Финансовый рынок и его значение в современных условиях

Переход к рыночным отношениям в экономике государства невозможен без развития финансового рынка.

Финансовый рынок — это совокупность экономических от­ношений, связанных с распределением финансовых ресурсов, куплей-продажей временно свободных денежных средств и об­ращением ценных бумаг. Объектами отношений на финансо­вом рынке выступают денежно-кредитные ресурсы и ценные бумаги. Субъектами отношений являются государство, пред­приятия различных форм собственности, отдельные граждане.

Главной функцией финансового рынка является обеспече­ние движения денежных средств от одних собственников (кре­диторов) к другим (заемщикам). Финансовый рынок выступает в виде механизма перераспределения финансовых ресурсов предприятий и сбережений населения между субъектами хо­зяйствования и отраслями экономики, «связывания» части де­нежных средств, не обеспеченных потребительскими товарами, а также как средство покрытия дефицита государственного бюджета без денежной эмиссии.

Основными элементами финансового рынка (рынками в бо­лее узком значении) являются кредитный рынок, рынок цен­ных бумаг, денежный рынок (В данном учебном пособии денежный рынок рассматривается только в его взаимосвязи с другими элементами финансового рынка). Эти элементы находятся в тес­ном взаимодействии. Например, увеличение объема свободных денежных средств, находящихся у населения и предприятий,

ведет к расширению рынков кредита и ценных бумаг. И наобо­рот, выпуск ценных бумаг снижает потребность в финансирова­нии экономики за счет кредитов и аккумулирует временно сво­бодные денежные средства инвесторов. Взаимосвязь кредитно­го, денежного рынка и рынка ценных бумаг проявляется и в их секьюритизации. С одной стороны, кредиты принимают харак­теристики ценных бумаг, так как приносят доход и обращают­ся (т.е. покупаются и продаются), в результате чего увеличива­ется их мобильность и уменьшается кредитный риск (риск невозврата ссуды). С другой стороны, ценные бумаги (акции, об­лигации, векселя, чеки и т.д.) выступают как документы, под­тверждающие долговые или долевые обязательства на кредит­ном рынке.

В § 3.4 уже говорилось о взаимоотношениях финансов и кре­дита. В основе кредитного рынка лежит экономический механизм, обеспечивающий перераспределение денежных средств (капиталов) путем их предоставления владельцами в ссуду на условиях платности, срочности и возвратности. Кредитор полу­чает вознаграждение в виде процента на свой капитал, которое обычно зависит от суммы ссуды, сроков ее возврата, степени риска и т.д. Заемщик, используя предоставленные ему сред­ства, стремится получить доход, достаточный для возврата сум­мы кредита, уплаты процента за предоставленный кредит и из­влечения собственной прибыли.

Различают несколько видов кредитов: банковский, государ­ственный, коммерческий и т.д. — в зависимости от того, кто выступает кредитором и на каких условиях кредит предостав­ляется.

Кредит играет значительную роль в процессе формирования эффективной структуры производства, ускорении кругооборо­та производственных фондов и фондов обращения предприятий в целях сокращения продолжительности воспроизводственного цикла. Он является также важным средством государственного регулирования экономики при проведении рыночных реформ.

В ходе перестройки экономики система кредитования совер­шенствуется. На центральный банк государства в соответствии с законодательством возложены основные функции кредит­но-денежного регулирования. Посредством таких финансовых инструментов, как ставка рефинансирования, объем предо­ставляемых кредитов, льготные кредитные ставки и правила участия в кредитных аукционах, государство осуществляет ре­гулирование кредитного рынка.

Законодательством государства оговариваются цели, на ко­торые могут предоставляться кредиты. Так, банковские кредиты направляются на увеличение основного и оборотного капи­тала хозяйствующих субъектов, накопление сезонных (времен­ных) запасов товарно-материальных ценностей, незавершенно­го производства, готовой продукции и товаров, выкуп государ­ственного имущества, удовлетворение потребительских нужд граждан, на другие цели — при несоответствии поступлений и платежей в процессе кругооборота собственного капитала. Не допускается использование кредита на покрытие убытков и бес­хозяйственности субъектов хозяйствования. Банки обязаны осуществлять постоянный контроль за целевым использовани­ем кредита.

Переход к рыночным экономическим отношениям предпо­лагает наряду с развитием кредитного рынка формирование и развитие рынка ценных бумаг (фондового рынка) — важней­шего элемента финансового рынка, совокупности экономичес­ких отношений, связанных с перераспределением временно свободных денежных средств и обращением ценных бумаг, а также форм и способов этого обращения. Рынок ценных бумаг охватывает как кредитные отношения, так и отношения совла­дения, выражающиеся в выпуске особых документов — цен­ных бумаг.

Ценные бумаги — документы, удостоверяющие выражен­ные в них и реализуемые посредством предъявления или пере­дачи имущественные права или отношения займа владельца ценной бумаги по отношению к эмитенту. Ценные бумаги могут выпускаться в виде отпечатанных на бумаге бланков или в фор­ме записей на счетах.

Основными ценными бумагами являются акции и облига­ции. Покупатели акций становятся совладельцами акционер­ного общества (АО) и имеют право получать доход на акции и (в отдельных случаях) участвовать в управлении АО. Владель­цы облигаций становятся кредиторами государства или пред­приятий, выпустивших облигации.

Кроме основных ценных бумаг существуют вторичные, или производные, бумаги, представляющие собой долговые обяза­тельства или контракты, закрепляющие права на получение определенных товарных или денежных ценностей, а также по­купку-продажу ценных бумаг в будущем. К этой группе цен­ных бумаг относятся опционы, фьючерсы, варранты, ордера, свопы и т.д. Производные ценные бумаги имеют самостоятель­ное обращение на рынке ценных бумаг и являются инстру­ментами страхования (хеджирования) вложений, а также игры на разнице курсовой стоимости активов, лежащих в основе кон­трактов.

По характеру движения ценных бумаг фондовый рынок де­лится на первичный и вторичный. На первичном рынке прода­ются и покупаются ценные бумаги новых выпусков. Его разви­тие тесно связано с процессами разгосударствления и привати­зации, финансирования государственного долга, структурны­ми преобразованиями в экономике, финансовой политикой го­сударства в целом и конкретными направлениями финансиро­вания субъектов хозяйствования. На вторичном рынке, где сво­бодно покупаются и продаются (обращаются) ранее размещен­ные ценные бумаги, осуществляется перелив капитала из од­них отраслей народного хозяйства в другие, из одних акционер­ных обществ внутри отрасли в другие. Таким образом происхо­дит формирование эффективной структуры экономики в целом.

По способу организации фондовый рынок подразделяется на организованный {биржевой) и перераспределенный {внебир­жевой).

Фондовая биржа — это организация с правом юриди­ческого лица, обеспечивающая профессиональным участникам рынка ценных бумаг необходимые условия для торговли цен­ными бумагами, определения их курса (рыночной цены) и его публикации в целях ознакомления всех заинтересованных лиц, регулирования деятельности участников рынка ценных бумаг. Согласно законодательству членами фондовой биржи могут быть акционеры, являющиеся профессиональными участника­ми рынка ценных бумаг. Право совершать операции на фондо­вой бирже есть только у ее членов.

На бирже проводятся котировки ценных бумаг — регуляр­ные оценки специалистами курса покупателей и продавцов по всем видам ценных бумаг, проходящим через биржу. Котиров­ки показывают, по какой цене на данной бирже в данный мо­мент можно купить или продать конкретные ценные бумаги. На основе этих цен в странах с рыночной экономикой опреде­ляются индексы биржевой активности. Самый известный из них — индекс Доу-Джонса (Нью-Йоркская фондовая биржа), он рассчитывается как средний показатель изменения курсов ак­ций крупнейших компаний США (30 промышленных, 20 транс­портных и 15 компаний, занимающихся газо- и электроснабже­нием).

На бирже продается ограниченное число высоколиквидных ценных бумаг крупных и надежных компаний. Большинство же ценных бумаг продается на внебиржевом рынке, который представляет разветвленную сеть брокеров, дилеров, брокер­ских контор и т.д., обычно специализирующихся на кон­кретных видах ценных бумаг.

На внебиржевом рынке уже несколько десятилетий дей­ствует крупнейшая в мире компьютеризованная система тор­говли ценными бумагами NASDAQ, созданная Национально*" ассоциацией инвестиционных дилеров США. По объемам тор­говли ценными бумагами она сопоставима с крупными фондо­выми биржами. NASDAQ имеет терминалы в разных странах и рассчитывает несколько собственных фондовых индексов.

Институциональная структура рынка ценных бумаг опреде­ляет его участников: эмитентов (юридические лица, производя­щие выпуск ценных бумаг); инвесторов (индивидуальные и ин­ституциональные участники — банки, инвестиционные фонды, страховые компании и т.д.); посредников (брокеры, дилеры, фондовые биржи).

Предпосылками формирования рынка ценных бумаг явля­ются наличие достаточного числа инвесторов и эмитентов, вы­пускающих ценные бумаги, хорошо развитая нормативно-зако­нодательная база, регламентирующая движение ценных бумаг и инфраструктуры, а также налаженный контроль за операци­ями с ценными бумагами.

Развитие рынка ценных бумаг зависит от темпов приватиза­ции, величины банковских учетных ставок, темпов инфляции и других макроэкономических факторов. Вложение временно свободных денежных средств в ценные бумаги привлекает ин­весторов при достаточном разнообразии ценных бумаг на фон­довом рынке, возможности получить больший доход, чем от хранения денег в банке, и доходности вложений в ценные бума­ги, превышающей темпы инфляции. Вкладывая средства в цен­ные бумаги, инвесторы стремятся обезопасить их, обеспечить доходность и ликвидность, что требует диверсификации вложений, образующих портфель ценных бумаг. Диверсифи­кация может осуществляться по видам ценных бумаг, отраслям экономики, регионам, сроку погашения и т.д. в целях сбалан­сированности портфеля ценных бумаг. Структура портфеля ценных бумаг инвестора должна регулярно пересматриваться. Это главным образом связано с изменениями инвестиционных целей и соотношения между доходностью и рискованностью входящих в портфель ценных бумаг.

На фондовом рынке ощущается дефицит привлекательных для инвесторов ценных бумаг. В то же время не получили долж­ного применения такие перспективные финансовые инструмен­ты, как фьючерсы и опционы. Еще недостаточно развита ин­фраструктура и невелико количество профессиональных участ­ников рынка ценных бумаг (как институциональных, так и ин­дивидуальных).

Развитие рынка ценных бумаг позволит решить ряд важных экономических проблем: формирование эффективной структу­ры производства, безинфляционное покрытие дефицита госу­дарственного бюджета путем выпуска государственных кратко- и долгосрочных облигаций, рыночное финансирование инвес­тиционных программ предприятий, хеджирование финансо­вых рисков инвестиций, упрощение и ускорение расчетов при использовании векселей.