Return on equity / Рентабельность собственного капитала

Показывает прибыльность использования капитала собственников компании, то есть рентабельность компании с точки зрения акционера.

Return on invested capital / Рентабельность инвестированного капитала

Отражает рентабельность деятельности компании с точки зрения вложенного в нее долгосрочного капитала. Этот показатель рассчитывается не на основе чистой прибыли, используемая в нем прибыль EBIT*(1-t) исключает влияние процентов по кредитам на налоговые платежи.

Interest coverage ratio / Покрытие процентов по кредиту

Показывает, насколько большой запас доходов имеет компания для обеспечения выплат, связанных со стоимостью привлеченных кредитов. Данный показатель должен быть больше 1, но конкретные рекомендации зависят от многих обстоятельств.

Общий коэффициент покрытия долга

Показатель отражает то, с каким запасом обеспечиваются запланированные выплаты банку, связанные как с процентами, так и с возвратом основного долга. Чем больше этот показатель, тем больше уверенность банка в том, что платежи будут совершаться своевременно. Как правило, в зависимости от обстоятельств, минимальное допустимое значение ОПД устанавливается на уровне от 1 до 1,5.

При необходимости, могут быть использованы и другие показатели, применение которых оправдано характером проекта.

 

Анализ эффективности

Оценка эффективности проекта может быть представлена в бизнес-плане либо как самостоятельный раздел, либо как часть финансового плана. При выполнении оценки необходимо придерживаться описанных ниже подходов.

Чистый денежный поток

Коммерческая эффективность инвестиционного проекта рассчитывается на основании прогнозных значений чистого денежного потока.

Чистый денежный поток – это сумма денежных средств, требуемых проекту (на инвестиционной фазе) или высвобождаемых в результате деятельности проекта (на операционной фазе).

В зависимости от того, с точки зрения какого из участников проекта анализируется его эффективность, чистый денежный поток проекта будет формироваться по-разному.

Чистый денежный поток для полных инвестиционных затрат [4], NCF_{компании}, отражает поток проекта с точки зрения самой компании, реализующей его, или с точки зрения всех участников. Он используется для общей оценки эффективности проекта без изучения его привлекательности для отдельных участников.

NCF_{компании} =
Операционные денежные потоки без учета процентов по кредитам +
+ Проценты по кредитам * Ставка налога на прибыль[5] +
+ Инвестиционные денежные потоки

Чистый денежный поток для собственного капитала [6], NCF_{собств.}, отражает поток проекта с точки зрения ее акционеров. Он позволяет оценить эффективность проекта с учетом того, что, с одной стороны, не все инвестиционные затраты финансируются акционерами компании, а с другой стороны, не все доходы поступают в распоряжение акционеров, часть из них идет на погашение банковских кредитов.

NCF_{собств.} =
Операционные денежные потоки +
+ Инвестиционные денежные потоки +
+ Поступления кредитов -
- Выплата основного долга по кредитам

Чистый денежный поток для заемного капитала [7], NCF_банка, отражает поток проекта с точки зрения банка (банков), финансирующего проект. Он характеризует способность проекта окупать вложенные в него кредитные средства.

NCF_банка =
Операционные денежные потоки без учета процентов по кредитам +
+ Проценты по кредитам * Ставка налога на прибыль +
+ Инвестиционные денежные потоки +
+ Поступления акционерного капитала -
- Выплата дивидендов

Во всех случаях расчета чистого денежного потока инвестиционные вложения и затраты, сделанные до начала проекта (то есть до начала расчетного периода, на котором анализируется проект) не учитываются в чистом денежном потоке.

Если для реализации проекта были внесены некоторые активы, которые имеют рыночную стоимость и могут быть проданы в случае отказа от проекта, то рыночная стоимость этих активов учитывается в чистом денежном потоке NCF_{компании} и NCF_{собств.}, но не учитывается в NCF_банка. Стоимость активов учитывается как инвестиционные затраты, то есть чистый денежный поток уменьшается на эту сумму.

В случае, если проект реализуется на действующем предприятии, для расчета чистого денежного потока всегда используются только денежные потоки самого проекта, без учета денежных потоков компании (или разница потоков «с проектом» и «без проекта»).

Приведенный здесь способ расчета чистого денежного потока предполагает, что у проекта один участник-акционер и один кредитор. Если в проекте присутствует больше участников и условия их участия различаются, может потребоваться оценка проекта с точки зрения каждого отдельного участника.

⇐ Предыдущая234567891011Следующая ⇒

Поделиться:

Воспользуйтесь поиском по сайту: