Применение экономико-математических методов для анализа денежных потоков и финансового состояния предприятия

 

Для оценки финансового состояния предприятия применяется большое количество показателей, влияющих на денежные потоки. Значения различных показателей могут иметь неодинаковый уровень. Нередко по этим значениям трудно дать реальную оценку финансового состояния предприятия, поскольку выводы по отдельным значениям могут быть противоречивы. Поэтому в практике финансового анализа нашли применение методы комплексной оценки, позволяющие получить обобщенную оценку по всем применяемым показателям.

В основу построения всех оценок положена следующая методика: по финансовым документам определяется фактор - та или иная запись в этом документе; из факторов строятся показатели (соотношение различных факторов), характеризующие ту или иную грани финансового состояния (прибыльность, платежеспособность, ликвидность, рентабельности и т.д.); на основе показателей различными способами строится обобщающая (интегральная) оценка, которая и отражает общее финансовое состояние предприятия.

Методы, которые существуют в мировой практике для оценки финансового состояния [17], - это, например, Z-модели Альтмана, методы рейтинговой оценки.

В практике финансово-хозяйственной деятельности западных предприятий широко используется для оценки кризисной ситуации многовариантная модель Э. Альтмана, описанная в работе "Финансовые показатели, дескриптивный анализ и прогнозирование банкротства корпораций". Этой модели уже более 30 лет, но, несмотря на солидный возраст, она не уступает по своей предсказующей силе более поздним моделям. Во многих работах модель Альтмана используется в качестве базы для сравнения "новых и более совершенных" моделей, она хорошо известна, а ее производные используются в таком доступном на рынке программном обеспечении, как "Система по обеспечению надежности займов" (Loan Safeguard System), предлагаемом в рамках системы по принятию деловых решений (Business Decision Systems), а также в программном обеспечении, используемом крупными аудиторскими фирмами и в шаблонах для системы Лотус 1-2-3.

Аналитическая "Модель Альтмана" представляет собой алгоритм интегральной оценки угрозы банкротства предприятия, основанный на комплексном учете важнейших показателей, диагностирующих его кризисное финансовое его состояние. На основе обследования предприятий-банкротов Э. Альтман определил коэффициенты значимости отдельных факторов в интегральной оценке вероятности банкротства. Индекс Z построен с помощью аппарата мультипликативного дискриминантного анализа. Альтман исследовал 22 аналитических коэффициента, отобрал 5 наиболее значимых для прогноза и построил многофакторное регрессионное уравнение. Таким образом, индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результат его работы за истекший период. Модель Альтмана имеет следующий вид:

 

Z = å a_i * x_i,

 

где Z - интегральный показатель уровня угрозы банкротства ("Z-счет Альтмана";

a_{i -} коэффициент при i-м показателе;

x_i - значение i-го показателя.

Самой простой моделью диагностики кризисной ситуации является двухфакторная [17]. При составлении модели учитываются два показателя, от которых зависит вероятность банкротства, коэффициент текущей ликвидности и отношение заемных средств к активам. На основе анализа западной практики были выявлены коэффициенты каждого из этих факторов. Данная модель представлена следующим образом:

 

Z = - 0,3877 - 1,0736К₁ + 0,0579К_2,

 

где К_{1 -} коэффициент текущей ликвидности;

К₂ - отношение заемных средств к валюте баланса.

Если Z < 0 - вероятно, что предприятие останется платежеспособным; при Z > 0 - вероятно банкротство.

Двухфакторная модель вероятности банкротства не отражает другие стороны финансового состояния предприятия: оборачиваемость активов, рентабельность активов, темпы изменения выручки от реализации. Точность оценки увеличивается, если во внимание принимается большее количество факторов, отражающих финансовое состояние предприятия.

Наиболее широко в зарубежной практике используются пятифакторные модели Альтмана:

 

Z = 1,2х₁ + 1,4х₂ + 3,3х₃ + 0,6х₄ + 0,999х_5,

 

где х_{1 -} показатель ликвидности активов предприятия;

х_{2 -} уровень рентабельности капитала;

х_{3 -} уровень доходности активов;

х_{4 -} коэффициент соотношения собственного и заемного капитала;

х_{5 -} оборачиваемость активов (в числе оборотов).

Чем больше значение Z, тем благополучнее финансовое состояние предприятия. Уровень угрозы банкротства предприятия в модели Альтмана оценивается по следующей шкале:

 

Таблица 3.3

Значение показателя "Z"	Вероятность банкротства
до 1,8	Очень высокая
1,81 - 2,7	Высокая
2,71 - 2,99	Возможная
3,00 и выше	Очень низкая

 

Альтман в своей работе 1968 года "Финансовые показатели, дискриптивный анализ и прогнозирование банкротства корпораций" предложил термин "зона неопределенности" для диапазона от 1,8 до 2,99, поскольку требуется значительная осторожность при определении состояния фирмы с показателями в указанном диапазоне.

Несмотря на относительную простоту использования этой модели для оценки угрозы банкротства, в наших экономических условиях она не позволяет получить достаточно объективный результат. Это вызывается различиями в учете отдельных показателей, влиянием инфляции на их формирование, несоответствием балансовой и рыночной стоимости отдельных активов и другими причинами, которые определяют необходимость корректировки коэффициентов значимости показателей, приведенных в модели Альтмана, и учета ряда других показателей оценки кризисного развития предприятия. Точность прогноза в этой модели на горизонте одного года составляет 95 процентов, на два года - до 83 процентов. Проведем анализ угрозы банкротства с использованием двухфакторной и пятифакторной моделей вероятности банкротства для рассматриваемого предприятия, используя данные баланса (приложение А):

при двухфакторной модели:

Таблица 3.4 - Двухфакторная модель

Наименование фактора	Условное обозначение	Величина фактора
Коэффициент текущей ликвидности	К1	5,42
Отношение заемных средств к валюте баланса	К2	0,13

 

Z = - 0,3877 - 1,0736 х 5,42 + 0,0579 х 0,13 = - 6,18

 

Так как Z < 0 (-6,18 < 0), то, очевидно, что предприятие останется платежеспособным.

При использовании этой модели несостоятельные предприятия, имеющие низкий уровень показателя К_2, получают высокую оценку, что не соответствует действительности.

при пятифакторной модифицированной модели:

 

Таблица 3.5 - Пятифакторная модифицированная модель

Наименование фактора	Условное обозначение	Величина фактора
Показатель ликвидности активов предприятия	х1	(собственный оборотный капитал / общая сумма активов) (195414 - 51125) /372452 = 0,39
Уровень рентабельности капитала	х2	(нераспределенная прибыль / общая сумма активов) 1469/372452 = 0,0039
Уровень доходности активов	х3	(производственная прибыль / общая сумма активов) 3766/372452 = 0,0101
Коэффициент соотношения собственного и заемного капитала	х4	(балансовая стоимость собственного капитала / заемный капитал) 321327 /51125 = 6,29
Оборачиваемость активов (в числе оборотов)	х5	(выручка от продажи / общая сумма активов) 372000/ 372452 =0,9988

 

Z = 0,717 х 0,39 +0,847 х 0,0039 + 3,107 х 0,0101 + 0,42 х 6,29 + 0,995 х 0,9988 = 3,95

 

Наряду с моделью Альтмана были предложены формулы Лиса и Таффлера. Однако необходимо отметить, что использование таких моделей требует больших предосторожностей, так как эти модели не учитывают специфику структуры капитала в различных отраслях.

Что касается зарубежного опыта в части прогнозирования вероятности банкротства, то финансовым аналитиком Уильямом Бивером была предложена система показателей для оценки финансового состояния с целью диагностики банкротства [].

Расчет коэффициентов по системе Бивера представлен в таблице 3.6.

По системе оценки вероятности банкротства Бивера анализируемое предприятие по большинству показателей относится к первой группе - “благополучные компании”.

Таблица 3.6 - Диагностика банкротства по системе Бивера

Показатели	2003 год	Характеристика
1. Коэффициент Бивера	0, 191	Коэффициент чуть больше норматива группы II (за пять лет до банкротства)
2. Коэффициент текущей ликвидности	1,813	Коэффициент попадает в группу I (благополучные компании)
3. Экономическая рентабельность (R4) (убыточность)	0,09	Коэффициент чуть больше норматива группы II
4. Финансовый леверидж	36,1	Коэффициент соответствует нормативу I группы
5. Коэффициент покрытия активов собственными оборотными средствами	0,238	Коэффициент соответствует нормативу II группы

 

Таким образом, видно, что у данного предприятия малая вероятность банкротства.

Заключение

 

Данная курсовая работа рассматривает финансовые потоки как обеспечивающие функционирование уже существующих систем, хотя именно при их помощи происходит управление производственной деятельностью.

Курсовая работа состоит из четырех глав. В первой главе были рассмотрены теоретические основы логистики денежных потоков. Было дано понятие и классификация денежного потока, выявлена воздействие на материальные потоки через управление движением денежных средств в логистических системах. Так же были раскрыты сущность и функции управления денежными потоками.

Вторая глава под названием "Анализ управления денежных потоков на предприятии ОАО "Рудгормаш" " включает в себя три подраздела. Первый посвящен краткой характеристики предприятия. Во второй проводится исследование организации управления денежных потоков на предприятии. В третьей - анализируются денежные потоки предприятия.

В третьей главе приведены общие рекомендации по повышению эффективности системы управления денежными потоками, а так же экономико-математические методы в управлении денежными потоками.

В четвертой главе проводится АВС анализ контрактов на поставку продукции, выявляются потребители, которые непосредственно влияют на работу предприятия.

⇐ Предыдущая1234

Поделиться:

Воспользуйтесь поиском по сайту: