риск повышенной финансовой агрессивности партнера

Рассмотрим вкратце основные компоненты структуры стоимости де­ла, отражающие эти риски.

• уставный фонд

Предмет особой гордости наших «пирамидостроителей». узлы внимания РТ, как мы уже отмечали ранее, представляют такие моменты, как величина и доля опла­ченной части уставного фонда или его капитализация. Чем произведена оплата: деньгами, ценными бумагами, имущественными правами, интеллектуальной собственностью? Если в первом случае все достаточно ясно, то в остальных вопрос открыт. Где рынок интеллекту­альной собственности, куда и кому можно продать торговую марку? Про ценные бумаги во­обще речь не ведем.

Кримтипажи, кроме сомнительного УФ, в подавляющей массе своей, больше ничем и не располагают. Это прекрасно видно из баланса таких «предприятий».

Даже если вы проверили УФ и там все оказалось чисто — успокаиваться рано. Напомним еще раз, что основное назначение уставного фонда — это имущественное выражение предела ответственности предприятия, неприкосновенный запас, трогать кото­рый можно только в одном случае, а именно для удовлетворения требований кредиторов. Практически же залазят в УФ и проедают его все желающие

• стоимость и структура активов

Для превенции «пирамиды» и «быстросьема» необходимо ознакомиться со структурой активов. Иначе вас могут дезинформировать таким простым приемом, как указание общей стоимости активов, включая привлеченные средства сторонних инвесторов, чем известны основная масса наших инвесткомпаний и фондов. Рекламный дуплет из «бумажной» стоимости уставного капитала и общей стоимости активов, возможно, и стрельнет, произведя должный эффект на вкладчика, но не на вас. Картина представлена достаточно полно в балансе предприятия. Однако требуется оговориться, что существуют разнооб­разные формы бухгалтерских хитростей, которые могут существенно исказить баланс, при­дав ему черты, несоответствующие реальности. В настоящем Практикуме мы не намерены приводить вам такие схемы. Ограничимся рекомендацией проводить анализ баланса с при- 1 влечением эксперта-аудитора. Позаботьтесь, чтобы это был человек творческий — полновес­ный специалист, а не придаток бухгалтерской книги.

• буферы — резервные фонды.

Их наличие носит факультативный характер по отношению к вашему проекту. Однако для некоторых из них, например, если намерения вашего клиента имеют долгосрочный перспективный характер, выяснение вопроса резервирования собственных средств может представлять большую ценность для определения устойчивости предприятия - его способности противостоять различным нештатным ситуациям.

• отношение основных средств к оборотным

Может совершенно точно характеризовать «быстросъемность» фирмы и общую ликвидность дела. Чем сильнее сдвигается акцент в сторону оборотных средств, тем выше потенциальная опасность предприятия. Критические черты диспропорция приобрета- з ет в ситуации, когда основной капитал представлен высоколиквидными активами складски­ми помещениями с удобными подъездными путями, земельными участками и строениями в престижных районах, оборудованием с несомненной продажной стоимостью В такой ситуации дело может быть свернуто молниеносно.

• отношение собственного капитала к привлеченному

Характеризует объективную меру ответственности фирмы и искушенность в инвестиционной деятельности. Чем больше заемный капитал превосходит собственный, тем более агрессивна фирма по отношению к источникам финансирования. Весьма может быть, что тем более она изощрена в вопросах кредитования, а именно путей получения не­обеспеченных займов.

• политика и идеология финансирования деятельности

финансовая политика предприятия, выражаемая в приверженности к определенному образу финансирования, может иметь к вашему проекту самое непосредст­венное отношение. Например, вы разместили заказ клиента, а предприятие перестало пла­тить зарплату — банк больше денег не дает. Примитивно? Зато весьма больно для одного нашего коллеги, попавшего в такую ситуацию с заказом инофирмы. Можно было предусмо­треть такую вероятность? Да. Можно было избежать? Да, оказывается, возможно. В приво­димой ситуации мы локализовали заказ и оплатили его выполнение поэтапно напрямую ис­полнителям

Идеология финансирования, как отражение глобальных воззрений высше­го руководства фирмы, в идейном выражении может простираться от соблюдения принци­пов «стерильности фирмы» и тяготения к самофинансированию, т.е. избегания любых вли­ваний извне, до работы исключительно на заемных средствах, при которой прибыли извле­каются из оборота молниеносно по первому требованию самого крутого кредитора. Где-то посередине этих подходов располагаются «ситуационисты» — те, кто занимает деньги, ис­ходя из сложившейся ситуации. Уточнение этого момента развязывает вам руки для выбо­ра адекватной формы финансового взаимодействия. Если проектом предусматриваются да­леко идущие планы, вы сможете быстрее достичь результата, предложив оплату работ в формах вклада в фонд развития или партнерского кредита «самофинансисту». С другой сторо­ны, даже если вы — рядовой заказчик, незачем настаивать на выполнении работ из средств предприятия если перед вами — типичный заемщик.

Исследование сложившихся традиций и предпочтений к финансовым ис­точникам должно привести вас к пониманию поведения предприятия в прошлом и насто­ящем. Возможно, вы воочию увидите Будущее. Уточнение картины финансирования, осо­бенно в части установления основных инвесторов, происхождения средств, формы их пре­доставления и условий возврата, может вас не только уберечь от «непонятного», но и дать информацию для серьезных раздумий о принципиальной пригодности партнера.

Из каких соображений исходят при исследовании источников финансиро­вания? Например, ваш партнер может финансироваться из такого типа источника, как «программно-целевой вкладчик». Вы имеете реальную возможность сократить свои исследования, переключившись на работу с источником. Возможно, именно там вы найде­те ответы на вопрос: «Почему деловые круги доверяют этим людям свои деньги на длитель­ный срок под гарантию результата?» Если вы имеете дело с «присоской», паразитирующей на чужих дружественных деньгах, это тоже интересно. Что лежит в основе выделения денег — дружеские отношения, общее неафишируемое дело или банальное очковтирательство со стороны друга-заемщика?

Уверенность предприятия в выполнении обязательств отражает привер­женность финансированию из банковских кредитов. Уточните «кредит­ную историю» предприятия в обслуживающем банке. Не было ли проко­лов ранее, и как выглядит текущая ситуация? Вообще же пристрастие к банковским кредитам — хороший признак доброкачественного партнера, уверенного в собственных возможностях.

Неуверенную, возможно даже безответственную политику предприятия отражает использование преимущественно акционерного капитала и са­мофинансирования, При этом риски результатов хозяйственной деятель­ности перекладываются на плечи пайщиков или собственную голову. Кро­ме того, может отражать ретроградство руководителя, по инерции стре­мящегося к натурализации хозяйства.

Накатанные деловые связи с властными структурами, вес в истеблишменте и его использование в своих целях совершенно четко диагностируется наличием бюджетных вливаний.

Возможную искушенность в партеке могут характеризовать безвозврат­ные ссуды и разнообразные вклады в фонды развития. При этом нужно учитывать тот факт, что совсем недавно одна из развитых схем уклонения от налогов предусматривала расчеты за продукцию перечислением средств в фонд развития, что с Партеком имеет мало общего.

Значимость личностных качеств или идей руководства бесспорны, если в структуре финансирования вы обнаружите значительные вклады «анге­лов»-спонсоров.

Зависимость предприятия, этот весьма опасный для проекта фактор, про­сматривается в наличии вкладов со стороны вышестоящих структур и со­мнительных сторонних вкладчиков.

• структура доходов и расходов

Для выяснения рисков, связанных с изменениями структуры доходов и расходов, требуется исследовать финансовые потоки предприятия, Те, что приносят доход, и те, что уносят его другим. Достаточно тонкая информация, ибо она связана сразу со всем хозяйственным комплексом предприятия. Это и кипа контрактов и офферт в коммерческом отделе, и комплекты заявок в отделе маттехобеспечения и документация финансового и пла­нового отделов. Прогрессивной представляется стратегия закупки информации в точках ее концентрации — высших руководящих органах предприятия, в отделах маркетинга, плано­вом, финансовом или главного бухгалтера. Именно такие ключевые фигуры — носители аг­регированной информации — представляют предмет охоты РТ на данном этапе разведки партнерского предприятия.

Прогнозы плотности потоков, их денежного содержания — вот все, что вам требуется для выяснения динамики структуры доходов и расходов

Про «черный оборот» мы говорили Что можно ожидать от «белого»? Здесь количество вариантов — немерено. От незапланированных расходов на восстановле­ние технопарка до попадания в сети сторонних неплательщиков. Мы не стремимся охватить все это многообразие, мы призываем вас заставлять это делать сотрудников фирмы — вашего объекта. Они это выполнят лучше, чем сторонний варяг, пусть хоть «трижды подко­ванный». Ваша задача — поставить вопросы и простимулировать ответы.

Основу же в структуре расходных рисков составляет инвестиционная по­литика предприятия, оценка которой — исключительно ваша задача, к передаче исполнения посторонним запрещенная.

• инвестиционная политика и «иивестиционный портфель»

Наиболее трудная часть оценки финсостояния и наиболее показательная в плане оценки рисков партнерской фирмы. Очень часто именно с этой стороны исходит повышенная опасность неожиданных неприятностей для проекта.

От прогара заемных средств, даже целевых, в результате плохой инвестиции на сторону никто не застрахован. Как говорится: «От сумы..» Однако вероятность убыточных инвестиций партнера можно заранее просчитать, ее развитие можно контролировать. Пик вашего умения — не дать партнеру допустить ошибок. Чуть ниже котируется уме­ние перехватить падающего в пропасть партнера, даже если для этого придется рискнуть своим добрым именем Для всего этого необходимо ознакомиться с партнерским «инвести­ционным портфелем» и разведать инвестиционную политику партнерского предприятия.

Такая разведка представляет существенные сложности, ибо почти всегда связана с преодолением значительного фирменного сопротивления. Предприятия и фирмы активно секретят собственные инвестиционные замыслы и проекты по самым разнообразным соображениям: от опасения конкуренции и хищения интеллектуальной собственности до камуфлирования рядового отсутствия инициативы. Однако чем крупнее фирма и масштабнее проекты инвестиционного портфеля, тем труднее обеспечивается секретность такой информации. Рано или поздно она просочится наружу, даже если реализация портфельных проектов не связана непосредственно с профилем данного предприятия. И это в свете оперативных мероприятий очень удобно: чем мощнее запланированные инвестиции — тем выше риски, тем ниже усилия по выявлению таких планов.

Узлы внимания РТ сводятся к ознакомлению с планами инвестиций пред­приятия и оценки их последствий для финансовой стороны проекта, предлагаемого к сов­местной деятельности.

· принципы инвестиционной политики;

· структура планируемых инвестиций, включая зарубежные портфельные и прямые инвестиции;

· антириск-программа (диверсификация капитала, методология разра­ботки и воплощения инвестиционных проектов).

Основные риски, которые могут затронуть вас с этой стороны партнер­ской деятельности:

замораживание выполнения ватт работ оттоком ресурсов да стороннюю инвестицию, в наихудшем. исполнении — свертывание производственной программы предприятием или даже Одностороннее прекращение совместной деятельности

фирма намерена поставить давальческое сырье на переработку. Предприятие-переработчик имеет прогноз просадить все имеющиеся обо­ротные средства на завершение строительства нового цеха. Разумно ли в такой ситуации давать сырье, если оно к тому же куплено на кредитные средства?

⇐ Предыдущая37383940414243444546Следующая ⇒

Поделиться:

Воспользуйтесь поиском по сайту: