 |
Задания для самостоятельного решения.
|
|
|
|
Задание 1.
Используя модель Баумоля, определите оптимальный остаток денежных средств. Имеются следующие данные: среднемесячные платежи – 1 млн. руб.; издержки по конвертации – 100 руб. на операцию; годовой процент по краткосрочным финансовым вложениям – 10%.
Задание 2.
Предприятие использует модель Миллера–Орра для определения оптимального остатка денежных средств. Стандартное отклонение чистого денежного потока в день равно 2000 руб. За каждую операцию по покупке и продаже векселей, которые дают 11,6% годовых, платится 25 руб. Минимальный денежный баланс (нижний лимит) поддерживается на уровне 10000 руб. Определите величину оптимального и максимального остатка денежных средств.
Задание 3.
Предприятие делает заказ сырья по цене 4 руб. за кг партиями в объеме 100 кг каждая. Потребность в сырье постоянна и равна 10 кг в день в течение 250 рабочих дней. Стоимость исполнения одного заказа 25 руб., а затраты по хранению единицы сырья составляют 12,5% от цены за кг. Рассчитайте оптимальный размер заказа EOQ.
Задание 4.
Величина дебиторской задолженности на начало года была равна 25000 тыс. руб. В течение года продажи в кредит составили 45000 тыс. руб., поступления от дебиторов – 40000 тыс. руб., списана безнадежная дебиторская задолженность на сумму 35 тыс. руб. Определите величину дебиторской задолженности на конец года.
Задание 5.
Рассчитать период оборота запасов готовой продукции на складе компании, если остатки на начало квартала оценивались в 300 тыс. руб., на конец квартала – в 500 тыс. руб., выручка от реализации за квартал составляла 1 млн. руб.
Тема 8. Управление денежными потоками
Тесты
1. Денежный поток, в котором длительности всех периодов равны между собой:
|
|
|
а) андеррайтинг;
б) аллонж;
в) аваль;
г) аннуитет.
2. Дисконтирование денежных средств – это процесс:
а) приведения будущей стоимости денег к их настоящей (текущей) стоимости;
б) приведения настоящей (текущей) стоимости денег к их будущей стоимости;
в) оценки эффективности инвестиционного проекта;
г) расчета расходов на осуществление проекта.
3. Денежный поток постнумерандо – это:
а) поток с поступлениями в начале периода;
б) поток с поступлениями в конце периода;
в) поток с одинаковыми поступлениями в начале периода;
г) поток с одинаковыми поступлениями в конце периода.
4. Показатели эффективности инвестиционных проектов, учитывающие временную стоимость денег:
а) чистая приведенная стоимость;
б) индекс рентабельности;
в) внутренняя норма прибыли;
г) срок окупаемости.
5. Схема начисления простых процентов предполагает:
а) неизменность базы, с которой происходит начисление;
б) начисление процентов на общую базу с учетом исходной величины денежных средств и капитализированных процентов;
в) однократное начисление процентов на всю сумму вклада;
г) многократное начисление процентов на всю сумму вклада.
6. Показатель чистой приведенной стоимости представляет собой:
а) стоимость заемного капитала за минусом процентов;
б) расчетную величину расходов на осуществление проекта;
в) разность между дисконтированными притоками и оттоками денежных средств от реализации проекта;
г) стоимость проекта, за минусом прибыли инвесторов.
7. К методам оптимизации дефицитного денежного потока относится:
а) увеличение размера скидок за наличный расчет;
б) частичная или полная предоплата за произведенную продукцию;
в) ускорение инкассации дебиторской задолженности;
г) досрочное погашение долгосрочных кредитов.
8. Показатель, отражающий величину ставки дисконтирования, при которой доходы по проекту равны инвестиционным затратам:
|
|
|
а) чистая приведенная стоимость;
б) индекс рентабельности;
в) внутренняя норма прибыли;
г) коэффициент эффективности инвестиций.
9. Денежный поток пренумерандо – это:
а) поток с поступлениями денежных средств в конце периода;
б) регулярный аннуитет;
в) однонаправленный денежный поток;
г) поток с поступлениями денежных средств в начале периода.
10. Анализ движения денежных средств позволяет определить:
а) коэффициент финансовой устойчивости;
б) сальдо денежного потока;
в) коэффициент деловой активности;
г) направление притока денежных средств.
Задания с решениями
Задание 1.
Некоторый проект обеспечивает следующие поступления: 100, 120, 80, 50 и 150 тыс. руб. через 2, 3, 5, 6 и 8 лет соответственно. Определить будущую и приведенную стоимость денежного потока постнумерандо при использовании процентной ставки 14%.
Решение.
Денежный поток постнумерандо означает, что поступления (платежи) происходят в конце каждого временного периода. Реже на практике используется схема денежного потока пренумерандо, когда поступления (платежи) происходят в начале каждого временного периода.
Нахождение приведенной стоимости денежного потока постнумерандо осуществляется по следующей формуле:
Поскольку денежные поступления по годам по условию происходят неравномерно, то это находит свое отражение в знаменателе формулы при подстановке степени k. Чем дальше от начала финансовой операции отстоит элемент денежного потока, тем больше коэффициент дисконтирования и соответственно меньше приведенная стоимость элемента.
Нахождение будущей стоимости денежного потока постнумерандо осуществляется по следующей формуле.
Как видим, стоимости денежных потоков существенно отличаются друг от друга. Стоимость без дисконтирования – 500 тыс. руб., приведенная стоимость – 274,8 тыс. руб., и, наконец, будущая стоимость денежного потока – 784,1 тыс. руб. Именно поэтому в финансовых расчетах необходимо учитывать временную стоимость денег.
Задание 2.
Рассчитать NPV проекта, у которого исходная инвестиция 150 млн. руб., а предполагаемые денежные поступления по годам соответственно: 30, 60, 70 и 40 млн. руб. Ставка дисконтирования равна 11%.
|
|
|
Решение.
Как известно, NPV (чистая приведенная стоимость) является одним из основных показателей, с помощью которого можно оценить эффективность инвестиционного проекта. Суть данного метода заключается в сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока:
CF – денежные поступления от реализации проекта;
r – ставка дисконтирования;
n – срок инвестирования (продолжительность проекта);
IC – величина первоначальной инвестиции.
По своему экономическому смыслу показатель NPV сопоставим с показателем прибыли, поскольку и первый и второй представляют собой разность между доходами и расходами. Принципиальное отличие NPV заключается в том, что поступления от реализации инвестиционного проекта произойдут только через некоторое время, а инвестиционные затраты произведены уже сейчас. В силу этого, для проведения корректного сравнения доходов и расходов между собой будущие поступления (доходы) нужно привести к текущему моменту времени, т.е. дисконтировать.
Тогда, если:
NPV > 0 – проект следует принять;
NPV < 0 – проект следует отвергнуть.
Расчет NPV:
Поскольку NPV проекта получилось положительным, проект следует принять.
Задание 3.
Рассчитать PI (индекс рентабельности) проекта, у которого исходная инвестиция 150 млн. руб., а предполагаемые денежные поступления по годам соответственно: 30, 60, 70 и 40 млн. руб. Ставка дисконтирования 10%.
Решение.
Индекс рентабельности инвестиции (PI) позволяет соотнести объем требуемых затрат с предстоящим к получению доходом и является по сути следствием метода расчета NPV.
Индекс рентабельности является относительным показателем и характеризует эффективность осуществляемых вложений. Чем больше значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в данный проект.
|
|
|
CF – денежные поступления от реализации проекта;
r – ставка дисконтирования;
n – срок инвестирования (продолжительность проекта);
IC – величина первоначальной инвестиции.
Если:
РI > 1, то проект следует принять;
PI < 1, то проект следует отвергнуть.
Используя данные, приведенные в условии задачи, рассчитаем PI данного проекта.
Рассчитанный индекс рентабельности весьма невысок, но все же превышает 1, в силу чего проект может быть принят к рассмотрению.
Задание 4.
Имеются следующие данные для оценки денежного потока в предстоящем квартале: выручка от реализации продукции – 15,2 млн. руб.; расходы – 11,6 млн. руб., в том числе амортизация – 1,1 млн. руб. Кроме того, предстоит закупка оборудования на сумму 2,9 млн. руб., налог на прибыль – 24%. Определите чистый денежный поток.
Решение.
Чистый денежный поток определяется разницей между поступлениями и платежами. В нашем примере это будет:
ЧДП – чистый денежный поток,
ЧП – чистая прибыль,
АО – амортизационные отчисления,
ИЗ – инвестиционные затраты.
Чистая прибыль – это разница между выручкой и расходами за минусом налога:
Амортизационные отчисления относятся к не денежным расходам, они учитываются в составе себестоимости, уменьшают налогооблагаемую прибыль, но увеличивают чистый денежный поток.
Таким образом, предприятие в предстоящем квартале будет иметь положительный чистый денежный поток, что позволит осуществлять платежи, не прибегая к внешнему финансированию.
Задание 5.
Имеются следующие данные для оценки денежного потока в предстоящем квартале. Объем продаж – 20,6 млн. руб.; из этого количества 50% продукции будет продано в кредит с отсрочкой платежа 30 дней. Расходы составят 16,1 млн. руб., в том числе амортизация – 2,4 млн. руб., налог на прибыль – 24%. Определите чистый денежный поток.
Решение.
В предыдущей задаче предполагалось, что объем продаж и выручка от реализации продукции, поступающая на счет предприятия совпадают. В реальности это не так, поскольку значительные объемы продукции продаются в кредит.
Другой момент, который необходимо учесть, – различие между бухгалтерской прибылью и денежным потоком.
В – объем поступлений за реализованную продукцию,
Р – сумма расходов,
Н – сумма налога на прибыль.
Определяем реальные поступления денежных средств:
Налог на прибыль рассчитывается исходя из бухгалтерской прибыли:
Теперь можно определить чистый денежный поток:
Таким образом, несмотря на наличие бухгалтерской прибыли, чистый денежный поток в предстоящем квартале окажется отрицательным, что заставит предприятие использовать внешнее финансирование.
|
|
|
|
|
|
