 |
Виды финансовых рисков организации
|
|
|
|
Финансовые риски подразделяются на две большие группы: риски систематические и несистематические. Систематические (внешние) риски возникают по независящим от организации причи-нам и распространяют своё воздействие на всех участников рынка и не поддаются диверсификации. Они усиливаются при смене стадий экономического цикла, смене политического курса, влекущей за со-бой изменение макроэкономических условий инвестирования. Не-
систематические (внутренние) риски зависят исключительно от дея-
тельности хозяйствующего субъекта и поддаются диверсификации. Они могут быть обусловлены неквалифицированным финансовым менеджментом компании, неэффективной структурой активов и ка-питала и т.д.
Среди систематических рисков выделяют:
• политические риски – обусловлены политической ситуацией в стране, регионе, мире, действиями правительства, определяют уро-вень экономической безопасности предпринимательской деятельности, инвестиционный климат и другие макроэкономические параметры;
• страновые риски –риски,вызванные изменениями рейтингастраны, состоянием экономики страны, экономическим курсом раз-вития страны и т.д.;
• процентные риски –обусловлены изменением процентныхставок на финансовом рынке (как депозитных, так и кредитных), процентных ставок на рынке облигаций и т.д. Изменение процент-ных ставок по безрисковым активам влечёт за собой изменение цен всех финансовых инструментов. Процентный риск также влияет на стоимость заёмного и собственного капитала, а следовательно, и на финансовые результаты хозяйственной деятельности организации;
• кредитные риски –связаны с изменением условий кредитова-ния, непредоставлением кредитов в нужные сроки, изменением став-ки рефинансирования, а также с несвоевременностью расчётов или
|
|
|
с неплатежами за отгруженную покупателям готовую продукцию;
• налоговые риски –риски,вызванные изменением системы на-логообложения, в частности, увеличением ставок налога, отменой налоговых льгот, изменением условий и сроков налоговых платежей, введением новых налогов и сборов и т.д.;
• депозитные риски –связаны с изменением или невыполнени-ем условий по депозитным вкладам, а также с невозвратом депозита банком (непогашением депозитного сертификата);
• валютные риски –связаны с изменением условий внешнеэко-номической деятельности: изменение курса валют, изменение усло-вий осуществления сделок по экспортно-импортным операциям;
• инфляционные (дефляционные) риски –обусловлены измене-
нием покупательной способности денег из-за инфляционных или де-фляционных процессов, снижением реальной стоимости капитала, денежных активов, ожидаемых доходов и прибыли;
• криминогенные риски –проявляются в форме объявленияпартнерами организации фиктивного банкротства, подделки доку-ментов, хищения отдельных видов активов собственным персона-лом и др.
Систематические риски не зависят от деятельности компании, но оказывают на неё очень сильное влияние и могут нанести ощути-
мый ущерб. Так, российские добывающие компании находятся в за-висимости от мировых цен на углеводородное сырьё, падение кото-рых влечёт за собой не только снижение рентабельности, сокращение инвестиций в развитие, но и изменение структуры капитала (дефицит наличности вынуждает привлекать заёмный капитал для финансиро-вания текущей деятельности, что, в свою очередь, вызывает рост не-систематических рисков). Помимо этого, выручка нефте- и газодо-бывающих компаний, поставляющих свою продукцию на экспорт, зависит от курса валют, колебания которого могут привести к суще-ственному её снижению в российской валюте. Курс валют влияет
|
|
|
и на способность российских добывающих, машиностроительных
и других компаний приобретать современное зарубежное оборудова-ние и технологии, так как определяет величину инвестиционных за-трат и сроки их окупаемости. Поэтому мероприятия по снижению систематических рисков являются важным и необходимым направ-лением риск-менеджмента.
К несистематическим рискам относят:
• риск неплатежеспособности –обусловлен снижением уровняликвидности оборотных активов, в результате дисбаланса положи-тельного и отрицательного денежных потоков во времени (чрезмер-ное накопление неоплаченной дебиторской задолженности приводит
к ухудшению состояния расчётов с поставщиками, остановке произ-водства, банкротству и переделу собственности);
• риск снижения финансовой устойчивости и кредитоспособ-
ности –генерируется несовершенством структуры капитала(чрез-мерной долей используемых заёмных средств), порождающим не-сбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков организации по объёмам;
• риск снижения доходности –обусловлен сужением сегментовна товарных рынках, падением рыночных цен на продукцию, ростом текущих и капитальных затрат, ухудшением природных условий производственно-хозяйственной деятельности, просчётами в кредит-ной и финансовой политике;
• инвестиционный риск – характеризует возможность возник-новения финансовых потерь или упущенной выгоды в связи с оши-бочностью оценки эффективности инвестиций, удорожанием их стоимости, сбоями в осуществлении работ, изменениями конъюнк-туры на рынке ценных бумаг и т.д. Инвестиционные риски под-разделяются на риски реального (капиталообразующего) инвести-рования, портфельные риски и риски инновационного инвестирова-ния. Инвестиционные риски чреваты не только потерями прибыли, но и капитала, поэтому относятся к категории наиболее опасных рисков;
• риски по операциям с ценными бумагами – связаны с ошибка-
ми в работе по формированию финансовых портфелей, по управле-нию ими, а также с падением фондовых индексов, снижением доход-ности и ростом рисков по индивидуальным активам, входящим в со-став портфелей.
|
|
|
Помимо разграничения на систематические и несистематиче-ские риски классифицируются ещё по ряду признаков. Ниже кратко рассмотрен ряд наиболее распространённых классификаций.
По совокупности исследуемых инструментов финансовыериски подразделяются на индивидуальные, которые характеризуют совокупный риск, присущий отдельным финансовым инструментам,
и портфельные, которые характеризуют совокупный риск,присущийкомплексу однофункциональных финансовых инструментов, объ-единенных в портфель (например, кредитный портфель организации, её инвестиционный портфель и т. п.).
По характеру финансовых последствий риски подразделяютсяна три группы:
• риски, влекущие только экономические потери, – при этомфинансовые последствия могут быть только отрицательными (потеря дохода или капитала);
• риски, влекущие упущенную выгоду, – характеризуют ситуа-
цию, когда организация в силу сложившихся объективных и субъек-тивных причин не может осуществить запланированную финансовую операцию (например, при снижении кредитного рейтинга она не мо-
жет получить необходимый кредит и использовать эффект финансо-вого рычага);
• риски, влекущие как экономические потери, так и дополни-
тельные доходы, – это риски,связанные с осуществлением спекуля-тивных (агрессивных) финансовых операций.
По характеру проявления во времени выделяют постоянныйфинансовый риск, который характерен для всего периода осуществ-ления финансовой операции и связан с действием постоянных факторов (процентный, валютный риски и т.п.), и временный финан-совый риск, который характеризует риск,возникающий лишь наотдельных этапах осуществления финансовой операции (риск, воз-никающий на период проведения переговоров).
По уровню вероятности реализации выделяют:
• финансовый риск с низким уровнем вероятности реализации –
|
|
|
коэффициент вариации не превышает 10 %;
• финансовый риск со средним уровнем вероятности реализа-
ции – коэффициент вариации находится в пределах10–25 %;
• финансовый риск с высоким уровнем вероятности реализа-
ции – коэффициент вариации превышает25 %;
• финансовый риск, уровень вероятности реализации которого определить невозможно, – к этой группе относятся финансовые рис-ки, реализуемые в условиях неопределенности.
По уровню возможных финансовых потерь выделяют:
• допустимый финансовый риск – финансовые потери не пре-
вышают расчетной суммы прибыли по осуществляемой финансовой операции;
• критический финансовый риск – финансовые потери не пре-
вышают расчетной суммы дохода по осуществляемой финансовой операции;
• катастрофический финансовый риск –финансовые потериопределяются частичной или полной утратой капитала (как собст-венного, так и заёмного капитала).
Определить зону риска позволяет коэффициент риска, который рассчитывается как отношение максимально возможной величины
потерь к величине собственного капитала. Если коэффициент не пре-вышает 0,3, то деятельность предпринимателя находится в зоне до-пустимого риска; при коэффициенте, находящимся в диапазоне от 0,3 до 0,7, риск является критическим, а при больших значениях – катастрофическим1.
По возможности предвидения выделяют:
• прогнозируемый финансовый риск – характеризует те виды рисков, которые связаны с циклическим развитием экономики, сме-ной стадий конъюнктуры финансового рынка, предсказуемым раз-витием конкуренции и т.п. (инфляционный, процентный риски
и некоторые другие);
• непрогнозируемый финансовый риск –характеризует виды фи-
нансовых рисков, отличающихся полной непредсказуемостью прояв-ления (риски форс-мажорной группы, налоговый риск и некоторые другие).
По возможности страхования финансовые риски подразде-
ляются на страхуемые, к которым относятся риски, которые могут быть переданы в порядке внешнего страхования соответствующим страховым организациям и не страхуемые – те риски, по которым отсутствует предложение соответствующих страховых продуктов на страховом рынке.
Все виды рисков взаимосвязаны и оказывают прямое влияние на стоимость компании через воздействие на её денежные потоки, до-ходность активов, деловую репутацию. Поэтому в организационной структуре крупных компаний выделены специальные подразделения, занимающиеся оценкой, мониторингом рисков и разработкой меро-приятий по их снижению.
|
|
|
