 |
Рабочий капитал и чистые активы
|
|
|
|
Рабочий капитал характеризует величину оборотного капитала, свободного от краткосрочных (текущих) обязательств, т.е. долю оборотных средств компании, которая профинансирована из долгосрочных источников и которую не надо использовать для погашения текущего долга. Рост величины NWC означает повышение ликвидности компании и увеличение ее кредитоспособности. В то же время, слишком большие значения оборотного капитала могут сигнализировать о неэффективной финансовой политике компании, которая приводит к снижению рентабельности (например, выбор долгосрочных, но более дорогих источников финансирования; неоправданное снижение кредиторской задолженности и т.п.).
Формула расчета:
NWC = Текущие активы - Текущие обязательства
Превышение оборотных активов над краткосрочными обязательствами более чем в два раза считается нежелательным, поскольку это свидетельствует о нерациональном вложении своих средств и неэффективном их использовании.
Чистыми активами называется сумма активов, после того как из нее вычтена сумма обязательств. Данная величина показывает, какими активами может располагать предприятие за счет постоянного капитала.
Определение стоимости чистых активов необходимо акционерным обществам в следующих ситуациях:
при выяснении (по итогам годового бухгалтерского баланса), есть ли необходимость в уменьшении уставного капитала;
при принятии решения об увеличении уставного капитала;
при выкупе АО своих акций;
при принятии решения о выплате дивидендов и при выплате дивидендов.
Таблица 3.1
Показатели рабочего капитала и чистых активов
| Показатель | н. 2003 | н. 2004 | к. 2004 |
| 1. Всего активов (без НДС), тыс. руб. | 178542 | 216126 | 222891 |
| 2. Текущие активы, тыс. руб. | 27641 | 27543 | 50564 |
| 3. Текущие обязательства, тыс. руб. | 19842 | 23752 | 31143 |
| 4. Рабочий капитал (с.2-с.3), тыс. руб. | 7 799 | 3 791 | 19 421 |
| 5. Чистые активы (с.1-с.3), тыс. руб. | 158 700 | 192 374 | 191 748 |
| 6. Выручка за год, тыс. руб. | 920340 | 1038179 | |
| 7. Оборачиваемость чистых активов (с.6/с.5ср-год) | 5,24 | 5,41 | |
| 8. Прибыль от продаж за год, тыс. руб. | 122069 | 109411 | |
| 9. Рентабельность чистых активов,% (с.8/с.5ср-год) | 69,54 | 56,97 | |
| 10. Собственный капитал, тыс. руб. | 134031 | 178544 | 212453 |
| 11. Чистая прибыль, тыс. руб. | 75128 | 68747 | |
| 12. Рентабельность собственного капитала,% (с.11/с.10ср-год) | 48,07 | 35,17 |
|
|
|
Величина рабочего капитала в 2004 г. возрастает по сравнению с началом года в 5,12 раз и указывает на достаточность оборотных средств предприятия для покрытия краткосрочных обязательств. Наблюдается снижение величины чистых активов, что можно охарактеризовать как негативное явление, поскольку тепм прироста текущих обязательств (31,12%) выше темпа прироста активов всего (3,13%). Снижение рентабельности чистых активов и собственного капитала указывает на падение эффективности использования собственных средств предприятия.
Финансовый рычаг как метод кредитования деятельности предприятия
Эффект финансового рычага - это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита несмотря на платность последнего. Финансовый рычаг характеризует соотношение всех активов с собственным капиталом.
Основным критерием оценки эффективности финансового рычага является ставка банковского кредита. Если банковская ставка выше рентабельности чистых активов, то увеличение доли кредита в структуре капитала будет приводить к снижению рентабельности собственного капитала, и наоборот.
Определим эффект финансового рычага (ЭФР) при осуществлении проекта строительства завода по выпуску керамического кирпича с целью увеличения объема прибыли и улучшения других технико-экономических показателей предприятия.
|
|
|
Таблица 3.2.1
Эффект финансового рычага
| Показатель | Значение |
| Сумма банковского кредита, тыс. руб. | 60000 |
| Величина банковского процента,% | 16 |
| Объем производства и реализации, туп | 9000 |
| Цена за единицу продукции, тыс. руб. /туп | 70 |
| Себестоимость единицы продукции, руб. /туп | 62005,85 |
| Ставка налога на прибыль,% | 24 |
| Среднегодовая величина собственного капитала предприятия, тыс. руб. | 195498,5 |
| Среднегодовая величина чистых активов, тыс. руб. | 192061 |
| Финансовый рычаг | =(195498,5-60000) /195498,5=0,6931 |
| Рентабельность продаж | =9000*(70000-62005,85) /(9000*70000) =0,1142 |
| Поправочный коэффициент на кредиты и налоги* | 0,7593 |
| Оборачиваемость чистых активов | =9000*70/192061=3,2802 |
| ЭФР | =2*0,1142*3,2802*0,7593=0,5689 |
*Поправочный коэффициент = [Прибыль от реализации продукции - Величина кредитных средств Ч (1 + ставка банковского процента)] Ч (1 - ставка налогообложения) / Прибыль от реализации продукции =
Эффект финансового рычага отражает прирост рентабельности собственного капитала (как результат привлечения кредита) в размере 208,43%.
|
|
|
