Доходный подход в определении инвестиционной стоимости

Для определения инвестиционной стоимости целесообразно использовать методы доходного подхода. Доходный подход считается наиболее приемлемым с точки зрения инвестиционных мотивов, поскольку любой инвестор, вкладывающий деньги в действующее предприятие, в конечном счете, покупает не набор активов, состоящий из зданий, сооружений, машин, оборудования, нематериальных ценностей и т.д., а поток будущих доходов, позволяющий ему окупить вложенные средства, получить прибыль и повысить свое благосостояние. С этой точки зрения все предприятия, к каким бы отраслям экономики они ни принадлежали, производят всего один вид товарной продукции — деньги.

Как указывается в первом разделе дипломной работы, доходный подход включает в себя два метода: метод дисконтирования и метод капитализации дохода.

Метод капитализации дохода применяется для оценки зрелых предприятий, которые имеют определенную прибыльную историю хозяйственной деятельности, успели накопить активы, стабильно функционируют. Возможность прогноза денежного потока в условиях кризиса становится проблематичной, более того использование модели Гордона, позволяющей определить стоимость активов в будущем, возможно только, если имеет место динамика роста денежного потока и эта динамика стабильна и представлена.

В настоящих экономических условиях метод дисконтирования денежного потока по указанным выше причинам не может быть использован.

Метод капитализации дохода реализуется посредством капитализации прогнозной величины денежного потока или прибыли на ближайший период или капитализации будущей усредненной прибыли. Стоимость собственного капитала может быть определена также как капитал. фактически полученная прибыль.

Фактические и прогнозные данные для расчетов представлены в таблице 16.

Таблица 16 Показатели доходов и расходов предприятия ЗАО «Труд»

Средняя стоимость 1 км. дороги за 2007-2008гг. = (52 544,76 + 96 218,03) / 2 = 74 381,395 тыс. руб.

Прогноз выручки на 2009г. = 74 381,395 * 203,5 = 15 136 613,9 тыс. руб.

Средние затраты 1 км. дороги за 2007-2008гг. = (44 630,52 + 30 381,65) / 2 = 64 799,05 тыс. руб.

Прогноз себестоимости на 2009г. = 64 799,05 * 203,5 = 13 186 605,7 тыс. руб.

В нашем случае, среднюю прибыль от продаж использовать для инвестиционной стоимости не возможно, потому что в 2009 году меняется продукция, качество, цена и затраты на произведенную продукцию. Следовательно, необходимо использовать для расчета планируемую в отчетном году прибыль от продаж – 1 882 110 тыс. руб.

В методе капитализации денежного потока для расчета инвестиционной стоимости собственного капитала определяется ставка капитализации на основе метода кумулятивного построения. Расчет представлен в таблице 17.

Таблица 17 Факторная модель расчета ставки капитализации на основе метода кумулятивного построения

Факторы риска