальными, потому что снижение налогов достаточно безадресно. Развивающиеся страны, напротив, предпочитают налоговые меры из-за недостатка финансовых ресурсов.

Активность участия и готовность инвесторов к экспорту капитала в ка­кую-либо страну в целом зависит от инвестиционного климата в стране, им­портирующей капитал.

Инвестиционный климат представляет собой совокупность экономиче­ских, политических, юридических и социальных факторов, которые предо­пределяют степень риска иностранных капиталовложений и возможность их эффективного использования в стране.

Инвестиционный климат является комплексным понятием и включает ряд параметров: национальное законодательство, экономические условия (спад, подъем, стагнация), таможенный режим, валютную политику, темпы экономического роста, темпы инфляции, стабильность валютного курса, уро­вень внешней задолженности и др.

Значительные размеры миграции предпринимательского капитала с 60-х гг. образуют мировой рынок иностранных инвестиций.

В качестве предпосылок его формирования следует выделить:

- снятие многими странами ограничений на ведение операций по экс­порту/импорту капитала;

- приватизацию государственных компаний в Западной Европе и Ла­тинской Америке в 60-70-е гг.;

- приватизацию предприятий в бывших социалистических странах.

Совокупный объем ПИИ в 2000 г. достиг $2,6 трлн., в то время как в 1990 г. он составлял $1,7 трлн.

Динамика ежегодного притока ПИИ по группам стран приведена в табл. 4.

Таблица 4.- Ежегодный приток прямых иностранных инвестиций по основным группам стран (млрд.$.)

Регионы
Мир в целом Развитые страны, Развивающиеся страны Страны ЦВЕ и СССР/СНГ	206 171	160 115	175 118	220 138	247 141	330 208	363 212	468 276	660 468	827 609

Данные, приведенные в табл. 4, свидетельствуют о достаточно ста­бильной тенденции роста мировых прямых иностранных инвестиций в 90-е гг.

О приоритетных географических направлениях процесса прямого зару­бежного инвестирования можно судить по данным табл. 5.

В 1999 г. после кризисного 1998-го возобновился приток прямых инве­стиций в развивающиеся страны. Общий их объем достиг $198 млрд., но рас­пределился он весьма неравномерно. В лидеры впервые после 1985 г. вышла Латинская Америка, которая вместе со странами Карибского бассейна при­влекла $97 млрд., обогнав даже Юго-Восточную Азию. Самые крупные вли­вания достались в 1999 г. Бразилии ($31 млрд. против 28,5 млрд. в предыду­щем году) и Аргентине ($25 млрд. против 6 млрд.). Кроме того, возрос при­ток таких инвестиций в Чили, Эквадор и Перу. Не последнюю роль в привле­чении иностранных инвестиций в эти страны играет проводимая здесь широ­комасштабная приватизация крупных государственных предприятий.

Приток зарубежных капиталов в развивающиеся регионы Азии в 1999 г. составил $91 млрд., из них 84 млрд. - в страны Восточной и Юго-Восточной Азии. Львиная доля ($40 млрд.) по-прежнему досталась Китаю; в 1,5 раза (до $8,5 млрд.) возросли иностранные прямые инвестиции в экономику Южной Кореи. Сингапур привлек 8,7 млрд., Тайвань - $2,4 млрд. В другие постра­давшие от финансового кризиса страны этого региона - Индонезию, Таиланд, Филиппины, Вьетнам - приток инвестиций сократился.

Таблица 5 - Инвестиции в регионы как доля мировых инвестиций

Регионы, страны	Притоки	Оттоки
Развитые страны Западная Европа Европейский Союз Другие западноевропейские страны США Япония Другие развитые страны	63,4 37,0 35,1   1,8   17,9 - 8,5	58,8 32,1 30,4   1,8   21,3 0,1 5,3	58,9 29,1 27,2   1,9   23,5 0,7 5,6	71,5 36,9 35,7   1,2   30,0 0,5 4,1	85,3 48,9 44,7   4,2   25,7 6,3 4,4	84,2 53,7 47,9   5,8   19,7 6,2 4,6	85,6 50,6 46,0   4,6   23,1 5,5 6,4	91,6 62,6 59,5   3,1   20,5 3,7 4,9
Развивающиеся страны	32,3	37,7	37,2	25,8	14,5	15,5	13,7	8,1
Африка	1,3	1,6	1,6	1,2	0,1		0,3	0,1
Латинская Америка	10,0	12,9	14,7	11,1	2,1	1,9	3,3	2,4
Европа	0,1	0,3	0,2	0,2	-		0,1	-
Центральная и Восточная Европа	4,3	3,5	4,0	2,7	0,1	0,3	0,7	0,3
Азия	20,7	22,9	20,6	13,2	12,3	13,6	10,0	5,6
Западная Азия	-0,1	0,2	1,0	0,7	-0,2	0,6	0,4	0,3
Центральная Азия	0,4	0,6	0,7	0,5	-	-	-	-
Южная, Восточная и Юго-Восточная Азия	20,4	22,1	18,9	12,0	12,5	13,0	9,6	5,3
Страны Тихоокеанского бассейна	0,2	0,1	-	-	-	-	-	-
Мир в целом

Как и прежде, наименьший интерес для иностранных инвесторов пред­ставляла Африка. Общий объем направленных сюда в 1999 г. прямых инве­стиций не превысил $11 млрд., в том числе $2 млрд. вложены в Марокко и $1,3 млрд. - в Южную Африку.

В 1999 году общие объемы ПИИ возросли до $827 млрд., из них 609 млрд. привлекли промышленно развитые страны, 198 млрд. - развивающиеся и около $20 млрд. - страны Центральной и Восточной Европы.

Из вышерассмотренного очевидно, что процесс международной мигра­ции капитала весьма динамичен и в настоящее время приобрел ряд новых особенностей.

К современным тенденциям миграции капитала в предприниматель­ской форме необходимо отнести следующие:

1. Рост роли ТНК как основного субъекта мирового рынка иностран­ных инвестиций. На 18-й сессии Комиссии ООН по ТНК, отмечалось, что «ТНК как главный источник капитала и технологий могут стать в современ­ных условиях ключевым фактором развития мировой экономики». Наиболее активными участниками международной инвестиционной деятельности яв­ляются «Ройял Датч Шелл», «Форд», «Эксон» с зарубежными активами со­ответственно $63,4; 60,6; 56,7 млрд.

2. Отмечается сдвиг в отраслевой структуре иностранных инвести­ций: в промышленно развитых странах основными областями их приложения являются: финансово-банковский сектор, сфера услуг (прежде всего инфор­маци

1234Следующая ⇒

Поделиться:

Воспользуйтесь поиском по сайту: