 |
Управление совокупным (сопряженным) риском
|
|
|
|
Операционный риск – возможность возникновения убытков или недополучения прибыли.
Действие операционного (производственного) рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от продажи всегда порождает более сильное изменение прибыли. Сила воздействия операционного рычага рассчитывается отношением валовой маржи к прибыли:
Валовая маржа – это разница между выручкой от реализации и переменными затратами.
Сила воздействия операционного рычага показывает, сколько процентов изменения прибыли дает каждый процент изменения выручки, и тем самым указывает на степень предпринимательского риска: чем больше сила воздействия операционного рычага, тем больше предпринимательский риск.
Операционный рычаг показывает степень чувствительности валового дохода предприятия к изменению объема производства. А именно для предприятия с высоким уровнем операционного рычага незначительное изменение объема производства может привести к существенному изменению валового дохода.
Финансовые риски связаны с вероятностью потерь каких-либо денежных сумм или их недополучением. Это риск того, что потоки наличности окажутся недостаточными для выполнения финансовых обязательств предприятия.
Действие финансового рычага заключается в том, что предприятие, использующее заемные средства, изменяет чистую рентабельность собственных средств и свои дивидендные возможности.
Существуют две основные концепции эффекта финансового рычага:
1. Западноевропейские финансисты определяют эффект финансового рычага как приращение к чистой рентабельности собственных средств, получаемое предприятием благодаря использованию кредита, несмотря на его платность.
|
|
|
Составляющие эффекта финансового рычага:
- дифференциал – разница между рентабельностью активов и средней ставкой процента за кредит;
- плечо финансового рычага – характеризует силу воздействия финансового рычага. Это соотношение между заемными и собственными средствами.
Дифференциал и плечо финансового рычага находятся в неразрывной связи. Если новое заимствование приносит предприятию увеличение уровня эффекта финансового рычага, то такое заимствование выгодно. Но при этом необходимо внимательнейшим образом следить за состоянием дифференциала: при наращивании плеча финансового рычага банк склонен компенсировать возрастание своего риска повышением цены кредита.
Многие западные экономисты считают, что эффект финансового рычага оптимально должен быть равен одной трети – половине уровня экономической рентабельности. Тогда эффект финансового рычага способен как бы компенсировать налоговые изъятия и обеспечить собственным средствам достойную отдачу. При таком соотношении между эффектом финансового рычага и экономической рентабельностью значительно снижается риск.
2. Американская школа финансового менеджмента трактует эффект финансового рычага как изменение чистой прибыли на каждую обыкновенную акцию, порождаемое данным изменением нетто-результата эксплуатации инвестиций.
Эта формула отвечают на вопрос, на сколько процентов изменится чистая прибыль на каждую обыкновенную акцию при изменении нетто-результата эксплуатации инвестиций на один процент. Чем больше проценты и чем меньше прибыль, тем больше сила финансового рычага и тем выше финансовый риск. Если заемные средства не привлекаются, то сила воздействия финансового рычага равна единице.
По мере одновременного увеличения финансового и операционного рычагов все менее и менее значительно сказывается изменение объема реализации на изменение чистой прибыли на акцию и рассчитывается сопряженный эффект. Уровень сопряженного эффекта показывает на сколько процентов измениться чистая прибыль на акцию при изменении объема продаж (выручки от реализации) на 1%.
|
|
|
Уровень сопряженного эффекта рычагов = Сила воздействия ОР*Сила воздействия ФР
Фактически этот показатель дает оценку совокупного риска, связанного с данным предприятием. Сила воздействия финансового рычага возрастает в период освоения новой продукции (период наращивания производства и выход на порог рентабельности) и в период отказа от производства данного товара и перехода к производству нового (период, когда происходит резкое возрастание постоянных затрат). Следовательно, в этот период нарастает финансовый риск, связанный с фирмой (резкое нарастание заимствования средств). Производственный (предпринимательский) риск возрастает в те же самые периоды деятельности фирмы.
Задача снижения совокупного риска, связанного с предприятием, сводится к выбору одного из трех вариантов:
- высокий уровень ЭФР в сочетании со слабой силой воздействия ОР;
- низкий уровень ЭФР в сочетании с сильным ОР;
- умеренные уровни ЭФР и ОР.
Управление запасами
Запасы – это активы:
- имеющиеся для продажи в обычной деятельности;
- в процессе производства для последующей продажи;
- в форме инструмента, приспособлений для потребления их в производственном процессе.
Имеется ряд классификаций запасов, которые помогают детализировать решения в сфере управления запасами.Вся совокупность запасов товарно-материальных ценностей с целью размера их оптимизации делится на два вида:
- производственные запасы (запасы сырья, материалов и полуфабрикатов);
- запасы готовой продукции.
Также выделяют запасы:
1. По месту нахождения:
- производственные – формируются в промышленных предприятиях и предназначены для производственного потребления. Они должны обеспечивать бесперебойность производственного процесса;
- товарные – находятся у предприятий-изготовителей на складах готовой продукции, а также в каналах распределения у производителей и торговых компаний. Они необходимы для бесперебойного обеспечения потребителей разного уровня продукцией.
|
|
|
2. По исполняемым функциям:
- текущие – обеспечивают непрерывность снабжения материальными ресурсами производственного процесса, а также реализации готовой продукции предприятиями-изготовителями и организациями торговли в период между двумя смежными поставками;
- подготовительные (буферные) – выделяются из производственных запасов, они требуют дополнительной подготовки перед использованием в производстве;
- гарантийные (страховые, или резервные) – предназначены для непрерывного снабжения продукцией потребителя в случае непредвиденных обстоятельств: отклонения в периодичности и величине партий поставок от запланированных, изменения интенсивности потребления, задержки поставок в пути;
- сезонные – образуются при сезонном характере производства, потребления или транспортировки продукции; они должны обеспечить нормальную работу организации во время сезонного перерыва в производстве, потреблении или транспортировке;
- переходящие – остатки материальных ресурсов на конец отчетного периода. Они обеспечивают непрерывность производства и потребления в отчетном и в следующем за отчетным периоде до очередной поставки.
Политика управления запасами представляет собой часть общей политики управления оборотными активами предприятия, заключающейся в оптимизации общего размера и структуры запасов товарно-материальных ценностей, минимизации затрат по их обслуживанию и обеспечении эффективного контроля за их движением.
Цель управления – это нахождение такой величины запасов, при которой минимизируются издержки на их поддержание и обеспечивается непрерывность воспроизводственного процесса.
Все издержки по содержанию запасов можно разделить на две группы:
1. Издержки, связанные с хранением – они увеличиваются прямо пропорционально среднему размеру запасов.
2. Издержки по размещению и выполнению запасов – они уменьшаются с увеличением объема партии в расчете на 1 год.
Этапы управления запасами:
|
|
|
1. Анализ запасов товарно-материальных ценностей в предшествующем периоде:
2. Определение целей формирования запасов
3. Оптимизация размера основных групп текущих запасов
4. Оптимизация общей суммы запасов товарно-материальных ценностей, включаемых в состав оборотных активов.
5. Построение эффективных систем контроля за движением запасов организации.
В основе управления запасами лежит модель Уилсона. Она имеет две составляющие:
1. Расчет оптимальной партии
,
где F – затраты на размещение и приемку заказа;
S – годовая потребность в сырье или товарах;
C – годовые затраты по хранению запасов в процентах;
P – покупная цена единицы запасов.
2. При формировании размера серийного выпуска
,
где n – возможный объем сбыта;
m – максимально возможный объем производства.
Суть метода «АВС» состоит в разделении всей совокупности запасов товарно-материальных ценностей на три категории исходя их стоимости, объема и частоты расходования, отрицательных последствий их нехватки для хода операционной деятельности и финансовых результатов и т.п. Модель Уилсона применима для группы А.
В категорию «А» включают наиболее дорогостоящие виды запасов с продолжительным циклом заказа, которые требуют постоянного мониторинга в связи с серьезностью финансовых последствий, вызываемых их недостатком. Круг конкретных товарно-материальных ценностей, входящих в категорию «А», обычно ограничен и требует еженедельного контроля.
В категорию «В» включают товарно-материальные ценности, имеющие меньшую значимость в обеспечении бесперебойного операционного процесса и формировании конечных результатов финансовой деятельности – контролируются обычно один раз в месяц.
В категорию «С» включают все остальные товарно-материальные ценности с низкой стоимостью, не играющие значимой роли в формировании конечных финансовых результатов – один раз в квартал.
|
|
|
