Политика привлечения заемных средств предприятиями: необходимость, критерии оценки.

 

Заемный капитал, используемый предприятием, характеризует в совокупности объем его финансовых обязательств (общую сумму долга). Эти финансовые обязательства в современной хозяйственной практике отображаются в балансе предприятия и дифференцируются следующим образом

Заемный капитал предприятия (финансовые обязательства)
Краткосрочные обязательства	Долгосрочные обязательства
- Краткосрочный ЗК (краткосрочные Фин.обязательства	- Долгосрочный ЗК (Долгосрочные фин.обязательства
- Краткосрочные кредиты банков, срок возврата которых еще не наступил	- Долгосрочные кредиты банков, срок возврата которых не наступил
- Краткосрочные заемные средства, срок возврата которых еще не наступил	- Долгосрочные заемные средства, срок оплаты которых еще не наступил
- Краткосрочные кредиты и займы, не погашенные в срок	- Долгосрочные кредиты и займы, не погашенные в срок
- Расчеты с кредиторами (кредиторская заодлженность	-

Долгосрочные финансовые обязательства. К ним относятся все формы функционирующего на предприятии заемного капитала со сроком использования более одного года. Основными формами этих обязательств являются долгосрочные кредиты банков и долгосрочные заемные средства, срок погашения которых еще не наступил или не погашенные в предусмотренный срок.

Краткосрочные финансовые обязательства. К ним относятся все формы привлеченного заемного капитала со сроком его использования до одного года.

В процессе развития предприятия по мере погашения его финансовых обязательств возникает потребность в привлечении новых заемных средств. Источники и формы привлечения заемных средств предприятием весьма разнообразны.

Классификация привлекаемых заемных средств
По целям привлечения	По источникам привлечения	По периоду привлечения	По форме привлечения	По форме обеспечения
Заемные средства, привлекаемые для обеспечения воспроизводства внеоборотных активов	Заемные средства, привлекаемые из внешних источников	Заемные средства, привлекаемые на долгосрочный период (более 1-го года)	Заемные средства, привлекаемые в денежной форме (финансовый кредит)	Необеспеченные заемные средства
Заемные средства, привлекаемые для пополнения оборотных активов	Заемные средства, привлекаемые из внутренних источников (внутренняя задолженность)	Заемные средства, привлекаемые на краткосрочный период (до 1-го года)	Заемные средства, привлекаемые в форме оборудования (финансовый лизинг)	Заемные средства, обеспеченные поручительством или гарантией
Заемные средства, привлекаемые для уловлетворения иных хозяйственных или социальных потребностей			Заемные средства, привлекаемые в товарной форме (товарный или коммерческий кредит)	Заемные средства, обеспеченные залогом или закладом
			Заемные средства, привлекаемые в иных материальных или нематериальных формах

 

С учетом изложенной классификации организуется управление привлечением заемных средств, которое представляет собой целенаправленный процесс их формирования из различных источников и разных формах в соответствии с потребностями предприятия в заемном капитале на различных этапах его развития. Многообразие задач, решаемых в процессе этого управления,

определяет необходимость разработки специальной финансовой политики в этой

области на предприятиях, использующих значительный объем заемного капитала.

Политика привлечения заемных средств представляет собой часть общей финансовой стратегии, заключающейся в обеспечении наиболее эффективных форм и условий привлечения заемного капитала из различных источников в соответствии с потребностями развития предприятия. Процесс формирования политики привлечения предприятием заемных средств включает следующие основные этапы:

1. Анализ привлечения и использования заемных средств в предшествующем периоде

2. Определение целей привлечения заемных средств в предстоящем периоде

3. Определение предельного объема привлечения заемных средств

4. Оценка стоимости привлечения заемного капитала из различных источников

5. Определение соотношения объема заемных средств, привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе

6. Определение форм привлечения заемных средств

7. Определение состава основных кредиторов

8. Формирование эффективных условий привлечения кредитов

9. Обеспечение эффективного использования привлеченных кредитов

10. Обеспечение своевременных расчетов по полученным кредитам

 

Определение оптимального уровня денежных средств.

 

Денежные средства предприятия включают в себя деньги в кассе и на расчетном счете в коммерческих банках. Эти средства необходимы предприятию в денежной форме для осуществления текущих платежей по поставкам сырья, оборудования, услуг. В качестве цены за поддержание необходимого уровня денежных средств принимают возможный (упущенный) доход от инвестирования среднего остатка в государственные ценные бумаги, как в безрисковые. Таким образом встает задача определения оптимального запаса денежных средств, минимизирующего издержки, связанные с поддержанием уровня ликвидности. Для решения этой задачи часто применяются модели, разработанные в теории управления. На Западе наибольшее распространение получили модель Баумоля (1952) и Модель Миллера-Орра(1966).

Модель Баумоля

Предполагается пилообразный график изменения остатка средств на расчетном счете предприятия, см. рис. 3.1.

Рис. 3.1. Остаток средств на расчетном счете предприятия

 

Предприятие начинает работать, имея некоторый разумный запас денежных средств Q. Затем расходует их в течение некоторого периода времени. Все средства, поступающие от реализации товаров и услуг предприятие вкладывает в краткосрочные ценные бумаги. Как только запас денежных средств достигает нулевого или минимально допустимого уровня, предприятие продает ценные бумаги с тем чтобы восстановить первоначальный запас денежных средств Q.

Алгоритм расчета следующий. Сумма Q вычисляется по формуле

где V - прогнозируемая потребность в денежных средствах в периоде (годе), с - расходы по конвертации ценных бумаг в денежные средства, г - процентный доход по краткосрочным вложениям в ценные бумаги.

Средний запас денежных средств составляет Q/2, а общее количество сделок по конвертации ценных бумаг в денежные средства за период равно K=V/Q.

Общие расходы по реализации такой политики управления денежными средствами составят R=ck+rQ/2.

Модель Миллера-Орра

В модели, разработанной Миллером и Орром, исходят из того, что предсказать каждодневный отток и приток денежных средств невозможно. Авторы используют при построении модели процесс Бернулли - стохастический процесс, в котором поступление и расходование денег от периода к периоду являются независимыми случайными событиями.

Остаток средств на расчетном счете хаотически меняется до тех пор, пока не достигает верхнего предела Q_в. В этот момент предприятие начинает покупать ценные бумаги с тем, чтобы вернуть запас денежных средств к нормальному уровню (к точке возврата T_в). Если запас достигает нижнего предела Q_н, то предприятие продает свои ценные бумаги пока не восстановит нормальный уровень запаса.

Алгоритм построения модели складывается из следующих шагов.

1. Экспертным путем задается минимальный предел денежных средств Q_н

2. По статистическим данным определяется дисперсия V ежедневных колебаний денежного потока.

3. Определяются расходы P_х по хранению средств на р/с, обычно их выражают в виде ставки ежедневного дохода по краткосрочным ценным бумагам, и расходы P_т по взаимной трансформации денежных средств и ценных бумаг - операционные издержки (предполагаются постоянными).

4. Рассчитывается размах вариации остатка

5. Рассчитывают верхнюю границу денежных средств на р/с Qв=Qн+S

6. Определяют точку возврата T_в - нормальный уровень запаса T_в=Q_н+S/3

 

⇐ Предыдущая123456789

Поделиться:

Воспользуйтесь поиском по сайту: