1.4. Участники финансового рынка

1. 4. Участники финансового рынка

 

Участниками финансового рынка являются:

1. Покупатели и продавцы (ими выступают три группы экономических субъектов: домашние хозяйства (физические лица), хозяйствующие субъекты вне зависимости от форм собственности, государственные органы управления;

2. Финансовые посредники - финансовые институты (банки, сберегательные учреждения, кредитные товарищества, пенсионные фонды, инвестиционные компании, страховые компании, ломбарды и т. д. )

Важную роль на финансовом рынке играют финансовые посредники. С их помощью преодолеваются затруднения во взаимодействии между кредитором и заемщиком. Перевод средств от собственников к заемщикам может проводиться с помощью прямого финансирования, либо непрямого финансирования, называемого финансированием через посредников.

К финансовым посредникам относятся коммерческие и сберегательные банки, кредитные союзы, пенсионные фонды, страховые компании, инвестиционные фонды и др. Причиной появления финансовых посредников на рынке явились недостатки прямого финансирования. Для прямого финансирования (когда собственники денежных средств напрямую финансируют заемщиков) необходимо обоюдное удовлетворение требований двух сторон иначе перемещения средств между ними не произойдет.

Задачей финансовых посредников и является преодоление подобных затруднений во взаимодействии кредиторов и заемщиков.

Пример операций с участием финансовых посредников:

1. Домашнее хозяйство хранит временно свободные денежные средства на счетах банка (финансовый посредник), который в свою очередь предоставил ипотечный кредит другому лицу.

2. Определенное лицо приобретает полис страхования жизни, а страховая компания (финансовый посредник) инвестирует полученные средства от страхователя в облигации третьей компании.

Финансовые посредники обладают рядом преимуществ:

1. Благодаря своей специализации ими осуществляются сделки в объемах, при которых достигается экономия за счет эффекта масштаба (т. е. за счет большого числа сделок он может существенного снизить величину постоянных издержек на одну операцию).

2. Во-вторых, финансовые посредники достигают экономии на трансакционных издержках (издержках, связанных с поиском информации): тому, кто хочет предоставить ссуду заемщику напрямую, поиск информации обычно обходится дороже.

3. В-третьих, у финансовых посредников больший доступ к информации. Кроме того, им легче установить достоверна ли предоставленная информация.

4. В-четвертых, посредники осуществляют диверсификацию риска пу­тем распределения вложений по видам финансовых инструментов между кредиторами при выдаче синдицированных (совместных) кре­дитов во времени и иным образом, что ведет к снижению уровня кредитного риска.

5. В-пятых, финансовые институты обеспечивают постоян­ный уровень ликвидности для своих клиентов и возможность по­лучения наличных денег, поскольку, сами финансовые инсти­туты имеют возможность держать в наличной форме определенную долю своих активов. С другой стороны, для некоторых видов финан­совых институтов государство устанавливает законодательные нор­мы, регулирующие ликвидность. Так, для коммерческих банков через нормативы резервирования законодательно обеспечивается поддержа­ние минимальных остатков денежных средств на счетах в Централь­ном банке и в кассе. [4]

 

2. 1 Анализ рынка ценных бумаг в Республике Казахстан

Исторически в Казахстане сложилась банковская модель финансового рынка, фондовому

рынку отведена второстепенная роль. В результате, банковский сектор получил

доминирующее влияние в обеспечении потребности реального сектора в финансовых

ресурсах. Начиная с 2000 года казахстанская экономика росла достаточно высокими

темпами (ВВП в постоянных ценах с 2000 года по 2012 год рос в среднем на 8, 4% в год).

Рост казахстанской экономики на фоне благоприятной конъюнктуры цен на товарных и

финансовых рынках обусловил стремительное развитие банковского сектора. Если в 1999

году соотношение кредитов банков к частному сектору в процентах к ВВП составляло

8, 24%, то в 2007 году данный показатель составил 58, 94%. [11] Финансирование реального

сектора через фондовый рынок не смогло получить адекватного развития. Чтобы понять

причину низкой эффективности фондового рынка в обеспечении корпоративного сектора

финансовыми ресурсами, необходимо рассмотреть ключевые факторы, определяющие

предложение и спрос на ценные бумаги. Эти факторы во многом взаимосвязаны.

Предложение на рынке ценных бумаг формируется эмитентами. Ключевыми факторами

для эмитентов в вопросе выпуска ценных бумаг являются: а) необходимость в средствах

(прибыльность проектов); б) стоимость заимствования. Так сложилось, что для крупного

бизнеса в Казахстане наиболее предпочтительным является банковское кредитование, в то

время как средний и малый бизнес не рассматривает фондовый рынок из-за высокой

стоимости заимствования, боязни прозрачности и иных факторов. Отсутствие широкого

спектра привлекательных с инвестиционной точки ценных бумаг обеспечивает низкий

спрос на ценные бумаги. Как известно, спрос на ценные бумаги формируют инвесторы.

Ключевыми факторами в принятии инвестиционных решений инвесторами является

доходность инвестиций и уровень риска. Низкий уровень ликвидности корпоративных

ценных бумаг (а значит и высокий риск) и их недостаточное количество является

ключевой проблемой, препятствующей развитию инвесторской базы в Казахстане. Кроме

того, развитию спроса препятствует низкая финансовая грамотность, законодательные

ограничения.

Рынок акций

Рынок акций в Казахстане, пожалуй, является самым непривлекательным с точки зрения

привлечения капитала сектором рынка ценных бумаг, но в то же время самым

популярным сектором с точки зрения инвестирования среди частных инвесторов. О

неразвитости рынка акций говорят его количественные показатели развития: размер и

ликвидность. Ключевым показателем развития рынка акций с точки зрения его размера,

пожалуй, является соотношение рыночной капитализации к ВВП. Если рассматривать

годовые данные, то в 1997 году данный показатель составлял 6, 1%, пика достиг в 2006

году – 53, 9%, затем, в 2010 году, сократился до 42, 5%.

Для сравнения: на конец 2010 года показатель в России составил 67, 9%, в Украине 28, 6%,

среди стран с развитой экономикой:

Швейцария – 234, 7%, Великобритания – 138, 3%, США– 117, 5%, Япония –

74, 6%, Германия – 43, 2%. Историческое максимальное значение показателя в Казахстане

(если рассматривать значения внутри года) наблюдалось в 2007 году и составило 95%.

Этот уровень сопоставим с уровнем показателей развитых стран. Говорят ли эти данные о

том, что рынок акций развит настолько хорошо, насколько он развит, скажем, в

Германии? Отнюдь нет, но размер рынка акций по отношению к экономике был

действительно впечатляющим в 2007 году, что противоречит утверждению о том,

что рынок акций в Казахстане был всегда небольшим. Но размер рынка акций не говорит

о его ликвидности, не говорят о ликвидности рынка и данные по объему торгов, а также

данные по объему торгов в соотношении к ВВП.

Лучшим показателем, измеряющим ликвидность рынка акций, его развитие, на наш

взгляд, является показатель оборачиваемости, который рассчитывается как общая

стоимость всех торгуемых акций за период, деленная на среднее значение рыночной

капитализации за период. В Казахстане исторически максимальное значение данного

показателя сложилось в 2007 году и составило 20, 9%. Для сравнения: на конец 2007 года

показатель в России составил 58, 9%, в Украине 2, 6%, среди стран с развитой экономикой:

Швейцария – 143, 0%, Великобритания – 269, 8%, США – 216, 5%, Япония – 141, 5%,

Германия – 179, 7%.

В последующие годы показатель наглядно демонстрировал падение спроса на

Казахстанские акции: 9, 5% в 2008 году, 9, 1% в 2009 году, 3, 1% в 2010 году. [7]

На основе вышеизложенного анализа можно сделать следующие выводы: а) размер

казахстанского рынка акций не является небольшим по отношению к экономике

б) ликвидность на фондовом рынке является низкой.

Ликвидность на рынке акций играет ключевую роль в его развитии. Ликвидность в

данном случае – это легкость заключения сделок купли-продажи ценных бумаг, воз-

можность рынка поглотить большие объемы без значительного ущерба для цен. Низкий

уровень ликвидности представляет риск для инвесторов, поскольку удовлетворить

свои потребности в ценных бумагах или в деньгах при текущих объемах предложения или

спроса на низколиквидном рынке без потерь затруднительно.  До 2008 года рынок был

динамично развивающимся. Мировой финансовый кризис оказал и продолжает оказывать

негативное воздействие на сектор акций. Европейский кризис, наблюдаемый с 2010 года,

также негативно сказался на отечественном рынке акций. Вышеназванные кризисы, на

наш взгляд, являются основной причиной слабости казахстанского рынка акций. Кризисы

привели к падению ликвидности, к падению доверия инвесторов. В результате кризиса

пенсионные фонды, инвестирующие в акции в немалых для рынка количествах, сократили

долю акций в портфелях с 23, 51% (или 211, 09 млрд тенге) до 5, 73% сказались и меры

регулятора, направленные на дестимулирование вложений пенсионных средств в

рисковые активы. Существуют также иные причины неразвитости рынка акций. Среди

них немаловажное значение имеет структура акционерного капитала эмитентов. Высокая

концентрация прав собственности и низкая дивидендная политика казахстанского рынка

акций. Их уход заметно сказался на ликвидности рынка акций. Что важно, мы передали

ценообразование местных акций иностранцам. Не секрет, что ценовые движения по

акциям на казахстанском рынке происходят под значительным влиянием изменений

цен на акции и депозитарные расписки на внешних рынках. Приведу статистику. По

состоянию на конец акциями на РТС начались еще в 1995 году, в то время как в

Казахстане еще не осознали необходимость фондового рынка. Рынок акций в Казахстане,

по нашему мнению, был запущен несколько запоздало. Необходимо было оперативно

решать вопросы создания необходимой законодательной базы, внедрения технологий,

обучения специалистов и иные вопросы в период с 1993 года по 2000 год. В результате

рынок акций в странах ближнего зарубежья успел пройти испытание кризисом в 1998

году, были сделаны важные выводы, изменения. Казахстан такого опыта не имел и не был

подготовлен к финансовому кризису 2008 года.

 В целом казахстанскому рынку корпоративных ценных бумаг также присущи следующие

проблемы, препятствующие его развитию:

a) низкая финансовая грамотность населения;

б) избыточное регулирование участников рынка;

в) низкая прозрачность эмитентов;

г) недостаточная развитость технологий.

Источнок: http: //www. afn. kz/

Ключевые решения проблем

Как известно, в Казахстане готовится программа «Народное IPO». На эту тему

было достаточно много Автор глубоко убежден в том, что для создания полноценного фондового рынка необходимо снизить государственное участие в экономике, создать реальные условия для развития малого и среднего бизнеса, создать условия для привлечения иностранных инвесторов. Рынку для его развития, как воздух, необходимо

дискуссий. Пару слов о программе. Совершенно очевидно, что основная задача

программы – привлечь частных инвесторов на фондовый рынок, сделать его популярным

среди населения. Программа действительно может способствовать развитию фондового

рынка. Существует масса эмпирических свидетельств позитивного влияния IPO на

развитие фондового рынка. Но проблема в том, что это не решение всех проблем.

дерегулирование, либерализация. Но это не означает, что деятельность его участников

должна быть абсолютно свободной. Необходимо в разумных пределах ослабить его

регулирование, создать почву для свободной конкуренции. Это очень сложное решение,

но, надеемся, оно найдет поддержку. Для создания полноценного фондового рынка

необходимо снизить государственное участие в экономике, создать реальные условия для

развития малого и среднего бизнеса, создать условия для привлечения иностранных

инвесторов.

Фондовому рынку не хватает инвесторов. По мнению председателя правления

Национального Банка Григория Марченко, развитие казахстанского рынка ценных бумаг

тормозит недостаточное количество инвесторов и высокодоходных инструментов. Такое

мнение глава Нацбанка высказал 15 марта 2012 года в ходе он-лайн конференции

на портале profinance. kz. «Два основных фактора мешают развитию казахстанского

фондового рынка, это недостаточное количество инвесторов и недостаточное количество

высокодоходных инструментов. Речь идет о сохранившемся стремлении населения

Казахстана вкладывать свои деньги в покупку недвижимости, автомобиля и т. п., также

повлияло и то, что финансовые инструменты по доходности не дотягивают до них

(недвижимость, автомобиль). Не последнюю роль играет знание финансового рынка и

финансовых инструментов. Конечно, по сравнению с 2–3 годами ранее количество

заинтересованного населения выросло в разы, и надеемся, оно будет расти. Также дело

стоит за развитием финансового сектора в целом, то есть повышения уровня конкуренции

на финансовом рынке, вовлеченности отечественного рынка в мировой рынок, открытости

экономики. Немаловажным в этой связи является вопрос доверия к инвестиционному

процессу в экономике, а это подразумевает высокий уровень транспарентности», – сказал

Г. Марченко. Что касается планируемой меры по повышению требований к

минимальному размеру уставного капитала брокерско-дилерских компаний, то, по словам

Григория Марченко, цель введения данного требования заключается, в первую очередь, в

повышении качества услуг, предоставляемых брокерскими организациями, и создании

конкурентоспособной среды на рынке брокерских услуг, что будет способствовать

реализации программы «Народное IPO».

⇐ Предыдущая12345678Следующая ⇒

Поделиться:

Воспользуйтесь поиском по сайту: