 |
для оценки доходности проектов
|
|
|
|
Использование методов дисконтирования предполагает расчет целого ряда показателей доходности (прибыльности) инвестиций:
- чистая текущая стоимость проекта;
- внутренняя норма прибыли проект
- рентабельность инвестиций;
- период окупаемости капиталовложений.
При расчете чистой текущей стоимости проекта в качестве ключевого используется понятие чистого потока денежных средств NCF (net cash flows). Контракты, сделки, коммерческие и производственно-хозяйственные операции предусматривают зачастую не отдельные, разовые выплаты и платежи, а множество распределенных во времени выплат и поступлений: получение и погашение долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, погашение задолженности перед поставщиками и подрядчиками, финансирование капиталовложений, реализация продукции (работ, услуг) и т.п. В финансовых моделях, практических расчетах такие денежные потоки CF (cash flows) можно представить в виде ряда поступлений (притоки) и выплат (оттоки), распределенных во времени. При этом чистые денежные потоки NCF определяются как разность притоков и оттоков денежных средств.
На практике в целях анализа инвестиций используют два варианта оценки NCF:
- в расчете на весь объем капиталовложений;
- в расчете на собственный капитал.
Для обеспечения потенциальных инвесторов полной и разносторонней информацией разработчики проектов обычно делают расчеты по обоим указанным вариантам оценки NCF.
Оценка NCF в расчете на весь объем капиталовложений дает возможность оценить возможный общий уровень доходности (прибыльности) капиталовложений. Такой расчет удобно вести методом электронных таблиц, заполняя специальную форму (табл. 1).
|
|
|
Оценка NCF в расчете на собственный (акционерный) капитал призвана продемонстрировать доходность собственных средств проекта и определить ту часть доходов, которая может быть направлена на погашение внешней задолженности и выплату дивидендов (доходов учредителей). Такой расчет целесообразно вести, заполняя специальную форму (табл. 2).
В соответствии с методикой финансового анализа инвестиций вначале следует на основе прогнозных данных с использованием экономико-математических моделей произвести предварительные расчеты, результаты которых помещаются в специальные прогнозные таблицы, соответствующие основным формам бухгалтерской отчетности (бухгалтерский баланс, отчет о прибыли, отчет о движении денежных средств). Далее систематизированные результаты предварительных расчетов используются для заполнения строк 1 – 14 табл. 1 и строк 1 – 15 табл. 2.
Расчет дисконтного множителя DFt производится с использованием следующей формулы (при выбранном значении ставки сравнения RD):
(17)
Некоторые значения этого коэффициента для различных ставок сравнения RD приведены в приложении 1.
Дисконтирование денежных потоков проекта осуществляется с использованием формулы (11), а полученные результаты вносятся в строку 16 табл. 1 и строку 17 табл. 2. Суммирование дисконтированных денежных потоков проекта по всем интервалам планирования нарастающим итогом дает искомую величину чистой текущей стоимости проекта, численное значение которой соответствует результату строки 17 табл. 1 и результату строки 18 табл. 2 (в последнем интервале планирования).
Чистой текущей стоимостью проекта называется общая сумма дисконтированных значений чистых денежных потоков по всем интервалам планирования. Рассмотренная выше схема расчета этого показателя соответствует следующему математическому выражению:
(18)
Таблица 1
Чистая текущая стоимость инвестиционного проекта
|
|
|
в расчете на весь объем капиталовложений
| № п\п | Наименование члена денежного потока | Интервалы планирования | Ликвида-ционная стоимость проекта | |||
| и т.д. | ||||||
| 1. | Выручка от реализации продукции | |||||
| 2. | Взносы учредителей | |||||
| 3. | Размещение займов облигационных | |||||
| 4. | Кредиты банков | |||||
| 5. | Доходы от прочей реализации | |||||
| 6. | Прочие доходы | |||||
| 7. | Итого притоки [стр. 1+2+3+4+5+6] | |||||
| 8. | Капиталовложения | |||||
| 9. | Текущие затраты (без амортизационных отчислений) | |||||
| 10. | Налоговые платежи | |||||
| 11. | Погашение займов | |||||
| 12. | Прочие расходы и платежи | |||||
| 13. | Итого оттоки [стр. 8+9+10+11+12] | |||||
| 14. | Чистые потоки денежных средств [стр. 7-13] | |||||
| 15. | Дисконтированный множитель DFt | |||||
| 16. | Дисконтированные чистые потоки денежных средств [стр. 14*15] | |||||
| 17. | То же, нарастающим итогом |
Таблица 2
Чистая текущая стоимость инвестиционного проекта
в расчете на собственный (акционерный) капитал
| № п\п | Наименование члена потока денежных средств | Интервалы планирования | Ликвида-ционная стоимость проекта | |||
| и т.д. | ||||||
| 1. | Выручка от реализации продукции | |||||
| 2. | Размещение займов облигационных | |||||
| 3. | Взносы учредителей | |||||
| 4. | Кредиты банков | |||||
| 5. | Доходы от прочей реализации | |||||
| 6. | Прочие доходы | |||||
| 7. | Итого притоки [стр. 1+2+3+4+5+6] | |||||
| 8. | Прирост собственного капитала | |||||
| 9. | Текущие затраты (без амортизационных отчислений) | |||||
| 10. | Налоговые платежи | |||||
| 11. | Погашение займов | |||||
| 12. | Выплаты по кредитам | |||||
| 13. | Прочие расходы и платежи | |||||
| 14. | Итого оттоки [стр. 8+9+10+11+12+13] | |||||
| 15. | Чистые потоки денежных средств [стр. 7 – 14] | |||||
| 16. | Дисконтированный множитель DFt | |||||
| 17. | Дисконтированные чистые потоки [стр. 15*16] | |||||
| 18. | То же, нарастающим итогом |
где NPV – net present value или чистая текущая стоимость
|
|
|
проекта, руб.;
чистые денежные потоки,
относящиеся соответственно к 1-му, 2-мк и n-му
интервалам планирования, руб.;
n – горизонт планирования, лет;
ликвидационная стоимость проекта, руб.
В свернутом виде формула (18) имеет вид
(19)
С экономической точки зрения показатель NPV представляет собой реальную прибыль проекта за весь срок его жизни. NPV – это финансовый результат инвестиционного проекта в масштабе цен, соответствующих началу первого интервала планирования (обычно он почти совпадает с моментом принятия решения об инвестировании). Если вычисленное по формуле (18) или (19) значение NPV проекта оказывается больше нуля, то проект считается эффективным (прибыльным), а инвестирование капитала в этот проект считается экономически оправданным. Если значение NPV проекта оказывается меньше нуля, то проект считается неэффективным, а инвестирование капитала в этот проект считается нецелесообразным. Из двух альтернативных проектов более предпочтителен тот, у которого NPV оказывается выше.
На итоговый результат расчета чистой текущей стоимости проекта NPV весьма существенное влияние оказывает ряд факторов, определяющих уровень этого показателя:
- величина ставки сравнения RD;
- величина ликвидационной стоимости проекта 
;
- объем капиталовложений в проект.
Ликвидационной стоимостью проекта называется часть капитала проекта, аккумулированная в активы в неликвидной (неденежной) форме и потенциально способная приносить прибыль. Оценка ликвидационной стоимости представляет собой прогноз возможной прибыли проекта за пределами горизонта планирования n, рассчитанной в масштабе цен по состоянию на конец n-го интервала планирования. По существу оценка ликвидационной стоимости проекта представляет собой продажную цену этого проекта в конце n-го интервала планирования. Обычно оказывается весьма значительной величиной по размеру, поэтому дисконтированное значение этого показателя включается в показатель чистой текущей стоимости проекта NPV.
|
|
|
На практике значение ликвидационной стоимости проекта может быть определено по данным прогнозных форм бухгалтерской отчетности проекта (форма № 1 «Бухгалтерский баланс», форма № 4 «Отчет о движении денежных средств»). Для этого в балансе проекта по состоянию на конец n-го интервала планирования необходимо выписать показатель строки «Капитал и резервы» (представляет собой сумму балансовых статей «Уставный капитал», «Резервный капитал», «Добавочный капитал», «Целевые финансирование и поступления», «Фонд накопления», «Нераспределенная прибыль», т.е. это сумма собственных средств или сумма акционерного капитала). В отчете о движении денежных средств проекта по состоянию на конец n-го интервала планирования необходимо выписать остаток денежных средств на конец интервала. Разница этих двух выписанных показателей (сумма собственных средств и сумма денежных средств) и представляет собой искомую величину .
Необходимо понять, что вычитание свободных денежных средств проекта из показателя производится только потому, что их сумма уже учтена в показателе NPV.
Полученное расчетом значение ликвидационной стоимости проекта вносится в последнюю графу табл. 1 и 2 (строка 14 табл. 1 и строка 15 табл. 2) для последующего дисконтирования и включения в NPV.
Вместо показателя ликвидационной стоимости проекта в формулах (18) и (19) может быть использован показатель остаточной стоимости проекта:
(20)
(21)
где 
- остаточная стоимость проекта, руб.
Под остаточной стоимостью проекта понимается стоимость чистых денежных потоков за пределами горизонта планирования, но в рамках срока жизни инвестиционного проекта.
Наиболее часто при финансовой оценке прибыльности инвестиционного проекта прибегают к расчету показателя внутренней нормы прибыли проекта. Расчет этого показателя получил широкое распространение именно потому, что сводит к минимуму влияние субъективного фактора (для этого расчета нет нужды заранее устанавливать размер ставки сравнения RD).
Внутренней нормой прибыли проекта называется значение ставки сравнения RD, при которой показатель чистой текущей стоимости проекта обращается в нуль:
IRR = RD (NPV = 0), (22)
где IRR - internal rate of return или внутренняя норма
|
|
|
прибыли проекта, в процентах или долях единицы.
Чистая текущая стоимость проекта NPV обращается в нуль в том случае, когда суммарные дисконтированные оттоки проекта полностью покрываются суммарными дисконтированными притоками в расчете на весь срок жизни проекта. Практически это означает, что внутренняя норма прибыли проекта соответствует такой ставке сравнения, при которой имеет место полная капитализация получаемых прибылей (чистые денежные потоки проекта должны быть реинвестированы, либо направлены на погашение внешней задолженности).
Численное значение показателя IRR определяется итерационным методом посредством решения нижеследующих уравнений относительно RD:
(23)
(24)
На практике расчет показателя IRR удобно вести табличным методом, заполняя строки 15-17 табл. 1. Расчет показателей строк 15-17 табл. 1 ведется итерационным методом и повторяется до тех пор, пока не удастся подобрать такое значение дисконтного множителя DFt по формуле (17), при котором показатель строки 17 табл. 1 в последней графе будет равен нулю. Полученный таким расчетом результат (ставка сравнения RD) будет соответствовать внутренней норме прибыли IRR в расчете на общие капиталовложения в проект.
Расчет показателя внутренней нормы прибыли проекта IRR также можно провести путем заполнения форму, соответствующей табл. 2. Полученный в таком расчете результат IRR будет характеризовать внутреннюю норму прибыли в расчете на собственный капитал проекта.
В экономическом смысле показатель IRR представляет собой максимальную ставку платы за привлеченные источники финансирования проекта, при которой проект остается безубыточным. Показатель IRR в расчете на общие капиталовложения – это максимальная ставка по банковским кредитам. Показатель IRR в расчете на собственный (акционерный) капитал – это максимальный уровень дивидендных выплат.
Чем выше показатель внутренней нормы прибыли проекта IRR, тем более эффективным (прибыльным) считается проект. Более привлекательным считается то из альтернативных проектов, у которого IRR выше при прочих равных условиях. В зарубежной практике инвестирования расчет показателя IRR часто применяют в качестве первого шага количественного анализа проектов. А для дальнейшего анализа отбираются те проекты, которые имеют значение IRR не ниже определенного уровня (например, 15-20 процентов), соответствующего минимальной доходности капитала в конкретной отрасли экономики.
Огромное влияние на величину показателей доходности (прибыльности) инвестиционных проектов оказывает общий объем капиталовложений в проект. При рассмотрении альтернативных проектов целесообразно учитывать объемы капиталовложений в эти проекты. В тех случаях, когда объемы капиталовложений в разные проекты значительно различаются по величине, то относительно большее значение показателя NPV одного из проектов не всегда будет соответствовать более эффективному, более выгодному варианту инвестиций. Поэтому, методика UNIDO рекомендует при оценке альтернативных проектов наряду с показателем чистой текущей стоимости проекта NPV использовать другой показатель – рентабельность инвестиций.
Рентабельность инвестиций или коэффициент чистой текущей стоимости проекта определяется по формуле
(25)
где NPVR – net present value ratio или рентабельность
инвестиций, в процентах или коп./руб.;
PVI – present value of investment или текущая
(современная) стоимость капиталовложений, руб.
В свою очередь
(26)
где Kt – объем капиталовложений в t-ом интервале
планирования, руб.
В развернутом виде формула (26) имеет следующее выражение:
(27)
где К1, К2, Кn – объем капиталовложений соответственно в
1-ом, 2-ом, n-ом интервале планирования,
руб.
Приведенные формулы (26) и (27) удобно использовать для расчета показателя PVI в таких случаях, когда капиталовложения осваиваются в течение многих интервалов планирования. В тех случаях, когда капиталовложения осуществляются в течение непродолжительного периода времени (не более 2 – 3 лет), целесообразно использовать упрощенную формулу
(28)
где К общ – фактический объем капиталовложений в проект,
руб.
В свою очередь
(29)
(30)
По экономическому смыслу показатель рентабельности инвестиций характеризует уровень доходности (прибыльности) проекта в расчете на единицу капиталовложений.
Необходимо иметь в виду, что возможно применение двух принципиально различных методов расчета показателей прибыльности проектов, что оказывает существенное влияние на RD:
- метод расчета в постоянных ценах;
- метод расчета в текущих ценах.
Из этих двух методов неоспоримое преимущество имеет метод расчета в постоянных ценах. При его использовании имеется возможность оценить прогнозируемые результаты реализации проекта, не выходя за рамки существующих цен, значительно упрощается подготовка исходной информации, а также облегчается анализ реальной динамики объемов продаж, рентабельности и других показателей. При этом вся информация может быть подготовлена в едином масштабе цен, т.е. без учета влияния инфляции. Следовательно, результаты проектных расчетов также могут быть получены в реальном измерении.
Метод расчета в текущих ценах позволяет увидеть «действительную» картину прогнозируемых инвестиционных процессов. Этот метод позволяет после начала реализации проекта сопоставить прогнозные показатели с фактически достигаемыми результатами. Однако, в отличие от метода расчета в постоянных ценах, в данном случае подготовка исходной прогнозной информации должна осуществляться уже в два этапа: сначала определяется реальная (не связанная с инфляцией) динамика ценовых изменений, а затем все прогнозные данные должны быть проиндексированы в соответствии с прогнозными темпами инфляции. Учитывая то, что при оценке темпов инфляции приходится ориентироваться на официальные или общепринятые цифры, выявление реального содержания проектных показателей встречает дополнительные трудности.
Варианты практических заданий
Используя данные, приведенные в приложении 3, рассчитать показатели прибыльности (доходности) вариантов строительства завода. На основе полученных расчетом значений показателей чистой текущей стоимости NPV, внутренней нормы прибыли IRR, рентабельности инвестиций NPVR выбрать оптимальный вариант инвестиций.
Ставку сравнения RD рекомендуется принять в размере 0,10. Расчет вести в постоянных ценах.
Ликвидационную стоимость проекта предлагается оценивать по остаточной стоимости основных средств проекта. Первоначальная стоимость основных средств принимается в размере 92,5 процентов от общего объема капиталовложений в проект.
Приложение 1
Дисконтный множитель 
| RD, % | Период дисконтирования t, лет | ||||||
| 0,952 | 0,907 | 0,863 | 0,784 | 0,784 | 0,746 | 0,711 | |
| 0,943 | 0,890 | 0,840 | 0,792 | 0,747 | 0,705 | 0,665 | |
| 0,935 | 0,873 | 0,816 | 0,763 | 0,713 | 0,666 | 0,623 | |
| 0,926 | 0,857 | 0.794 | 0,735 | 0.681 | 0,603 | 0,583 | |
| 0,917 | 0,842 | 0,772 | 0,708 | 0,650 | 0,596 | 0,547 | |
| 0,909 | 0,826 | 0,751 | 0,683 | 0.621 | 0,564 | 0,513 | |
| 0,901 | 0,812 | 0,731 | 0,659 | 0,593 | 0,535 | 0,482 | |
| 0,893 | 0,797 | 0,712 | 0,636 | 0,567 | 0,507 | 0,452 | |
| 0,885 | 0,783 | 0,693 | 0,613 | 0,543 | 0,480 | 0,425 | |
| 0,877 | 0,769 | 0,675 | 0,592 | 0,519 | 0,456 | 0,400 | |
| 0,870 | 0,756 | 0,658 | 0,572 | 0,497 | 0,432 | 0,376 | |
| 0,862 | 0,743 | 0,641 | 0,552 | 0,476 | 0,410 | 0,354 | |
| 0,855 | 0,731 | 0,624 | 0,534 | 0,456 | 0,390 | 0,333 | |
| 0,847 | 0,718 | 0,609 | 0,516 | 0,437 | 0,370 | 0,314 | |
| 0,840 | 0,706 | 0,593 | 0,499 | 0,419 | 0,352 | 0,296 | |
| 0,833 | 0,694 | 0,579 | 0,482 | 0,402 | 0,435 | 0,279 | |
| 0,826 | 0,683 | 0,564 | 0,466 | 0,385 | 0,319 | 0,263 | |
| 0,820 | 0,672 | 0,551 | 0,451 | 0,370 | 0,303 | 0,249 | |
| 0,813 | 0,661 | 0,537 | 0,439 | 0,355 | 0,289 | 0,235 | |
| 0,806 | 0,650 | 0,524 | 0,423 | 0,341 | 0,275 | 0,222 | |
| 0,800 | 0,640 | 0,512 | 0,410 | 0,328 | 0,262 | 0,210 | |
| 0,794 | 0,630 | 0.500 | 0,397 | 0,315 | 0,250 | 0,198 | |
| 0,787 | 0,620 | 0,488 | 0,384 | 0,303 | 0,238 | 0,188 | |
| 0,781 | 0,610 | 0,477 | 0,372 | 0,291 | 0,227 | 0.178 | |
| 0,775 | 0,601 | 0,466 | 0,361 | 0,280 | 0,217 | 0,168 | |
| 0,769 | 0,592 | 0,455 | 0,350 | 0,269 | 0,207 | 0,159 | |
| 0,763 | 0,583 | 0,445 | 0,340 | 0,259 | 0,198 | 0,151 | |
| 0,758 | 0,574 | 0,435 | 0,329 | 0,249 | 0,189 | 0,143 | |
| 0,752 | 0,565 | 0,425 | 0,320 | 0,240 | 0,181 | 0,136 |
Приложение 2
Множитель наращения 
| RD, % | Период наращения T, лет | ||||||
| 1,050 | 1,102 | 1,158 | 1,216 | 1,276 | 1,340 | 1,407 | |
| 1,060 | 1,124 | 1,191 | 1,262 | 1,338 | 1,419 | 1,504 | |
| 1,070 | 1,145 | 1,225 | 1,311 | 1,403 | 1,501 | 1,606 | |
| 1,080 | 1,166 | 1,260 | 1,360 | 1,469 | 1,587 | 1,714 | |
| 1,090 | 1,188 | 1,295 | 1,412 | 1,539 | 1,677 | 1,828 | |
| 1,100 | 1,210 | 1,331 | 1,464 | 1,611 | 1,772 | 1,949 | |
| 1,110 | 1,232 | 1,368 | 1,518 | 1,685 | 1,870 | 2,076 | |
| 1,120 | 1,254 | 1,405 | 1,574 | 1,762 | 1,974 | 2,211 | |
| 1,130 | 1,277 | 1,443 | 1,630 | 1,842 | 2,082 | 2,353 | |
| 1,140 | 1,300 | 1,482 | 1,689 | 1,925 | 2,195 | 2,502 | |
| 1,150 | 1,322 | 1,521 | 1,749 | 2,011 | 2,313 | 2,660 | |
| 1,160 | 1,346 | 1,561 | 1,811 | 2,100 | 2,436 | 2,826 | |
| 1,170 | 1,369 | 1,602 | 1,874 | 2,192 | 2,565 | 3,001 | |
| 1,180 | 1,392 | 1,643 | 1,939 | 2,288 | 2,700 | 3,185 | |
| 1,190 | 1,416 | 1,685 | 2,005 | 2,386 | 2,840 | 3,379 | |
| 1,200 | 1,440 | 1,728 | 2,074 | 2,488 | 2,986 | 3,583 | |
| 1,210 | 1,464 | 1,772 | 2,144 | 2,594 | 3,138 | 3,797 | |
| 1,220 | 1,488 | 1,816 | 2,215 | 2,703 | 3,297 | 4,023 | |
| 1,230 | 1,513 | 1,861 | 2,289 | 2,815 | 3,463 | 4,259 | |
| 1,240 | 1,538 | 1,907 | 2,364 | 2,932 | 3,635 | 4,508 | |
| 1,250 | 1,562 | 1,953 | 2,441 | 3,052 | 3,815 | 4,768 |
Основные показатели альтернативных
строительства машиностроительного
| № п\п | Наименование показателей Инвестиционных проектов | Варианты |
| 1. | Выручка от реализации продукции: | |
| 1 год | - | |
| 2 год | - | |
| 3 год | - | |
| 4 год | 1754,0 | |
| 5 год | 2416,3 | |
| 6 год | 4047,3 | |
| 7 год | 5357,2 | |
| 8 год | 5357,2 | |
| 9 год | 5357,2 | |
| 10 год | 5357,2 | |
| 2. | Выручка от прочей реализации: | |
| 1 год | - | |
| 2 год | - | |
| 3 год | - | |
| 4 год | - | |
| 5 год | - | |
| 6 год | 121,3 | |
| 7 год | 164,6 | |
| 8 год | 164,6 | |
| 9 год | 164,6 | |
| 10 год | 164,6 | |
| 3. | Текущие расходы: | |
| 1 год | - | |
| 2 год | - | |
| 3 год | - | |
| 4 год | 773,3 | |
| 5 год | 912,6 | |
| 6 год | 1298,0 | |
| 7 год | 1710,5 | |
| 8 год | 1710,5 | |
| 9 год | 1710,5 |
Приложение 3
вариантов инвестиционного проекта
завода, млн. руб./год
| № п\п | В а р и а н т ы | |||||||
| 1. | ||||||||
| - | - | - | - | - | ||||
| - | - | - | - | - | ||||
| - | - | - | - | - | ||||
| 1961,3 | 7266,4 | 9492,3 | 5064,4 | 4758,4 | ||||
| 3480,0 | 11870,7 | 14079,6 | 11949,7 | 14080,7 | ||||
| 5256,9 | 19466,2 | 22542,2 | 16511,1 | 20794,6 | ||||
| 6376,1 | 22256,7 | 24607,0 | 20700,3 | 20883,5 | ||||
| 6376,1 | 22256,7 | 24607,0 | 20700,3 | 20883,5 | ||||
| 6376,1 | 22256,7 | 24607,0 | 20700,3 | 20883,5 | ||||
| 6376,1 | 22256,7 | 24607,0 | 20700,3 | 20883,5 | ||||
| 2. | ||||||||
| - | - | - | - | - | ||||
| - | - | - | - | - | ||||
| - | - | - | - | - | ||||
| - | - | - | - | - | ||||
| - | - | - | - | - | ||||
| 133,0 | 363,4 | 379,5 | 216,6 | 201,0 | ||||
| 175,2 | 398,8 | 411,0 | 234,9 | 289,7 | ||||
| 175,2 | 398,8 | 411,0 | 234,9 | 289,7 | ||||
| 175,2 | 398,8 | 411,0 | 234,9 | 289,7 | ||||
| 175,2 | 398,8 | 411,0 | 234,9 | 289,7 | ||||
| 3. | ||||||||
| - | - | - | - | - | ||||
| - | - | - | - | - | ||||
| - | - | - | - | - | ||||
| 790,0 | 2422,1 | 3723,3 | 2032,6 | 2063,3 | ||||
| 1188,4 | 3992,6 | 5265,7 | 4-46,7 | 4401,5 | ||||
| 1564,0 | 6301,7 | 7102,0 | 5238,0 | 6156,7 | ||||
| 1796,3 | 6696,8 | 7414,8 | 5791,4 | 6359,9 | ||||
| 1796,3 | 6696,8 | 7414,8 | 5791,4 | 6359,9 | ||||
| 1796,3 | 6696,8 | 7414,8 | 5791,4 | 6359,9 | ||||
| № п\п | Наименование показателей инвестиционных проектов | Варианты | ||||||
| 10 год | 1710,5 | |||||||
| 4. | Прочие расходы: | |||||||
| 1 год | - | |||||||
| 2 год | - | |||||||
| 3 год | - | |||||||
| 4 год | 78,4 | |||||||
| 5 год | 95,2 | |||||||
| 6 год | 225,0 | |||||||
| 7 год | 273,8 | |||||||
| 8 год | 273,8 | |||||||
| 9 год | 273,8 | |||||||
| 10 год | 273,8 | |||||||
| 5. | Налоговые платежи: | |||||||
| 1 год | 12,7 | |||||||
| 2 год | 17,0 | |||||||
| 3 год | 19,2 | |||||||
| 4 год | 722,0 | |||||||
| 5 год | 1068,5 | |||||||
| 6 год | 1837,1 | |||||||
| 7 год | 2434,6 | |||||||
| 8 год | 2434,6 | |||||||
| 9 год | 2434,6 | |||||||
| 10 год | 2434,6 | |||||||
| 6. | Капиталовложения: | |||||||
| 1 год | 422,0 | |||||||
| 2 год | 485,3 | |||||||
| 3 год | 435,1 | |||||||
| 4 год | 150,6 | |||||||
| 5 год | 51,1 | |||||||
| 6 год | - | |||||||
| 7 год | - | |||||||
| 8 год | - | |||||||
| 9 год | - | |||||||
Продолжение прил. 3
| № п\п | В а р и а н т ы | ||||
| 1796,3 | 6696,8 | 7414,8 | 5791,4 | 6359,9 | |
| 4. | |||||
| - | - | - | - | - | |
| - | - | - | - | - | |
| - | - | - | - | - | |
| 95,5 | 353,6 | 364,4 | 254,4 | 256,0 | |
| 141,0 | 532,1 | 601,2 | 427,8 | 460,3 | |
| 328,4 | 1075,8 | 935,9 | 821,2 | 873,3 | |
| 383,1 | 1085,1 | 1194,1 | 871,3 | 984,6 | |
| 383,1 | 1085,1 | 1194,1 | 871,3 | 984,6 | |
| 383,1 | 1085,1 | 1194,1 | 871,3 | 984,6 | |
| 383,1 | 1085,1 | 1194,1 | 871,3 | 984,6 | |
| 5. | |||||
| 14,0 | 52,5 | 56,8 | 41,6 | 32,2 | |
| 19,2 | 61,4 | 64,3 | 47,5 | 38,3 | |
| 22,0 | 68,7 | 70,0 | 55,1 | 39,9 | |
| 856,0 | 3343,2 | 4298,5 | 2129,6 | 1881,5 | |
| 1598,6 | 5405,3 | 6331,2 | 5617,4 | 5845,4 | |
| 2459,4 | 8852,9 | 10308,4 | 7984,1 | 7959,6 | |
| 3099,0 | 10457,7 | 11310,2 | 10406,3 | 10503,9 | |
| 3099,0 | 10457,7 | 11310,2 | 10406,3 | 10503,9 | |
| 3099,0 | 10457,7 | 11310,2 | 10406,3 | 10503,9 | |
| 3099,0 | 10457,7 | 11310,2 | 10406,3 | 10503,9 | |
| 6. | |||||
| 562,7 | 2531,7 | 3562,2 | 2083,3 | 2165,5 | |
| 620,1 | 2828,3 | 3914,0 | 2640,4 | 2404,8 | |
| 591,5 | 2337,5 | 2411,8 | 2012,7 | 2328,8 | |
| 188,4 | 251,4 | 124,5 | 131,6 | 126,1 | |
| 100,1 | 176,2 | 77,7 | 86,6 | 31,5 | |
| - | - | - | - | - | |
| - | - | - | - | - | |
| - | - | - | - | - | |
| - | - | - | - | - |
| № п\п | Наименование показателей инвестиционных проектов | Варианты |
| 10 год | - | |
| 7. | Амортизационные отчисления: | |
| 1 год | - | |
| 2 год | - | |
| 3 год | - | |
| 4 год | 101,5 | |
| 5 год | 114,4 | |
| 6 год | 119,7 | |
| 7 год | 119,7 | |
| 8 год | 119,7 | |
| 9 год | 119,7 | |
| 10 год | 119,7 |
Окончание прил. 3
| № п\п | В а р и а н т ы | ||||
| - | - | - | - | - | |
| 7. | |||||
| - | - | - | - | - | |
| - | - | - | - | - | |
| - | - | - | - | - | |
| 133,3 | 578,4 | 741,5 | 503,3 | 510,1 | |
| 149,1 | 604,0 | 760,0 | 526,5 | 527,0 | |
| 153,5 | 626,0 | 776,6 | 539,9 | 541,1 | |
| 153,5 | 626,0 | 776,6 | 539,9 | 541,1 | |
|
|
|
