Принциппы оценки эффективности инвестиций

Оценка эффектив-ти инвестиц основана на ряде принципов

1Расчеты опираются на показатели денежн потока, к к-м относ, от производ-й, фин-й и инвестиц-й деят-ти

Для функц-го предприятия учитываются все вложенные ресурсы, что отражается в модели денежных потоков, как приобретение средств, но отражается с минусом

Величина постоянных доходов м.б. расчитана путем суммирования ЧП ии амортизац-х отчислений.

2)Показатели обязательно приводятся к дисконтиров-й стоим, наст-я стоим-ть, текущ-я стоим

Дисконтирование-приведение разновременных денежных потоков, происходящих в разное время к их стоимости на опред момент времени, кот-е наз-т моментом приведения Д.момент может не совпадать с началом расчетного перода. Основным нормативом, исполь-м при дисконтир-ии я/я ставка дисконтир-я, кот-ю наз-т –ставка дисконта, Технически приведение к 0моменту времени производится путем умножения показателя на дисконтир-й множитель, либо путем деления на мультиплицирующий множитель.

3) Учет инфляции. На показатели комерч эффектив проекта значит влияет неоднородность инфл, т.е. ее различия, величина по видам продукции и ресурсов, переход в расчетах к твердым валютам не отменяет необходимости учета влияния инфляции. На ряду с расчетами в пост-х ценах необходимо производить расчеты в прогноз ценах, чтобы максим учесть влияние инфл.

Несопостовимость рез-в, полученных при разных уровнях инфл перед дисконтированием корректируется либо денеж поток путем пересчета в дифлированные цены, либо корректируется дисконтир. Множитель.При корректиров диск множ ставка дисконт увеличив-ся на величину инфл-ии, на инфл премию.2. Дисконтир множит корректир-ся на величину инфл. Корректировка денеж потока и множителей, дисконтир-го мультиплиц-го поз-т при опред эффектив проекта. Исключить из расчета общее изменение масштаба цен, но сохранить изменение в стр-ре цен.

4)Вариация. Изменение ставки диск-я в зависимости от целей оценки,величина использ-й ставки дисконтирования сушественно влияет на рез-ты ком эффектив инвестиц проекта, поэтому выбор ставки д.б.обоснов-м.

Формиров ставки дисконтир в инвестиц бизнес-плане при оценке проекта желательно выполнять поэлементно, т.е. расчитывать ставку как сумму,каждое слагаемое кот-й учитывает отдельное составление дисконта, в эту сумму включается безрисковая ставка дисконта.

Во2х инфл премия. В 3-х премия за риск. В 4-х премия за низкую ликвид-ть. В качестве безрисковой ставки диск-я м.б выбрана очищенная от инфл-ии, т.е. величина след-х ставок:во 1х сред депозитная или кредит ставка, во2хставка рефинансиров цб, в3х индивид норма доходности инвестиц, в4х-средневзвеш цена капит, в5х альтернатив доходность по аналогич видам инв-й.2)инвестиц премия:ставка дисконтиров включ-я инфл-ю, назыв номин-й в отличии от реальной ставки, кот-я отчищена от инфл-ии. Номин-я ставка дисконт-я опред-ся по ф-ле Фишера, когда к реальной ставке прибавл-ся темп инфл. 3) правка на риск, обычно включ-ся в ставку диск-я, когда проект оценивается при единств-м сценарии его реализ-ии. к велич д.поправки может учитываться 3 типа риска: страновой риск, риск инвестир средств в опред страну,эта поправка опред-ся на основ-ии рейтингов стран мира по риску инвестиров-я. Поправка на риск ненадежности участников проекта, опред-ся экспертно по кажд участнику в зависимости от объема вкладываемых средств. Поправка на риск недополучения опред-х проектом доходов устанав в след размере Низкий риск(влож в произ-во на базе основ техники)-3,5%. Сред риск(увелич произ-ва)8-10%. Высокий риск(произ-во и продвиж на р-к новой прод-ии)13-15%.Очень высок риск(влож в исслед-я и инновац)18-20%

При опред комерч эффектив проекта часто возникает необход-ть опред ставки диск-я за пер-д менее 1 года, вэт случ исход ставка делится на 2,4. К основ показ эффектив относ след: При оценке проекта след учитывать взаимосвязь дан-х показат, если МПВ проекта больш0, то индºр >1, мпв >цены капит, если мпв=0, тоI=1. Причем не1 из интегр-х показат сам по себе не достаточен для принятия проекта. При оценке проекта след-т учитывать значен всех критериев, а так же точность прогнозов, стр-ру и распред во времени капитала, привлекаемого для фин-я проекта,а так же и др факторы.При подготов бизнес-плана показ эф-ти проекта обычно расчитыв за пер-д меньше.

Причины прекращения реализ-ии проекта. Опред-е его остаточ стоимости

Прекращение реализации проекта м.б вызвано такими причинами, как1исчерпывание ресурсов,2изменение требований производ-й прод-ии,требов-я к технолог произ-ва,3к мораль-му устареванию, к прекращениям потребности р-ка прод-ии.4в связи с износом основ части производ-х фондов и др причин.В этой связи в расчетах может учитываться остаточная стоимость инв-го проекта,кот-й опред-ся 2 сп-ми:

Во1х,если предпр-е подлежит ликвид-ии, как ликвид-я стоим-ть объекта, кот-я опред-ся как разница м/у величиной средств полученных от ликвидации объекта.при реализ-ии матер-ов и затрат по ликвид-ии. Во2хдля предпр-я продолж-го инв-ю деят-ть пер-да остаточ стоим-ть может опред-ся исходя из условной реализ-ии активов,как стоим-ть всех ден-х потоков,получ-х за пределами планового пер-да,при этом применяют модель Гордона,по кот-й остаточ стоим-ть опред сдед образом Ост ст=CF(1+d)|(r-d), cf- величина денеж потока послед года,прогноз-го пер-да d-темп прироста денеж потока.

D= cf-cf|cf?, cf-денеж поток,предпослед года.,использ-я д модель делается предположение,что денеж поток за пределами планового пер-дастабилиз-ся,остаточ стоим-тьза пред план-го пер-да так же дисконтир-ся путем умножения на дисконтный иножитель. NPV чист диск-й доход проекта расчитыв-ся с учетом диск-й остаточ стоим-ти за пределами периода.

Общест-а яэф-ть проекта(ОЭП)

Общест. или соц.- эк. эф- ть проекта оцен-ся для крупномаштаб- х проектов. Пок-ли ОЭ учитывают соц- эк последствия реал- ии проекта для об-ва в целом, в т. ч. как рез-ты, доходы,затраты самого проекта, так и внешние эф-ты, т. е. в смежных отраслях эк-ки
Внеш. эф-ты рекомендуется учитывать в кол- ой форме, при наличии метод. материалов для их кол. учета
Осн. подходы и методы оценки эф-ти проекта закл-ся в формировании чистого ден. потока
Отличия:1) при расчете пок-лей ОЭП в ден. потоках отражения- ся стоим-ть оц. реал-ии проекта в др отраслях произ-ва в соц-эк сферах; 2)в составе обор кап учитыв-ся запасы гот продукции и рез-вы ден ср по опер-ой и фин деят-ти; 3) затраченные рес-сы и произ прод - ии оценивается в эк ценах- это цены которые отражают соц значимость продукции, работ, услуг, ресурсов, ин валюты. При опред эк цен из состава рын цен искл-ся искожения свободного рынка.
Преобр-ие рын цен в эк-ке наз-ся конверсией. В сов эк-ке не разраб-ся обосн процедура конверсии рын цен в эк-ку, поэтому применяют модификацию рын цен из которых искл акцизы, там пошлины, но в составе которых остается НДС.