 |
Собственный и заемный капитал. Показатели структуры капитала. Эффект финансового рычага
|
|
|
|
Собственный капитал – общая стоимость средств организации, принадлежащих ей на правах собственности. Особенности собственного капитала:
- собственник имеет неограниченные права распоряжения ресурсами;
- по условиям привлечения собственного капитала не требуется уплата ссудного процента;
- собственный капитал обеспечивает финансовую устойчивость и платежеспособность организации.
В соответствии с международной практикой финансирование постоянного имущества должно покрываться собственным или постоянным капиталом (собственные средства и долгосрочные кредиты).
Заемный капитал – объем денежных средств, привлекаемых для финансирования организации на возвратной и платной основе.
Структуру капитала можно рассматривать с двух сторон.
С одной стороны структура капитала – это соотношение собственного и заемного капитала, с другой – долгосрочных и краткосрочных активов.
Структура капитала фиксируется в балансе организации.
К показателям структуры капитала относятся:
- Коэффициент автономии (концентрации собственного капитала)
- Коэффициент привлечения заемного капитала
- Коэффициент покрытия внеоборотных активов
- Коэффициент покрытия процентов (защищенности кредиторов)
- Коэффициент покрытия активов собственными оборотными средствами
Они отражают соотношение собственных и заемных средств в источниках финансирования компании, характеризуют степень финансовой независимости предприятий от кредиторов.
Коэффициент автономии (концентрации собственного капитала) показывает удельный вес собственных средств в общей сумме источников финансирования:Ка = собственный капитал / сумма активов
|
|
|
Финансовое положение можно считать устойчивым, если значение коэффициента не менее 0,5, иными словами половина имущества сформирована за счет собственных средств организации.
Коэффициент привлечения заемного капитала показывает удельный вес заемных средств в общей сумме источников финансирования.
Коэффициент характеризует степень зависимости компании от заемных средств. Он показывает, сколько заемных средств приходится на один рубль собственных активов. Кпз = заемный капитал / сумма активов
Соответственно значение данного показателя должно быть менее 0,5. Чем выше этот коэффициент, тем больше займов у компании и тем рискованнее ситуация, которая может привести в конечном итоге к несостоятельности предприятия.
Коэффициент покрытия внеоборотных активов:
Кпв = (собственный капитал + долгосрочные займы) / внеоборотные активы
Финансовое положение предприятия можно считать устойчивым, если значение коэффициента не менее 1,1. Величина данного коэффициента ниже 0,8 свидетельствует о глубоком финансовом кризисе.
Коэффициент покрытия процентов (защищенности кредиторов) характеризует степень защищенности кредиторов от невыплаты процентов и показывает, сколько раз в течение года компания заработала средства для выплаты процентов по займам.
Кпп = прибыль до выплаты процентов и уплаты налогов (бухгалтерская прибыль) / проценты к уплате
Значение коэффициента выше 1,0, означает, что у компании достаточно прибыли для выплаты процентов по займам, т.е. кредиторы защищены.
Коэффициент покрытия активов собственными оборотными средствами показывает удельный вес собственных оборотных средств (чистого оборотного капитала) в общей сумме источников финансирования и определяется по формуле:
Кпа = собственные оборотные средства / сумма активов
Значение коэффициента должно быть не менее 0,1.
Одним из показателей, применяемых для оценки эффективности использования заемного капитала, является эффект финансового рычага (ЭФР).
|
|
|
ЭФР – экономический инструмент, использование которого позволяет обеспечить прирост рентабельности собственного капитала, за счет использования кредита.
ЭФР = (ЭР (1-Кн)-%) х ЗК/СК, (2.1)
где ЭР – экономическая рентабельность инвестированного капитала до уплаты налогов (отношение суммы прибыли к среднегодовой сумме всего инвестированного капитала);
Кн – коэффициент налогообложения (отношение суммы налогов к сумме прибыли);
% - средняя расчетная ставка ссудного процента (процент за кредиты);
ЗК – заемный капитал;
СК – собственный капитал.
ЭФР показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот организации. Он возникает в случаях, если экономическая рентабельность капитала выше ссудного процента.
ЭФР состоит из двух компонентов:
1.Разности между рентабельностью инвестированного капитала после уплаты налога и ставкой процента за кредит (ЭР (1-Кн)-%);
2.Плеча финансового рычага (ЗК/СК).
Положительный ЭФР возникает, если ЭР (1-Кн)-% > 0. При таких условиях выгодно увеличивать плечо финансового рычага, т.е. долю заемного капитала.
Если ЭР (1-Кн)-% < 0, создается отрицательный эффект финансового рычага, в результате чего происходит «проедание» собственного капитала.
Положительный эффект финансового рычага может быть получен лишь при соблюдении следующих условий:
- рентабельность общего капитала должна быть выше уровня затрат по привлечению заемного капитала;
- сформирована рациональная структура капитала (соотношение между собственными и заемными оборотными средствами).
Поэтому несмотря на то, что высокий объем заемных средств, привлеченных на выгодных условиях, может обеспечить более высокий эффект финансового рычага, необходимо регулировать его долю с учетом формирования рациональной структуры всего капитала.
|
|
|
