 |
Средневзвешенная цена капитала
|
|
|
|
WACC – weighted average cost of capital – средневзвешенная цена капитала, %.
где Rd – цена (требуемая доходность) заемных средств;
Rе – цена (требуемая доходность) собственного капитала;
Tc – (tax) ставка корпоративного налога на прибыль;
Е (Equity) – рыночная стоимость акционерного капитала;
D (debt) – рыночная стоимость финансовых обязательств компании;
CE = D + E (Capital Employed) – вложенный капитал.
Показатель отвечает на вопросы:
• Под сколько процентов годовых в среднем компания может привлекать собственный и заемный капитал для финансирования своей деятельности?
• Какую доходность ожидают инвесторы от вложений в компанию данной группы риска?
WACC обеспечивает взгляд на компанию с точки зрения инвесторов.
Экономическая добавленная стоимость
Таким образом, EVA eq для владельцев собственного капитала может быть рассчитана:
EVA eq (%) = ROE (%) – Re (%) = = Return on Equity – Re = Рентабельность собственного капитала – требуемая доходность собственного капитала, %.
EVA се для владельцев вложенного капитала (собственников и кредиторов) может определяться как разница:
EVA (%) = ROСE (%) – WACC (%) = Return on Capital Employed – Weighted Average Cot of Capital = Рентабельность вложенного капитала (%) – средневзвешенная цена вложенного капитала (%).
Пути повышения EVA
 | |
Рентабельность инвестиций (Return on Investments) характеризует результативность инвестиций, задействованных для достижения определенных целей и представляет собой частное от деления:
Как измеряется результат?
Как измеряются инвестиции?
Рентабельность инвестиций
Балансовое равенство
Фактическая доходность = Требуемая доходность =
Приток экономических выгод Отток экономических выгод
|
|
|
Схема трактовки балансового равенства для анализа рентабельности инвестиций.
Основной принцип классификации статей баланса для анализа рентабельности инвестиций – классификация по принципу приносимого «результата».
Уравнение балансового равенства для анализа рентабельности инвестиций.
| Долгосрочные операционные активы (ОС + НМА)
Долгосрочные неоперационные активы (Долг инвестиции + Прочее) | Собственный капитал (СК) | |
| Долгосрочные финансовые обязательства (ДФО) Долгосрочная коммерческая (опер.) задолженность (ДКЗ) | ||
|
Краткосрочные опер. активы (Запасы, дебиторская задолженность, авансы выд., расходы будущих периодов)
Краткосрочные неопер. активы (Деньги + Кр. инв. + Прочие) | ||
| Краткосрочная коммерческая (опер.) задолженность (ККЗ) Краткосрочные финансовые обстоятельства (КФО) |
Уравнение балансового равенства для анализа рентабельности инвестиций
Долг.оп.акт. + (Крат.оп.акт. - КЗ) + Пр.акт. = СК + ДФО + КФО
Чистый оборотный опер. капитал
Чистые операционные активы
Чистые активы (1) = Вложенный капитал
Уравнение балансового равенства для анализа рентабельности инвестиций
   Долгосрочные операционные
активы
|
Собственный капитал
(СК) | ||
| Текущие опер. активы Минус (опер.ком.зад-ть) |
об-ва | ||
| Неоперационные активы |
Чистые активы (1) = Вложенный капитал
|
Минус (опер.ком.зад-ть) |
Собственный капитал
(СК) | |||
|
Финансовые об-ва | ||||
| Неоперационные активы |
Долгосрочные опер.
активы
Текущие опер.активы
Чистый оборотный операционный капитал = Текущие операционные активы – операционная задолженность = Запасы + Деб.Зад-ть + Пр.опер.акт. – комм. Зад-ть – Пр.тек.об-ва
Operating Capital (OC):
OC = Inventories + AR – AP
Чистый оборотный операционный капитал показывает сколько денежных средств «заморожено» в оборотных активах, или (при отрицательной величине), «свободно» для использования.
|
|
|
Чистые операционные активы (инвестиции) = (Чистый оборотный операционный капитал) + (ОС + НМА)
Net Operating Assets (NOA):
NOA = Operating Capital +L-t A op
Чистые операционные активы – активы, от использования которых ожидается приток экономических выгод от основной (операционной) деятельности, например: операционная прибыль.
Чистые активы (инвестиции) = Чистые операционные активы + Денежные средства + Инвестиции + Прочие активы
Net Assets (NA1) = NOA + Cash + Investments + Other
Чистые активы (инвестиции) – активы, от использования которых ожидается приток экономических выгод от основной (операционной) деятельности, например:
Операционная прибыль + Прочие прибыли / уб. = EBIT
Трактовка понятия чистые активы (ЧА) для анализа рентабельности инвестиций
Чистые активы (1) «чисты» от:
• амортизации;
• операционной задолженности;
• краткосрочной;
• долгосрочной.
Используются для расчета показателей рентабельности инвестиций.
Чистые активы (инвестиции) = Вложенный капитал
Активы – Опер.коммер.задолж. = Собственный капитал + Фин. обяз-ва
Net Assets (NA1) = Capital Employed
Assets – Accounts Payable = Equity + L-t Debt + S-t Debt
Вложенный капитал – капитал, необходимый для финансирования чистых активов компании. Чем выше величина активов и меньше объем коммерческой (бесплатной) задолженности, тем больше требуется вложить капитал в компанию.
Чистые активы (1) = Вложенный капитал
От чистых активов компания ожидает притока экономических выгод, тогда как привлечение собственных и заемных средств, необходимых для финансирования данных инвестиций, приводит к оттоку экономических выгод (в виде %, дивидендов).
Схема трактовки отчета о прибылях и убытках
Основной принцип классификации статей отчета о прибылях и убытках для анализа рентабельности инвестиций – соотнесение доходов и расходов с активами и источниками финансирования, «ответственными» за данные доходы и расходы.
Отчет о прибылях и убытках
Доход от реализации
– Себестоимость
Валовая маржа
– Коммерческие расходы
– Административные расходы
|
Операционная прибыль
|
|
|
|
Прибыль до выплаты процентов и налогов (ЕВIТ)
|
Прибыль до выплаты налогов (ЕВТ)
|
+/– Чрезвычайные статьи
Чистая прибыль отчетного периода (чистая прибыль)
|
|
|
