 |
Юридические риски акционера, заключившего договор репо
|
|
|
|
В том случае, если в качестве объекта договора репо выступают акции, у первоначального продавца появляются дополнительные юридические риски, вызванные несовершенством российского законодательства. Переход права собственности на акции влечет и переход всех корпоративных прав, в связи с чем возникают следующие правовые проблемы:[2]
1) продавец не может голосовать на общем собрании акционеров
2) продавец лишен возможности обжалования решений общего собрания акционеров и сделок акционерного общества, совершенных как до заключения договора репо, так и в период, когда акции были переданы в собственность покупателя
3) если объектом договора репо выступают акции закрытого акционерного общества, возникает правовая неопределенность в вопросе о том, распространяется ли преимущественное право покупки на договор репо и должен ли продавец соблюдать процедуру, предусмотренную акционерным законодательством для соблюдения преимущественного права покупки других акционеров.
Форвард (форвардный контракт) — договор (производный финансовый инструмент), по которому одна сторона (продавец) обязуется в определенный договором срок передать товар (базовый актив) другой стороне (покупателю) или исполнить альтернативное денежное обязательство, а покупатель обязуется принять и оплатить этот базовый актив, и (или) по условиям которого у сторон возникают встречные денежные обязательства в размере, зависящем от значения показателя базового актива на момент исполнения обязательств, в порядке и в течение срока или в срок, установленный договором.
Форвардный контракт — обязательный для исполнения срочный контракт, в соответствии с которым покупатель и продавец соглашаются на поставку товара оговоренного качества и количества или валюты на определенную дату в будущем. Цена товара, валютный курс и другие условия фиксируются в момент заключения сделки.
|
|
|
В отличие от фьючерсных контрактов форвардные сделки не стандартизованы.
Отличительные черты форвардных контрактов
· Они имеют обязательную силу и являются необращающимися;
· Составляются с учетом конкретных требований клиента и не являются объектом обязательной отчетности;
· Во время переговоров должны быть определены: размер контракта, качество поставляемого актива, место и дата поставки.
Основное преимущество этих контрактов — фиксация цены на будущую дату. Главный недостаток — при изменении цен к расчетному дню в любую сторону контрагенты не могут разорвать его[1].
Виды форвардных контрактов
Форвард может быть расчетным или поставочным.
· Расчетный (беспоставочный) форвард (NDF) не заканчивается поставкой базового актива.
· Поставочный форвард (DF) заканчивается поставкой базового актива и полной оплатой на условиях сделки (договора).
Срочная внебиржевая сделка (сделка с отсроченными обязательствами) является поставочным форвардом.
Форвард с открытой датой — форвардный контракт, по которому не определена дата расчетов (дата исполнения).
Форвардная цена актива — текущая цена форвардных контрактов на соответствующий актив. Устанавливается в момент заключения форвардного контракта. Расчёты между сторонами по форвардному контракту происходят по этой цене.
Фью́черс (фьючерсный контракт) (от англ. futures) — производный финансовый инструмент, стандартный срочный биржевой контракт купли-продажи базового актива, при заключении которого стороны (продавец и покупатель) договариваются только об уровне цены и сроке поставки. Остальные параметры актива (количество, качество, упаковка, маркировка и т. п.) оговорены заранее в спецификации биржевого контракта. Стороны несут обязательства перед биржей вплоть до исполнения фьючерса.
|
|
|
Фьючерс можно рассматривать как стандартизированную разновидность форварда, который обращается на организованном рынке со взаимными расчётами, централизованными внутри биржи.
Главное отличие форвардного и фьючерсного контрактов состоит в том, что форвардный контракт представляет собой разовую внебиржевую сделку между продавцом и покупателем, а фьючерсный контракт — повторяющееся предложение, которым торгуют на бирже[1].
Виды фьючерсов
Поставочный фьючерс предполагает, что на дату исполнения контракта покупатель должен приобрести, а продавец продать установленное в спецификации количество базового актива. Поставка осуществляется по расчётной цене, зафиксированной на последнюю дату торгов. В случае истечения данного контракта, но отсутствия товара у продавца, биржа накладывает штраф.
Расчётный (беспоставочный) фьючерс предполагает, что между участниками производятся только денежные расчёты в сумме разницы между ценой контракта и фактической ценой актива на дату исполнения контракта без физической поставки базового актива. Обычно применяется для целей хеджирования рисков изменения цены базового актива или в спекулятивных целях.
Спецификация фьючерса
Спецификацией фьючерса называется документ, утвержденный биржей, в котором закреплены основные условия фьючерсного контракта.
В спецификации фьючерса указываются следующие параметры:
· наименование контракта
· условное наименование (сокращение)
· тип контракта (расчетный/поставочный)
· размер контракта — количество базового актива, приходящееся на один контракт
· сроки обращения контракта
· дата поставки
· минимальное изменение цены
· стоимость минимального шага
Вариационная маржа
Вариационная маржа — ежедневно начисляемая маржа, рассчитываемая как прибыль или убыток от открытых или закрытых контрактов. В случае если в торговой сессии произошло только открытие контракта — вариационная маржа равна разнице между расчетной ценой этого торгового дня и ценой сделки (с учётом знака операции), если в торговой сессии произошло только закрытие ранее открытого контракта — вариационная маржа равна разнице расчетной цены предыдущего торгового дня и цены сделки закрытия контракта (с учётом знака операции), если в торговой сессии произошло открытие и закрытие контракта — вариационная маржа равна разнице цен этих сделок (по сути это окончательный финансовый результат операции), если в торговой сессии не было сделок с контрактом — вариационная маржа по ранее открытым и не закрытым ещё позициям равна разнице расчетных цен за текущий торговый день и предыдущий. В итоге финансовый результат любой сделки с контрактами точно равен сумме значений вариационной маржи, начисленной по этому контракту за все торговые дни, в которых происходили сделки с контрактом (покупка и продажа).
|
|
|
|
|
|
