 |
Коэффициент доходности акционерного капитала – ROE (Return on Equty)
|
|
|
|
Часть 1.
Анализ корпоративной финансовой отчетности.
Основными методами анализа отчетности служат:
▪ чтение отчетности;
▪ горизонтальный анализ;
▪ вертикальный анализ;
▪ трендовый анализ;
▪ расчет финансовых коэффициентов.
Чтение отчетности — это изучение абсолютных показателей, представленных в отчетности. Посредством чтения отчетности определяют имущественное положение предприятия, его краткосрочные и долгосрочные инвестиции, вложения в физические активы и финансовые активы, источники формирования собственного капитала и заемных средств, оценивают связи предприятия с поставщиками и покупателями, финансово кредитными учреждениями, оценивают выручку от основной деятельности и прибыль текущего года.
Горизонтальный анализ позволяет определить абсолютные и относительные изменения различных статей отчетности по сравнению с предшествующим годом, полугодием или кварталом.
Вертикальный анализ проводится с целью выявления удельного веса отдельных статей отчетности в общем итоговом показателе, принимаемом за 100 процентов (например, удельный вес статей актива в общем итоге баланса).
Трендовый анализ основан на расчете относительных отклонений показателей отчетности за ряд лет (периодов) от уровня базисного года (периода), для которого все показатели принимаются за 100 процентов.
Финансовые коэффициенты описывают финансовые пропорции между различными статьями отчетности. Достоинствами финансовых коэффициентов являются простота расчетов и элиминирование влияния инфляции, что особенно актуально при анализе в долгосрочном аспекте. Суть метода заключается, во-первых, в расчете соответствующего показателя и, во-вторых, в сравнении этого показателя с какой-либо базой, например:
|
|
|
• общепринятыми стандартными параметрами;
• аналогичными показателями предшествующих лет (периодов);
• показателями конкурирующих предприятий;
• какими-либо другими показателями анализируемой фирмы.
Для финансового менеджера финансовые коэффициенты имеют особое значение, поскольку являются основой для оценки его деятельности внешними пользователями отчетности, прежде всего акционерами и кредиторами.
Основные финансовые коэффициенты
В финансовом управлении наиболее важными признаются следующие группы финансовых коэффициентов:
1. Коэффициенты рентабельности.
2. Коэффициенты деловой активности (эффективности).
З. Коэффициенты ликвидности.
4. Долговая нагрузка или коэффициенты структуры капитала.
5. Инвестиционные коэффициенты.
Рассмотрим показатели (коэффициенты) каждой из этих групп.
Расчет финансовых коэффициентов
В качестве примера расчета финансовых коэффициентов используем пример отчетности условной компании. В примере приведены баланс и отчет о прибылях и убытках, на основе данных которых мы и рассчитываем важнейшие коэффициенты.
Пример:
Имеется следующая финансовая отчетность компании «Альфа», специализирующейся на оптовой торговле.
Баланс по состоянию на 31 декабря 2009 и 2010 гг., $
| АКТИВЫ Внеоборотные средства Основные средства (по первоначальной стоимости за вычетом износа) | ||
| Земля и здания | ||
| Оборудование | 129 | 160 |
| Оборотные средства | ||
| Товарный запас | ||
| Торговые дебиторы | ||
| Деньги в банке | 3 | – |
| ИТОГО ПАССИВЫ Капитал и резервы Обыкновенные акции (номинал 0,5 $) Нераспределенная прибыль Долгосрочные обязательства 9%-ый облигационный заем Краткосрочные обязательства Торговые кредиторы | 543 262 | 679 233 |
| Дивиденды к выплате | ||
| Налог на прибыль к уплате | ||
| Банковский овердрафт | - | 74 |
| 291 | 433 |
|
|
|
ИТОГО 1053 1266
Отчет о прибылях и убытках за годы,
Закончившиеся 31 декабря 2009 и 2010 гг., $
| Продажи | ||
| Минус Себестоимость реализованной продукции | (1745) | (2272) |
| Валовая прибыль | ||
| Минус Операционные расходы | (252) | (362) |
| Операционная прибыль до вычета процентов и налогов | ||
| Минус Проценты к уплате | (18) | (32) |
| Прибыль до вычета налогов | ||
| Минус Корпоративный налог | (61) | (4) |
| Чистая прибыль после уплаты налогов | ||
| Плюс Нераспределенная прибыль прошлого периода | 138 | 262 |
| Минус Дивиденды к выплате | (40) | (40) |
| Нераспределенная прибыль, перенесенная на следующий период | 262 | 233 |
Дополнительная информация о компании «Альфа»:
- Рыночная стоимость одной акции на конец 2009 г. – 2,5 $, на конец 2010 г. – 1,5 $
- Все продажи и закупки осуществлены в кредит.
- Численность компании в 2009 г. – 13995 чел, в 2010 г. – 18623 чел.
- В 2010 г. компания увеличила свои производственные мощности, открыв новый склад и дистрибьюторский центр.
- Себестоимость реализованной продукции можно определить следующим образом
| $ | ||
| Входящий запас | ||
| Закупки | 1804 | 2378 |
| Минус. Исходящий запас (остаток) | (300) | (406) |
| Прибыль доступная для акционеров |
Коэффициенты рентабельности
Для оценки рентабельности используются следующие коэффициенты:
- коэффициент доходности акционерного капитала (рентабельность инвестиций в обыкновенные акции);
- рентабельность использованного капитала;
- норма чистой прибыли;
- норма валовой прибыли.
Коэффициент доходности акционерного капитала – ROE (Return on Equty)
Эквивалентом коэффициента доходности акционерного капитала является показатель - Рентабельность инвестиций в обыкновенные акции (ROSF, return on ordinary shareholders funds). Коэффициент доходности акционерного капитала – это отношение полученной за период прибыли, доступный для собственников компании к их доле в ее капитале. Этот коэффициент (обычно выражаемый в процентах) рассчитывается по формуле:
|
|
|
| ROE | = | Чистая прибыль после уплаты налогов и дивидендов по привилегированным акциям (при наличии таковых) | х | |
| Собственный капитал |
Этот коэффициент рассчитывает на основе показателя чистой прибыли после вычета налогов и дивидендов по привилегированным акциям, поскольку это – прибыль, доступная для распределения между собственниками.
У компании «Альфа» за год, закончившийся 31 декабря 2009г., этот коэффициент был равен 29,2% (164/562 х 100%).
В примере, ROE был рассчитан на показатель акционерного капитала, на конец года. Но предпочтительнее использовать среднюю цифру за год, поскольку она больше соответствует сумме, инвестированной акционерами в течении года.
Задание.
Рассчитайте ROE компании «Альфа» за год, закончившийся 31 декабря 2010г.
ROE за 2010г. =
|
|
|
