Методические указания к решению задач по оценке эффективности инвестиций

 

Коммерческая эффективность научно-технических и организационных мероприятий определяется соотношением финансовых затрат и результатов, обеспечивающих требуемую норму доходности на вкладываемый капитал.

Осуществление научно-технических и организационных мероприятий сопровождается притоком и оттоком денежных средств.

Разность между притоком, П_t, и оттоком денежных средств, О_t, в t -ом году представляет собой чистый доход:

Чистый доход рассчитывается по формуле:

ЧД_t (Ф_t) = П_t – О_t. (2.40)

Величина притока денежных средств, П_t, в t -ом году включает:

- выручку от продаж продукции, произведённой с использованием новой техники;

- доходы от продаж недвижимости;

- средства от уменьшения чистого оборотного капитала;

- ликвидационную стоимость (в конце проекта); - другие доходы от деятельности предприятия.

Величина оттока денежных средств, О_t, в t -ом году включает:

- дополнительные вложения в основной и оборотный капитал (К_t) и текущие затраты, связанные с осуществлением проекта (И_t); - налоги и сборы (H_t).

Налоги, включаемые в отток денежных средств, – это налоги, относимые на финансовый результат деятельности предприятия, и налог на прибыль.

При оценке экономической эффективности проектов для сопоставимости показателей затрат и результатов необходимо приведение разновременных затрат и результатов к единому для всех вариантов моменту времени – расчётному году. Этот процесс называется дисконтированием (уценкой) показателей.

В качестве расчётного года обычно принимается наиболее ранний из всех рассматриваемых вариантов календарный год, предшествующий началу выпуска продукции или использования в производстве новой технологии.

Приведение разновременных затрат и результатов всех лет периода реализации мероприятия к расчётному году осуществляется путём умножения их величины за каждый год на коэффициент приведения.

В качестве начального года расчётного периода принимается год начала финансирования работ по осуществлению мероприятия, включая проведение научных исследований.

Конечный год расчётного периода определяется моментом завершения всего жизненного цикла научно-технического мероприятия, включающего разработку, освоение, серийное производство, а также использование результатов осуществления мероприятия на предприятиях. Конечный год расчётного периода может определяться плановыми нормативными сроками обновления продукции по условиям её производства и использования или сроками службы новых средств труда.

Коэффициент приведения, α_t, применяется для соизмерения разновременных показателей путём приведения (дисконтирования) их к ценности в начальном периоде. Для приведения разновременных затрат, результатов и эффектов используется норма дисконта, Е, равная требуемой инвестором норме дохода на капитал или ставке процента, которая уплачивается получателем ссуды.

Коэффициент приведения, α_t, рассчитывается по формуле:

α t = t tp −, (2.41)

1+ E

где Е – норма дисконта; t – порядковый номер года расчёта; t_р – порядковый номер расчётного года (начальный год периода).

Норма дисконта (ставка сравнения) должна отражать возможную стоимость капитала, соответствующую возможной прибыли инвестора, которую он мог бы получить на ту же сумму капитала, вкладывая его в другом месте. Норма дисконта должна являться минимальной нормой прибыли, ниже которой предприниматель счёл бы инвестиции не выгодными для себя.

Норма дисконта рассчитывается по формуле:

Е = I + MRR * RI, (2.42)

где I – темп инфляции;

MRR – минимальная реальная норма прибыли;

RI – коэффициент, учитывающий степень инвестиционного риска. Чистый дисконтированный доход, ЧДД, при оценке коммерческой эффек-

тивности рассчитывается по формуле:
T T ЧДД = ∑ ЧДt ⋅α = t ∑(П АЧt + t − Kt )⋅α t ,	(2.43)

t =1 t =1

где П_ч – чистая прибыль, руб.;

А – амортизационные отчисления, руб.; К – капитальные вложения, руб.

Если ЧДД проекта положителен, проект является эффективным.

Индекс доходности (прибыльности), I_Д, представляет отношение чистого дисконтированного дохода к приведённым капительным вложениям, КО, увеличенное на 1:

T

∑(П_Чt + A_t )⋅α _t

ЧДД ^{t =1}

I_Д ⁼ _T + =1 _T . (2.44)

∑ K_t ⋅α _t ∑ K_t ⋅α _t

t =1 t =1

Если ЧДД положителен, то индекс доходности больше единицы (I_Д > 1), и проект эффективен.

Внутренняя норма доходности (прибыли) представляет ту норму дисконта, Е_ВН, при которой величина чистого дисконтированного дохода без учёта капитальных вложений равна приведённым капитальным вложениям.

Е_ВН определяется на основе решения уравнения:

T T

∑ t =1 П + ЧEtВН +) At =∑ t =1 (1 Kt t tp −. (2.45)

(1 t tp − + EВН)

Е_ВН определяется в процессе расчёта и сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал. Если Е_ВН равна или больше требуемой нормы дохода на капитал, инвестиции в данный проект оправданы и может рассматриваться вопрос о его принятии. Если она меньше – инвестиции в данный проект не целесообразны.

Срок окупаемости капитальных вложений показывает число лет, в течение которых капитальные вложения окупаются за счёт ежегодно получаемых доходов.

Срок окупаемости – это минимальный временной интервал от начала осуществления проекта, за пределами которого чистый дисконтированный доход является положительным. Срок окупаемости представляет собой порядковый год, в котором чистый дисконтированный доход равен нулю.

Доходы от осуществления проекта и первоначальные вложения рассчитываются с дисконтированием или без него. Соответственно, получится два различных сока окупаемости. Однако более целесообразно определять срок окупаемости с использованием дисконтирования.

Срок окупаемости, Т_ОК, определяется на основе решения уравнения:

TОК TОК

∑(П_t + A_t )⋅α = _t ∑ K_t ⋅α _t . (2.46)

t =1 t =1

 

⇐ Предыдущая12345Следующая ⇒

Поделиться:

Воспользуйтесь поиском по сайту: