 |
Ценность денег во времени и ее связь с альтернативной стоимостью капитала
|
|
|
|
В проектном анализе учитывается,что сумма денег,полученная или истраченная сегодня,ценится выше,чем такая же сумма денег, которую можно получить (потратить) в будущем.
ТО в различ моменты времени деньги имеют разную ценность, и поэтому при оценке денежных потоков необх учитывать эти различия.
Они должны быть приведены к сопоставимому виду или к единому моменту времени.
Применяются разные методы:
1.Для расчета будущей ценности сегодняшней суммы применяется сложные проценты (метод компаундирования) – берется текущ величина денег и перевод в будущ с начисл сложн процентов путем умножения на соответств коэф.
2.для вычисления текущей ценности – метод дисконтирования – берутся будущ суммы и привод к ценности на сегодн день путем деления на коэф сложных процентов.
Сложн процент = (1+Rate)^t
Коэф дисконт = 1/ (1+Rate)^t
В качестве ставки дисконт-ия при расчете денеж потоков ИП используется процент,равный альтернативной стоимости капитала. Из общего эффекта вычл упущенные выгоды и остается лишь тот эффект, который можно отнести к чистому результату реализ проекта.
Суммирование недисконтир потоков всегда приводит к завышению эффективности проекта, поскольку не исключает альтернативной стоимости капитала.
Одной из основных причин возникновения специальных методов оценки инвестиционных проектов является неодинаковая ценность денежных средств во времени. Практически это означает, что рубль сегодняшний считается нетождественным рублю через год. Причина такого разного отношения к одной и той же денежной сумме даже не инфляция, хотя мысль о ней может возникнуть в первую очередь. Куда более фундаментальной причиной является то, что рубль, вложенный в любого рода коммерческие операции (включая и простое помещение его на депозит в банке), способен через год превратиться в большую сумму за счет полученного с его помощью дохода.
|
|
|
Эта истина является аксиомой финансовых операций и предопределяет весь механизм экономического обоснования и анализа инвестиционных проектов.
| Вывод: рубль сегодня стоит больше, чем рубль, который мы получим в будущем. Рубль, полученный сегодня, можно немедленно вложить в дело и он будет приносить прибыль. Или его можно положить на банковский счет и получать процент. |
Наиболее простым и очевидным примером справедливости этой аксиомы является динамика средств, внесенных на сберегательный счет в банке.
Предположим, что мы сегодня можем положить 1 000 руб. на депозит под 5% годовых. Через год сумма на сберегательном счете составит 1 050 руб.
В нашем примере будущая стоимость (future value или FV) сегодняшних 1 000 руб. при ставке 5% годовых составит 1 050 руб.
,
,
Если мы не будем изымать деньги из банка и оставим их там на второй и третий годы, то окончательная сумма после завершения двухлетнего и трехлетнего периода соответственно составит:
Эта модель умножения сбережений, известная как модель сложных процентов, в общем виде может быть записана следующим образом:
, (5.1)
где FV – будущая величина той суммы, которую мы инвестируем в любой форме сегодня и которой будем располагать через интересующий нас период времени, в течение которого эти деньги будут работать;
PV (present value) – текущая (современная) величина той суммы, которую мы инвестируем ради получения дохода в будущем;
E – величина доходности наших инвестиций, в данном примере она равна ставке банковского процента по сберегательному вкладу, а в более общем случае – прибыльности инвестиций;
к – число стандартных периодов времени, в течение которых наши инвестиции будут участвовать в коммерческом обороте, “зарабатывая” нам доходы.
|
|
|
| Как видно, из указанной формулы для расчета будущей стоимости (FV) мы применяем сложный процент. Это означает, что процент, начисленный на первоначальную сумму, прибавляется к этой первоначальной сумме и на него также начисляется процент. |
Теперь попробуем решить обратную задачу, т.е. определить текущую (современную) стоимость (PV) (или определение того, сколько надо было бы инвестировать сегодня, чтобы получить некоторую сумму в будущем).
Для осуществления такого расчета используется формула, которая является обратной по смыслу формуле (5.1):
PV= 
. (5.2)
Следовательно, текущая (современная) стоимость [1] равна будущей стоимости, умноженной на коэффициент  , называемый коэффициентом дисконтирования.
|
В нашем примере текущая стоимость (PV) 1000 руб., которые будут получены через 3 года при 5% годовых, составит
Определяя величину текущей стоимости (PV), исходя из суммы будущей стоимости, мы проводим дисконтирование будущей стоимости.
| Дисконтированием называется процесс приведения (корректировки) будущей стоимости денег к их текущей (современной стоимости). Процесс обратный дисконтированию, а именно, определение будущей стоимости, есть не что иное, как начисление сложных процентов на первоначально инвестируемую стоимость. |
Процессы начисления сложных процентов и дисконтирования являются столь же древними, как и сам процесс кредитования, и используются финансовыми институтами с незапамятных времен.
Коэффициенты дисконтирования не требуется каждый раз считать отдельно, они приводятся в специальных таблицах (если невозможно применение специального программируемого калькулятора).
|
|
|
