 |
Вопрос 3. Расчет текущей стоимости и доходности акций
|
|
|
|
Различают рыночную (курсовую) стоимость акции и ее действительную стоимость.
Рыночная (курсовая) цена акции представляет собой цену, по которой акция продается и покупается на вторичном рынке. Рыночная цена обычно устанавливается по итогам торгов на фондовой бирже (соотношения спроса и предложения) и отражает действительную цену акции при условии большого объема сделок.
Курс акции можно определить отношением дивиденда к ссудному проценту. Курс акций прямо пропорционален ставке дивиденда и обратно пропорционален учетной ставке банковского процента, так как в качестве дивиденда инвестор должен получить такую же сумму, как если бы он положил в банк деньги, израсходованные на приобретение акций по курсовой цене:
,
где i — дивидендная ставка по акции, %;
d — учетная ставка банковского процента;
Ркурс — курсовая цена акции.
Из равенства следует:
Например, дивиденд по акции составил 24%, ссудный процент 16% при номинале акции 1000 рублей. Определяем курс акции:
24/16´100 = 150%
Отсюда рыночная стоимость акции составит:
1000´150/100 = 1500 руб.
Рассмотренную зависимость нельзя понимать буквально. В реальной действительности невозможно заранее точно узнать будущий дивиденд. Неопределенность связана и с тем, что нельзя предугадать ту пропорцию, в которой прибыль будет разделена на две части - остающуюся в распоряжении АО и распределяемую между акционерами. Поэтому основным показателем деятельности акционерного общества с точки зрения воздействия на курс акций является не дивиденд, а прибыль в расчете на акцию или рентабельность акционерного капитала.
где Пе — чистая прибыль на одну акцию данного АО;
Пч — сумма чистой прибыли, включая нераспределенную;
|
|
|
N — количество выпущенных акций.
Прибыль в расчете на акцию характеризует потенциальный дивиденд, базу будущих доходов по акциям.
Действительная стоимость акции определяется с учетом требуемого уровня прибыльности и суммы полученного дохода. Зная действительную стоимость акции можно сравнить ее с курсовой стоимостью и сделать вывод о целесообразности приобретения такой акции. Расчет действительной стоимости акции проводится по формуле:
P = Д/ч,
где Д — сумма дивиденда;
ч — требуемый уровень прибыли
Пример. Дивиденд на акцию компании составил 120 рублей, требуемый уровень прибыли — 15% годовых, текущая рыночная стоимость акции — 1000 рублей. Тогда действительная стоимость акции составит:
120/0,15 = 800 руб.
Это ниже ее курсовой стоимости. В связи с этим, приобретение акций этой компании нецелесообразно.
В приведенной выше формуле расчета действительной стоимости акции не учитывается рост дивидендов акционерного общества в будущем. Чтобы учесть это условие, которое реально, необходимо воспользоваться моделью Гордона, с помощью которой проводится оценка акций с постоянным темпом прироста дивидендов:
 |
где Р0 — ожидаемая действительная стоимость акций;
ч — требуемый уровень прибыли;
q — предполагаемый постоянные темп прироста дивидендов;
Д0 — последний выплаченный годовой дивиденд истекшего года;
Д1 — дивиденд в наступающем году
Дополним предыдущее условие задачи тем, что предполагаемый прирост дивидендов в год составляет в среднем 10%. Тогда, используя модель Гордона найдем действительную стоимость акции:
 |
Таким образом, с учетом прироста дивидендов действительная стоимость акции оказалась выше рыночной, т. е. в эти акции можно вкладывать деньги.
Важным показателем, характеризующим привлекательность акций для инвесторов, является их доходность. Поэтому оценка доходности акций в финансовых вычислениях по ценным бумагам имеет большое значение. Доходность акции определяется двумя факторами: получением части распределяемой прибыли АО (дивидендом) и возможностью продать бумагу по цене, большей цены приобретения.
|
|
|
Дивиденд - это часть прибыли, приходящаяся на одну акцию.
Режим доли распределяемой прибыли и режим выплаты дивидендов утверждаются собранием акционеров в зависимости от итогов работы общества. Дивиденды выражаются либо в абсолютных денежных единицах, либо в процентах. Ставка дивиденда характеризует процент прибыли от номинальной цены акции.
Формула годовой процентной ставки дивиденда имеет вид:
,
где i — годовая дивидендная ставка, %;
D — абсолютный уровень дивиденда в денежных единицах;
Рном — номинальная цена акции.
Преобразуя формулу, можно по ставке дивиденда найти его абсолютную сумму.
Дивиденд - не единственный источник доходности акции. Важным фактором, увеличивающим ее ценность, является ожидание владельца, что биржевой курс возрастет.
Доходность акции можно определить по следующей формуле:
 |
где S — цена продажи акции;
В — цена покупки акции;
С — затраты на приобретение акции;
t — период (в днях), за который были получены дивиденды.
|
|
|
