Расчет эффективности финансовых вложений и их учет.»

Расчет эффективности финансовых вложений и их учет. »

Оценка эффективности финансовых инвестиций осуществляется на основе сопоставления объема инвестиционных затрат и сумм возвратного денежного потока по ним. Оценка эффективности того или иного финансового инструмента инвестирования сводится к оценке реальной его стоимости, обеспечивающей получение ожидаемой нормы инвестиционной прибыли по нему. Принципиальная модель оценки стоимости финансового инструмента инвестирования имеет следующий вид:

n

С_ФИ = ∑ ВДП: (1 + НП)ⁿ,

t=1

где С_ФИ - реальная стоимость финансового инструмента инвестирования;

ВДП - ожидаемый возвратный денежный поток за период использования финансо­вого инструмента;

НП - ожидаемая норма прибыли по финансовому инструменту, выраженная деся­тичной дробью (формируемая инвестором самостоятельно с учетом уровня риска);

n - число периодов формирования возвратных потоков (по всем их формам).

Особенности формирования возвратного денежного потока по отдельным видам финансовых инструментов определяют разнообразие вариаций используемых моделей оценки их реальной стоимости. Система основных из этих моделей оценки приведена на рис.

МОДЕЛИ ОЦЕНКИ РЕАЛЬНОЙ СТОИМОСТИ ОТДЕЛЬНЫХ ВИДОВ ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ ИНВЕСТИРОВАНИЯ
ДОЛГОВЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ИНВЕСТИЦИИ		ДОЛЕВЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ИНВЕСТИЦИИ
С периодической выплатой процентов		При использовании финансового инструмента неопределенный период времени: -по привилегированным акциям	При использовании финансового инструмента в течение определенного срока
С выплатой всей суммы процентов при погашении
Реализуемые с дисконтом без выплаты процентов		- по простым акциям со стабильным уровнем дивидендов
		- по простым акциям с постоянно возрастающим уровнем дивидендов - по простым акциям с колеблющимся уровнем дивидендов

Система основных моделей оценки реальной стоимости отдельных видов финансовых инструментов инвестирования.

 

 

Рассмотрим содержание этих моделей применительно к долговым и долевым фи­нансовым инструментам инвестирования на примере облигаций и акций.

МОДЕЛИ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ ОБЛИГАЦИЙ построены на следующих исходный показателях:

а) номинал облигации;

б) сумма процента, выплачиваемая по облигации;

в) ожидаемая норма валовой инвестиционной прибыли (норма доходности) по облигации;

 

 

г) количество периодов до срока погашения облигации.

Базисная модель оценки стоимости облигации (облигации с периодической выплатой процентов) имеет следующий вид:

n

С_ОБ = ∑ [П_О: (1 + НП)ⁿ] + Н_О: (1 + НП)^t,

t=1

где С_ОБ - реальная стоимость облигации с периодической выплатой процентов;

П_О - сумма процента, выплачиваемая в каждом периоде (представляющая собой произведение ее номинала на объявленную ставку процента);

Н_О — номинал облигации, подлежащий погашению в конце срока ее обращения;

НП - ожидаемая норма валовой инвестиционной прибыли (доходности) по облигации, выраженная десятичной дробью;

n - число периодов, остающихся до срока погашения облигации.

Экономическое содержание базисной модели оценки стоимости облигации (обли­гации с периодической выплатой процентов) заключается в том, что ее текущая реальная стоимость равна сумме всех процентных поступлений по ней за оставшийся период ее обращения и номинал, приведенных к настоящей стоимости по дисконтной ставке, равной ожидаемой норме валовой инвестиционной прибыли (доходности).

Задание. 1

На фондовом рынке предлагается к продаже облигация одного из пред­приятий по цене 90 руб. за единицу. Она была выпущена сроком на 3 года, до погашения осталось 2 года. Ее номинал при выпуске определен в 100 руб. Процентные выплаты по облигации осуществляются одни раз в год по ставке 30% к номиналу. С учетом уровня риска данного типа облигации ожидаемая норма инвестиционной прибыли принимается в размере 35% в год. Необходимо определить реальную рыночную стоимость облигации и ее соответствие цене продажи. Подставив в формулу соответствующие значения показателей, получаем реальную рыночную стоимость:

С_ОБ =?

Сопоставив текущую рыночную стоимость облигации и цену ее продажи, можно увидеть, что кроме ожидаемой нормы инвестиционной прибыли по ней может быть полу­чен дополнительный доход в сумме 3, 6 руб. (93, 6 - 90) в связи с заниженной рыноч­ной стоимостью.

Модель оценки стоимости облигации с выплатой всей суммы процентов при ее погашении имеет следующий вид:

СО_П = (Н_О + П_К): (1 + НП)ⁿ,

где СО_П - реальная стоимость облигации с выплатой всей суммы процентов при ее погашении;

Н_О - номинал облигации, подлежащий погашению в конце срока ее обращения;

П_К - сумма процента по облигации, подлежащая выплате в конце срока ее обращения;

НП - ожидаемая норма валовой инвестиционной прибыли (доходности) по облигации, выраженная десятичной дробью;

n — число периодов, остающихся до срока погашения облигации.

Экономическое содержание данной модели состоит в том, что текущая реальная стоимость облигации с выплатой всей суммы процентов при ее погашении, равна сово­купным выплатам номинала и суммы процента по ней, приведенным к настоящей стоимости по дисконтной ставке, равной ожидаемой норме валовой инвестиционной прибыли (доходности).

⇐ Предыдущая123456Следующая ⇒

Поделиться:

Воспользуйтесь поиском по сайту: