График 21. Внешнеторговый баланс США

Миллиарды долларов 100 «

\ \ \

-800

19G0

1980 1990 2000

стандарта (график 21). Этот дефицит поддержива­ется необеспеченными платежными средствами центральных банков в других странах мира. Все это время банки накапливали постоянно растущие горы долговых обязательств Казначейства США, тем самым искусственно поддерживая курс дол­лара. Значительная часть долга никогда не будет возвращена, и если торговые партнеры Америки начнут выбрасывать казначейские обязательства США на рынок, то лопнет весь кредитный пузырь, который вызовет всемирную депрессию. Чем дольше правительства и центральные банки будут пытать­ся обмануть свободный рынок, тем серьезнее ока­жутся последствия, когда начнется корректировка истинных ценностей. Как и драгоценные металлы, свободный рынок всегда одерживает победу.

Японская денежная бомба

Существует и другой способ, с помощью которо­го страна может сохранять высокие объемы экс-цорта и занижать обменный курс своей валюты. JB 2003 году японская экономика лежала в руинах, испытывая последствия долгой и медленной разру­шительной дефляции, из которой она не могла вы­браться уже с момента биржевого краха 1989 года. Пытаясь изменить существующее положение, в но­ябре 2002 года Япония пошла на самый грандиоз­ный после Второй мировой войны эксперимент с выпуском в обращение платежных средств. В свое время глава Федеральной резервной системы Бен Бернанке, который работал тогда в Принстонском университете и исследовал рецессионные процессы в японской экономике, заявил, что для предотвра­щения экономического спада такого масштаба надо сбрасывать деньги с вертолета.

В январе 2003 года Япония едва ли не букваль­но последовала этому совету. В последующие пят­надцать месяцев японцы выпустили в обращение 35 триллионов иен, которые были использованы для покупки 320 миллиардов американских долларов, в результате чего курс иены понизился, а доллара поднялся. За счет этого искусственно поддерживал­ся прежний объем экспорта. Затем на эти иены были приобретены долговые обязательства Казначейства США. Это дало резкий толчок японской экономике и вывело США, пожалуй, из самой короткой рецессии (2001—2003 годов), но зато ввергло их в самый круп­ный в истории мыльный пузырь с недвижимостью. Процентные ставки по кредитам в США упали до самого низкого в истории уровня, кредиты стали

 

Часть П. Сегодня

Глава 8. Черные тучи

 

«деньги» в банки, поэтому через некоторое время там скапливается избыток платежных средств. Те­перь, когда человек хочет купить дом, он идет в банк и берет там кредит, подписывая ипотечный договор. Этот договор также является своего рода долговой распиской: *Я должен вам определенную сумму плюс некоторый процент». Банк в своих учетах записывает эту сумму себе в дебет (плюс), а вам — в кредит (минус). В банковских учетах активы в данном случае уравновешивают пассивы. Поддерживается баланс, банк доволен и счастлив. Но ведь он выдал вам в качестве кредита не те средства, которые имеются у него в наличности. Он просто создал их из воздуха. Эти платежные средства родились в тот момент, когда вы прикос­нулись пером к бумаге, подписывая договор. Таким образом, банк еще больше увеличил количество платежных средств, находящихся в обороте.

Ипотечные ценные бумаги и деривативный монстр

Затем банк берет несколько закладных своих кли­ентов и создает на их основе ценную бумагу (об­лигацию), обеспеченную ипотекой. Возможно, вы слышали о таких ценных бумагах, потому что в последнее время о них много говорят в новостях. Они стали одной из главных причин разразившегося ипотечного хаоса. Такие облигации представляют собой сложные финансовые инструменты, создан­ные специально для того, чтобы ограничить риск финансовых учреждений в случае, если долг не возвращается. Однако вместо того, чтобы снизить уровень риска, они подвергли этому риску весь мир. Выдавая ипотечные кредиты, банки предпочитают

яе брать на себя весь риск невозврата. Зачастую они Продают эти задолженности на Уолл-стрит, а там вместо них выпускают ценные бумаги, обеспечен­ные ипотекой, и продают по всему миру. Таким образом, если где-то в Лас-Вегасе у покупателей изымают дома за неуплату взносов, это может вы­звать банкротство целого города в Норвегии.

Сегодняшний хаос на рынке недвижимости объ­ясняется тем, что ФРС в течение очень долгого времени держала ставки по кредитам на крайне низком уровне, за счет этого наводнив рынок пла­тежными средствами и дешевыми кредитами. Это привело к снижению покупательной способности доллара, и цены на недвижимость поднялись на рекордный уровень. Поскольку кредиты были очень дешевыми, а недостатка в платежных средствах не наблюдалось, банки вскоре начали оформлять ипо­течные договоры с любым бродягой, пришедшим с улицы, лишь бы только он более или менее акку­ратно выглядел. Затем банки продавали эти долги на Уолл-стрит, а тамошние гении превращали их в ценные бумаги, которые, в свою очередь, продава­лись инвесторам.

Поскольку банки проявили безответственность, занизив свои кредитные стандарты, ипотечные договоры подписывались даже с людьми, которые не могли себе позволить таких расходов. Внезапно ощутив себя богатыми, люди перезакладывали свои Дома, используя их как своего рода банкоматы для получения денег, и приобретали на них телевизо­ры и автомобили. А затем случилось неожиданное событие (хотя неожиданным оно могло стать толь­ко для тех, кто совсем потерял голову от обилия Дешевых денег). Была проведена корректировка

 

Часть II. Сегодня

Глава 8. Черные тучи

 

жевые активы и свыше 1,25 триллиона в сделки с деривативами (что в то время равнялось годовому бюджету США). Летом 1998 года произошел ряд необычных событий геополитического масштаба, разрушивших выигрышную «нобелевскую» фор­мулу. В 1997 году Таиланд стал жертвой финан­сового кризиса, когда свободный рынок преодолел чрезмерную увлеченность местного правительства долларовыми активами. Это привело к биржевому краху. Возникшее цунами экономического кризиса нанесло удар экономике всей Юго-Восточной Азии, вызвав спад на биржах этих стран (за исключением Японии) и продемонстрировав нам истинную суть «азиатского чуда». Затем в 1998 году Россия поте­ряла контроль над своими финансами. Произошел обвал рубля, следствием чего стал дефолт, то есть отказ России от погашения своих международных задолженностей. В условиях такого экономического хаоса LTCM понес существенные потери и его ма­териальные активы снизились с 4 миллиардов до всего 600 миллионов долларов против 1,25 триллио­на, вложенных в деривативные сделки. Когда над компанией нависла угроза неплатежеспособности, со всей очевидностью вырисовалась перспектива эф­фекта домино, о котором я уже говорил. Федераль­ному резервному банку Нью-Йорка удалось тогда спасти положение, создав консорциум из ведущих инвестиционных и коммерческих банков, которые выкупили фонд и сумели распутать узел его дери-вативных сделок.

Общественность так и не узнала, что мировая финансовая система в то время находилась всего в нескольких днях от полного замораживания. Вопрос сейчас не в том, может ли нечто подобное

повториться вновь, а в том, когда это произойдет. В следующий раз положение, возможно, уже не удастся спасти. Самый преуспевающий инвестор в мире Уоррен Баффет так описывает нависшую угро­зу: «Джинн деривативов вырвался из бутылки, и эти финансовые инструменты будут расти и множить­ся до тех пор, пока какое-нибудь происшествие не продемонстрирует нам их пагубность. Центральные банки и правительства пока еще не нашли эффек­тивных способов контроля или хотя бы слежения за рисками, возникающими вследствие заключения подобных контрактов. На мой взгляд, деривативы представляют собой финансовое оружие массового уничтожения, которое несет в себе пока еще скры­тую, но потенциально смертельную угрозу».

Банкротство «Long Term Capital Management» вынудило мировую экономику вмешаться, так как она осознала его опасность. Сегодня Федеральный резерв и центральные банки всего мира точно так же спасают рухнувший сектор недвижимости.

Приведу один пример. Все началось летом 2007 го­да, когда банки уже не в состоянии были скрывать проблемы, возникшие из-за беззалоговых ипотеч­ных кредитов, и о кризисе начала трубить прес­са. В августе ФРС понизила банковские ставки на 0,5 процента, а Европейский центральный банк (ЕЦБ) попытался сохранить денежную ликвидность, предоставляя банкам дешевые займы. В том же месяце произошло несколько набегов запаниковав­ших клиентов на отделения «Countrywide Bank of California», списавшего значительную часть необес­печенных ипотечных кредитов в убытки. Клиенты в срочном порядке снимали со счетов ранее вложен­ные ими деньги. В сентябре ФРС снова понизила

Часть II. Сегодня

ставки на 0,5 процента. В октябре клиенты осадили банки по всей Англии, когда поползли слухи, что «Northern Rock», восьмой по величине английский банк, оказался в сложной ситуации из-за кризиса с ипотечными ценными бумагами и вынужден был пойти на заем наличности у Банка Англии (цент­рального английского банка). Журнал «USA Today» писал в те дни: «Самыми очевидными признаками экономических потрясений стали очереди в пятницу утром, выстроившиеся у отделений "Northern Rock", как во времена Великой депрессии, после того, как этот банк запросил у Банка Англии срочный кредит для выполнения своих обязательств перед клиента­ми». Спасательный круг в размере 80 миллиардов долларов обошелся британским налогоплательщи­кам примерно в 1,5 тысячи долларов на человека.

В том же месяце ФРС понизила банковские став­ки на 0,25 процента, а затем еще раз на такую же ве­личину в декабре. Дополнительно ФРС, ЕЦБ, Банк Англии и другие центральные банки выделили еще 40 миллиардов долларов в виде дешевых кредитов, но, чтобы остановить падение, этого оказалось недо­статочно. Тогда 19 декабря 2007 года ЕЦБ вбросил на финансовый рынок еще 350 миллиардов евро, что равнялось полутриллиону долларов. Двадцать вто­рого января ФРС в очередной раз снизила ставки на 0,75 процента, а 30 января — еще на 0,5 процента. Глобальная масса платежных средств опять резко возросла.

Пятого марта у финансовой компании «Carlyle Capital Fund» обнаружились небольшие проблемы, когда выяснилось, что ипотечные ценные бумаги, приобретенные у американских компаний «Fannie Мае» и «Freddie Mac», практически ничего не сто-

_______________ Глава 8. Черные тучи _____________ 157

Ят. Эта проблема действительно была не столь уж велика. Намного страшнее то, что, подобно LTCM, эта сделка была оформлена в виде деривативов, где 31 из каждых 32 долларов был вложен в виде заемных средств.

Вот теперь-то и начались настоящие неприят­ности. Значительная часть заемных средств была получена от банка «Bear Steams», который являлся одним из главных действующих лиц, выпускавших эти ипотечные ценные бумаги и торговавших ими. Оказалось, что этот банк уже и сам несет колоссаль­ные потери от имевшихся у него во владении ипо­течных ценных бумаг. В среду, 12 марта 2008 года, компания «Carlyle» объявила о том, что не может выполнять своих обязательств по платежам и пере­дает все свои оставшиеся активы кредиторам.

«Bear Steams», будучи одним из главных креди­торов, совершенно не нуждался в дополнительных ипотечных ценных бумагах и, получив это известие, пришел в состояние коллапса. В пятницу, 14 марта, как пишет «USA Today», «"Bear Steams" оказался полностью недееспособным, когда распространи­лись слухи о степени его вовлеченности в сделки с ценными бумагами, обеспеченными ипотекой, и о недостатке резервов для покрытия возникших по­терь. Клиенты и инвесторы потребовали вернуть им деньги, но их количество превысило возможности банка». В воскресенье, 16 марта, ФРС в срочном по­рядке сократила учетную ставку на 0,25 процента, 18 марта — еще на 0,75 процента. В конце концов Федеральный резерв сумел найти спасительную комбинацию, договорившись с компанией «J. Р. Morgan Chase», которая в результате всевозможных слияний и приобретений является уже, пожалуй,

Часть II. Сегодня

Глава 8. Черные тучи 159

 

самым крупным акционером ФРС, о том, что она становится собственником «Bear Steams» за 95 про­центов от его прошлогодней цены.

Но на этом история не закончилась. ФРС наме­рена купить самые плохие долги «Bear Steams», прежде чем «Morgan» установит контроль над этим банком. И все это обойдется американским налого­плательщикам в 30 миллиардов долларов.

«Bear Stearns» — это только начало. Подобная «помощь» будет оказываться попавшим в беду фи­нансовым компаниям все чаще и во все больших масштабах, наводняя рынок платежными средства­ми и тем самым снижая ценность долларов, зарабо­танных вами с таким трудом.

Валютные игры

Мне неприятно говорить об этом, но вся денежно-валютная система США направлена против своего населения. Каждого среднестатистического амери­канца, который усердно трудится и копит деньги на банковских счетах, ожидает самый большой проигрыш. А в самом крупном выигрыше окажется финансовый сектор, который создает новые пла­тежные средства. Он богатеет по мере того, как вы становитесь беднее.

Причина богатства финансового сектора проста. Как только кто-то пускает в оборот фальшивые день­ги (идет ли речь о фальшивомонетчике или о бан­ковской системе, которая делает это на совершенно законных основаниях), то уже существующие пла­тежные средства лишаются части своей стоимости. Когда создаются новые платежные средства, то их максимальной покупательной способностью пользу-

ется тот, кто их породил, поскольку их возникно­вение ему ничего не стоит. Более того, когда банк дает вам эти платежные средства в виде кредита, то требует их возврата еще и с процентами. Таким образом, создателю платежных средств они доста­ются бесплатно, к тому же он еще получает с них навар.

Тот, кто берет указанные средства в долг, зани­мает вторую по выгодности позицию, поскольку они еще не находятся в обращении до тех пор, пока он что-то не приобретет на них. Как только человек что-нибудь покупает, платежные средства поступа­ют в обращение и снижают стоимость тех, которые уже присутствуют в финансовой системе, а это, как вы, видимо, уже догадались, повышает цены на та­кие вещи, как, например, молоко или бензин. Вам они достанутся уже несколько дороже. Взявший в долг только что созданные платежные средства имеет перед вами преимущество именно потому, что он покупает товары еще по прежней цене. Его пла­тежные средства еще не успели обесценить ваши. Поэтому сегодня так распространена концепция брать деньги в долг сегодня, а возвращать завтра, но уже несколько обесцененными долларами.

Умные инвесторы с выгодой применяют эту сис­тему. Если человек использует заемные средства для покупки акций на бирже или для инвестирования в недвижимость, то вновь создаваемые платежные средства перераспределяют богатство в его направ­лении. Если же он берет кредит для того, чтобы ку­пить себе новую машину, телевизор или, тем более, погасить прежние скопившиеся задолженности, то становится беднее, так как его богатство перерас­пределяется в пользу банка.

Часть П. Сегодня

Глава 8. Черные тучи

 

Создание платежных средств — это также один из способов, с помощью которого недооцененные активы могут превратиться в переоцененные. Когда дополнительно созданные платежные средства по­ступают в какой-то сектор фондового рынка, напри­мер недвижимости, то весь этот сектор подвергается инфляции. Люди видят волну накопления богатства и пытаются оседлать ее, но обычно это делается уже на гребне волны, после чего она начинает спадать. В ходе этого процесса огромные массы платежных средств перемещаются из других категорий акти­вов в направлении мыльного пузыря. Активы, из которых откачиваются деньги, становятся недооце­ненными, и умные инвесторы как раз в этот момент стремятся переместить в них свои средства.

Соответствует ли эта система нормам морали? Нет. Но нам приходится в ней жить, и она предоставляет большие возможности тем, кто в ней разбирается и умеет извлекать из нее пользу. Вся система предна­значена для того, чтобы перераспределять богатство от тех, кто не знаком с ее особенностями, к тем, кто хорошо в них разбирается. Как говорит конгрессмен Рон Пол, дешевые кредиты и существующая система необеспеченных платежных средств — это «налог, собираемый с бедняков и среднего класса».

Резюме

В этой главе мы затронули темы бюджетного дефи­цита, необеспеченных обязательств, несбалансиро­ванности внешней торговли, частичного банковско­го резервирования и возникающего на этой основе перенасыщения глобального рынка платежными средствами, а также деривативов, несущих угрозу всей финансовой системе. Все это можно предста-

⇐ Предыдущая16171819202122232425Следующая ⇒

Поделиться:

Воспользуйтесь поиском по сайту: