Проведем оценку эффективности инвестиционного проекта.

Для проведения оценки необходимо рассчитать ставку дисконтирования.

В основе прогнозирования ставки дисконтирования лежит теоретическая предпосылка о тесной связи между доходностью долговых инструментов (облигаций) и долевых инструментов (акций). В общем случае инвестор готов брать на себя больший риск (покупать акции) только в том случае, если прогнозируемая доходность по ним превысит доходность по облигации плюс определенные премии за риск.

Согласно представляемой модели, будущая требуемая инвестором ставка доходности представляет сумму:

· Базовая ставка по эмитенту – ставка прогнозируемой доходности по валютным (долларовым) корпоративным облигациям данного эмитента (учитывает в себе премию за кредитный риск);

· Премии за страновой риск для владельцев долевых инструментов (учитывает риск вложения средств в долевые инструменты, характерный для российского рынка акций по сравнению с облигационным рынком);

· Премии за отраслевые риски (учитывает в себе волатильность денежных потоков, обусловленную отраслевой спецификой);

· Премии, связанной с риском некачественного корпоративного управления;

· Премии за риск неликвидности акций эмитента.

В общем случае формулу для расчета будущей ставки дисконтирования можно записать следующим образом:

i=i_b+i_s+i_o+i_k+i_l

С учетом вышеизложенного, и основываясь на практическом применении расчёта, для оценки эффективности инвестиционного проекта будем применять ставку дисконтирования i=15 % (10% (безрисковая ставка) +5% (премия за риск)).

Для более подробной оценки рассчитаем следующие показатели:

1. Чистый дисконтированный доход (ЧДД, NPV, Net Present Value) — сумма ожидаемого потока платежей, приведенная к стоимости на настоящий момент времени.

ЧДД =

Где t – период

Е – ставка дисконтирования

CF – чистый денежный поток

К – вложенный капитал

 

2. Индекс доходности отражает эффективность инвестиционного проекта. Рассчитывается по формуле:

ИД = НС/И,

где НС – настоящая стоимость денежных потоков,

И – сумма инвестиций, направленных на реализацию проекта (при разновременности вложений также приводится к настоящей стоимости). Если значение индекса доходности меньше или равное 0,1, то проект отвергается, так как он не принесет инвестору дополнительного дохода. К реализации принимаются проекты со значением этого показателя больше единицы.

3) Внутренняя норма доходности (IRR, ВНД) — это процентная ставка, при которой чистый дисконтированный доход (NPV) равен 0. NPV рассчитывается на основании потока платежей, дисконтированного к сегодняшнему дню.

4) Срок окупаемости — период времени, необходимый для того, чтобы доходы, генерируемые генерируемые, покрыли затраты на инвестиции.

Таблица 12. Показатели эффективности проекта и их рассчет

 

t	Kt	CFt	At	Kt*at	CFt*at	кумулятивн. NPV
период	кап.влож.	чист.диск.дох. (табл. 9)	к-т дисконт. 1/(1+0,15)^t	2*4	3*4	(СFt*at)-(Kt*at) накопит.
	10,7		1,0000	10,7		-10,7
	9,3		0,8696	8,086957		-18,7870
		3,16	0,7561		2,389414	-16,3975
		13,5	0,6575		8,876469	-7,5211
		14,2	0,5718		8,118896	0,5978
		14,81	0,4972		7,363187	7,9610
		15,43	0,4323		6,670815	14,6318
		16,04	0,3759		6,03003	20,6619
		16,04	0,3269		5,243504	25,9054
		16,04	0,2843		4,559569	30,4649
		16,04	0,2472		3,964843	34,4298
		16,04	0,2149		3,447689	37,8775
Итого				18,78696	56,66442	119,1245

 

E	% дисконт	15%	15%
NPV	чист.диск.дох., т.р.	119,1245	119,1245
IRR	внутр.норм.доход., %	66,49	0,6575+((0,5978*(0,5718-0,6575))/0,5978+(-7,5211)))*100%
Т	срок окупаем., мес	54,14	1) (0,5978+7,5211)/12=1,225 2) 7,5211/1,225=6,14 3) 4 *12 +6,14=54,14
	Индекс доходности	6,956	1+119,1245/(10,7+9,3)

 

t Период	СFt*at накопл. Итогом
	2,389413989	2,389414	<	18,78696
	11,26588313	2,389414+8,876469	<	18,78696
	19,38477921	11,26588313+8,118896	>	18,78696
	26,74796666	19,38477921+7,363187	>	18,78696

 

Подробнее о сроке окупаемости проекта. Так как кумулятивный ЧДД за 4 год был отрицательный (-7,5211), а в 5-ом стал положительный (0,5978), то можно сделать вывод что срок окупаемости более 4-х лет, но менее 5. С помощью расчетов получаем более точные данные, которые свидетельствуют о том, что точный срок окупаемости равен 4 годам и 0,512 месяца.

 

Исходя из имеющейся информации процентная ставка (Е)= 15%. Ставка дисконтирования получим из суммы уровня инфляции и средней ставки по депозитам (или доходности по государственным облигациям).

За 2012 год инфляция в РФ составила 6,11%. Средняя ставка по депозитам в этом же году была около 8-8,5%.Доходность по государственным облигациям составила примерно 9%.Суммируя, получим ставку дисконтирования, примерно равную 15%.

 

Проведем оценку эффективности инвестиционного проекта по рассчитанным показателям

Индекс Доходности > 1

Что говорит о высокой эффективности проекта, то есть на 1 рубль вложенного капитала приходится 4,6 рубля дохода предприятия.

Внутренняя Норма Доходности > Ставки дисконтирования в 4,32 раз

⇐ Предыдущая1234

Поделиться:

Воспользуйтесь поиском по сайту: