Инвестиционных вложений

Методы оценки доходности инвестиционных проектов объединяют в две группы: простые (статические) методы и методы дисконтирования.

Применяя простые (статические) методы, исходят из предположения, что получаемые в результате реализации проекта прибыли должны компенсировать стоимость средств, инвестированных в активы проекта. Считается, что прибыли, которые приносят активы проекта, должны быть значительно выше, чем уровень процента, выплачиваемого в случае альтернативного размещения инвестируемых средств на депозитных счетах коммерческого банка. В противном случае те же инвестируемые средства проще и благоразумнее депонировать в банке и получать проценты по депозиту без лишних хлопот и существенного риска, который неизбежно имеет место в случае осуществления реального инвестиционного проекта.

Главным критерием при поведении такого рода сравнений служит количественный показатель, характеризующий отдачу капиталовложений в инвестиционный проект (простая норма прибыли). При расчете этого показателя используется следующая формула:

(1)

где BEP – basic earning power или доходность вложений в

инвестиционный проект, (руб./год)/руб.;

Пр год – годовой объем прибыли проекта, руб./год;

К пост - объем инвестиций в постоянный капитал,

соответствующий размеру внеоборотных активов

проекта, руб.;

К об – объем инвестиций в оборотный капитал,

предназначенный для образования необходимых

запасов оборотных средств проекта, руб.

Показатель доходности (прибыльности) капиталовложений отражает уровень рентабельности использования активов проекта или способность капиталовложений приносить доход (прибыль). Чем выше значение показателя BEP, тем более высокий уровень прибыли приходится на один рубль капиталовложений в проект, тем более доходным, более выгодным с экономической точки зрения, считается инвестиционный проект.

Необходимо иметь в виду, что в числителе формулы (1) применяется показатель операционной прибыли, либо показатель валовой прибыли проекта (т.е. прибыли проекта до уплаты налога на прибыль). Учитывая, что в случае реализации проекта в несколько очередей строительства в качестве источника финансирования капиталовложений могут быть использованы амортизационные отчисления по введенным в эксплуатацию основным средствам, формулу (1) иногда представляют в виде:

(2)

где А год – годовая сумма амортизационных отчислений

проекта, руб./год.

Простые (статические) методы оценки инвестиций часто называют точечными, так как их применение предполагает использование статических (точечных) характеристик. В практических расчетах с использованием этих методов рекомендуется выбирать так называемый «нормальный» интервал планирования, в пределах которого достигается планируемый объем производства продукции, полностью освоены производственные мощности проекта, но еще продолжается погашение взятых кредитов, предназначенных для финансирования капиталовложений (т.е. капиталовложения еще не покрыты прибылью проекта, не окуплены). Следовательно, в статических (точечных) расчетах не принимается во внимание динамика изменения этих показателей на других интервалах планирования. Указанная особенность признается главным недостатком простых (статических) методов оценки. Другим существенным недостатком этих методов является игнорирование неравнозначности потоков денежных средств, относящихся к различным периодам времени.

Дальнейший анализ прибыльности (доходности) инвестиций сводится к сопоставлению показателей простой нормы прибыли разрабатываемого и альтернативного проектов. Разрабатываемый инвестиционный проект считается экономически выгодным (прибыльным), если его простая норма прибыльности BEP превышает аналогичный показатель альтернативного проекта. Необходимо помнить, что сопоставление указанных показателей будет корректным в тех случаях, когда их расчет производится по идентичным формулам.