 |
Задания для самостоятельного решения.
|
|
|
|
Задание 1.
Выберите наиболее выгодный для предприятия вариант банковского кредита, используя в качестве критерия ставку годовых процентов.
Банк 1. Кредит 10 млн. руб. на три месяца, сумма процентов по кредиту 550 тыс. руб.
Банк 2. Кредит 9 млн. руб. на четыре месяца, сумма процентов по кредиту 600 тыс. руб.
Вексель на сумму 30000 тыс. руб. сроком погашения 6 сентября учтен 6 июня по ставке 9% годовых. Найдите сумму дисконта по векселю.
Задание 2.
1. Предприятию необходимо закупить сырье для производства. Существуют две возможности.
Первая – воспользоваться коммерческим кредитом поставщика на 40 дней.
Вторая – получить кредит в банке на два месяца, уплатив 4%, и направить денежные средства для немедленной оплаты сырья, воспользовавшись 3% скидкой с цены у того же поставщика. Выберите наиболее выгодный для предприятия вариант.
Выберите наиболее выгодный вариант финансирования товарных запасов для предприятия:
а) Банковский кредит 1 млн. руб. на 2 месяца под 2% в месяц.
б) Товарный кредит на ту же сумму, срок отсрочки платежа 45 дней, надбавка к цене за отсрочку платежа – 3%.
Задание 3.
Выберите наиболее выгодный для предприятия вариант закупки сырья на условиях коммерческого кредита, используя в качестве критерия ставку годовых процентов.
Поставщик 1. Отсрочка платежа 45 дней, скидка с цены за немедленную оплату 3%.
Поставщик 2. Отсрочка платежа 60 дней, скидка с цены за немедленную оплату 4,5%.
Выберите наиболее выгодный вариант финансирования товарных запасов для предприятия:
а) Банковский кредит 1 млн. руб. на 3 месяца под 15% годовых.
б) Товарный кредит на ту же сумму, срок отсрочки платежа 90 дней, при немедленном платеже предоставляется скидка – 5%.
|
|
|
Задание 4.
Насколько больше заплатит за товар предприятие, воспользовавшись коммерческим кредитом в сумме 4 млн. руб. с отсрочкой платежа на 30 дней и, отказавшись от скидки 2%, предполагающей оплату в течение 10 дней (2/10 net 30)?
Задание 5.
Предприятие имеет возможность привлечь кредит в размере 10 млн. руб. в различных банках. Среднерыночная ставка процента за кредит по аналогичным кредитным инструментам составляет 16% в год.
С помощью грант-элемента выберите наиболее выгодный для предприятия способ привлечения кредита, если банки предлагают следующие условия:
а) уровень годовой кредитной ставки – 16%; процент за кредит выплачивается в конце каждого года; погашение основной суммы долга осуществляется в конце кредитного периода;
б) уровень годовой кредитной ставки – 13%; процент за кредит выплачивается авансом; погашение основной суммы долга осуществляется в конце кредитного периода;
в) уровень годовой кредитной ставки устанавливается дифференцированно: на первый год – 15%, на второй год – 16%, на третий год – 17%; процент за кредит выплачивается в конце каждого года; погашение основной суммы долга осуществляется в конце кредитного периода.
Тема 6. Управление стоимостью капитала
Тесты
1. Цена капитала измеряется:
а) в относительных единицах;
б) в денежных единицах;
в) в днях финансирования;
г) в днях отсрочки.
2. Ставка налога на прибыль влияет:
а) на коэффициент финансовой независимости;
б) на коэффициент финансового рычага;
в) на показатель эффекта финансового рычага;
г) на показатель рентабельности активов.
3. Цена (стоимость) капитала считается по формуле:
а) средневзвешенной;
б) среднеотраслевой;
в) средней банковской ставки;
г) среднегеометрической.
4. Цена привлекаемого капитала непосредственно зависит:
а) от цены отдельных источников средств;
|
|
|
б) от ставки рефинансирования;
в) от средней банковской ставки;
г) от суммы капитала.
5. Изменение структуры капитала приводит:
а) к изменению стоимости оборотного капитала;
б) к изменению стоимости совокупного капитала;
в) к изменению стоимости заемного капитала;
г) к увеличению стоимости оборотного капитала.
6. Цена источника капитала «кредиторская задолженность бюджету» зависит:
а) от количества дней просрочки;
б) от ставки рефинансирования;
в) от обеих величин.
7. Предельная цена (стоимость) капитала - это:
а) лимит кредитной линии;
б) максимальная цена акции;
в) максимальная цена облигации;
г) цена дополнительного рубля нового капитала.
8. Эффект финансового рычага отражает:
а) величину рыночной стоимости предприятия;
б) финансовый риск;
в) увеличение стоимости имущества в результате использования заемных средств;
г) увеличение рентабельности собственного капитала за счет использования заемных средств.
9. Отношение суммы средств, выплачиваемых за привлекаемые финансовые ресурсы к величине этих ресурсов:
а) стоимость капитала;
б) себестоимость капитала;
в) цена капитала;
г) верны все три ответа.
10. На увеличение эффекта финансового рычага может оказать воздействие:
а) увеличение доли собственного капитала;
б) увеличение доли заемного капитала;
в) увеличение ставки налога на прибыль;
г) увеличение стоимости банковского кредита.
Задания с решениями
Задание 1.
Предприятие финансирует свою деятельность за счет собственного капитала и привлечения банковского кредита. Стоимость собственного капитала равна 15%, стоимость банковского кредита – 12%. Коэффициент финансовой независимости (автономии) составляет 0,8. Чему равна средневзвешенная стоимость капитала (WACC)?
Решение.
Средневзвешенная стоимость капитала рассчитывается как среднеарифметическая взвешенная стоимости отдельных элементов капитала по следующей формуле:
kj – стоимость j-го источника средств,
dj – удельный вec j-гo источника в общей их сумме.
С помощью коэффициента финансовой независимости определяем долю собственного капитала – 0,8; доля банковского кредита соответственно 0,2.
|
|
|
Рассчитываем средневзвешенную стоимость капитала:
Поскольку предприятие в основном использует собственный капитал, то и средневзвешенная стоимость капитала близка к стоимости собственного капитала.
Задание 2.
Предприятие использует в своей деятельности различные источники финансирования:
· собственный капитал 75 млн. руб., 16%
· банковский кредит 26 млн. руб., 14%
· облигационный заем 30 млн. руб., 12%
· товарный кредит 20 млн. руб., 18%
Определите средневзвешенную стоимость капитала (WACC).
Решение.
Определяем удельный вес каждого источника
Dск=75/150=0,5
Dбк=25/150=0,17
Dоз=30/150=0,2
Dтк=20/150=0,13
Задание 3.
Рассчитайте средневзвешенную стоимость капитала акционерного общества на основании следующих данных:
а) уставный капитал АО состоит из 100 000 простых акций по 300 руб., дивиденды в истекшем году были выплачены по 80 руб. на акцию;
б) добавочный капитал равен 12 млн. руб., резервный капитал – 2 млн. руб., нераспределенная прибыль 9 млн. руб.
в) обществу предоставлен банковский кредит 11 млн. руб. сроком на год под 12% годовых;
г) АО размещает облигационный заем 20 млн. руб., ставка купонного процента 9%, расходы по размещению займа 2 млн. руб.;
д) налог на прибыль 24%.
Решение.
Для расчета средневзвешенной стоимости капитала необходимо уметь определять стоимость каждого отдельного источника. В нашем примере три таких источника.
1) Стоимость функционирующего собственного капитала определяется по следующей формуле:
СКф – стоимость функционирующего собственного капитала, %;
ДВ – дивидендные выплаты (из чистой прибыли) собственникам общества за отчетный период;
СК – средняя сумма собственного капитала в отчетном периоде.
Определяем уставный капитал:
300*100000 = 30 млн. руб.
Определяем дивидендные выплаты за истекший период:
80*100000 = 8 млн. руб.
2) Стоимость банковского кредита рассчитывается следующим образом:
СБК = ПКб (1- Снп)
СБК – стоимость заемного капитала, привлекаемого в форме банковского кредита, %;
|
|
|
ПКб – ставка процента за банковский кредит, %;
Снп – ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью.
СБК = 12(1-0,24)=9,1%
3) Стоимость заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии облигаций, оценивается на базе ставки купонного процента по формуле:
СОЗк – стоимость заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии облигаций, %;
СК – ставка купонного процента по облигации, %;
Снп – ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;
Э3о – уровень эмиссионных затрат по отношению к объему эмиссии, выраженный десятичной дробью.
Эмиссионные затраты равны: 2/20=0,1.
Средневзвешенную стоимость капитала можно рассчитать по алгоритму предыдущей задачи или следующим образом:
Задание 4.
Определите эффект финансового рычага на основании следующих данных: прибыль от продаж – 19 млн. руб., налог на прибыль – 24 %. Величина собственного капитала равна 40 млн. руб., заемного капитала – 70 млн. руб. при стоимости 14%.
Решение.
Эффект финансового рычага (ЭФР) показывает, на сколько процентов изменится доходность собственного капитала за счет использования заемных средств.
Формула для расчета эффекта финансового рычага:
Снп – ставка налога на прибыль;
Ра – рентабельность активов;
ССЗК – средневзвешенная стоимость заемного капитала;
ЗК – величина заемного капитала;
СК – величина собственного капитала.
Очевидно, что для решения сначала необходимо определить рентабельность активов.
Ра – рентабельность активов, %;
П – прибыль от продаж;
А – средняя стоимость активов за расчетный период.
В условии не была дана стоимость активов, однако, используя балансовое уравнение (актив = пассив), ее легко можно определить.
Итак, предприятие за счет использования заемных средств получает прирост рентабельности собственного капитала на 4,4%.
Положительный эффект достигнут благодаря положительному дифференциалу (17,3–14), т.к. уровень прибыли, получаемый от использования активов больше чем расходы по привлечению и обслуживанию заемных средств.
Эффект усиливается путем активного использования заемных средств: коэффициент финансового рычага равен 70/40 = 1,75.
Задание 5.
Определите эффект финансового рычага на основании следующих данных: прибыль от продаж – 18 млн. руб., налог на прибыль – 24 %. Величина заемного капитала равна 75 млн. руб., расходы по обслуживанию заемного капитала составили 9,75 млн. руб. Итог баланса – 120 млн. руб.
Решение.
Сначала определяем рентабельность активов и стоимость заемного капитала.
Для определения рентабельности активов использовано балансовое уравнение (актив = пассив = итог баланса). Стоимость заемного капитала рассчитывается делением величины расходов по обслуживанию заемного капитала на его общую величину. Величина собственного капитала определяется вычитанием из итога баланса величины заемного капитала (120–75).
|
|
|
Как и в предыдущем примере, эффект финансового рычага положительный.
|
|
|
