 |
Отличие подхода потенциальной доходности
|
|
|
|
Отличие подхода потенциальной доходности
Ключевое отличие подхода, использующего потенциальную доходность (в отличие от торговых систем, стоп-лоссов и тейк-профитов), состоит в отказе от игры на колебаниях. Актив продается не потому, что он (механически) вырос «на столько-то процентов», а потому, что он вырос относительно других так, что стал менее интересен (по сравнению с этими другими). И продается он не для выхода в деньги, а для приобретения других, более интересных. Рационально обоснованной причиной для продажи или покупки актива, на наш взгляд, может являться только его потенциальная доходность (в сравнении с потенциальной доходностью других активов).
При управлении паевыми инвестиционными фондами мы не применяем стоп-лоссы. Более того, в отчетах, которые используют наши аналитики и трейдеры, ИСКЛЮЧЕНА ИНФОРМАЦИЯ о стоимости приобретения актива. Она не должна оказывать на них психологического влияния. Основанием для принятия решения может являться только потенциальная доходность и место актива в хит-параде.
Выводы
· В случае использования потенциальной доходности как главного критерия при управлении портфелем не имеет смысл использовать стоп-лоссы и тейк-профиты.
· При снижении цены на актив, как правило, растет его потенциальная доходность, основанная на прогнозе его будущей стоимости. По нашему мнению, в таком случае его надо покупать, но никак не продавать.
· При росте цены на актив тейк-профит может привести к «ранней продаже» и не позволит получить инвестору весь экономически обоснованный рост.
· Нелепость стоп-лоссов и тейк-профитов в том, что нет ответа на то, как и когда снова проводить операции с активом, после того как они сработали.
|
|
|
· На наш взгляд, только потенциальная доходность и место в хит-параде позволяют выбрать экономически обоснованный момент для приобретения и продажи актива.
Вернуться к Оглавлению > >
Вернуться к навигации по курсу «Аспирантура» > >
Следующий материал курса «Аспирантура»: 5. 12. Ситуация в системе Российского правосудия или угроза национальной безопасности.
5. 10. Использование инсайда (Курс «Университет») UPD
Как влияет на рынок использование лицами (в том числе управляющими компаниями) инсайдерской информации? Существует ли официальная информация о сделках, совершенных с использованием такой информации?
Первый вопрос, видимо, риторический. Использование инсайдерской информации обогащает тех, кто ее использует. Фондовый рынок ─ это замкнутая система. Если кто-то получает дополнительные доходы, значит, кто-то теряет или не зарабатывает ту прибыль, которую мог бы заработать.
Если зарабатывают обладатели инсайдерской информации, значит, те же суммы теряют те, кто этой информацией не обладает и не использует ее. В большей степени это касается тех, кто находится во фри-флоате (то есть к рыночным участникам). Крупные акционеры, а к ним относятся государство и олигархи, теряют меньше. Их доля в капитализации российского рынка акций по состоянию на начало 2022 г. составляет примерно 65%. Размер пакетов их акций настолько велик, что они просто не имеют возможности использовать инсайд, так как сама операция с их пакетом на открытом рынке может оказать существенное влияние на рынок, либо вообще невозможна. Получается, что ущерб в большей степени ложится на плечи владельцев 35% капитализации.
Официальная информация об объемах злоупотреблений инсайдерской информацией нам неизвестна. Наша экспертная оценка, которая базируется на ощущениях, а не на каких-либо расчетах – примерно 100-150 млрд ₽.
|
|
|
Капитализация фондового рынка России на начало 2022 г. около 60 трлн ₽. На рыночных участников приходится примерно 20 трлн ₽. Будем считать, что долгосрочная среднерыночная доходность рынка акций составляет 9-10% в год (при инфляции 4-5%). При текущей капитализации фри-флоата это около 2 трлн ₽ в абсолютных цифрах. Корректировка на размеры злоупотреблений инсайдеров приводит к тому, что доходность рыночных участников снижается примерно на 0, 5-0, 8%.
Эти цифры только кажутся небольшими, но не стоит забывать, что в абсолюте это 100-150 млрд ₽, которые злоумышленники забирают из карманов добропорядочных участников рынка. Это, кстати, один из видов транзакционных издержек, влияющих на результаты участников, и одна из причин того, почему на длительных интервалах 80% управляющих проигрывают рынку.
Как и в других видах коррупции, масштабы злоупотреблений только растут. Как защититься от этого? Способы защиты, доступные участникам рынка, нам неизвестны. Пока единственный способ защиты, который изобретен в мире, ─ это уголовное преследование. Заметную роль в процессе борьбы с инсайдерами могла бы сыграть биржа. У нее есть все данные, по которым можно изучать статистически аномальные «удачные» операции или случаи манипулирования рынком, после чего передавать эти данные для расследования.
Вернуться к Оглавлению > >
Вернуться к навигации по курсу «Университет» > >
Следующий материал курса «Университет»: 6. 2. Прибыль компаний и курсовая стоимость акций.
|
|
|
