Регулирование сбережений и инвестиционной активности

Сбережения, как известно, выступают тем резервуаром, из которого черпаются инвестиции, являющиеся, в свою очередь, решающим фактором роста реального национального продукта. Следовательно, от объема чистых национальных сбережений зависят темпы экономического роста страны.

Чистые национальные сбережения равны чистым частным сбережениям - сбережениям домохозяйств и сбережениям фирм в форме их нераспределенной прибыли - в сумме со сбережениями правительства в виде бюджетных излишков. Если же последние принимают отрицательное значение, и в сфере государственных финансов проявляется дефицит бюджета, то чистые национальные сбережения оказываются меньше сбережений частных на величину такого дефицита.

Доля сбережений в ВВП других стран мира за последние десятилетия также претерпела заметные изменения:

	1978-1985	1986-1993	1994-2001 (прогноз)
Развитые страны	23.3	22.8	23.3
В т.ч. США	19.7	16.9	17.6
ЕС	20.7	20.4	21.0
Япония	31.2	33.1	30.2
Новые развитые страны Азии	...	35.6	33.3
Развивающиеся страны	22.5	23.4	26.3

Причины столь разительных отличий в указанной доле в различных регионах мира в решающей степени обусловлены различными стадиями развития национальных экономик: если новые развитые страны Азии еще только завершают этап индустриализации, что требует значительных инвестиций в традиционные элементы основного капитала (весьма дорогостоящие по сей день), то вступившие в постиндустриальную эру страны Запада отличаются наращиванием инвестиций в компьютерные и телекоммуникационные технологии, биотехнологии и т.п., инвестиционные блага в которых стремительно дешевеют. К тому же необходимые в этих условиях опережающие вложения в образование, здравоохранение, отдых, культуру (так называемые инвестиции в человеческий капитал) до сих пор отражаются статистикой в качестве текущих потребительских расходов, а вовсе не как сбережения.

Однако приведенные в таблице статистические данные показывают, что даже при сход-ном уровне социально-экономического развития различных стран в них может существенно различаться доля сбережений в национальном продукте. Так, в Японии сберегательная активность стабильно почти вдвое превосходит американскую, и в этом состоит одна из важных причин японского "экономического чуда". Объяснение такого расхождения может быть найдено, прежде всего, в особенностях национальных экономических систем. Так, в Японии значительно менее развита система потребительского и инвестиционного кредита, а потому домохозяйствам и фирмам приходится накапливать деньги перед крупной покупкой. Если в США при покупке дома оказывается достаточно внести всего 10% его цены, то в Японии - 40% (и это при более высокой цене из-за дороговизны земли). К тому же налоговая система Японии всемерно поощряет сбережения: с 50-х гг. в стране освобождались от налогов процентный доход по депозитам и доход в виде дивидендов по акциям. Но немаловажную роль играют и национально-культурные особенности стран: если в среде американцев проявляется стремление жить сегодняшним днем, то японцам свойственно предпочтение будущего потребления перед настоящим. Поэтому не случайно широкое распространение на предприятиях этой страны специальных инвестиционных фондов. Создаваемые за счет отчислений от прибыли и заработной платы, они обеспечивают направление текущих доходов работников на цели развития производства.

В рыночной экономике домохозяйства и фирмы самостоятельно решают, какую часть текущего дохода им направить на потребление, а какую сберечь на инвестиционные цели. Однако государство имеет немалые возможности для регулирования соотношения между данными компонентами располагаемого дохода.

Политика содействия сбережениям включает воздействие на доходность сбережений: ее необходимо поднять, причем с учетом уровня налогов и темпа инфляции, то есть речь должна идти о норме реального дохода. Задачу обеспечения выгодности сбережений можно решить двумя основными путями: либо через превышение номинальной нормы процента по депозитам темпов инфляции, либо через сокращение налоговых ставок, относящихся к номинальному доходу на сбережения. Правда, некоторые экономисты предлагают для роста сберегательной активности использовать, наоборот, повышение налогов. Они аргументируют свою точку зрения тем, что дефицит государственного бюджета, усиливающий инфляцию, является самым главным фактором дефицита сбережений. Следовательно, устранение дефицита бюджета путем повышения налогов (особенно на потребление) способно, на их взгляд, увеличить норму сбережений в стране. М. Фелдстайном выявлена и обратная связь нормы сбережений с социальной нагрузкой на экономику, в частности, с объемами финансирования пенсионной системы государством. Такое укрепление гарантий социального обеспечения в старости заметно укрепляет стимулы домохозяйств к проеданию своих текущих доходов. Повышает норму сбережений страхование банковских вкладов, которое существенно укрепляет устойчивость кредитной системы и доверие к ней со стороны населения. Будучи введенным в США в 1933 г., такое страхование осуществляется Федеральной корпорацией страхования депозитов - независимой организацией, обяза-тельства которой перед вкладчиками гарантированы государством. Государственная защита сбережений частных лиц была введена в послевоенный период и в Японии, а затем распространилось и во многих других странах.

Но в истории любой страны с циклично развивающейся рыночной экономикой наступают моменты, когда государство приступает, наоборот, к всемерному стимулированию снижения сберегательной активности своего населения и, соответственно, роста предельной склонности к потреблению. В противном случае действие парадокса бережливости (проявляющегося, например, в современной Японии) и опасность наступления затяжной дефляции способны на длительное время затормозить экономический рост.

Впрочем, быстрое экономическое развитие страны гарантируется, как известно, не только (и даже не столько) достижением оптимальной пропорции между потреблением и сбережени-ем, сколько трансформацией последних в реальные инвестиции. А для этого требуется решение множества задач, среди которых далеко не последнюю роль принадлежит приданию денежно-кредитной политике государства четкой инвестиционной направленности.

Именно такая политика экономического роста проводилась, например, в Японии после II мировой войны, когда преодоление масштабного инвестиционного кризиса потребовало от государства направления денежной эмиссии непосредственно на производственные цели. Непременным условием разрешения этой проблемы явилось блокирование правительством через жесткое валютное регулирование экспорта японского капитала, которое вынуждало частные банки страны в условиях избытка кредитных ресурсов предоставлять отечественным предприятиям дешевые кредиты - не под 10-15% годовых и выше, как в других странах, а под 4-7%.

Итак, если государство взялось за регулирование экономического роста, ему необходимо позаботиться о поддержании оптимальной пропорции между сбережениями и инвестициями, остановить перемещение денежных активов от сбережений к потреблению, сократить их непроизводительное потребление теми, кто, не сумев оздоровить государственные финансы, старается скрыть свою некомпетентность путем необоснованных посягательств на инвестиционные ресурсы.

Структурная политика

Параллельно со всемерным стимулированием сбережений и инвестиционной активно-сти в частном и государственном секторах национальной экономики государство должно формировать адекватную структурную политику, которая обеспечивала бы оптимальное в каждый данный период расходование мобилизованных на цели экономического роста производственных ресурсов.

Вообще говоря, проведение прогрессивных структурных преобразований воспроизводства - задача рынка (через механизм межотраслевой конкуренции). Но государство не должно устраняться от участия в ее решении. Для этого в мировой практике применяются:

• сокращение степени риска при осуществлении инвестиций в новые отрасли (средства-ми страхования);
• побуждение бизнеса к освоению новых секторов экономики, где перспективы сбыта и норма прибыли неясны (через госзаказ, госзакупки);
• поддержка экспортных отраслей и тех, которые выпускают заменители импорта;
• стимулирование сфер экономики, способных дать наибольшее количество новых рабочих мест.

Выход российской экономики на траекторию экономического роста предполагает реши-тельный отказ от бытовавшего в недалеком прошлом иллюзорного представления о том, что рыночный механизм сам, через конкурентную борьбу и свободное ценообразование подскажет обществу, какие отрасли и регионы страны способны сохраниться в новой экономической среде. Вообще говоря, место рыночного механизма в обеспечении структур-ной перестройки экономики предопределяется степенью развития таких ведущих звеньев рыночной инфраструктуры, как фондовая биржа, коммерческие банки, инвестиционные компании и т.п., которые способны оперативно перенацеливать имеющиеся в мире инвестиционные ресурсы на развитие наиболее востребованных в данный момент производств. Узость же российского фондового рынка, ограниченность ресурсов и заметно искаженная мотивация частных банков делают объективно неизбежным опору назревших в нашей стране структурных преобразований на государственный бюджет или хотя бы государственный кредит. Главным компонентом рациональной структурной политики российского государства сегодня является разработка долгосрочной стратегии структурной перестройки воспроизводства, в соответствии с которой могла бы последовательно проводиться "выбраковка", безусловно, неэффективных предприятий и отраслей и задаваться импульс ускоренному росту потенциально (и реально) жизнеспособных звеньев отечественной экономики - и все это протекало бы без заметной угрозы экономической безопасности страны. Такая оптимизация темпов роста различных отраслей попросту невозможна без соответствующих институциональных преобразований, связанных с формированием некоего "генерального штаба", который бы по весьма условной аналогии с советским Госпланом отвечал бы за разработку адекватной, соответствующей реальным возможностям российского общества программы структурных реформ и в значительной степени за их ресурсное обеспечение.

Важным компонентом всякой структурной политики является нацеливание - скоордини-рованные государственные мероприятия по мобилизации производственных ресурсов в целях помощи национальным производителям в избранных отраслях стать более конкуренто-способными на мировом рынке. В мировой практике существует несколько критериев для выбора нацеливаемых отраслей:

• традиционный: поддерживаются депрессивные (стагнирующие) отрасли, переживаю-щие период структурного кризиса и нуждающиеся либо в свертывании производства, либо его перемещении в другие страны (с более благоприятной структурой издержек), либо модернизации для удержания конкурентных позиций;
• поддержка молодых наукоемких отраслей с перспективой повышения конкурентоспо-собности;
• нацеливание осуществляется в направлении отраслей с высокой добавленной стоимостью в расчете на 1работника;
• выделяются отрасли с большими сопряженными связями, оказывающими наибольшее воздействие на всю остальную экономику;
• ответная реакция на аналогичное нацеливание в других странах;
• выделяются отрасли с наибольшими положительными внешними эффектами (в виде распространения результатов НИОКР, знаний, создания дополнительной занятости и т.п.).

Оборотной стороной нацеливания является деинвестирование, сворачивание определенных секторов национального хозяйства - вплоть до их уничтожения (поэтому не случайно, что структурные изменения сопровождаются конфликтными политическими процессами и поисками компромиссов). Так, одна из главных общенациональных задач экономической политики в России - избавление экономики от значительной части производственного потенциала. По оценке Н. Шмелева, от 1/3 до 2/3 промышленного потенциала и до 3/4 колхозов и совхозов либо не нужны совсем, либо нуждаются в коренной модернизации. Речь при этом идет об отраслях и предприятиях, которые либо работали на собственные нужды (а не на страну, например, Минводхоз), либо нежизнеспособны в рыночных условиях из-за своей неэффективности. Химическая промышленность работала на химическую войну. 20% сельскохозяйственных предприятий производили около 80% всей товарной сельхозпродукции. Воркута за продаваемый ею уголь покрывает лишь 15% своих расходов, а остальные 85% необходимых средств поступают из госбюджета.

Как видим, структурная политика есть одновременно и политика "выбраковки" нежиз-неспособных, сдерживающих экономический рост производств. В рамках нее должны быть четко определены общенациональные приоритеты: кого, как долго, в каких масштабах нужно поддерживать за счет бюджетных субсидий, а кому надо дать умереть естественной смертью. Приоритетными должны быть предприятия "высокой технологии", научно-технический и образовательный потенциал страны, ее энергетическая, транспортная инфраструктура, предприятия экспортной ориентации, а также комплекс отраслей, работающих на массового потребителя. Следовательно, неотъемлемым компонентом обеспечивающей экономический рост структурной политики является механизм банкротств - особенно в наиболее "неповоротливых", наиболее монополизированных отраслях.

Структурное регулирование осуществляет через проведение соответствующей бюд-жетно-налоговой и денежно-кредитной политики:

• конкурсное распределение бюджетных субсидий (грантов), которые обычно достаются фирмам, способным на подлинные структурные прорывы, обеспечивающим быстрый прогресс передовых отраслей.
• налоговые стимулы. Схемы структурного регулирования построены так, что если предприниматели инвестируют капитал в отрасли, которые государство считает наиболее значимыми, то сумма налоговых выплат сокращается.
• корпорациям, занимающимся развитием приоритетных отраслей, государственные банки дают кредит на более длительный срок и за меньшую плату. Когда же так поступают частные банки, их прибыль подлежит льготному налогообложению.
• бюджетные ассигнования - целевым маршрутом в соответствующие секторы экономи-ки, развитие которых требуется ускорить.

Используемые при этом инструменты нацелены уже не столько на сглаживание делово-го цикла в рамках политики краткосрочной стабилизации, приближение переломных точек "пика" и "дна" к господствующему тренду, сколько на подталкивание самого этого тренда вверх в русле проведения политики экономического роста, имеющей долгосрочную направленность. Именно в этих целях государство обеспечивает налоговые льготы, улучшение ситуации с кредитованием, берет на себя заботу о безопасности зарубежных капиталовложений, снижает степень инвестиционного риска, устраняет препятствия, мешающие сбережениям стать инвестициями и т.п. Но оно обычно не делает то, что по силам самому бизнесу. В эффективно работающей рыночной экономике инвестиционная деятельность государства в принципе ограничена рамками зоны естественных монополий, и выход за ее пределы осуществляется лишь в особых случаях и на временной основе.

Региональная политика

Региональная политика, направленная на преодоление региональных диспропор-ций: решение проблемы региональной безработицы; ориентация инвестиционного процесса, чтобы он помог вывести отсталые районы из состояния упадка. Так, в современной России объемы произведенного валового регионального продукта (ВРП) на душу населения различаются в разных субъектах Федерации в 21 раз, а произведенной промышленной продукции - более чем в 30 раз. Принципы и инструменты реализации региональной политики в целом те же, что и при осуществлении структурного регулирования: налоги, кредиты, бюджетные расходы и т.п. Особая роль отводится при этом наднациональным программам, например, в рамках ЕЭС (для завершения процесса интеграции требуется некое единство экономического пространства, исключающее региональные перекосы в уровне экономического развития).

Антиинфляционная политика

Инфляция, как известно, резко замедляет экономический рост, приводя к дезорганиза-ции инвестиционных потоков (особенно в случае несбалансированной инфляции), тормозя научно-технический прогресс, увеличивая степень риска (особенно при долгосрочных капиталовложениях), повышая ставку процента. А когда инфляция сочетается с увеличением налога на прибыль корпораций, тогда неминуемо сокращаются дивиденды, что побуждает акционеров воздерживаться от дополнительных инвестиций.

Поэтому обеспечение устойчивого экономического роста невозможно без приведения инфляции к некоему оптимальному ее состоянию. Количественные характеристики такой оптимальной инфляции для каждой страны на конкретном этапе ее развития определяются сложной комбинацией обстоятельств - прежде всего, сохраняющимися в ней структурными аномалиями. В то же время выявленные наукой в 90-е гг. для 150 подвергнутых анализу стран закономерности состоят в следующем:

• устойчиво высокие темпы экономического роста возможны лишь при ограничении инфляции 5%-ным рубежом в годовом исчислении. И если существующий в стране инфляционный потенциал - искажение ценовых пропорций, структурные несовершенства, сложившиеся в ней исторически и т.п. - не позволяют правительству достичь такого рубежа (если, конечно, оно не доводит антиинфляционную политику до абсурда, путем, например, волюнтаристского "ужимания" коэффициента монетизации), то сколько-нибудь серьезного роста национальной экономики в ней попросту не достичь. И реалистичной задачей в таком случае становится лишь удержание относительно социально-безопасного уровня инфляции (1-2 % в месяц) в надежде на ускорение экономического роста в будущем;
• если инфляционное повышение общего уровня цен превышает 40 % в год, то экономи-ческий рост обычно прекращается, поскольку инвестиции в реальный сектор национальной экономики становятся невыгодными;
• если же, наконец, темпы инфляции оказываются трехзначными, то экономический спад неизбежен, и страна имеет шанс оказаться в стагфляционной ловушке.

В то же время осуществление последовательной дезинфляции (скажем, доведение верхней границы инфляционного процесса до 25-40% годовых) само по себе не может рассматриваться в качестве достаточной предпосылки экономического роста. Дело в том, что положительный эффект от подавления инфляции получается не при всех, а лишь при определенных условиях и прежде всего при нормально действующем механизме рыночной конкуренции. Только в этом случае относительно устойчивые цены снимают ситуацию неопределенности и чрезмерного риска и способствуют переводу капиталов в производст-венную сферу.

Антиинфляционное регулирование ориентированной на рост экономики включает прове-дение острожной социальной политики - ведь известно, что необоснованное раздувание социальных программ, сокращающее предложение труда и расширяющее институциональ-ную безработицу создает серьезные препятствия для экономического роста. Требуются и другие способы сокращения бюджетного дефицита, который сам по себе тормозит экономический рост, так как вызывает к жизни эффект вытеснения частного спроса на кредитные ресурсы государственным. Если же правительство оказывается не способным достичь бюджетной сбалансированности, то вполне возможна ситуация, когда в стране нет заметной инфляции, налоговая система близка к идеальному состоянию, предельная склонность к сбережению достаточна для полноценного финансирования экономики. Но роста национальной экономики нет, поскольку сбережения экономических агентов отнимает государство и направляет их на финансирование дефицита своего бюджета.

Налоговая политика

Налоговая политика, которая стала с 80-х гг. главным инструментом государственного регулирования экономического роста. Характерная особенность современной налоговой политики - в дифференциации ставок налогообложения, прежде всего, прибыли. Существует немало эффективных способов стимулирования экономического роста путем продуманных манипуляций с налоговыми ставками:

• механизм инвестиционных налоговых льгот. Когда фирма осуществляет инвести-ции в передовые технологии или новое оборудование, из общей величины прибыли, подвергаемой налогообложению, государство исключает определенную сумму, равную какой-то части вложенного капитала. Эти части дифференцируются по отраслям, причем в авангардных они максимальны. Закономерность экономической политики: чем больше инвестиции и прогрессивнее их структура, тем меньше налог, отдаваемый в бюджет. Если общая налоговая ставка равна 30%, то прибыль, идущая на инвестиции, подвергается режиму льготных ставок от 0 до 30%.
• система инвестиционных налоговых кредитов. Пример: в отрасли существует 10 предприятий, каждое из которых инвестирует деньги в разработку и освоение новых технологий. Но доля этих затрат в структуре издержек у них неодинакова - от 1 до 10%. Для стимулирования технического прогресса государство вводит правило: фирмы, у которых данный индикатор выше средней отраслевой величины (> 5%), получают право на специальный кредит, предназначенный для уплаты налога (под низкий процент и на продолжительный срок), а также обеспечиваются государственным страхованием и другими льготами. Результат: более активное инвестирование всеми, а расходы государства не очень обременительны (до 6% ничего не получают).
• политика ускоренной амортизации. Так, в Японии разрешается списывать до 60% стоимости используемого оборудования уже в первый год его эксплуатации.
• государство берет на себя развитие фундаментальной науки, то есть разрешает проблему, которая в принципе недоступна рыночной системе.

Одна из тенденций последних лет - ослабление государственного воздействия на процесс принятия решений частным бизнесом, создание большего простора для конкурен-ции. Но область научных исследований и разработок - исключение. Роль государства здесь не только не сократилась в условиях дерегулирования, но и существенно возросла. Факторы:

1. наука и техника - основа благосостояния нации (а обеспечение этого благосостоя-ния - одна из приоритетных макроэкономических целей современного государства). Отечественные же предприятия могут устоять в конкурентной борьбе лишь при огромных затратах на НИОКР, а это невозможно сделать собственными средствами;
2. народнохозяйственный эффект от новых технологий значительно выше тех экономи-ческих выгод, которые получаются непосредственно частными предприятиями (положитель-ные внешние эффекты), вкладывающими инвестиции в науку и технику. Вывод: государственные субсидии необходимо использовать лишь там, где имеются существенные различия между частными и общественными эффектами. Это, прежде всего, область фундаментальной науки. В прикладных же исследованиях, где возможности получения выгод частным сектором значительно выше, государственные субсидии нецелесообразны, иначе суммарные инвестиции могут быстро выйти за пределы народнохозяйственного оптимума и привести к избытку мощностей.

⇐ Предыдущая53545556575859606162Следующая ⇒

Поделиться:

Воспользуйтесь поиском по сайту: