Политика управления оборотными средствами

 

Комплексная политика управления оборотным капиталом включает в себя управление текущими активами и текущими пассивами предприятия и сводится к решению следующих задач:

1) превращение текущих финансовых потребностей предприятия в отрицательную величину (под текущими финансовыми потребностями понимают разницу между текущими активами (но без денежных средств) и текущими пассивами; это понятие можно также определить как недостаток/излишек собственных оборотных средств);

2) ускорение оборачиваемости оборотных средств предприятия; выбор наиболее подходящего для предприятия типа политики комплексного оперативного управления текущими активами и пассивами.

Суть политики управления оборотным капиталом состоит в определении достаточного уровня и рациональной структуры текущих активов и в определении величины и структуры источников их финансирования.

Можно выделить четыре основных модели управления оборотными средствами: идеальная, агрессивная, консервативная и умеренная.

Идеальная модель управления текущими активами и пассивами.

Текущие активы: чистый оборотный капитал. Текущие пассивы: текущие пассивы по величине совпадают с текущими активами.

Само название «идеальная» говорит о том, что она практиче­ски встречается крайне редко. Графически идеальная модель управления текущими активами и пассивами представлена на рис. 2.

Как видим, текущие активы полностью покрываются кратко­срочными обязательствами. Данная модель рискованна с точки зре­ния ликвидности. В случае экстремальной ситуации (необходи­мость полного расчета с большинством кредиторов) предпри­ятие вынуждено будет для покрытия текущей кредиторской за­долженности продать часть основных средств [5, c.44].

Агрессивная модель управления текущими активами и пассивами.

Текущие активы: высокая доля в составе всех активов предприятия; длительный период оборачиваемости текущих активов. Текущие пассивы: относительно высокая доля краткосрочного кредита в составе всех пассивов.

Графически это можно выразить так, как показано на рисунке 3.

 

Рисунок 2 - Идеальная модель управления текущими активами и пассивами

Как видим, доля оборотных средств значительно выше доли основных. Предприятие имеет большие запасы сырья, материа­лов, готовой продукции, существенную дебиторскую задолжен­ность. За счет краткосрочного кредита финансируется не только переменная часть текущих активов (временная потребность в оборотных средствах), но и часть постоянных текущих активов.

Очевидно, чем больше доля краткосрочного кредита в финанси­рований постоянного оборотного капитала, тем агрессивнее фи­нансовая политика. При агрессивной модели управления обо­ротными средствами растут затраты предприятия на уплату про­центов за кредит, что снижает экономическую рентабельность и создает риск потери ликвидности.

Консервативная модель управления текущими активами и пассивами.

Текущие активы: низкий удельный вес текущих активов в составе активов предприятия; небольшой период оборачиваемости активов.

Текущие пассивы: низкий удельный вес краткосрочного кредита в составе пассивов либо его отсутствие [5, c. 45].

Графически это выглядит, как показано на рисунке 4.

 

Рисунок 3 - Агрессивная модель управления текущими активами и пассивами

Как видим, удельный вес текущих активов относительно ни­зок. Соответственно доля краткосрочного финансирования в общей величине всех пассивов предприятия невелика. За счет краткосрочного кредита покрывается лишь часть переменных текущих активов предприятия. Вся остальная потребность в оборотных средствах покрывается за счет постоянных пассивов. Такую политику финансовый менеджер выбирает при условии глу­бокой проработки объемов продаж, четкой организации взаимо­расчетов, налаженных связей с поставщиками сырья и материа­лов. Консервативная политика способствует росту рентабельно­сти активов. Вместе с тем, она содержит элементы риска в слу­чае возникновения непредвиденных ситуаций в расчетах или при реализации продукции.

Умеренная модель управления текущими активами и пассивами предприятия.

Текущие активы: текущие активы составляют половину всех активов предприятия; усредненный период оборачиваемости оборотных средств.

Текущие пассивы: относительно усредненный уровень краткосрочного кредита в составе пассивов.

 

Рисунок 4 - Консервативная модель управления текущими активами и текущими пассивами

Графически данная модель управления текущими активами и пассивами представлена на рисунке 5.

Умеренная финансовая политика управления оборотными средствами представляет собой компромисс между агрессивной и консервативной моделью. В этом случае все параметры (экономическая рентабельность, оборачиваемость, ликвидность) являются усредненными.

Выбор соответствующих источников финансирования оборотных активов в конечном итоге определяет соотношение между уровнем эффективности использования капитала и уровнем риска финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия. С учетом этих факторов и строится политика управления финансированием оборотных средств.

Если при неизменном объеме краткосрочных финансовых обязательств будет расти доля оборотных активов, финансируемых за счет собственных источников и долгосрочного заемного капитала, то в этом случае будет повышаться финансовая устойчивость предприятия, но снижаться эффект финансового рычага и расти средневзвешенная стоимость капитала в целом (т.к. процентная ставка по долгосрочным займам в силу большего их риска выше, чем по краткосрочным займам).

Рисунок 5 - Умеренная модель управления текущими активами и пассивами

Соответственно, если при неизменном участии собственного капитала и долгосрочных займов в формировании оборотных активов будет расти сумма краткосрочных финансовых обязательств, то в этом случае может быть снижена общая средневзвешенная стоимость капитала, достигнуто более эффективное использование собственного капитала (за счет роста эффекта финансового рычага), но при этом будет снижаться финансовая устойчивость и платежеспособность предприятия (за счет роста объема текущих обязательств и увеличения частоты выплат долга) [5, c.46].

Стратегия и тактика управления оборотным капитала должна обеспечить поиск компромисса между риском потери ликвидности и эффективностью работы. Это сводится к решению двух важных задач.

1. Обеспечение платежеспособности. Такое условие отсутствует, если предприятие не в состоянии оплачивать счета, выполнять обязательства и, возможно, объявит о банкротстве. Предприятие, не имеющее достаточного уровня оборотного капитала, может столкнуться с риском неплатежеспособности.

2. Обеспечение приемлемого объема, структуры и рентабельности активов. Известно, что различные уровни разных текущих активов по-разному воздействуют на прибыль. Например, высокий уровень производственно-материальных запасов потребует соответственно значительных текущих расходов, в то время как широкий ассортимент готовой продукции в дальнейшем может способствовать повышению объемов реализации и увеличению доходов. Каждое решение, связанное с определением уровня денежных средств, дебиторской задолженности и производственных запасов, должно быть рассмотрено как с позиции рентабельности данного вида активов, так и с позиции оптимальной структуры оборотных средств [4, c. 23].

⇐ Предыдущая1234Следующая ⇒

Поделиться:

Воспользуйтесь поиском по сайту: