 |
Коэффициент срочной ликвидности (Acid-test (Quick) Ratio)
|
|
|
|
Коэффициент срочной ликвидности представляет собой более краткосрочный показатель ликвидности. Товарный запас многих компаний невозможно быстро обратить в деньги (у компании «Альфа» период оборота запасов и в том, и в другом году составил около 57 дней). Поэтому, возможно, лучше исключать этот конкретный вид активов из расчета обоих показателей активности.
Считается, что усреднено, коэффициент срочной ликвидности должен быть равен 1,0 (т.е. этот коэффициент минимален, если оборотные активы за вычетом товарного запаса равны краткосрочным обязательствам). Однако у многих крайне успешных компаний, которые считаются достаточно ликвидными, этот коэффициент ниже 1,0, при этот у них не возникает особых проблем с ликвидностью.
Коэффициент срочной ликвидности рассчитывают по формуле:
| Коэффициент срочной ликвидности | = | Текущие активы – товарно-материальные запасы |
| Краткосрочные обязательства |
По состоянию на 31 декабря 2009г. коэффициент срочной ликвидности компании «Альфа» был равен (543-300)/291= 0,8 (или 0,8 к 1).
Краткосрочные обязательства компании «Альфа» не вполне покрываются ее ликвидными краткосрочными активами, поэтому у компании могут быть определенные проблемы с ликвидностью.
Задание
Рассчитайте коэффициент срочной ликвидности «Альфа» на 31 декабря 2010г.
Коэффициент срочной ликвидности «Альфа» на 31 декабря 2010г. =
И коэффициент текущей ликвидности, и коэффициент срочной ликвидности рассчитываются на основе данных баланса. Поскольку баланс – это «фотография» финансового положения компании на тот или иной момент, нужно осторожно интерпретировать эти коэффициенты. Иногда данные баланса не позволяют оценить ликвидность в течение года, если на дату составления баланса возникли какие-то чрезвычайные обстоятельства или если спрос на продукцию компании подвержен сезонным колебаниям, а баланс отражает положение вещей только в один из моментов сезонного цикла.
|
|
|
Долговая нагрузка. (Коэффициенты финансовой устойчивости)
Долговая нагрузка возникает у компании, если она использует средства не только своих собственников, но и заемные. Величину долговой нагрузки (т.е. в какой мере она использует заемные средства на условиях выплаты фиксированного процента) необходимо учитывать при оценке риска. Если компания много заимствует, то она обязана платить проценты и постепенно погашать свою задолженность. Это может стать для нее тяжелым финансовым бременем и увеличить вероятность ее банкротства. Тем не менее, большинство компаний привлекает заемный капитал.
Пример.
Имеются следующие данные о долгосрочной структуре капитала двух новых компаний ($).
| «Гранд» | «Норд» | |
| Обыкновенные акции по 1 $ | 100 000 | 200 000 |
| 10 %-ый заем | 200 000 | 100 000 |
| 300 000 | 300 000 |
В первый год работы прибыль каждой из них до вычета процентов и налогов составила 50 тыс. $. Ставка налога на чистую прибыль после вычета процентов – 30%.
Долговую нагрузку «Гранд» можно считать высокой, поскольку у нее доля заемных средств во всем капитале высока. Долговая нагрузка «Норд» меньше. Прибыль, доступную для акционеров каждой компании в первый год работы, можно определить следующим образом.
| $ | ||
| «Гранд» | «Норд» | |
| Прибыль до вычета процентов и налогов | ||
| Проценты к уплате | (20000) | (10000) |
| Прибыль до вычета налогов | ||
| Налог (30%) | (9000) | (12000) |
| Прибыль доступная для акционеров |
Рентабельность инвестиций в обыкновенные акции (ROE) «Гранд» составит 21% (21000/100000х100), а «Норд» – 14% (26000/200000х100).
|
|
|
Мы видим, что у «Гранд», компания с более высокой долговой нагрузкой ROE выше, чем у «Норд».
Если у компании есть долговая нагрузка, то рентабельность инвестиций в ее акции становится более чувствительной к изменению прибыли. У компаний с высокой долговой нагрузкой изменение прибыли может привести к большему изменению ROЕ.
Задание
Если бы у каждой компании прибыль до вычета процентов и налогов была на 20% выше (т.е. составила бы 60тыс.$), то каким в этом случае был бы их ROЕ?
Скорректированная прибыль, доступная для акционеров каждой компании в первый год работы, составила бы:
| $ | ||
| «Гранд» | «Норд» | |
| Прибыль до вычета процентов | 60 000 | 60 000 |
| Проценты к уплате | () | () |
| Прибыль до вычета налогов | ||
| Налог (30%) | () | () |
| Прибыль доступная для распределения | ________ | _______ |
ROЕ «Гранд» составил бы –
ROЕ «Норд» составил бы -
Причина, по которой деловая нагрузка выгодна акционерам, состоит в том, что обычно компании добиваются рентабельности, превышающей процентные ставки по займам. Кроме того, процентные платежи вычитают из налогооблагаемой базы, поэтому реальная стоимость заимствований оказывается достаточно низкой. Однако неясно, действительно ли низкие процентные ставки выгодны акционерам. Некоторые утверждают, что поскольку заимствования увеличивают риск для акционеров, то существует скрытая стоимость заимствований.
Для оценки финансовой устойчивости (долговой нагрузки) обычно используют:
Коэффициент задолженности
Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала
коэффициент долговой нагрузки;
коэффициент покрытия процентов.
коэффициент финансовой независимости
Коэффициент задолженности (debt to assets ratio)
Коэффициент говорит о том, что деньги для оплаты определенного процента активов поступают от кредиторов того или иного вида.
| Коэффициент задолженности | = | Общий заемный капитал | ||
| Общие активы |
Задание
Рассчитайте коэффициент задолженности компании «Aльфа» на 31 декабря 2010г.
Коэффициент задолженности на 31 декабря 2010г. –
|
|
|
